期貨投資預警機制

Ⅰ 股指期貨風險的成因有哪些該如何分析呢

作為一種衍生的金融工具，股指期貨同樣具備規避市場風險、賺取高額利潤的特點，並成為了眾多投資者規避風險的重要方式。但需注意的是，衍生金融工具同樣也存在一定的缺陷，即因使用不當而造成的風險。其中2008年的金融危機，就是因次貸危機這一衍生金融危機導致的。

在股指期貨的交易過程中受多種因素的影響，存在一定的風險。因此為了加快對我國金融市場的建設，需完善對金融市場的管理，並根據股指期貨的特徵與功能，分析其可能存在的風險，制定出相應的風險監控體系，以充分保證我國金融市場的健康發展。

一、股指期貨的風險特徵

作為市場經濟中無形的投資，股指期貨本身就具有一定的投機性，加之其無法與股票一樣長期持有，因此投資者無法從中分得紅利或股息，也就是說股指期貨其實是一種「零活」交易。通過對股指期貨的發展歷程分析來說，其具有以下幾個明顯特徵：

Ⅱ 關於期貨風控員的問題

如何控制股指期貨市場的風險?
如何控制股指期貨市場的風險

從國外股指期貨風險事件如87年國際性股災、95年的霸菱事件及98年香港保衛戰來看，建立與完善股指期貨市場的風險管理制度至關重要。

一 股指期貨的風險特徵與類型

股指期貨市場的風險規模大、涉及面廣，具有放大性、復雜性與可預防性等特徵。股指期貨的風險成因主要有股指頻繁波動、保證金交易的杠桿效應、非理性投機及市場機制不健全等。股指期貨風險類型較為復雜，從風險是否可控的角度劃分，可分為不可控風險和可控風險；從交易環節可分為代理風險、流動性風險、強平風險與交割風險；從風險產生主體可分為交易所風險、經紀公司風險、客戶風險與政府風險，從投資者面臨財務風險又可分為信用風險、市場風險、流動性風險、運作風險與法律風險。下面我們著重從不可控風險和可控風險的角度對股指期貨風險管理進行分析。

二、股指期貨不可控風險的防範

不可控風險是指風險的產生與形成不能由風險的承擔者所控制，這類風險一般來自於股指期貨市場之外，對市場的相關主體可能產生影響。

（一）不可控風險的分類與成因：

不可控風險具體包括兩類：一類是宏觀環境變化的風險。這類風險是通過影響其他金融市場進而影響股指期貨市場而產生的。具體可分為不可抗力造成的風險、國際游資的沖擊以及由於政治、經濟和社會等因素產生的風險。這些因素的變動，影響投資者對價格的合理預期，特別是突發的或偶然事件的發生，會帶來很大的風險。另一類是政策性風險。影響股指期貨市場的政策是否合理，在很大程度上決定於管理者對市場的認識與經驗。如果政策不合理、政策變動過頻或者政策發布缺乏透明度等，都可能在不同程度上對期貨市場的相關主體直接或間接地產生影響，造成不可預期的損失，進而引發風險。

（二）不可控風險的防範

雖然不可控風險可能出現在股指期貨市場，但其根源在期貨市場外部。只有從根本上改善國民經濟狀況，完善市場結構與法律制度，特別是金融體系，採取正確的政策指導，才能加以預防。那麼，是否我們對該類問題引發的風險就完全束手無策了呢？期貨市場的一系列風險控制制度與措施，對預防與控制此類風險仍具有一定程度的作用。另外，一旦爆發這類風險，交易所可根據交易規則中異常情況處理的方法採取暫停交易、限期平倉、提高保證金、調整漲跌停板等一系列緊急措施，控制風險。在市場面臨其無法抵禦的重大風險時，政府適時適度干預也是必要的。

政府的適度干預主要包括政策指導、修改法規、入市交易和出資救市等，這方面可以借鑒香港87年股災及98年8月金融保衛戰中香港政府幹預股指期貨市場的經驗。

1987年10月19日香港股指期貨受全球股市爆跌的影響，出現大幅下跌，香港期交所在停市四天後開市又下跌33%，許多會員無法履約，出現大面積違約現象，香港期貨結算公司的2250萬港元已無濟於事，交易所幾乎破產，為保證金融市場的穩定，香港政府進行救市，由銀行、經紀公司及政府集資40億港元進行救市，才使市場倖存下來。

1997-98年的亞洲金融危機中香港聯系匯率制度受到強大壓力。一些外資基金沖擊港元和香港股市與期市，意圖是佯攻聯匯，實質是通過拋空股指期貨來獲取暴利。香港政府在股市出現單邊下挫並可能引起股災的時候，果斷入市干預並擊退了國際炒家的進攻，其操作手法是在股指期貨市場阻擊國際炒家的同時在現貨市場購入藍籌股，並採取多項措施加強金融市場的秩序，使國際炒家牟取暴利計劃落空。

三、股指期貨可控風險的管理

可控風險是指通過期貨市場相關主體採取的措施，可以控制或可以管理的風險。可控風險是股指期貨市場風險管理的重點。

（一）可控風險的類型與成因

可控風險具體可分為期貨交易所風險、期貨經紀公司的風險與投資者的風險。該類風險的根源主要有:交易所各項規則的失誤和疏漏、計算機交易或通訊系統的故障、會員或客戶的惡性重大違規行為、經紀公司管理不善、投資者投資決策失誤等。

（二）可控風險的管理

股指期貨可控風險的管理可分為宏觀市場風險管理和微觀市場主體（期貨交易所、經紀公司和投資者）的風險管理。其中期貨交易所風險管理是關鍵。

1、 宏觀市場風險管理

宏觀市場風險管理主要指建立嚴密的股指期貨法規與監管體系。具體包括：

（1）立法管理

立法管理是指國家通過制定、頒布期貨交易的法律、法規、規章等來規范期貨市場的組織機構及其運行機制。立法管理的中心點是遵循公開、公平、公正和誠實信用的原則，禁止欺詐、內幕交易和操縱市場等違法行為的發生，從根本上規范期貨市場各類主體的行為，防範市場風險。 股指期貨的推出，在宏觀的風險監管上對政府的監管者提出了更高的要求，需要對現有的有關法律、法規、規章進行補充、修改和完善，同時也需要補充出台一些針對金融衍生品市場的管理法規。這樣才能為股指期貨在中國的順利運行奠定良好的基礎。

（2）行政管理

行政管理是指政府的權力機關通過履行自己的職責而實施的管理。行政管理依據法律、法規來規范期貨市場的組織機構和運行機制，保證著期貨市場的正常運作。中國證監會是中國證券期貨業的監管部門，對股指期貨市場行使直接的行政管理權。在風險管理中起著重要作用。具體包括：

① 對交易所的風險監管

對交易所的風險監管主要包括對交易所的組織監管、規則審核、 監審風險管理措施與直接監督檢查。交易所在市場出現異常情況時可以按照其章程規定的許可權和程序，決定採取一系列緊急措施，同時必須立即報告中國證監會。中國證監會也可以根據市場具體情況採取必要的風險處置措施。 對風險准備金的使用應遵照證監會的規定，不得擅自挪用。

② 對期貨經紀公司的監管

中國證監會對期貨經紀公司的設立有審批權。對不符合規定的期貨經紀公司，中國證監會有權責令其停業整頓，或注銷其《期貨經紀業務許可證》。中國證監會每年對期貨經紀公司進行年審。同時隨時可對經紀公司進行日常檢查，還可不定期進行專項核查。內容包括：保證金制度、風險管理和內部控制制度等執行情況。當期貨經紀公司已經或可能出現客戶保證金退付危機時，證監會有權決定對該經紀公司進行特別處理。

③ 對期貨投資者的監管

中國證監會有權對違規交易、欺詐、操縱市場和內幕交易等行為進行調查和處罰。並可對嚴重違規的投資者宣布其為"市場禁止進入者"。

④ 對期貨從業人員的管理

中國證監會對期貨從業人員的監管體現在，從業人員必須通過中國證監會的考核，取得從業資格，並通過證監會每年的年審。對嚴重違規的從業人員，證監會有權公開宣布其為"市場禁止進入者"，吊銷其從業資格，構成犯罪的，移交司法機關，依法追究其刑事責任。

2、微觀市場主體風險管理

① 投資者自身的風險控制

投資者對自身風險的控制主要可以從這幾方面著手：i. 加強對各類市場因素的分析，提高判斷預測能力，通過靈活的交易手段降低交易的風險；ii. 控制好資金和持倉的比例，避免被強行平倉的風險；iii. 充分掌握各種期貨交易的知識和技能，制定正確的投資策略，將風險控制在自己可承受的范圍；iv. 規范自身交易行為，提高風險意識和心理承受能力，保持冷靜的頭腦；v.在充分交流和了解的基礎上，選擇經營規范的經紀公司，並及時認真檢查自己每筆交易的具體情況和自己的交易資金情況；vi. 在遇到自身的利益受到不公平、公正地侵害的時候，投資者可以向中國證監會及其他有關機構進行投訴，要求對有關事件和問題進行調查處理。

② 經紀公司的風險管理

期貨經紀公司的風險管理應從以下四個方面來對股指期貨市場的風險進行管理。

i.對客戶的管理。對客戶的管理包括： 審查客戶資格條件、資金來源和資信狀況； 對客戶加強風險意識的教育和遵紀守法的教育；嚴格執行客戶保證金管理制度；提高客戶的期貨知識和交易技能水平。

ii .對雇員的管理

經紀公司對其雇員的管理包括：提高雇員的期貨知識水平和執業技能；加強內部監督，加強員工的職業道德教育。

iii.結算與風險管理制度和措施的管理

經紀公司必須按交易所和證監會的規定建立和完善內部結算與風險管理制度。嚴格控制好客戶的風險。

iv.自我監督和檢查

經紀公司不僅要接受證監會和交易所的監督與檢查，還應設置內部稽核人員，形成嚴密的內部控制體系，及時發現問題的端疑，避免惡性重大風險事故的發生。

③交易所的風險管理

交易所是股指期貨市場的組織者，是股指期貨合約履約的保障者。交易所的風險管理首先是建立和完善一套基於期貨交易特有運行模式的風險管理制度；其次，建立實時的風險監控技術；最後就是保證風險監控制度與技術的有效實施。

四、交易所對股指期貨市場風險的防範和控制

作為交易的直接管理者和風險的承擔者，交易所的風險管理成為整個市場風險管理的核心。在期貨市場中，客戶參與期貨交易的特點是：客戶委託期貨經紀公司，經紀公司以自己的名義在交易所進行期貨合約的交易。即經紀公司與客戶的法律關系非一般的委託代理關系，而是一種行紀關系。根據這一特點期貨交易所的結算與風險管理一般分兩級進行，一級是交易所對會員的結算與風險管理，另一級是會員（期貨經紀公司）對其客戶的結算與風險管理。這樣做的好處是把整個市場的風險分散化，同時把風險管理的職責落實到每個會員，使風險控制更及時、更有針對性，同時加強了管理的力度。

（一） 交易所的風險管理制度

1．會員資格審批制度

申請股指期貨交易資格的會員須經過交易所嚴格的資格審批。

2．保證金制度

保證金是股指期貨交易參與者履行其合約責任的財力擔保，是期貨交易結算的核心制度。保證金分交易保證金和結算準備金。交易保證金是指會員在交易所專用結算帳戶中確保合約履行的資金，是已被合約佔用的保證金；結算準備金是指會員為了交易結算在交易所專用結算帳戶中預先准備的資金，是未被合約佔用的保證金。交易所可根據合約到期的不同階段制定保證金收取的不同比例。異常情況下交易所有權根據市場的風險狀況，調高市場整體保證金水平，或者單獨調整涉險會員或客戶的保證金水平。

3．每日無負債結算制度

每日無負債結算又稱"逐日盯市"，指在每日交易結束後，期貨交易所應按當日結算價結算所有合約的盈虧、交易保證金及手續費、稅金等費用，對應收應付的款項實行凈額一次劃轉。每日無負債結算使期貨合約持有人的持倉價格是當日的結算價格，同時按結算價格計算並交付交易保證金。這樣就能保證交易所收取的交易保證金能夠完全控制一天的價格波動風險。

4．漲跌停板制度

漲跌停板即交易所規定的股指期貨合約的每日最大價格波動限幅。漲跌停板的設置，能夠有效地減緩或抑制一些影響股指期貨市場的突發事件和過度投機行為對股指期貨價格的巨大沖擊，減緩每一交易日的價格波動。在市場面臨劇烈波動時，漲跌停板的實施可以為市場的管理者爭取時間，掌握局面，緩沖風險。同時，也給交易者一個理性思考判斷的機會，避免市場的過度反映。

5. 限倉制度

限倉是指交易所規定會員或客戶可持有的合約頭寸的最大數額。股指期貨交易限倉額度制定的總體基本原則為：

（1） 會員、機構投資者和個人投資者的限倉額度應分別確定；

（2） 限倉頭寸按毛持倉而非凈持倉計算，同一客戶頭寸統一計算。

限倉制度可以防範股指期貨交易的操縱行為，同時也可以防止市場的風險過度集中於少數投資者，導致他們無法承擔巨額風險損失，最終把風險蔓延到整個市場。

6．大戶報告制度

大戶報告是指當會員或客戶的持倉達到了交易所規定的一定數量時，會員應向交易所報告其資金情況、頭寸持有情況等，客戶也應通過其代理會員向交易所報告其有關的各項情況。大戶報告制度與限倉制度密切相關，可以配合使用。股指期貨市場瞬息萬變，大戶持倉報告制度讓交易所能在風險尚未積聚時發現其苗頭，使交易所有足夠的時間來關注和控制事態的發展。

7. 強行平倉制度

會員或客戶出現不能按時繳付保證金、結算準備金不足、持倉超出限額、違反交易所有關規定的情況時，或交易所根據其法定程序採取緊急措施時，交易所有權對相關的會員或客戶實施強制性平倉。強行平倉的實行，能及時制止風險的擴大和蔓延，把風險控制在最小范圍內。

8. 稽查制度

風險管理的各項規章制度的貫徹落實需要交易所實行嚴格的稽查制度。稽查的對象一般是會員，但在某些情況下，交易所也可以協同相關的經紀會員，一起對交易所及市場監管機構認為有必要詳細審核的客戶的交易狀況進行稽查。稽查的內容大體分兩部分：交易業務稽查與財務稽查。業務稽查主要目的在於發現會員或客戶的違規違約行為，如，借倉、分倉、超倉交易，憑借巨額資金和持倉優勢，操縱市場價格，扭曲市場價格等等；同時，交易業務稽查的目的還在於監督會員保障客戶的合法權益不受侵害。財務稽查的重點放在會員，財務稽查的內容有：呈交財務報告、財務檢查、對經紀會員進行資信評級等。對會員的稽查應做到定期與不定期稽查相結合。

9. 風險准備金制度

交易所風險准備金的設立，是為維護期貨市場正常運轉而提供財務擔保和彌補因不可預見的風險帶來的虧損。風險准備金的來源有：①按向會員收取交易手續費收入的一定比例，從交易所管理費用中提取；②符合國家財政政策規定的其他收入；③政府有關的資金注入。風險准備金必須單獨核算，專戶存儲，除用於彌補風險損失外，不能挪作他用。風險准備金的動用應遵循事先規定的法定程序，經交易所理事會批准，報中國證監會備案後按規定的用途和程序進行。

（二） 風險防範的有效工具-實時風險預警系統

對股指期貨市場而言，風險的管理重點應落在預防。在多年商品期貨的試點運行中，中國的期貨交易所已經在實踐的基礎上開發了一套有效的風險監測預警系統，該系統在商品期貨市場的應用中，取得了很好的效果。股指期貨的風險管理也同樣需要類似的實時風險監測預警系統。

1． 實時風險預警系統的基本功能

（1） 通過單項指標分析和綜合指標判斷，全面衡量市場整體風險情況。單項指標的作用是將資金、持倉和價格中非正常因素直觀地實時地反映出來，而綜合指標的作用是對各單項指標進行綜合分析，根據各單項指標占市場總體的權重，判斷各單項指標對市場的總體影響及整個市場的風險狀況。當單項指標或綜合指標超過系統設置的各層警戒線時發出相應的預警信號，實時地反映市場風險程度。

（2） 通過全面的查詢系統，迅速查找風險根源。在單項指標出現非常狀況或綜合指標發出預警信號時可以通過各種查詢跟蹤工具，找出問題的關鍵，及時發現風險根源，為採取有效的風險防範和控制措施打下基礎。

（3） 具備多個合約綜合處理能力。當市場中多個合約呈聯動或反向運動的情況下，該系統應能將參與多個合約的會員情況進行綜合處理，從會員整體角度判斷其風險程度。

2． 實時風險預警系統的組成

實時風險監測預警系統主要包括指標體系和統計查詢體系兩大部分。指標體系共7個單項指標，查詢體系共14個監測項目。指標體系的指標具有以下特點：

（1）即時跟蹤監控。一旦各指標在正常市況下的指標數值被系統接受，系統可以即時將當前市場的指標數值與系統接受的指標數值進行對比。

（2）直觀性。對於動態監控的指標數值，系統將進行跟蹤記錄(包括當日數值和歷史數值)，並與指示燈一起以動態曲線的形式顯示於顯示器上。

（3）預警功能與查詢功能相結合。每一預警指標窗口內，均設置有與此指標緊密相關的統計查詢項目菜單，無論指標是否報警，均可通過選取該項目進行必要的統計查詢。

統計查詢系統是與風險預警指標相配合的實時風險監控手段，在必要時可以人工選取相關統計查詢項目。該查詢系統直接與資料庫相連，能按要求隨時進行盤中和盤後數據統計，進行即時和歷史數據的對比分析，並以所要求的格式顯示統計分析結果。

統計查詢的功能是在交易過程中配合風險監控指標進行風險分析。其目標是：在無風險或風險演化的初期判斷大戶的動向和資金實力對比，掌握行情趨勢；在風險較大的情況下，判斷可能存在的大戶聯手操縱市場或其他違規行為，尋找風險源和惡化焦點，列出風險較大的會員和客戶，為風險控制提供依據。

3． 實時風險預警系統在國內期貨市場中的運用

我國期貨業的發展歷史較短,以前曾出現過不少問題。這些問題大多是由於其市場風險控制制度的不完善或沒有嚴格地執行風險控制制度而造成的。鑒於上述情況，在總結實踐經驗之後，我國期貨交易所同有關專家學者一起，經過大量的努力，反復測試，開發出了一套適用於我國商品期貨市場的計算機控制的風險實時監測預警系統。經過一年多的市場運用，取得了可喜的成績，成為我國商品期貨市場監測和防範的風險不可缺少的工具。今後我們進行股指期貨交易同樣需要開發一套類似的針對性的股指期貨交易風險實時預警系統，以防範市場風險。

（三）市場異常情況及違規處理

制度的建立和監測手段的應用是對股指期貨市場風險的防範，如果市場已經發生了較大的風險事件，交易所將採取對市場異常狀況處理辦法，化解風險。對市場異常狀況的處理，分為對個別會員的處理和對整個市場的緊急措施兩種。

1. 對個別會員的異常交易行為的處理

對個別會員的異常交易行為的處理有：①要求涉險會員報告其本身或其客戶的交易情況、資金來源和交易意向等；②進行緊急稽查；③控制出金；④制定更嚴格的限倉；⑤停止開新倉；⑥對會員持倉占市場份額過大的情況，可以向該會員收取額外風險保證金；⑦強行平倉等。交易所對個別會員的違規交易行為，將根據交易所制定的《違規處理辦法》的有關規定進行處罰。

2. 對市場異常情況的查處

在股指期貨交易過程中，被認定為市場異常情況的主要有：①因地震、災難等不可抗力因素或計算機系統故障引起的交易無法正常進行；②期現價格嚴重背離；③連續單方向漲跌停板；④部分或大面積會員出現結算危機等。

在出現上述第一種市場緊急情況時，交易所有權採取延遲開市、暫停交易的措施； 出現其他的緊急情況時，交易所除採取延遲開市、暫停交易的措施外，還可以採取提高保證金比例、限期按規則平倉、強行平倉、限制出金等措施。具體分析，當出現期現價格嚴重背離或市場劇烈波動時，交易所有權向市場參與者加收額外的風險保證金。當市場出現連續的單向漲/跌停板時，交易所有權按規則的規定，按一定原則平倉來釋放風險。

在大面積會員發生結算危機時，交易所除採取上述措施外，必要時須動用風險基金來填補資金的空缺，迅速恢復市場的正常交易結算秩序。在這種情況下，資金的動用程序是：

第一， 動用會員的結算準備金；

第二， 動用會員的全部資產；

第三， 動用交易所的風險准備金；

第四， 動用交易所的資產。

交易所替代履約後，應通過法律等手段向違約會員追償所欠資金。異常交易情況的處理是期貨交易所控制股指期貨市場風險的最後的保障。

總之，只要建立嚴密的股指期貨市場風險制度，採用先進的風險實時監控技術，加強各相關部門及相關市場間的監管協調，股指期貨市場風險是可以防範與控制的。

上海期貨交易所（www.shfe.com.cn）

Ⅲ 期貨分析軟體的常見軟體

天狼星商品期貨軟體：
1.主力跟庄技術。
2.智能氣象表功能。

3.首創主力跟庄技術和智能氣象表功能。主力圖/風向標是市場上最准確的商品期貨日內走勢預測工具，同時高頻成交單數據和動態委託博弈數據監控主力行為；分別從普通機構、游資等角度全方位透析市場超級主力的建倉和操盤過程，准確跟蹤超級主力。

Ⅳ 專業的進！！期貨！期貨除了保證金的風險放大作用，還有什麼風險謝謝！

面對風險，我們在進入期貨市場，進行期貨交易時，就有必要進一步分析在期貨交易各個操作環節上的風險點，以提高自身素質，規范交易行為，把風險降到最小限度。
對從事期貨交易的投資者來說，具體面對的主要有經紀委託風險；流動性風險；強行平倉風險；交割風險；市場風險。
1、經紀委託風險。即客戶在選擇和期貨經紀公司確立委託過程中產生的風險。
客戶在選擇期貨經紀公司時，應對期貨經紀公司的規模、資信、經營狀況等對比選擇，確立最佳選擇後與該公司簽訂《期貨經紀委託合同》。
譬如九十年代初，期貨市場早期制度不健全、不完善，投資者的法律意識和自我保護意識也不強，南?quot;金中富"期貨公司客戶狀告公司欺詐就是一個典型的例子。
因此，投資者在准備進入期貨市場時必須仔細考察、慎重決策，挑選有實力、有信譽的公司，重要的是要與公司簽訂《期貨經紀委託合同》，絕對不能僅憑君子協定就草草進場。
2、流動性風險。即由於市場流動性差，期貨交易難以迅速、及時、方便地成交所產生的風險。
這種風險在客戶建倉與平倉時表現得尤為突出。如建倉時，交易者難以在理想的時機和價位入市建倉，難以按預期構想操作，套期保值者不能建立最佳套期保值組合；平倉時則難以用對沖方式進行平倉，尤其是在期貨價格呈連續單邊走勢，或臨近交割，市場流動性降低，使交易者不能及時平倉而遭受慘重損失。
舉例來說，2000年9月某日，一客戶打算在銅價為19700元/噸時，拋空5手（25噸）銅，但是，由於市場普遍擔心銅價偏高，市場有價無市，該客戶的投資計劃因此而難以實現。同樣，當市場出現大的行情時，有時期價會向一個方向連續運行，致使平倉發生困難。這些都是流動性風險的造成的。
因此，要避免遭受流動性風險，重要的是客戶要注意市場的容量，研究多空雙方的主力構成，以免進入單方面強勢主導的單邊市。
3、強行平倉風險。期貨交易實行由期貨交易所和期貨經紀公司分級進行的每日結算制度。在結算環節，由於公司根據交易所提供的結算結果每天都要對交易者的盈虧狀況進行結算，所以當期貨價格波動較大、保證金不能在規定時間內補足的話，交易者可能面臨強行平倉風險。
除了保證金不足造成的強行平倉外，還有當客戶委託的經紀公司的持倉總量超出一定限量時，也會造成經紀公司被強行平倉，進而影響客戶強行平倉的情形。
因此，客戶在交易時，要時刻注意自己的資金狀況，防止由於保證金不足，造成強行平倉，給自己帶來重大損失。
4、交割風險。期貨合約都有期限，當合約到期時，所有未平倉合約都必須進行實物交割。因此，不準備進行交割的客戶應在合約到期之前將持有的未平倉合約及時平倉，以免於承擔交割責任。
這是期貨市場與其他投資市場相比，較為特殊的一點，新入市的投資者尤其要注意這個環節，盡可能不要將手中的合約，持有至臨近交割，以避免陷入被"逼倉"的困境。
5、市場風險。客戶在期貨交易中，最大的風險來源於市場價格的波動。這種價格波動給客戶帶來交易盈利或損失的風險。因為杠桿原理的作用，這個風險因為是放大了的，投資者應時刻注意防範。

大家做期貨至少對期貨的風險是比較了解的，期貨是屬於高風險的投資，那麼它的風險在哪幾方面呢？一方面期貨是用5％－8％，做百分之百的貨，風險是無限的。期貨到期要交割，是有時間限制的。不像股票做不好，套住了幾年之後沒准還可以回來，期貨不是這樣。第三個導致期貨高風險的因素是期貨本身具有的不可測性。對這一點我覺得可能很多人做了很多年的期貨對此都不是特別明確。那麼期貨我通過分析是否可以把它的規律找到？我覺得期貨本身就不是可以找到規律的，就是相對不可測的。地球哪天轉到哪個位置是可以用科學方法計算出來的，但有些就完全不可測，像買彩票，完全不可測。期貨接近完全不可測，又不是完全不可測。對於這樣一個市場，又是風險無限，又相對不可測，又有時間限制，對於這個市場風險控制肯定是第一位的。先求存，後求發展，俗話說留得青山在，不怕沒柴燒，如果這點都做不到，後面就沒辦法做了。
我們來看一個統計結果，93年11月開始，到2000年7月份，每隔五個交易日左右隨機交易一次。有人做了這樣一個表，因為做銅開倉完全是隨機的，在這種情況下講一下持倉方法，只要賺150點你就平倉，如果沒有150點，你就死拿，一般到交割業頭一個月的最好交易日，每次都這么做。還有一個就是300點，就是只要盈利300點就平掉，如果一直不盈利，就一直拿到前一個交易日，大豆是15個交易點，就是說盈利15個點就平掉，如果沒有達到15個點，或者虧損了，就死抗，抗到快到交割日，只要按照這個方式做，銅做86％次都可以獲利。據統計過銅是280次，大豆291次，就是說（銅）150點盈利86％左右都是盈利，只有14％永遠扛不回來。大豆15個點的時候，比例也是這樣的，也是86％左右，都可以賺到錢，只有14％回不來，是必須虧損的。如果銅是300個點是76％都可以賺到，只有24％是賺不了的。大豆30個點的時候也是這樣，79％可以賺到21％是永遠回不來的。按這樣來說，死扛不止損做期貨好象是對的，因為大部分都可以回來，其實這是非常錯誤的觀點。雖然這86％都能回來，但是他們的盈利遠遠不如這14％的虧損，就是說雖然虧損的次數占的比例非常少，但所造成的虧損遠遠大於盈利，大豆也是一樣的，如果不考慮手續費的話，一年下來要虧損40％。雖然死扛很多時間可以扛回來，但是一旦扛不回來造成的損失也足以讓你前面所賺的全部虧回去。
我們再看一個實際的例子，一個客戶有300萬，這個客戶的習慣是一賺錢了就平倉，只要不賺錢就死扛，幾乎每次都是這樣。他每次都能賺錢，這一年左右的時間他做了九次交易，第一次賺3.6、第二次賺17萬、第三次賺8萬、第四次賺22萬，第五次一下虧26萬，第六次第七次都賺了，第八次一下虧了216萬，第九次又賺了。但是一年下來看他賺的次數非常多，但是就虧那麼幾次就虧了60％。所以說做反方向不是充分條件，也不是必要條件，也不是充分必要條件。做期貨不賺錢的原因不是因為你沒有看好方向，而是因為你沒有止損，沒有把風險控制在相對小的范圍內。說的時候大家都能理解，但是做期貨的時候就不行了。所以有時候，從你理解它到你真正完全理解，到你在實踐中運用是有一個過程的。做股票的人也知道要止損，但真正做的時候就不會了。估計有幾個原因，一是不願意虧損的心理。很多時候是這樣的，因為你的投資是虧錢的，所以你不願意做。很多時候寧可讓虧損不斷擴大，都不覺得自己是虧錢，但是一止損，一平倉，馬上就有實際的虧損，他就很受不了，這就是一個非常錯誤的心態。他覺得只要不平倉，好象怎麼虧都沒事，只要一旦變成現實的虧損，哪怕很小心裡也難受。這個心理是非常錯誤的，因為期貨本身就是一個很不好測的東西，但又不是完全不可測，對於這樣一個市場，其實虧錢是很正常的，只要准備做期貨就要有認虧的精神，有虧錢的心理准備。打仗勝敗乃兵家常事，做期貨虧錢也是常事，所以要有這種虧損的精神。第二個原因是認為大部分的虧損都可以扛回來，剛才給大家統計的結果，確實大部分的虧損都可以扛回來，扛回來他覺得自己看對了，其實不是他看對了，因為交易是完全隨機的，跟你是否看對方向沒有關系，只要死扛就可以回來，不是你看對方向就能回來，而是它本身就是這樣。所以他會造成這樣一個印象，我扛就扛回來了，所以很多人就是死扛，當然很多時候都可以賺回來。但我給大家打一個比方，雖然扛回來的機會很高，但是打個比方，有十個簽，有九個簽你抽中了明天就是百萬富翁，但有一個簽讓你明天就去死，雖然成為百萬富翁的幾率很高，我想大部分的人都不去抽，做期貨死扛也是這個道理。不是說實在已經走投無路，那就賭，一般有理智的人都不會。雖然扛回來的概率很高，也不應該死扛。而且期貨的難測性，你再有理由，都有可能發生變化。比如96年的時候一客戶在一個月里賠了1600萬，就是橡膠，但是當時他的理由太充分了。記得當時是95年的春節，做過海南橡膠的可能有印象，在春節最後一天買橡膠，第二天長了兩個漲停板，第三天又長了半個漲停板，後來開始跌了，跌了之後他就追加，因為當時他有非常充分的因素，一是那是國際膠，二是當時打擊走私，三是說橡膠緊缺，但是橡膠就一直地跌，一直跌到1500，實在受不了了，平出去了。而且幸好當時我賺的錢比賠的錢多。所以說即使有很多漲的理由，因為你沒看到跌的理由，所以有時候不要太相信自己的分析。第四個因素是覺得投入太少，但是投入小不是死扛的理由，因為你投入小扛回來賺錢也少，所以你為此是不值得的。雖然投入小，但有可能讓你賠大錢，他靠幅度讓你賠大錢。在16000多的時候，你覺得大多跌到15000，實際跌到13000。

現在講一下期貨的資金管理

要想長期有一個穩定的回報，需要從四方面考慮，第一開倉，就是怎麼樣判斷它的方向，選擇入市方向和入市點，第二是怎麼樣平倉，好象開倉和平倉的概念是一樣的，其實不一樣，平倉的時候有盈虧債影響，開倉的時候是以旁觀者清來對價位，但在平倉的時候很難做到這點。所以，平倉必須單獨列出來。因為開倉的時候跟平倉時候的心態是完全不一樣的。打一個不恰當的比喻，就跟走綱絲一樣，如果放在離地很低的地方，平衡能力很一般的人都可以走過去，一旦架十幾二十米高的地方，肯定會掉下來，因為心態不一樣。開倉和平倉也是這樣，心態不一樣，有很大的區別。第三是調節心態，期貨有很多的因素在裡面，很多問題都是心態引起的。期貨投資想長期有一個相對穩定的回報至少要從開倉、平倉、調節心態考慮，還有一個重要的因素——資金管理。怎麼樣運用資金真是智者見智，仁者見仁。很多人聊起來，包括看很多書也是各有各的看法，因為做期貨要實現一個什麼目的呢？就是在你盈利時你的資金用量要比你虧損的時候要大，但是這是一個相對的概念，因為你不知道下一個單是盈利還是虧損，這是一種技巧，看如何把握。但是你如果做到一個相對的平均概念的意義，你盈利資金運用量比虧損資金運用量要大，長期下來你就是盈利的。哪怕只多10％，它的效果就很驚人了。運用資金一方面是控制風險，第二你的資金能不能得到充分的利用，很多人都把風險控制放在第一位，這沒錯，但是沒有把充分利用資金考慮進去。因為做期貨你的資金就不能閑置，否則那就沒有什麼意義了。比如你拿一千萬，經常就做一、兩百萬，那800萬留在那兒干什麼？那你沒必要拿1000萬放在那兒。所以說一方面考慮風險控制，一方面考慮資金量得到充分的利用。

所以，總結一下，應當注意幾方面問題：

第一方面要根據客戶承受風險能力的大小決定資金運用量，這是客戶原則。就是說有的客戶承受風險能力很強，家裡有幾千萬、上億，至少幾百萬，拿五、六十萬做期貨，風險承受能力是很強的，這個時候跟家裡只有幾百萬，拿幾百萬做期貨的投資者承受風險能力是不一樣的。所以資金運用的時候，他們兩個也是不一樣的。前面那個資金實力大的，完全可以把資金量做大一點。對於風險承受力小的客戶，就不能每次都通過資金用量來博高回報。像資金實力強的客戶可以通過資金用量博取高回報，因為他有那個能力，而對於承受風險能力小的客戶，就不能這樣做，可以通過其他的途徑做。如果一次有大的虧損資金，後來找到機會了可能都沒有錢做了。資金承受力比較弱的，可以提高獲利幅度來達到高回報的目的。而資金實力強的人既可以通過高回報也可以通過高單量，這是客戶原則。

第二是行情把握量。行情把握大的時候，可以多投，如果行情把握不大，但又有自己的看法，你可以相對投小一點。大小完全靠經驗的掌握，你可以通過自己的總結，總結一些指標，在出現這種指標的時候，概率會比出現那種指標的時候高很多，在這個時候我資金用量大，在沒有出現這個指標的時候資金用量小一點，如果各個指標基本面都印證的時候，我的資金用量可能更大。如果只有一個指標，沒有另外的指標，我的資金用量可能就更小。常用這種方式走，你盈利的資金用量就會比虧損的資金用量大一點。
第三個原則是分步建倉的原則。你現在做期貨對期貨多少會有一點了解，會有一個最基本的判斷，在這個時候你可以適當地分步建倉，一般是資金用量不超過總資金用量的25％，這個時候你可以少量地建倉，一般來說在20％以內，最多不超過25％。建完倉以後，就會出現兩種結果，一是建倉後就虧了，這個時候就按你的止損原則止損。還有一種情況是建倉後，就朝建倉方向發展，建倉就賺錢。賺錢後又有兩種情況，就是你對行情的看法跟你建倉的判斷還是有差距，雖然朝你建倉的方向發展，但你的把握度和指標與行情不太一樣，這個時候你可以加倉，與初建倉一樣，就是不超過25％，這個時候你建倉會達到50％左右。這個時候假如再漲，可以再少量追加，這部分不能超過25％，這個時候資金用量將近75％，專家意見是到50％左右就不要再建了，這個時候就等著漲，按照你怎麼平倉，怎麼持有頭寸的原則，去考慮如何平掉。這是對行情把握度很一般的情況下做的。還有一種情況，就是把握度高的情況，就是你總結的幾個指標出現的時候，盈利概率很高的時候，你增加頭寸要是第一次建倉的二倍甚至三倍，如果第一次是20％，再一個40％就達到了60％，如果當初是建25％，加50％，就達到了75％，這是很激進的，已經可以了。建了以後又會出現兩個結果，一是相反方向發展，一是按你建倉的方向發展，如果相反方向發展，你就按你的止損平掉，把第一次建倉的也平掉，這時候因為你前面有盈利，虧損的部分可能只是後追加的部分，其實你的虧損有是可以接受的。如果還向你建倉的方向發展，你可以再加20％，就跟第一次建倉差不多，達到85％甚至接近100％。可能很多做期貨的人不太主張這種做法，覺得百分之百太基金了，資金用量是滿的，其實專家認為這沒什麼，因為你的投資是分步的，第一次投資是25％，第二次又是20％幾，像一個柱子的樣子，後面的投入追加你及時止損不會有太大的損失，即使出現反方向，但是你的資金得到了充分利用，這是分步建倉的一個方法。

第四點是均勻型原則，一般情況下你的資金用量壓保持均勻，如果忽大忽小，即使你博利的概率很高，也可能有大的虧損。（一客戶自述：記得97年的綠豆，忘了當時的具體價位，但對單子的印象很深。碰到十手一斗，賺了450點，一下就賺到4.5萬，當時客戶資金量可以做到120手，當時所有人都在看多，覺得綠豆望六看七，我當時看得還比較少，我越想越憋氣，說我看得這么好，賺了400多點，如果我能做120手，現在賺這么點錢挺冤的，如果做120手就可以賺40多完，想下次多做。結果4500左右的時候，我真的空了一百手，空了以後也反彈，但彈得不高，最多彈了一百來點，我止損還是及時的，50點止損，一把手就是5萬元，我前面10斗也只賺了4.5萬。）就是說趕上一點點反彈，雖然止損很及時，但造成的損失跟你前面賺的錢是一樣的，就是說做期貨一般情況下資金量一定要均勻，不要今天100，明天就1000，後天就10。除非把握度不一樣的情況下那是例外，但一般情況下要比較均勻。

第五個是分擔原則，有句俗話不要把雞蛋放在一個籃子里，要分擔風險。什麼時候這么做呢？就是你對各個品種都有自己的看法，但把握度不是那麼多，又沒有什麼大的突破走勢的時候，這個時候你要把資金分散。這有什麼好處呢？一是分擔了風險，一是一個品種的虧損得到另外一個品種盈利的彌補。還有一個好處是你的資金沒有閑置，又沒有太大的風險。但是一旦某一個品種，出現了行情，有了突破，出現了把握度比較大的情況下，一定要把別的品種停掉，來做這個品種。否則其他品種的資金就等於是浪費了，別的品種就是留資金量也留很小。在期貨操作的時候，資金運用量到底是多少？怎麼樣運用？每次交易的時候運用量多大？可以說在很多的關於資金管理的書上，許多期貨操作的書上，基本都有一個原則，30％左右，最多不超過50％。反對這樣的觀點，為什麼反對這個觀點？一是大量的資金閑置，你想30％，最多不到50％，那就等於50％每次都閑置在那兒，實際上沒有意義。既然你打算來做期貨，你一定就要是不怕風險，不把虧錢，就有敢於虧錢的心態，捨不得孩子套不住狼，你就得有這個准備。你如果敢做這個，博的就是高風險帶來的高收益，這個時候你過於謹小慎微，把大量的資金閑置實際就是對資金的浪費，比如你一千萬資金每次就用二、三百萬，最多用五百萬，那你那五百萬放在那兒干嗎？放在銀行利里有一個利息，何必把那500萬拿來。還會造成一個損失，作為你死扛單的理由，感覺自己錢多的是，作為自己不止損的一個理由。就因為你有大量的資金閑置，所以你會不止損，有時候造成比較大的損失。

期貨投資獲利的三種形式和四個途徑

期貨是高風險、高收益，做期貨還有一個方向的問題。所以這一塊普遍投資者都對期貨的風險性非常重視。因為期貨本身做的就是風險，大家重視風險很對，但是對期貨高風險，高收益這一塊，大家理解得不是特別深。剛才說了期貨的高風險，一是杠桿效益，二是時限性，三是相對不可測性。大家對高風險、高回報的杠桿原理和時限性都會理解，但對不可測性感覺不理解。覺得自己預測得對，覺得它就是要漲不會跌。但是期貨本身就是不可測的，如果有人要用基本面、技術面來描述它，這本身就不對。對於這么一個東西，無論你用技術分析還是用基本面分析都不行，而且即使分析了也只會提高你一點點獲利的概率。
所以有人把期貨投資博利分為四個途徑，第一先把博利的三個方式說一下，在你交易中如果有方法，通過經驗總結，能讓你在盈利的時候，盈利的次數比虧損的次數大，這就很好，這樣你博利的可能性就增加了很大一塊。比如做一百次交易，55次盈利，45次虧損，這就起到一次作用。第二每次盈利的幅度都比虧損的幅度大，當然這不是每次，而是平均意義，這又起到一次作用，這是期貨盈利的第二步。第三在你盈利的時候，平均單量比虧損的單量大一點，哪怕只大10％，你又向盈利跨了一步。這幾者加起來你在市場虧損的概率大大降低，盈利的概率就大大提高，別看每項給你提高的概率只有一點點，但加起來效益是驚人的。

四個途徑，第一是保持良好的投資心態，在期貨操作的時候心態很重要。期貨是高風險，高回報的東西，盈虧有時候是一念之差的東西，對於這種方式，當然你的心態是很重要的。第二就是選擇好入市方法，關於這點前面說了，可能普遍交易者在這方面做得都比較好，因為在你入市的時候，你不存在盈虧，這個時候往往可以以一個旁觀者清的態度去對待這個價位，所以一般來說大家都可以做得比較好。但是這里就需要有自己的方法，大家可能都總結過自己的方法。提高選擇入市點，入市方向的可能走向，每種走勢為將來的資金運用打下基礎，當然不同的品種有不同的方向。第三就是怎麼平倉的問題。平倉和初開倉的時候心態完全是不一樣的，怎麼樣讓你平倉時的心態跟開倉時盡量保持一致，這是一點。第二你要有一套自己的好的持倉方法，就是讓你盈利。你長期這樣堅持下去，就會有好的結果。第四是跟蹤值就是只要盈利就一直跟下去，直到出現相反的幅度就止損。這兩種持倉方法都保持盈利的時候，平均的盈利可以大於虧損。當然不是說你每次盈利的幅度都比虧損幅度大。讓你平均的結果是那樣的。充分合理地運用資金，讓你的盈利資金用量比虧損資金用量大。這四點把握下來，你的盈利一般是很可觀的。

Ⅳ 農產品期貨市場的風險管理

期貨行業是否穩定發展關繫到國民經濟的方方面面。期貨市場風險防範與管理是期貨市場健康發展的基石，期貨市場的風險管理包括宏觀風險管理和微觀風險管理，微觀風險管理可細分為期貨交易所、期貨經紀公司和客戶三個方面的風險管理。下面來說一說具體的風險管理類別。
首先是宏觀風險管理
宏觀管理可分為立法管理、行政管理與行業自律管理三個方面。
(一)立法管理 立法管理是通過制定、頒布期貨交易的法律、法規規范期貨市場的組織機構極其運作機制。
(二)行政管理 行政管理是指一國政府的行政權力機關通過履行自己的職責而實施的管理。
(三)行業自律管理 行業自律管理是指期貨市場行業協會進行自治、協調和自律管理。
其次是微觀風險管理
1.期貨交易所風險管理
(一)交易前的風險管理 1、健全交易制度與規則2、加強對會員的管理3、選擇適當的上市品種4、設立計算機風險控制體系
(二)交易過程的風險管理 1、保證金制度2、持倉限額制度3、大戶報告制度4、漲停板制度5、交易迴避制度6、市場禁入制度
(三)交易所的風險管理 1、每日結算制度2、強行平倉制度3、風險准備金制度4、風險預警制度
2.期貨經紀公司的風險管理
根據期貨經紀公司風險產生的來源與表現，在進行風險管理時，期貨經紀公司應該從以下四個方面進行管理：對客戶的管理、對期貨經紀公司從業人員的管理、日常交易中的保證金管理以及交割月的限倉管理。
(一)對客戶的管理 4、審查客戶資格條件、資金來源及資信狀況5、加強風險教育和道德教育6、實施嚴格的保證金管理7、提高客戶交易技能
(二)對期貨經紀公司從業人員的管理 1、提到業務技能2、培養職業道德
(三)保證金制度 1、每日結算2、客戶風險率3、強行平倉
(四)日常自我監督與檢查(五)交割月品種的限倉管理
3.客戶的風險管理
(一)慎重選擇期貨經紀公司
(二)明確投資主體，提高風險意識
(三)熟悉期貨業務知識及期貨品種
(四)遵紀守法
(五)檢查交易真實情況
(六)向監管部門投訴或反映，維護自身合法權益 從中國證監會了解到，為貫徹落實《國務院關於穩定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》(以下簡稱《通知》)關於管理通脹預期、穩定物價的精神，證監會將進一步加強期貨市場的監督管理，堅決遏制過度投機，密切關注異常交易行為，嚴厲打擊違法違規交易，切實做好市場風險的防控工作，確保期貨市場的長期、健康、穩定發展，合理發揮市場功能，為實體經濟及國民經濟服務。
證監會有關負責人介紹說，《通知》下發後，證監會立即召集期貨交易所主要負責人開會，決定採取五項措施，切實加強農產品期貨市場監管，嚴厲打擊操縱市場等違法違規行為，堅決抑制過度投機。
一是要求各期貨交易所在現有基礎上大幅度提高所有品種的交易保證金，同時適度提高期貨品種的漲跌停板幅度。自11月26日開始將各個期貨品種的交易保證金提高到10%以上，通過降低期貨交易的杠桿率，抑制過度交易。
二是自11月29日開始，大幅提高所有期貨品種的日內回轉交易成本，遏制短線頻繁交易。
三是指導各期貨交易所抓緊出台關聯賬戶的認定標准，防範市場操縱等違法違規行為。
四是要求各期貨交易所加強監查力量，增加監查工作人員的配備，以應對市場的快速發展，滿足各項監查工作需要。
五是認真研判市場運行的變化趨勢，要求各期貨交易所擬定進一步的監管措施和風險控制方案。
六是派出工作組對各期貨交易所風險控制及一線監管工作進行現場督導，對重點地區、重點期貨公司、重點客戶進行現場檢查，對市場違法行為形成震懾力。同時加強與現貨主管部門的溝通、協調，保證期現貨市場的協調發展。
據了解，7月份以來，受國內外多種因素影響，以農產品為主的大宗商品價格上漲較快，期貨市場價格跟隨現貨市場也出現了劇烈波動。雖然期貨市場價格的大幅波動帶動了市場規模及成交量的大幅增長，但期貨市場運行總體平穩，市場秩序較好，風險可測、可控、可承受。
隨著全球大宗商品的普漲，中國證監會審時度勢，加強了市場運行的監測監控力度，對各類異常交易行為採取果斷措施，對違法違規交易首先是遏制過度投機氛圍，規范異常交易行為；其次，強化對程序化交易的監管；第三，督導各期貨交易所加強市場一線監管力度，嚴厲查處違法違規行為。
這位負責人表示，為使期貨市場能夠更好地服務實體經濟，證監會在充分考慮現貨市場發展變化的基礎上，將持續推進期貨市場規則制度的修改完善，具體表現在擴大合約價值、限制投機持倉和方便產業客戶申請套期保值等方面，滿足產業客戶的風險管理訴求，進一步提升期貨市場服務實體經濟的能力。