重生國債期貨小說
中國國際期貨有限公司高級分析師 杜清青
和訊債券消息 中國金融衍生品歷史上已塵封18年的國債期貨涅槃重生,首批5年期國債期貨上市合約在中國金融期貨交易所正式開盤交易。作為中國第一個場內利率衍生品, 國債期貨是固定收益市場的重要工具，對於促進國債發行、提高債券市場流動性、提高資產管理效率、促進債券市場創新具有重要意義。在這種大背景下，中國固定收益俱樂部以國債期貨上市交易一周為契機，舉辦了「國債期貨上市一周」研討會。中國國際期貨有限公司高級分析師杜清青發表了演講，為大家解釋了為何國債期貨交易量日漸萎縮。
以下是文字實錄：
杜清青：在座各位有多少人開戶做期貨交易？（答：我做債券，我做股指期貨
國債期貨上市一周，昨天為止交易了六天，六天之中成交量逐漸萎縮，開始第一天成交量3萬手，昨天幾千手，最後兩天做股指，那時候第一天的成交量，股指期貨第一天的上市成交量，包括第一周的上市成交量大概是什麼水平？每天平均大約13、14萬，一個月之後達到20多萬手，基本半年之後達到將近50萬手，到現在日均成交量大概90萬手，和商品不一樣，這是單邊的成交量統計。上市之後同屬兩個期貨品種，合約大小基本差不多，合約價值也差不多，這是100萬，那個乘起來也70、80萬，每個合約價值差不多。但上市之後成交量明顯區別特別大。
第一，因為它的波動性比較低，雖然保證金比較低，目前期貨公司收4%，但波動性太小。做過期貨的人會感覺到它的波動性0.3%、0.4%，非常小，相對其他期貨品種波動性太小，而大部分人一開始進入這個市場的人都是做投機的。做投機的基本是博取價差，很少考慮現貨價格，也很少考慮合約有沒有套利的可能性，開始交易的時候只關注波動性。這時候做股指波動性高於這個，流動性、收益性比國債期貨強，所以它開始上市交易的時候沒有那麼活躍。
第二，一些大的機構客戶持倉量沒有上來，在座各位、銀行、證券公司、基金、保險（放心保）公司固定收益部都沒有再交易，甚至都沒有開戶，造成機構開戶缺乏，造成沒有什麼持倉量，所以上市一周以來成交比較平穩，交易也比較平穩，但由於一開始交易的人群不一樣，導致它的成交量和成交額都比較小。
❷ 國債期貨上市會分流市場資金嗎
沉寂十八載，國債期貨終於脫胎換骨、重生在即。國債期貨的推出，是我國金融市場體系進一步走向成熟的重要里程碑，對我國利率市場化改革影響深遠，同時為投資者施展才華開啟了一片嶄新的天空。
國債期貨即將上市，雖然證監會明確表態認為國債期貨不會影響股市基本情況，不過有市場人士擔憂國債期貨的上市將分流部分股市資金。
一位研究人士表示：「國債期貨是個小眾市場，在發展初期更將受到嚴格監管，市場規模比較有限，且期貨杠桿交易佔用資金較小，期貨市場的全部保證金規模有1000多億元，其中股指期貨保證金200億~300億元，因此不會出現熱炒爆炒局面，不會吸引大量資金駐扎。」
「兩個市場的資金有著不同的風險偏好屬性。國債市場以機構投資者為主，而股票市場散戶比例相對更高。價格波動較小的國債市場，主要吸引低風險偏好投資者，參與主體主要是商業銀行、保險（放心保）公司等機構投資者，以進行資產配置為主要目的，而對股市投資者吸引力有限。」中金所表示。
統計數據顯示，以交易所債券市場為例，個人投資者持債市值佔比為3%，機構投資者持債佔比為97%；個人投資者現券交易佔比為11%，機構投資者現券交易佔比為89%。
「雖然國債期貨推出初期，對於資金市場的分流作用會相對有限，估計初期國債期貨將吸引百億左右的資金。但是從成熟市場看，國債期貨的品種對應的資產比股指大，且風險低於股市風險，成熟後國債期貨將吸引更多的資金參與。」一位資深市場研究人士表示。
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1993年10月25日向社會公眾開放國債期貨交易1994年10月以後．人民銀行提高3年期以上儲蓄存款利率和恢復存款保值貼補、國庫券也同樣保值貼補，保值貼補率的不確定性為炒作國債期貨提供了空間。大量機構投資者由股市轉入債市，多空雙方對峙的焦點始終是圍繞對327國債期貨品種到期價格的預測。
327是92年發行的3年期國庫券，327國債應該在1995年6月到期，它的9.5％的票面利息加保值補貼率，每百元債券到期應兌付132元。但顯然，與銀行的利息和通貨膨脹相比，327的回報是太低了。於是有市場傳聞，財政部可能要提高327的利率，到時會以148元的面值兌付，而不是132元。
多空兩大陣營：1.以管金生領銜的萬國證券為首的做空陣營：認為95年初通貨膨脹已經開始回落，財政部不會掏出16個億來補貼327國債
2.中經開（有財政部背景的公司）為首的做多陣營
1995年2月23日，財政部正式發布了提高327國債利率的公告，百元面值的327國債將按148.50元兌付。
2月23日上午一開盤、中經開率領的多方，借財政部的利……
需要別的再問
❹ 光大「空頭」出盡說明什麼
一、光大承諾擇機處理糾正這個「錯誤」時點已來臨：這個時點終於定格在國債期貨上市日前，將原先為套保卻陷入內幕交易遭巨額罰款的7400手空頭出盡了。使本來一朝遭蛇咬（327國債事件）再添816烏龍指亂的影響減少到最小，平穩迎接18年後重生的國債期貨上市。事實證明對股市的影響沒象之前談國債期貨色變這么強，反而是鞋子落地，股市這幾日放量漸漲重新站在鑽石底上。 二、從期指套保功能看是不是意味著烏龍指所建的頭寸已經風險不大（已經有數十隻藍籌價格已突破816烏龍指打出的高點），或者已經看清趨勢，或者已經有新的套保工具（隱避的）不致於被市場各路諸侯當活靶子打。 三、光大套保的頭寸最終據傳還略虧了數百萬。（從處罰角度講，內幕交易所得也許歸根到底還是被沒收的），從某種角度講，也許市場需要光大錯誤坐在空頭司令一段時間。它任務完成了！如果再不處理要釀成巨虧了，或者沖減烏龍指藍籌本來可以的恢復估值帶來的贏利。
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金融圈
作者：謝書破
國債期貨327事件
更新時間2009-7-16 17:46:42 字數：1341
1993年10月25日向社會公眾開放國債期貨交易1994年10月以後．人民銀行提高3年期以上儲蓄存款利率和恢復存款保值貼補、國庫券也同樣保值貼補，保值貼補率的不確定性為炒作國債期貨提供了空間。大量機構投資者由股市轉入債市，多空雙方對峙的焦點始終是圍繞對327國債期貨品種到期價格的預測。
327是92年發行的3年期國庫券，327國債應該在1995年6月到期，它的9.5％的票面利息加保值補貼率，每百元債券到期應兌付132元。但顯然，與銀行的利息和通貨膨脹相比，327的回報是太低了。於是有市場傳聞，財政部可能要提高327的利率，到時會以148元的面值兌付，而不是132元。
多空兩大陣營：1.以管金生領銜的萬國證券為首的做空陣營：認為95年初通貨膨脹已經開始回落，財政部不會掏出16個億來補貼327國債
2.中經開（有財政部背景的公司）為首的做多陣營
1995年2月23日，財政部正式發布了提高327國債利率的公告，百元面值的327國債將按148.50元兌付。
2月23日上午一開盤、中經開率領的多方，借財政部的利好用80萬口將前一天148.21元的收盤價一舉攻到148.50元，接著又以120萬口攻到149.10元，又用100萬口攻到150元，下午攻到151.98元。
在這期間，空方主力萬國證券一直在拚死抵抗，其試圖以自己的頑強來動搖多方的信心。但事情正相反，萬國證券的同盟軍遼國發突然倒戈，改做多頭……