WTl原油期貨持倉分析

A. WTI與Brent原油期貨的區別和聯系

所屬交易所不同，原油質量也有所區別。WTI是美國紐約期貨交易所的，布倫特原油是英國ICE洲際交易所的。

B. wti原油期貨價格的數據怎麼獲取要詳細的歷史數據，在那個網站統計局或APP可以找到急急急，做論文數據

用金凱訊，這上面有歷史數據。記得中宇資訊裡面也有。

C. 請問WTI期貨和約的非商業機構持倉量的歷史數據去哪下載

紐約商業交易所是美國第三大期貨交易所，也是世界上最大的實物商品交易所。該交易所成立於 1872 年，坐落於曼哈頓市中心，為能源和金屬提供期貨和期權交易，其中以能源產品和金屬為主，產生的價格是全球市場上的基準價格。
該交易所在紐約的商業、城市、和文化生活中扮演著重要的角色。它為金融服務業以及工業聯盟提供了成千上萬的工作崗位，並且通過其自身成立的慈善基金會支援市內社區的文化和社會服務項目，拓展其為大都市的慈善事業所作出的努力。
在 NYMEX 分部，通過公開競價來進行交易的期貨和期權合約有原油、汽油、燃油、天然氣、電力，有煤、丙烷、鈀的期貨合約，該交易所的歐洲布倫特原油和汽油也是通過公開競價的方式來交易的。在該交易所上市的還有 e-miNY 能源期貨、部分輕質低硫原油、和天然氣期貨合約，在能源市場中作為一種有效的參與手段為小投資者和商人提供了機遇。合約通過芝加哥商業交易所的 GLOBEX? 電子貿易系統進行交易，通過紐約商業期貨交易所的票據交換所清算。
在 COMEX 分部上市的有金、銀、銅、鋁的期貨和期權合約。
在交易場地關閉的 18 個小時里， NYMEX 分部和 COMEX 分部的能源和金屬合約可以通過建立在互聯網上的 NYMEX ACCESS? 電子交易系統來進行交易，這樣就可以使日本、新加坡、香港、倫敦、以及瑞士的參與者們在他們的正常工作時間內積極主動地參與到能源和金屬期貨市場。
市場的誠信是通過市場、交易和財務監督系統來保證的。票據交換所作為每一筆交易的最終交易對象，面對賣主時它扮演著買主的角色，而面對買主時又扮演著賣主的角色。通過票據交換所的保證金制度，減輕了市場參與者在交易所進行交易時交易雙方的信譽風險。
• 輕質低硫原油
原油是全球交易最為活躍的商品， NYMEX 推出的輕質低硫原油期貨合約是目前流動性最大的原油交易平台，也是是目前世界上成交量最大的商品期貨品種之一。其流動性良好和價格透明，促使該合約價格成為全球原油定價的基準價格。此外交易所還推出了一系列其他風險控制和交易機會的產品 : 期權交易、期權差價交易、取暖油和原油間的煉油毛利期權交易、汽油和原油間的煉油毛利期權交易以及平均價格期權交易。輕質低硫原油期貨合約交易單位是每手 1000 桶，交割地點在庫欣、俄克拉荷馬州，通過管道運輸可以將原油運輸到全球現貨市場。交割品質設定了國內和國際交易原油的幾個等級，滿足了現貨市場的不同需要。
• 天然氣
天然氣幾乎佔美國能源消費的四分之一， NYMEX 的天然氣期貨合約價格被廣泛的作為天然氣的基準價格。合約的交易單位為每手 10000MMBtu （百萬英國熱量單位）。交割地點是路易斯安那州的 Henry Hub, 該地連接了 16 個州和州際的天然氣管道系統，將這些地區沉積層中的天然氣輸送出去。這些管道輸送系統橫穿美國東海岸、墨西哥灣以及中西部地區，直至加拿大邊境。同時交易所還推出期權交易和期權差價交易作為風險管理工具。天然氣期價與電力期價的差價，也可以作為電力市場價格風險管理的工具。由於天然氣價格的易變性，市場需要發展 Henry Hub 和美國、加拿大進口天然氣市場的價格關系。由此交易所推出一系列互換期貨合約，以應付 Henry Hub 和約 30 個天然氣價格中心的價格差異。
在 NYMEX 的 ClearPorts 交易平台上，合約交易單位為每手 2,500 mmBtu 。同時也有場外交易，場外交易情況需要遞交交易所，通過 NYMEX 的 ClearPort 清算網站清算，可以通過實物交割方式清算也可以通過交換成期貨頭寸清算。 e-miNY 天然氣期貨合約是為投資組合設計的，相量於 5000mmBtu 天然氣，約占標准天然氣期貨合約 50 ％的量，該合約可以通過 CME （芝加哥商品交易所）的 GLOBEX 電子交易平台交易，由紐約商品交易所清算機構清算。
• 取暖油
取暖油，也就是 2 號燃料油，其收率為 25% ，是繼汽油之後的第二大成品油。取暖油期貨合約交易單位為每手 42000 加侖（ 1000 桶），交割地是美國的金融中心——紐約港。同時交易所還推出了期權交易、期權差價交易、煉油毛利期權交易以及平均價格期權交易，為市場參與者的管理價格風險提供了更大的彈性空間。取暖油期貨合約還可以作為柴油和噴氣燃油的套期保值工具，交割方式為現金交割，即在 NYMEX 的取暖油期貨價格加上升貼水交割。通過 NYMEX 的 ClearPort 系統，還可以完成基於煉油毛利、地區價差以及紐約港取暖油與噴氣燃油和柴油價差的取暖油互換期貨交易，這些交易都是場外交易，通過 NYMEX ClearPort 的清算網站清算。
• 布倫特原油
布倫特原油出產於北海的輕質低硫原油，同樣是基準品質，被廣泛交易，有別於紐約商品交易所輕質低硫原油期貨合約。布倫特原油日產量約 500000 桶，產地為捨得蘭群島的 Sullom Voe 。主要在北歐加工提煉，也有小部分在北國東海岸以及地中海地區加工，這些生產商大部分仍是以非標准化的現貨方式交易。
為了提高布倫特原油和 WTI 原油差價交易有效性、流動性和實現成本控制， NYMEX 將布倫特原油期貨交易的公開報價設定在都柏林的交易大廳，其餘時間在 NYMEX ACCESS 電子系統平台上交易。公開叫價時間為都柏林時間上午 10 點至下午 7 ： 30 ， NYMEX ACCESS 系統電子交易時間為都柏林時間下午 8:15 至上午 9:30 。
在提高布倫特原油期貨合約實用性的同時，交易所推出了自動報價、價格報告、以及布倫特原油與 WTI 原油差價的交易平台，對 NYMEX 的布倫特原油以及輕質低硫原油分別進行清算，這是市場的一個重要發展，因為通過該平台可以完成兩個不同市場的套利交易，使之逐步成為一個價格透明、競爭交易、操作簡單的流動性市場。
交易所認為套利交易是一筆交易，這樣對於操作者而言可以最大效果的利用保證金，也可以有效減少交易費用。當多頭頭寸抵消了空頭頭寸，交易所認為套利操作減少了市場風險，特別是布倫特原油期貨和 WTI 原油得套利，因為兩個期貨合約有很好的相關性，交易所為一對一 Brent/WTI 套利交易提供 95% 保證金賒欠 . 交易所還為布倫特原油期貨合約提供成本控制計劃，為市場參與者縮減了大量的運作開支，詳細信息，點擊此處。
布倫特原油期貨合約採用現金結算方式，以 ISIS LOR 、 Argus 以及路透在都柏林的公開叫價平台收集的市場數據作為指數。布倫特原油期貨交易由交易所專門的清算機構負責清算，確保了資金的安全，其中立性、流動性以及市場透明度成為了 NYMEX 的特點。
• 柴油
歐洲中西部地區的柴油期貨合約，是歐洲精煉油、初級分餾油、取暖油以及噴氣燃油市場的基準價格。結算價格是以交割月現貨月合約的最後交易日的結算價格為基準，在歐洲 100 公噸的合約規模只代表普通是市場規模，合約可以進行實物交割，確保交易終止時現貨價格和期貨價格一致。公開叫價通過 NYMEX-Europe 交易平台，其他時間通過 NYMEX ACCESS 電子交易系統交易。 NYMEX ACCESS 交易系統是一個網際網路系統。所有頭寸通過 SPAN 系統匯總並依據風險估值分類，對沖頭寸保證金抵消可以減少保證金的負擔。
• 電力期貨
PJM 網路 , LLC 掌管著全球最大的電力市場，服務了包括的特拉華州、伊利諾斯州、肯塔基州、馬里蘭州、密歇根州、新澤西州、俄亥俄州、賓夕法尼亞州、田納西州、弗吉尼亞州、西弗吉尼亞州以及華盛頓在內的 4.4 千萬客戶。這些能源公司運作著超過 1000 個發電站，產能達到 137000 兆干瓦，以天然氣、石油、煤炭、核能已經水利作為能源動力。發電輸送網路遍布中西部地區、紐約州以及大西洋中海岸的各個州。
近年來電力行業改革使得能源市場發生結構性調整並由此提高了市場競爭力，提供了市場機遇，但由此也產生的價格波動和市場風險。期貨市場引進了電力期貨。一個成功的期貨市場它必須要滿足三個條件：價格波動、市場龐大，可以容納大量的買家和賣家；可以實物替代。
PJM 西部網路中心有 111 個運輸點組成，主要是賓夕法尼亞電力公司和波拖馬可河電力公司的運輸系統。此外還推出了 PJM 期貨合約的期權交易，作為附加的風險控制手段和交易機會。
交易高峰日的浮動價格是 PJM 西部網路中心高峰日中 16 個交易高峰時的當地邊際價格的加權平均，交易高峰時段是 PJM 當地時間上午 7 ： 00 至下午 11 點。高峰日是周日至周五，不包括北美電力協會 (NERC) 的假期。
非高峰時段是從周一至周五的午夜至上午 7 ： 00 ，以及下午 11 點至午夜，還包括整個周六和周日以及北美電力協會的假日，所有時間都是按照當地時間。當地邊際價格是指在網路中某地每增加一個單位需求所需要增加供應的邊際成本。運輸系統中需要考慮邊際成本以及實際情況。
在 NYMEX 的 ClearPort 電子交易平台可以進行該期貨合約的交易，場外交易的合約可以單獨做結算。期權交易時間是在公開叫價時段，交易可單獨提交給 NYMEX 的 ClearPort 電子交易系統進行結算。
• 丙烷
丙烷是天然氣處理以及石油提煉過程中的副產品。美國的需求是大約是取暖油的三分一，丙烷可以用於不同市場：廚房燃料、農作物乾燥、傢具或工業取暖以及重要石化產品的生產。天然氣用戶儲備甲烷以便應付消費高峰期。 NYMEX 推出了甲烷期貨合約，交易單位是每手 42000 加侖（ 1000 桶）。這給液態氣體行業提供了有效的價格風險管理工具。這是 NYMEX 在推出原油、取暖油、汽油以及天然氣期貨合約一個重要的補充。
• 煤炭
煤炭是美國發電所必須的基本燃料，占電力生產的 55 ％。美國有高於其它國家品質的煤炭，約佔全球含瀝煤炭以及無煙煤炭儲量的 30 ％。美國是全球煤炭產量最高的國家之一，其出口占較大的世界出口比重 . 煤炭期貨合約交易單位為每手 1550 噸。它是全天 24 小時在 NYMEX 的 ClearPort 電子交易系統進行交易。場外交易也可以通過 NYMEX 的 ClearPort 系統中的結算網站進行結算。煤炭期貨合約為煤礦以及發電行業提供風險管理的手段。
• 黃金
全球或許沒有哪個市場象黃金市場那樣具有吸引力。幾百年來，黃金以其獨有的稀缺、美麗以及幾乎不滅的特點而被人覬覦。國家的財富儲備就是收儲黃金，黃金是國際硬通貨。個人擁有黃金以保值，可以隨時兌換紙幣。
紐約商品交易所（ COMEX ）的黃金期貨和期權交易給市場提供了重要的投資渠道。黃金期貨合約也是商業生產者和金屬消費者重要的貿易工具。黃金分布的范圍很廣：存在銅和鉛礦中，存在石英礦中，存在河流的沙礫中以及在硫化礦中（硫化鐵）。海水也有驚人的金礦含量，但是海水中採集黃金是不經濟的。
最早的冶煉黃金熱潮是從哥倫布首次航行之後出現。從 1492 年到 1600 年，美國的中部和南部以及加勒比海在全球黃金貿易佔了大部分。哥倫比亞、秘魯、厄瓜多、巴拿馬和海地在 17 世紀全球新發現的黃金中佔了 17 ％， 18 世紀，他們的供應量達到 80 ％。
加利福尼亞的黃金在 1848 年被發現，從 1850 年到 1875 年美國北部成為全球主要的黃金供應地，比 350 年前發現的黃金還多。 1890 年，阿拉斯加阿和 Yukon 的金礦成為主要的供應地，很快，非洲的 Transvaal 發現的黃金蘊藏量超過了這些地區。目前，主要的黃金生產國包括南非，美國，澳大利亞，加拿大，中國，印尼和俄羅斯。
美國在 1792 年首次賦予黃金為正式貨幣。國會制定全國貨幣流通金本位制，包括黃金和白銀。 1930 年經濟大蕭條期，大部分國家被迫中止黃金流通試圖穩定經濟。黃金重新進入全球貨幣體系是在 1944 年，當時布雷頓森林協定確定全球的貨幣與美元掛鉤，美元與黃金掛鉤。這個協定一直執行到 1971 年，美國總統尼克松廢除了美元與黃金掛鉤體系。今天，黃金價格波動與供應和需求變化一致，政治和經濟事件很快就會在黃金價格波動上反應出來。
黃金是重要的工業日用品，黃金是極好的導電體，抗腐蝕力很強，化學特性非常穩定，可以製成精密的電子和其他高科技產品。
黃金行業具有代表性的公司，從采礦公司到產品生產的公司都可以利用 COMEX 的黃金期貨和期權進行套期保值，規避風險。此外，黃金作為傳統的投資品種，黃金期貨和期權都能擔當很好的投資角色。
• 白銀
人們在數千年前就對白銀感興趣了。在遠古時期，白銀蘊藏豐富或者接近地球表面，古代的出土文物包括珠寶，宗教器物和食物容器的加工都用持久耐用、可鍛造的金屬白銀。
1792 年，白銀一度在美國貨幣體現中擔當主要角色，美國國會貨幣流通以白銀為基礎，與固定的黃金掛鉤。白銀在國家的造幣中被使用直到 1965 年停止。經過百年的演變，白銀被賦予更多的重要的經濟功能，是重要的工業原材料。今天，白銀成為貴重的工業日用品以及誘人的投資品種。白銀主要用在照相、珠寶和電子工業中。
主要的消息來源是供需狀況，墨西哥，美國和秘魯主要的白銀生產國。其次的消息來源包括鑄造硬幣，廢料的提煉以及國家拋售庫存等。白銀價格對第二類消息反應敏感。
采礦公司，生產者以及白銀消費商都能利用 COMEX 的白銀期貨和期權進行套期保值，規避風險。作為貴金屬，白銀也是很好的投資品種。
• 銅
銅是人們最早知道的日用品之一 , 產量豐富，是直接反映世界經濟狀況的一種產品。銅是世界排行第三的最廣泛使用的金屬，排在鐵和鋁之後，而且主要用於高度循環的產業 , 如建築和機器製造業 . 銅礦的利潤主要依靠低成本、高產量的采礦技術，那些受政府計劃控制的銅礦對政治形勢反應敏感。由此銅確立了具有商業價值的日用品。
在 1800 年中期，英國憑借上好的熔煉技術，控制了超過世界銅貿易的四分之三，當礦石的品位下降的時候，冶煉廠和精煉廠靠近礦區變的更為經濟，而且直接將產品裝船運送到市場上銷售， 19 世紀，主要的銅礦在北美，智利和澳大利亞被發現，英國的超強地位受到挑戰。 20 世紀初，新的采礦和冶煉技術應用，美國的低品位礦石加工獲得發展，致使全球銅市場迅速擴張。自從 1950 年以來，時常處於升水期的銅市場進入了一個長時期的貼水期。
銅市場參於者通過利用 COMEX 高級銅期貨和期權交易可以規避價格風險，銅期貨合約也是一個很好的投資品種。
• 鋁
鋁是 21 世紀經濟的象徵，是重量輕，耐腐蝕的金屬，分布廣泛。用於宇宙航空領域，廣泛用於如建築材料，包裝，汽車，鐵路和數以千計的其他領域。
運輸業是最大的單一消費領域，消費量佔美國鋁產量的 30 ％，包裝和鋁容器消費占 20 ％，建築領域消費了 10 ％，從國家的一端到另一端的輸電高壓線路通常是用鋁做的。
今天鋁的廢料可以很容易得到利用，在美國，鋁罐子的循環使用自身能產生 10 億美元的市場貿易額。實際上目前美國用鋁製造的所有飲料容器有三分之二被循環利用。一個罐子進入循環使用的箱櫃，精練、製造以及再回到貨架上的循環時間僅有 60 天而已。鋁的生產主要依靠強大不間斷的電能供應，電能是最主要的成本。
COMEX 的鋁期貨和期權合約給每年 35 億美元的美國鋁生產和出口者提供了透明的價格。價格的風險貫穿於鋁的熔煉到終端產品的全部生產環節，所以價格風險的控制是非常重要的。 COMEX 鋁的期貨和期權為市場提供了價格上漲和下跌的風險管理工具， COMEX 期貨價格是北美市場的基準價，利用期貨合約，鋁的買家可以預先鎖定成本，鋁的賣家能夠鎖定銷售價格。期貨合約的交割立足於美國中西部市場。
• 鉑
鉑是六種金屬組中的最主要一種，其他的金屬是鈀，銠，釕，鋨和銥。他們都有獨特的化學和物理特性，使他們成為重要的工業原料。珠寶是鉑的最大需求，占鉑消費的 51 ％，推進催化劑占 29 ％，化學和石油精煉催化劑占 13 ％。
由於鉑是優良的導體，耐腐蝕，比其他金屬有更低的反應度，因而鉑被用於計算機和其他高科技電子領域，這個領域占鉑消費的 7 ％左右。
鉑是稀有金屬，一年的新礦產量大約總計只有 500 萬盎司。與此鮮明對比的是，金礦每年的產量達到 8200 萬盎司。銀每年的產量大約有五億四千七百萬盎司。
鉑的供應主要集中在南非，大約占 80 ％，俄羅斯占 11 ％，北美佔 6 ％。因為是工業原料的貴金屬，相應的低產量以及供應量的稀少，價格波動振盪，因此鉑是一個非常誘人的投資品種。
• 鈀鉑合金
鈀鉑合金是白金家族中另一個主要的品種。其與鉑是共生礦，與鉑有很多相似之處，然而這兩種金屬還是有很大不同。鈀鉑合金也是鎳礦的副產品。俄羅斯佔全球總供應量的 67 ％，南非占 23 ％，北美佔 8 ％。每年的產量大約在 810 萬盎司。
汽車催化劑是鈀鉑合金最大的消費領域，占 63 ％，電子儀器占鈀鉑合金消費的 21 ％，假牙消費占據 12 ％，珠寶消費占 4 ％

D. 成交量、持倉量與原油期貨價格的關系

1、成交量、持倉量增加，價格上升，表示新買方正在大量收購，近期內價格還可能繼續上漲。

2、成交量、持倉量減少，價格上升，表示賣空者大量補貨平倉，價格短期內向上，但不久將可能回落。

3、成交量增加，價格上升，但持倉量減少，說明賣空者和買空者都在大量平倉，價格馬上會下跌。

4、成交量、持倉量增加，價格下跌，表明賣空者大量出售合約，短期內價格還可能下跌，但如拋售過度，反可能使價格上升。

5、成交量、持倉量減少，價格下跌，表明大量買空者急於賣貨平倉，短期內價格將繼續下降。

6、成交量增加、持倉量和價格下跌，表明賣空者利用買空者賣貨平倉導致價格下跌之際陸續補貨平倉獲利，價格可能轉為回升。

E. 原油里的wti和布倫特是指什麼

布倫特是在ICE（洲際交易所）上市的一種原油期貨合約的標的物，是產自北海的Brent原油（一種品質，或者說是一種標准），就像NYmex上市的WTI原油期貨一樣。

WTI即West Texas Intermediate（Crude Oil），美國西德克薩斯輕質原油，是北美地區較為通用的一類原油。由於美國在全球的軍事以及經濟能力，WTI原油已經成為全球原油定價的基準。

而為統一國內原油定價體系，美國以NYMEX（紐約商業交易所）上市的WTI原油合約為定價基準。原油連同美元以及糧食是美國影響和控制著全球經濟以及金融市場的三大主要手段。

(5)WTl原油期貨持倉分析擴展閱讀：

美國政府通過多種方式控制WTI原油期貨合約價格，包括美國能源部（DOE)能源信息署(EIA）每周三的定期能源數據，以及CFTC（商品期貨交易委員會）的每周持倉報告等。

紐約商品交易所（New York Mercantile Exchange）於1983年推出以它為標的物的期貨合約NYMEX WTI取得成功，長期作為國際原油基準價格之一，為全球原油市場的發展作出重要貢獻。

該合約交割地點位於俄克拉荷馬州的庫欣地區（Cushing, Oklahoma），到期以後通過管道、儲罐網路系統進行現貨交割。WTI的主要用戶是美國中西部和墨西哥灣地區的煉油廠。

F. 石油市場系統風險因素分析

國際油價波動是一系列因素綜合作用的結果，這些因素使得油價呈現復雜性運動，同時這些因素也是石油市場系統風險的主要來源。我們將從影響油價波動的幾個主要方面來闡述它們對油價的風險作用。

4.2.1.1 市場需求

近些年來由於國際經濟持續平穩增長，導致國際石油市場需求總體上持續上升，這給油價迅猛上揚產生了長期的巨大的支撐。從2003年的30美元/桶左右震盪上漲，2008年初突破100美元/桶，並一路保持，到2008年7月中旬沖高至147美元/桶的歷史紀錄。2008年7月中旬開始，持續整個下半年，有關國際經濟發展放緩、石油需求增速降低，甚至絕對下挫的預期屢屢出現，導致國際油價震盪下滑，從歷史最高點跌破2008年底的30美元/桶。

展望未來，由於新興經濟體發展勢頭仍然強勁，石油需求增長仍存在動力（圖4.1），而石油替代能源發展緩慢；另一方面，全球經濟金融危機的陰影短期內難以恢復。因此，石油需求風險將是國際石油市場的長期壓力。

圖4.1 國際石油消費量增長態勢

（據EIA）

4.2.1.2 市場供應

國際經濟發展帶動石油需求不斷走高，而石油市場供應能力增長緩慢，調整空間有限。尤其是自2003年以來，作為國際石油供應市場主力的石油輸出國組織（Organization of Petroleum Exporting Countries，簡稱OPEC），剩餘產能由維持在200萬桶/天左右躍升至2009年的433萬桶/天，並預計在2010年和2011年超過500萬桶/天。給石油市場交易者尤其是對沖基金提供了很多炒作的題材，如地緣政治、颶風影響、軍事沖突等，都通過石油供應情況影響油價的波動，給保證石油投資者的收益帶來了明顯的不確定性。

2007年，OPEC國家石油產量佔全球石油產量的43%，非OPEC國家佔57%。由近幾年的世界石油產量增速發現，OPEC國家最近幾年的產量增長緩慢，增速不斷下挫，2007年甚至出現同比減產1.2%的跡象（圖4.2）。

圖4.2 世界石油產量增速比較

（據BP統計報告，2008）

如圖4.3所示，到2009年，根據美國EIA在2008年8月公布的SEO預測報告，OPEC的石油產量將降至3160萬桶/天；而OPEC的整體生產能力會呈現上升勢頭，結果導致O PEC剩餘產能在2009年將有所上揚，達到433萬桶/天。但是，相對高位平穩增長的石油需求，剩餘產能的力量顯得很薄弱，國際石油市場還將長期維持脆弱的平衡態勢（圖4.4）。

圖4.3 0PEC剩餘產能

（據EIA）

圖4.4 世界石油產量和消費量

（據BP統計報告，2009）

此外，未來石油資源地質條件越來越嚴峻，而石油開發的技術創新進展緩慢、開采成本提高明顯，造成顯著提高石油供應能力的願望短期內難以達成，國際石油市場還將長期承受供應方面的風險。

4.2.1.3 投機沖擊

回顧上一輪油價上漲，最突出的特點是投機資金大肆炒作。2007年，美國股市和樓市受次貸危機影響陷入持續低迷，作為國際原油期貨交易貨幣的美元不斷貶值，大量投機資金轉入商品期貨市場，導致全球商品期貨價格全面大幅上漲，其中以原油價格首當其沖。

石油需求的持續增長和剩餘產能的不足是投機資金炒作油價的主要理由。當人們預期剩餘產能無法滿足未來的需求增長時，大家都會做多油價，用套期保值迴避油價高漲的風險，這樣油價自然就上漲了。2008年6月份，來自美國商品期貨交易委員會（CFTC）的報告顯示，當時囤積在期貨市場中的資金高達2600億美元，而2003年這個數字僅是它的1/20。這其中，純投機的資金比例佔71%。

如圖4.5所示，從石油期貨持倉量角度看，在美國NYMEX交易所，2003年，石油期貨總持倉量為54.2萬手/天；此後，持倉量持續上揚，到2007年，總持倉量達138.1萬手/天，增長1.5倍，年均增長率為23.1%。在此期間，NY M EX 原油期貨價格震盪上揚，連創歷史新高，由2003年的31.0美元/桶上升至2007年的88.9美元/桶，增長1.9倍，年均增長率達到30.2%。2008年，更是出現了140.97美元/桶的歷史高價。

圖4.5 NYMEX油價與未平倉合約數

（據EIA和CFTC）

根據CFTC提供的歷史數據，NYMEX交易所油價與非商業交易商持倉比例如圖4.6所示。我們發現，一方面，在NYMEX石油期貨市場上，盡管商業交易商持倉比例仍然高於非商業交易商持倉比例，但商業交易商持倉比例正在不斷收縮，而非商業交易商持倉比例持續上揚，使得它們之間的差距逐漸縮小。可見，近些年來，投機力量在國際石油期貨市場的跡象明顯；另一方面，油價與商業交易商持倉比例的總體趨勢負向相關，而與非商業交易商的持倉比例的總體趨勢正向相關。這在一定程度上表明，2003年以來的油價上揚中，投機交易活動是不可忽視的重要支撐。

圖4.6 NYMEX交易所油價與非商業交易商持倉比例

（據EIA和CFTC）

在石油期貨市場，投機商的交易分為頭寸投機和套利投機（指跨期套利）。從頭寸投機交易情況看，近幾年來，一般而言，多頭與油價呈現正相關，而空頭往往與油價呈現負相關關系。總體而言，多頭和空頭都在震盪上行，與油價保持一致態勢（圖4.7）。

圖4.7 國際油價與非商業交易商的頭寸

（據EIA和CFTC）

從油價與套利投機交易的關系發現，套利持倉量與油價咬合緊密，步調相當一致。近幾年，兩者都呈現明顯的增長態勢（圖4.8）。

圖4.8 油價與非商業交易商的套利持倉情況

（據EIA和CFTC）

4.2.1.4 匯率影響

國際石油交易主要以美元計價和結算，因此美元匯率波動對油價起伏存在顯著的影響。為考察國際石油市場與美元匯率市場交易之間的互動關系，我們採用名義價格，即市場交易價格。

從市場交易的角度看，國際石油市場方面，WTI油價是國際原油價格的最主要代表之一。我們採用WTI原油現貨日價格數據，單位是美元/桶，來源於EIA。美元匯率市場方面，由於歐元對美元的匯率交易是美元匯率交易乃至整個國際匯率交易的最大組成部分，因此，我們選取歐元對美元名義即期匯率作為研究對象，該匯率也是日數據，來源於美國聯邦儲備委員會（即美聯儲）。

考慮到2005年夏天以來國際油價波動受地緣政治和游資投機炒作等非市場性因素影響巨大，因此為了盡量避開非市場因素的干擾，更准確地從市場角度定量分析油價波動和美元匯率起伏的互動關系，我們選擇區間2000年1月4日到2005年5月31日共1342個樣本，價格走勢如圖4.9所示。

圖4.9 國際油價與美元匯率走勢

（據EIA和美聯儲）

總體而言，2000年至2002年，油價整體下挫，美元持續升值；而2002年以來，情況出現轉變，油價持續攀升，美元一路貶值，可見，國際油價與美元匯率之間基本上具有一致的走勢，相關性較強，相關系數為0.78。

為了進一步計算歐元對美元匯率對油價的沖擊，分別以美元和歐元計價，計算了2000年初至2008年6月底的WTI國際油價（圖4.10）。結果顯示，如果油價以歐元計價，自2003年以來，整體應該下挫。可見，這些年美元持續貶值對油價高升具有明顯的助推力。

圖4.10 油價與美元匯率的關系

（據EIA和美聯儲）

4.2.1.5 石油市場重大突發事件

國際石油市場上重大事件往往會影響石油供需，進而引起油價波動，因此分析國際油價的波動規律及市場風險時，重大事件的考慮不容忽視。自1970年以來，國際石油市場的重大事件如圖4.11所示，圖中油價為名義價格，具體事件情況請見附錄。

圖4.11 國際石油市場自1970年以來的重大事件

（據EIA）

G. 網頁上WTI原油期貨價格和紐約交易所原油收盤價的區別回答能讓我理解透徹的話，追加懸賞！謝謝！

WTI是紐約交易所交易的原油期貨品種。WTI原油期貨價格和紐約交易所原油價格是沒多大區別的，但是要注意合約期。

如果不註明價格種類，一般都是指下一個交易月的收盤價。如你舉例的1月31日WTI原油期貨價格98.4美元/桶，應該指的是1月31日當天，2月份WTI合約的收盤價。

至於平均價有很多種，收盤價其實也是一種加權平均價。

H. 原油期貨的成交持倉量再哪個交易軟體上可以看到

成交量和持倉量是兩個概念。成交量在期貨行情軟體上就可以看到，持倉量是指什麼的持倉量 明確一下

I. 分析美國時間4月20日午,wti原油期貨價格收盤價為-37.63$/桶的形成原因

分析美國時間4月20日午,wti原油期貨價格收盤價為-37.63$/桶的形成原因？
行具體