當年國債期貨925

Ⅰ 國債期貨最高價格

模擬模擬從2012年2月17開始，最高價2012年7月9日99.981.最低價2012年11月2日95.788。
歷史上曾經的國債期貨因為背景不同，曾經的3.27事件直接導致國債期貨下台。但如今已經不可能重復當年的行情，現在通脹不會像當年那樣，政策也不同，國債市值也不同，不太可能操控。
國債行情，只有現在的模擬行情，文化財經可以看。

Ⅱ 327國債事件整個故事的來龍去脈

一、1995年2月23日爆發的327國債期貨事件，可以說是建國以來罕見的金融地震。

327品種是對1992年發行的3年期國債期貨合約的代稱。由於其於1995年6月即將交收，現貨1992年3年期國債保值貼補率明顯低於銀行利率，故一向是頗為活躍的炒作題材。

市場在1994年底就傳言327等低於同期銀行存款利率的國庫券可能要加息；而另一些人則認為不可能，因為一旦加息需要國家多支出10多億元的資金，在客觀形勢吃緊的情況下，顯然絕非易事。

於是，圍繞著對這一問題的爭議，期貨市場形成了327品種的多方與空方，該品種價格行情的最大振幅曾達4元多。

二、2月23日，財政部發出公告，關於1992年期國庫券保值貼補的消息終於得到證實。多頭得理不饒人，咄咄逼人地乘勝追擊，而空方卻不甘束手就擒。雙方圍繞327高地展開了激烈的爭奪戰。

空方的總指揮是萬國證券公司，二號主力遼寧國發(集團)公司。

在148.50元附近，空方集結了大量的兵力。但多方力量勢不可擋，一開盤，價位就跳空高開，數百萬的空單被輕而易舉地吃掉，價格大幅飆升，迅速推高到151.98元。16時22分，離收盤還有8分鍾。

正當許多人都以為大局已定時，風雲突變，730萬口(約合人民幣1460億元)的拋單突然出現在屏幕上，多方頓時兵敗如山倒。

最後雙方在147.50元的位置鳴金收兵。當日上海國債期貨總成交8539.93億元，其中80%即6800億元左右集中在327品種上。若按收市價147.50元結算，意味著一大批多頭將一貧如洗，甚至陷於無法自拔的資不抵債的泥坑。

交易剛結束，上海證券交易所、證管辦就接到了指有會員嚴重違規操作的控告。根據後來的處理結果，327事件被定性為一起嚴重的違規事件。

它是在國債期貨市場發展過快、交易所監管不嚴和風險管理滯後的情況下，由上海萬國證券公司、遼寧國發(集團)股份有限公司等少數大戶蓄意違規、操縱市場、扭曲價格、嚴重擾亂市場秩序所引起的國債期貨風波。

三、作為327事件主要責任者的萬國證券公司，在這次大起大落的劇烈震盪中，一下子就陷入了滅頂之災。萬國證券成立於1988年7月18日，總裁管金生。

這家起步時只有3500萬元資本金的證券公司在短短6年的時間就發展成資產規模數十億元的綜合性公司，是中國證券業的一大奇跡。

萬國證券成立不到兩個月就先聲奪人，爭取到為義大利國民勞動銀行新加坡分行在倫敦發行歐洲日元證券作承銷商，成為中國在國際金融市場從事同類業務的第一家證券公司。

1992年，萬國證券又與中國新技術創業投資公司及香港長江實業集團聯合收購香港上市公司大眾國際51%的股權，又創造了國內證券公司第一次在香港收購控股上市公司的奇跡。

1993年。萬國證券在首批券商信用評級中成為唯一獲得國內AAA最高信用級別的一家。

1994年，萬國證券A股交易占上交所總成交量的22%，B股則達到50%，在上交所會員中首屈一指。當年上市的上海12隻B股中有8隻是由萬國證券作國內主承銷商。

如日中天的萬國證券打起了「萬國證券，證券王國」的旗號，聲言要成為中國的野村、中國的美林。然而，在缺乏必要的監管條件下的過於順利以及由此滋長起來的狂妄自大及膨脹野心，卻成了它的「死穴」。

四、萬國證券的總裁管金生是上海外國語學院法國文學碩士，畢業後先後就職於上海市級機關、上海信託投資公司。曾擔任中美國際投資法研討會秘書長，由此而受歐共體邀請，到比利時布魯塞爾大學進修，獲法學碩士及商業管理碩士。

1988年學成回國，即著手創辦萬國證券公司。人生經歷上過於一帆風順，同樣容易養成一個人過於自負的性格。他風頭出盡，被尊為「中國證券教父」。

327事件後，人們指責管金生用家長制的那一套來領導全國最大的證券公司，而他本人卻感到還有一條，這就是萬國缺少監督機制。

如果說管金生在327品種上走了眼不過是一種偶然，那麼，他以及他所領導的萬國在327事件中的所作所為則是一種必然。自從成為中國證券期貨市場幾乎所向無敵的虎狼之師，他們就太自以為是，也太自信了，他們以為國家不可能因其利率偏低而加息，因而一直在做空。

而當加息的消息被證實時，為了挽救公司可能出現的高達10億元以上的損失，便不顧一切地鋌而走險，違規惡炒。

2月23日下午，空方主力陣營中的遼國發臨陣倒戈，突然空翻多，使327品種的創出151.98元的天價。

在大勢既去的情況下，最後8分鍾，急紅了眼的空方司令萬國赤膊上陣，先以50萬口將價位打到150元，接著連續以幾個數十萬口的量級把價位再打到148元，最後一筆730萬口的巨大賣單令全場目瞪口呆，把價位封死在147.50元。

在這一陣緊鑼密鼓的狂轟爛炸之中，萬國共拋出1056萬口賣單，面值達2112億元，而所有的327國債總額只有240億元。也就是說，萬國賣空的數額超過了該品種總額的7.8倍。

管金生的一步之差，令萬國遭遇了它事業上的滑鐵盧，在管本人而言也是其人生道路上的滑鐵盧。

(2)當年國債期貨925擴展閱讀

「中國的巴林事件」

以萬國證券公司為代表的空方主力認為1995年1月起通貨膨脹已見頂回落，不會貼息，堅決做空，而其對手方中經開則依據物價翹尾、周邊市場「327」品種價格普遍高於上海以及提前了解財政部決策動向等因素，堅決做多，不斷推升價位。

1995年2月23日，一直在「327」品種上聯合做空的遼寧國發(集團)有限公司搶先得知「327」貼息消息，立即由做空改為做多，使得「327」品種在一分鍾內上漲2元，十分鍾內上漲3.77元。

做空主力萬國證券公司立即陷入困境，按照其當時的持倉量和價位，一旦期貨合約到期，履行交割義務，其虧損高達60多億元。

為維護自己利益，「327」合約空方主力在148.50價位封盤失敗後，在交易結束前最後8分鍾，空方主力大量透支交易，以700萬手、價值1400億元的巨量空單，將價格打壓至147.50元收盤，使「327」合約暴跌3.8元，並使當日開倉的多頭全線爆倉，造成了傳媒所稱的「中國的巴林事件」。

「327」國債交易中的異常情況，震驚了證券市場。事發當日晚上，上交所召集有關各方緊急磋商，最終權衡利弊，確認空方主力惡意違規，宣布最後8分鍾所有的「327」品種期貨交易無效，各會員之間實行協議平倉。

Ⅲ 誰知道1995年的327國債事件是怎麼回事

「327事件」始末
「327」是一個國債期貨合約代號，由於保值貼息的不確定性，產品在期貨市場具有投機價值。
1995年初，時任萬國證券總經理的管金生預測，「327」國債的保值貼息率應維持在8%的水平，據此計算將以132元的價格兌付。當其市價在147~148元波動的時候，萬國證券聯合遼寧國發集團大舉做空。
1995年2月23日，財政部發布公告，「327」國債將按148.50元兌付，空頭判斷徹底錯誤，萬國證券為此將巨虧60億元。
為了維護自身利益，管金生在當日收盤前8分鍾大舉透支賣出國債期貨，導致當日開盤的多方全部爆倉。以中經開為代表的多頭出現約40億元的虧損。
當日晚，上證所宣布：23日16時22分13秒之後的所有交易是異常、無效的，「327」產品兌付價由會員協議確定。這使萬國證券的尾盤操作收獲瞬間化為泡影。萬國虧損56億元，瀕臨破產。
同年5月17日，中國證監會發出《關於暫停全國范圍內國債期貨交易試點的緊急通知》。

Ⅳ 誰知道有94年的老股民嗎回想一下當年國債期貨的火爆場景

國債期貨現在又要卷土重來了,回想94年的火爆場面,記憶猶新!94年中國股市那比現在還要熊,從800點跌到300多點,但是94年國債期貨出來了,萬人空巷,大家都去炒國債期貨去了!後來到了1995年,出了「327事件」(也就是裸賣空搞的太過火的事情),國債期貨關門。結果第二天股市漲了33%,第三天漲了12%,之後過了一個周末,周一又漲了5%。國債期貨是中國股市老敵人了,現在它又殺回來了,估計94年的那個超級熊市又要重演了!

Ⅳ 關於327國債風波的疑問！

1、虧掉身家的大都是做空的，因為1994、1995年物價高企，銀行利率越來越高，對國債期貨的預期也越來越高，凡是做空的交易者大都損失慘重。

2、雖然最後八分鍾交易被宣布取消，但在此之前已經有很多人穿倉了。

Ⅵ 請問：發行國債對股市來說是利好還是利空

昨日晚間，新華社發出通稿，內容是：CZB強調發行萬億國債是中性措施。文中，透露重大信息：「這次特別國債發行本身對宏觀經濟政策來說應該是中性措施，發行特別國債購買外匯後，將增加人民銀行持有的國債，增加對貨幣政策操作的支持，為人民銀行公開市場操作提供一個有效的工具。人民銀行通過逐步賣出特別國債調節貨幣供應量，緩解流動性偏多的問題，並充分發揮國債作為財政政策和貨幣政策結合點的功能。同時，特別國債將更好地滿足國債市場的投資需要。隨著銀行存貸差增加，保險與社保基金資金運用渠道的拓寬，對國債的投資需求正在快速增長。CZB發行特別國債規模較大，人民銀行賣出特別國債時，金融機構等國債投資方可以購買，能較好地滿足各方投資需要。」

請注意，以上文字明白無誤的告訴我們，此次特別國債將不會採取此前分析家普遍預測的，直接面向一般金融機構和社會公眾發行，而是在初始發行時面向人民銀行，一次發行到位！其後對市場流動性的影響，將通過人民銀行的公開市場操作逐步釋放，而這種釋放將根據市場態勢逐步進行，絕不會一次或幾次在短期內傾瀉到貨幣市場上！因此，對市場流動性的影響將是逐漸的，與人民銀行此前的公開市場操作行為並無本質區別，對股市根本不形成大的利空！

今天出版的中國證券報刊登了CZB官員答記者問文章，內容完全是新華社通稿的翻版，甚至具體字句都沒什麼變化，充分體現了管理層解釋政策、安撫市場的用心！而到目前為止，各大財經媒體、網站、分析師對這樣一個重大利好信息卻鮮有回應，既有周末放假的因素，也有很多分析師水平不高人雲亦雲的原因，更有部分做空人士有意忽視這一重大政策利好信號，圖謀下周一先知先覺，利用恐慌情緒低位建倉的險惡用心！

另據了解，近期國資委即將公布國有大股東減持股份的規定，這又是一個根本性的重大利好，對市場將產生重大的轉折性刺激！根據各方面信息，此辦法將明確規定，國有大股東即使想減持股份，三年內減持將不得超過5%！考慮到某些公司總股份數量巨大，特意規定，這些大公司的國有股股東三年內減持將不得超過3%，或5000萬股！這就意味著，大家先前所一直擔心的大非解禁後，國有大股東隨意減持的局面將根本不會出現！而大非解禁後的一大部分減持壓力將得到輕松化解！為什麼說這是一個重大利好呢？因為此前，市場在計算大非解禁壓力時，是把所有解禁股放在一起來算的！比如，之所以很多媒體提到六七月份是大非解禁高峰期，需要幾千億元資金來消化，是因為他們把中國銀行等大股東的幾百億股的解禁股份都算了進去，而此辦法一旦出台，三年內最多能賣5000萬股，這是多麼重大的利好啊！一旦被充分解讀，將使市場對於長期牛市的信心極大增強！而就在幾天前，還有部分媒體把這條消息當作利空消息來解讀，不知道他們是真的不懂，還是良心壞到了家！

以上一個已經出台將在這幾天逐漸明確的重大利好（特種國債由人民銀行逐步向市場釋放），以及一個即將出台的限制國有大股東減持的特大利好，將使極度超跌的市場迅速企穩，並產生力度大於上一波的反彈甚至反轉！部分無良媒體有意忽略利好信息，部分分析師目光短淺置利好於不顧，反映了某些人企圖繼續階段性做空股市，在更低位置抄底的良苦用心！但，利好已經出來，而且是以新華社通稿形式發布，反映了ZF穩定市場信心的強烈願望，下周各大媒體必將做出充分報道和分析，在下周一上午繼續恐慌性殺跌的中小投資者將又一次嘗到上一波6月5日上午斬倉的苦果！請各大媒體、網站、分析師緊急行動起來，對以上信息給予應有的充分重視！小散戶們已經夠慘了，千萬別再忽悠他們把最後的帶血籌碼在大漲前獻給惡人！
特大利好，特別國債和央票，機構在騙大家割肉，小周小金是在救市
特別國債發行2000億美圓=15000億人民幣
看上去是要收走市場（銀行）14000億RMB，資金供給會減少。
但是，有一個問題散戶都忽略了，機構也忽略了（但我覺得很有可能的是，機構已經知道了，確在裝傻，然後拚命唱空，引導大家割肉他們好建倉）。
這個問題是什麼呢？那就是：
特別國債實際上是要取代部分央票！！！
（不要問我什麼是央票，自己去BAIDU一下）
看下錶，從2006年1月1日到現在，1年半，央行發了共31973億央票（僅為未到期的，只有1和3年期），3.2萬億，相當於股市市值18萬億的1/6！！！！！！發央票和收准備金不同，准備金是央行無償從銀行拿走的錢，央票是要支付利息的，我算了加權平均，約為3%左右。那麼從2006年1月到現在，1年半時間內，央行要支付的利息是931億RMB，央行用什麼來支付？用印刷機。市場上每1年半一下多了931億RMB，足以讓通貨膨脹一次上漲10%（這個影響多我沒有數據支持，有研究的幫忙研究一下）
所以，如果央行如果不停的發央票，那他就需要不斷的印刷鈔票，市場鈔票一多，價格就上漲，既然糧食，房地都上漲了，股票也需要上漲。但是，ZF肯定不希望通貨膨脹。於是：
小周同志和小金同志背著全國人民的唾罵，為人民做了一件大好事：
改用特別國債（外匯投資公司債券）來取代央票，特別國債為7年期，而且是投資公司，有盈利來源，是以外國資產的升值產生的鈔票來來支付利息，等同於是外國勞動力產生的價值流動到中國，這樣就不需要開印刷機狂發鈔票。
說一下，央行發鈔票支付利息和外匯投資債券收益支付利息的區別，打個比方：

央行發鈔票支付利息=騙你說資產注入實際上沒有資產注入，而抬升股價
外匯投資債券收益支付利息=有實際資產注入，同時由於價值的升高而股價上升

所以，小周和小金同志的做法是避免了通貨膨脹，房價無止盡上漲，糧食不斷攀升，ZF考慮的東西不是股市漲跌這么簡單，他們最關系的還是人民吃飯的問題，股票跌了最多幾個人，當年紅小豆，當年國債期貨讓多少人ZF也沒什麼事。但是，要是通貨膨脹人民吃不上飯，ZF會睡不著覺，因為歷史上所有的起義，造反全都是因為沒飯吃，絕不是因為賭博虧了錢。所以小周和小金這次舉動是正確的，你每年也不願意看著股票上漲50%，結果身邊的東西價格也上漲50%吧。
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下面，我就說一下特別國債對股市的影響了，
理論上來說，通貨膨脹會讓股票上漲（糧食房子漲價，企業也是商品，難道不漲價么），通貨緊縮會讓股票下跌。
但是從實際和中長期來看，我做一個流程圖大家就明白了：
1。企業發展好，出口增加，從外國人手裡賺了不少外匯
2。企業拿著外匯到中央銀行兌換成人民幣
3。中央銀行開始發愁，我從哪裡弄人民幣出來跟企業兌換外匯呢？

4A。中央銀行對銀行發行央票，收來人民幣以兌換外匯，然後把外匯全買了美國國債，等央票到期的時候再賣了美國國債來還給銀行本金和利息，但是美圓貶值了，央行虧了，於是就拚命的印刷RMB，結果通貨膨脹了，股票大漲，物價也大漲，實際上=股票沒漲。

4B。CZB對銀行發行特別國債，收來人民幣幫助中央銀行購買企業手裡的外匯，等特別國債到期了，用投資收益還給銀行本金和利息（前提是沒有虧損），於是央行不需要狂發鈔票，M0維持現有水平，物價平穩；在通貨沒有膨脹的情況下，由於外匯投資公司賺取的利潤不斷回到銀行體系，再進入股市，股市大漲。
結論：

特別國債的發行避免了股票短期內狂漲，然後物價跟飛一樣也漲，等到央行的印刷機刷爆了，大家都明白了，然後物價跳著漲，你背著一麻袋的錢去炒股票，你背著一車的錢去買盒飯。

特別國債的發行讓海外的熱錢通過投資海外資產回報持續穩定的流入中國股市（從前是外國人偷偷的進來，投機賺了就跑，讓市場大起大落；現在是ZF通過自己的公司一點一點的放熱錢進來），這樣，中國股市可以長期持續的穩定的上漲。央行的印鈔機開始發霉了，物價不再上漲。

p.s.7年以後，萬一外匯投資公司虧了，虧得一分錢都不留下，意味著外匯儲備，或者說企業賺的外匯沒了，但是沒關系，因為央行可以印刷RMB，企業只要RMB不需要外匯，印刷給他們就好了。倒是外國人從外匯投資公司拿走了他們的本幣，導致他們市場流動性過剩了。

附表：
代碼 名稱 發行日期 期限(月) 發行總量(億元) 利率/參考收益率(%) 利息 起息日期 到期日期
0601055.IB 06央行票據55 20060801 12 80.9 2.80 2.26 20060802 20070802
0601058.IB 06央行票據58 20060808 12 171.3 2.80 4.79 20060809 20070809
0601060.IB 06央行票據60 20060815 12 600 2.80 16.78 20060816 20070816

...
...
...
0701067.IB 07央行票據67 20070628 3 300 2.75 8.24 20070629 20070928
0701066.IB 07央行票據66 20070628 36 10 3.49 0.35 20070629 20100629

現在看來，機構6月20號左右就知道人大要審議發特別國債消息，但是不知具體細節，先知的機構先出貨，6月22號，後知的機構也開始出貨，造成尾市暴跌，後來他們知道詳細的細節後，故意誇大利空，乘勢對倒下壓，製造恐慌，當散戶拋掉手中的籌碼，機構同吃，這樣既拉低了成本，有擠壓了泡沫。

Ⅶ "3.27"國債期貨風波事件的原因分析

當時期貨市場管理很亂，國債期貨是十分狂熱的。貼補率的博弈1994年，國內面臨兩位數的高通脹壓力，銀行儲蓄利率達到10%以上，固定利率的國債自然少人問津，當時公布的保值貼補率為8%，而且每月都不斷上升，到12月突破兩位數，受此刺激，「327」國債期貨的價格開始直線上漲。從1994年10月的110多元上漲到1995年初的140多元，上漲了20%多。
當時，國債期貨保證金的標準定在2.5%，也就是繳納250萬保證金可以做1億元市值的交易，20%以上的上漲幅度意味著在短短的三個月內，買入者已經有了相當於本金十餘倍的暴利!投資機構能日進千萬，欣喜若狂。當時有這樣一個插曲：某機構客戶代表上午打電話給公司本部，要求再想辦法籌資，趁行情如火如荼再做1000萬進去，但過了一小時後，該客戶電話再次打回本部，告訴那邊說：你那1000萬不用籌了，我這邊剛才已經賺出來了!「327」國債應該在1995年6月到期，它的9.5%的票面利息加保值補貼率，每百元債券到期應兌付132元。與當時的銀行存款利息和通貨膨脹率相比，「327」的回報太低了。 於是從1995年2月初開始，市場上開始傳聞財政部又將提高保值貼補率，「327」國債將會以148元兌付。面對傳聞，市場出現了急劇分化，權傾一時的國內證券界「教父」人物，時任萬國證券總裁管金生認為，宏觀調控三年的三大目標第一條就是治理居高不下的通貨膨脹，因此沒有可能再提高保值貼補率，而且財政部也沒有必要為此多支付10多億元的利息，使財政更加吃力。管金生的觀點代表了當時一批券商的看法，因此，他們把寶都押在做空上。
這個時候，中國經濟開發總公司開始進場堅定地做多，當時市場上絕大部分的中小散戶和部分機構也做多，他們的看法就是通貨膨脹短期內肯定是控制不住的，保值貼補肯定會漲，327國債的兌付價也會跟著漲。到當年的2月中旬，「誰是敵人，誰是朋友」，市場界限已經清楚的劃出來了：滿山遍野的散戶和中小機構，跟著「多頭司令」中經開做多;萬國證券和遼國發等一批機構做空。到2月23日，「327」合約每漲跌1元，萬國的賬面上就將浮動4億元的盈虧。有知情者後來評論說，其實這個時候，多空都已經沒有退路了，由對政策預期的差異變成了市場上的資金博弈。

Ⅷ 國債期貨的重新推出

寫最早國債期貨怎麼沒有的，國債時間，關金生等人入獄，這個網路查，一大堆資料
然後寫現在國債的意義，怎麼樣防範當年的風險，現在有限倉位的制度，一個賬號最多隻能開多少，可以避免風險，具體這里沒法說太多，去中金所網站查吧，這里只給個思路