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陽光私募之商品期貨類

發布時間: 2021-08-29 07:49:44

1. 陽光私募基金產品怕類型有哪些額

根據投資標的的不同,陽光私募基金的投資類型可分為股票型基金、股票多空策略型基金、商品期貨基金以及債券型基金。其中,股票型基金又可細分為傳統股票型基金和主體型基金,傳統股票型基金是陽光私募行業內最主流的基金投資類型。

根據投資標的的不同,陽光私募基金的投資類型可大致分為股票型基金、對沖基金、商品期貨基金以及債券型基金。其中,股票型基金又可細分為傳統股票型基金和主體型基金,傳統股票型基金是陽光私募行業內最主流的基金投資類型。
股票型基金

股票型基金,顧名思義就是投資標的以上海交易所和深圳交易所掛牌交易的股票為主,同時根據需求會少量投資銀行間市場的所有投資品種(如債券、中央銀行票據等),以及證監會許可發行的基金和其他投資品種。主題型基金是根據某些事件驅動或根據行業劃分選擇股票,如定向增發型基金(只投資上市公司的定向增發股票,如博弘定向主基金),醫葯、消費行業基金(投資標的以醫葯、消費行業個股為主,如從容醫療1期)。而不將股票限定在某些主題或行業的基金就是傳統股票型基金。

傳統股票型基金特點:

(1)投資標的范圍廣,具有多樣性;

(2)投資股票種類多,一定程度上分散組合風險;

(3)所投股票流動性好,容易變現;

(4)投資收益受A股市場波動影響較大。

行業基金特點:

(1)投向特定行業;

(2)持倉股票集中於某一行業,風險較為集中;

(3)所投股票流動性好,容易變現;

(4)投資收益受行業景氣度、行業政策影響較大。

定向增發型基金特點:

(1)投向定向增發股票;

(2)所投股票流動性差,定向增發股票一般具有12個月鎖定期,期間不允許賣出;

(3)基金流動性差,定向增發型基金一般封閉運作15個月,期間不允許贖回;

(4)凈值波動大,被動滿倉操作,不能通過調整投資倉位規避大盤回調風險。

股票多空策略型基金

傳統意義上的對沖型基金是在做多一部分資產的同時,做空另一部分相關聯的資產,來抵禦整個組合的投資風險。目前國內多數基金管理人通過股指期貨構建空頭頭寸。根據多頭與空頭頭寸的大小,又可將對沖基金細分為市場中性基金和股票多/空策略型基金。

市場中性基金:做多股票的資產與做空股票/股指期貨的資產相等,即多頭與空頭頭寸相等,使投資組合暴露在市場上的頭寸為零,組合收益不受市場波動影響。這類基金的收益主要來源於多頭與空頭頭寸漲跌幅的差額,如尊嘉ALPHA。

市場中性基金特點:

(1)投資標的同時包含股票和股指期貨;

(2)投資收益與市場漲跌無關,即無論市場上漲或下跌,都不會影響基金收益;

(3)凈值波動極小,通常平滑上漲;

(4)牛市跑輸指數,熊市跑贏指數。

股票多/空策略型基金:這種類型的基金操作思路是部分資產買入被低估的股票,部分資產賣出被高估的股票,通過調整市場頭寸,側重做多或做空。同時,在市場周期的不同階段,投資程度和做空敞口上有一定差異。例如博頤精選、創贏3號(華潤)等。

靈活股票多/空策略型基金的特點:

(1)凈值波動一般小於A股指數波動;

(2)投資收益與股票市場相關性較高;

(3)業績表現通常為熊市不熊,牛市更牛。

商品期貨基金

商品期貨基金的投資范圍包括國內商品期貨交易及相關的國內現貨商品交易的所有投資品種,通過建立不同品種的多頭和空頭頭寸獲取投資收益。投資品種通常包括黃金、銅等貴金屬,農產品等。

商品期貨基金特點:

(1)風險大,期貨投資實行保證金交易制度,投資者可利用杠桿交易成倍的放大投資收益和風險;

(2)投資收益與股票市場不相關;

(3)可作為不利宏觀事件的保險政策;
債券型基金

債券型基金的主要投資對象為國債、金融債等固定收益類金融工具。

債券型基金特點:

(1)低風險、低波動。債券投資通常風險小、波動小,債券型基金也具有此特點;

(2)低收益。債券屬於固定收益類產品,一般承諾到期還本付息,收益上漲空間小;

(3)投資收益與利率市場波動密切相關。

2. 陽光私募有哪些策略

一、股票對沖

股票對沖策略以股票為主要的投資標的,是國內陽光私募行業中目前最主流的投資策略。
1.股票多頭

純股票多頭策略是指基金經理基於對某些股票看好從而在低價買進股票,再待股票上漲至某一價位時賣出以獲取差額收益。該策略的投資盈利主要是通過持有股票來實現,所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業績。選擇股票的角度主要有三類:

(1)價值投資

價值派的私募基金一般偏愛持有價值股,即那些價值可能被低估的股票,這類股票通常具有低市盈率與市凈率、高股息的特徵。

代表機構:涌峰投資、重陽投資、景林資產

(2)成長投資

此類基金偏向選擇成長型的股票,即那些具有高度成長潛力的公司。此類基金在股票的過程中更看好公司在行業內的發展與盈利能力,通常對估值的要求不如價值派嚴格,即使股票價格已經很貴,只要上市公司具有匹配其高市盈率的增速,便會持有。

代表機構:鼎鋒資產、匯利資產、明曜投資

(3)趨勢投資

趨勢投資者相信股價的運行具有一定的慣性,當票價格形成向上趨勢時,由於慣性會繼續向上運行,反之亦然。此類基金在操作上通常較為關注技術分析,對股票和市場運動方向進行研判,在股價上漲時加倉,股票下降是減倉。另外,還有一些做超短期趨勢(如日內趨勢)的私募基金。

代表機構:展博投資、星石投資、源樂晟資產

(4)行業投資

專注於某個行業或某幾個行業投資機會的投資策略,此類基金目前較少,最為典型的是從容投資的"醫療"系列的基金。目前也有一些機構開始嘗試行業基金,如中歐瑞博4期專注於消費和科技行業,展博新興產業專注於新興產業的投資。

2.股票多空

隨著我國金融市場的逐步完善與融資融券、股指期貨等金融工具的推出,國內陽光私募基金正逐步走向真正意義上的對沖基金,在投資組合中加入對沖工具成為越來越多基金經理的選擇。

(1)阿爾法策略

阿爾法策略就是通過持有股票組合多頭,同時做空股指期貨完全對沖掉股票組合的Beta暴露,而達到完全的市場中性。此類基金的凈值漲跌幅基本不受市場波動影響,收益主要源於股票組合跑贏大盤的超額收益。阿爾法策略的優點是凈值波動小,在震盪與下跌的市場中表現十分突出。而該策略最大的風險是股票組合未能跑贏大盤指數,因此對基金經理選股的方法和能力是一個很大的考驗。阿爾法策略的基金通常會藉助量化模型進行股票池篩選、匹配股票組合與股指期貨的貝塔值等。

代表機構:尊嘉資產、朱雀投資(阿爾法系列基金)

(2)套期保值

該策略是在持有股票組合多頭的同時做空股指期貨以對沖系統性風險,且股指期貨通常為空頭的單向操作。操作手法類似於阿爾法策略,但該策略並不像阿爾法策略是從消除Beta的維度出發,而是在大盤出現明顯下跌時做空股指期貨以達到套期保值、減少基金凈值回撤的目的。

代表機構:博頤投資、世誠投資

(3)趨勢策略

該策略涉及到個股的多空投資以及股指期貨的雙向操作,目的是在個股或整個市場出現明顯趨勢的時候增大收益區間。個股的多空策略即持有被低估的股票,賣出被高估的股票,這樣無論在牛熊市中都可獲取收益。重陽投資目前就有多隻該策略的產品,他們根據凈敞口的暴露程度不同將產品分為封閉型(凈敞口不超過20%)和開放型(凈敞口不超過80%)兩類。不過,由於目前我國融券資源較少且成本較高,使用個股對沖策略的基金仍比較少。另外,還有通過雙向投資股指期貨來擴大收益的機構,如創贏投資,他們會在市場出現明顯上升趨勢時,同時做多股指期貨與股票來加大投資組合的Beta值加速基金凈值的上漲。

二、事件驅動型

事件驅動型的投資策略就是通過分析重大事件發生前後對投資標的影響不同而進行的套利。基金經理一般需要估算事件發生的概率及其對標的資產價格的影響,並提前介入等待事件的發生,然後擇機退出。該策略在我國目前有效性偏弱的A股市場中有一定的生存空間。事件驅動型策略主要分為定向增發、並購重組、參與新股、熱點題材與特殊事件。

1.定向增發

私募基金將募集的資金專門投資於定向增發的股票。定向增發通常有良好的預期收益,一方面定增的行為對上市公司有股價利好,另一方面,定增由於拿到了"團購價格",因此有折價的優勢。不過,定向增發的基金通常需要較大的規模才能做到有效地分散風險,且會面臨募資周期與定增項目周期不匹配的情況。另外,由於定增投資者會有12個月的持股鎖定期,定增策略的基金相對於股票類的基金流動性較差。私募行業早期參與定增策略的有凱石投資和證大投資,隨後"博弘數君"的一系列定增產品將定增策略發揚光大,目前越來越多的機構加入了定增策略的產品線,如遠策投資、中睿合銀投資、新價值投資等均發行了定增策略的產品。

2.並購重組

該策略是通過押寶重組概念的股票,當公司宣布並購重組時對股價形成利好後獲利。私募行業內使用該策略最典型的機構就是由原公募一哥王亞偉操刀的千合資本。王亞偉從2012年底奔私以來喜拿重組股的風格依舊不變,其披露出的重倉股中總是不乏重組概念。

3.參與新股

目前私募基金不被允許使用全部資產申購新股,且現在IPO仍處在空窗期,打新股的策略只是私募基金偶爾為之的選擇。不過隨著A股IPO注冊制的逐漸完善,參與新股的策略可能會逐漸被重視起來。

4.大宗交易

大宗交易針對的是在滬深交易所進行一筆數額較大的證券買賣,當證券單筆買賣數量或金額達到交易所規定的限額時,便可在正常交易日的限定時間採用大宗交易的方式進行交易。大宗交易的交易價格通常由買賣雙方採用議價協商的方式確定,再經過證券交易所確認後成交。由於交易的規模較大,基金經理往往可以以10%左右的折讓價格進行交易,獲取股價上漲收益和大宗交易的折價收益。

代表機構:瑞安思考投資、世誠投資(世誠揚子大宗交易)

5.熱點題材

熱點題材策略是指基金經理參與由熱點題材引發的短暫的投資機會,即炒概念。當政府頒布相關政策形成行業利好、公司出現並購重組等事件均會對市場預期產生重大影響,如近期的自貿區、特斯拉概念均帶動了一些相關個股的大幅上漲。熱點驅動是私募基金常用的策略,但並不是主流的策略,通常私募基金只會用小部分的資金去偶爾參與,如鼎鋒資產、鼎薩投資等。

6.特殊事件

特殊事件發生的頻率非常低,但部分特殊事件的發生確實會帶來短暫的套利機會,如股票指數成分股調整、上市公司的重要公告、行為金融等。例如,當滬深300指數出現調整時,由於跟蹤指數的基金也會隨即調倉,因此可做多被調進指數的品種,做空被調出的品種。還有部分私募機構利用行為金融來進行投資,即利用市場的非有效性而導致的價格偏差獲利,如睿策投資就是運用該策略的私募機構之一。特殊事件策略由於其特殊性,也不是私募基金主流的投資策略。

三、宏觀

1.大宗商品

大宗商品是指同質化、可交易、被廣泛作為工業基礎原材料的商品,如原油、有色金屬、農產品、鐵礦石、煤炭等。該策略的基金通過研究大宗商品現實的供求關系,根據預判的價格走勢做出多空倉的操作。

代表機構:混沌投資、敦和投資

2.宏觀對沖

宏觀對沖策略主要是通過對國內以及全球宏觀經濟情況進行研究,當發現一國的宏觀經濟變數偏離均衡值,基金經理便集中資金對相關品種的預判趨勢進行操作。宏觀對沖策略是所有策略中涉及到投資品種最多的策略之一,包括股票、債券、股指期貨、國債期貨、商品期貨、利率衍生品等。操作上為多空倉結合,並在確定的時機使用一定的杠桿增強收益。目前受制於國內外匯管制以及利率市場尚不完善,宏觀對沖基金參與外匯品種的較少,但隨著國內金融市場的完善,宏觀對沖策略將迎來快速發展的時期。

代表機構:泓湖投資、梵基投資

四、相對價值

相對價值即我們通常所指的套利策略,套利的核心是利用證券資產的錯誤定價,即買入相對低估的品種、賣出相對高估的品種來獲取無風險的收益。套利策略一般也會結合多空手段來實現市場中性,優點是凈值波動小,不過當市場品種出現較大波動時套利基金容易虧損。套利策略主要有期現套利、跨市場套利與跨品種套利三種。

1.期現套利

理論上,期貨價格是投資品種未來的價格,現貨價格是目前的價格,當期貨市場與現貨市場在價格上出現差距時,便可利用兩個市場的價格差距進行低買高賣獲利。投資品種包括商品期貨、股指期貨、國債期貨等。

代表機構:淘利資產

2.跨市場套利

跨市場套利是指當不同的市場對同一種品種的標價出現偏差時而進行的套利。由於存在地域和時空的差異,同一種商品在不同國家、地區的市場上往往存在固定區間內的合理價格差異,一旦這個固定區間被打破,如近期港滬通的政策便打破了港股和A股間價格的固定區間差,套利機會便會出現。

代表機構:信合東方、築金投資

3.跨品種套利

跨品種套利是指利用兩種不同的、但相互關聯的商品之間的合約價格差異進行套利交易,通過尋找兩種或多種不同但具有一定相關性的商品間的相對穩定關系,並在其脫離正常軌道時採取相關反向操作以獲取利潤。

代表機構:信合東方

4.ETF套利

由於ETF同時在一、二級市場交易,當ETF在二級市場的價格低於其份額凈值時,投資者便可以在二級市場買進ETF,然後在一級市場贖回ETF份額,再於二級市場賣掉ETF籃子中的股票。目前ETF的套利空間已經非常小,採用ETF套利的基金已經非常少。

由於套利機會通常是稍瞬即逝的,所以對機會的挖掘以及捕捉十分重要。採用套利策略的基金幾乎全要藉助量化模型以及電腦的程序在短時間內完成交易。套利策略的盈利空間較小,一般需要配合杠桿操作或者其他策略輔助才會有可觀的收益。目前國內採用套利策略的私募隊伍正在崛起,但更多的套利的行為只會加快市場價格的糾正,且隨著市場越來越完善,套利的機會與空間也會逐漸縮小。

五、債券

該策略的基金主要以債券為投資對象,以絕對收益為目標。由於債券價格對利率變化較為敏感,基金經理需對債券組合的利率風險暴露進行調整,隨著國債期貨的推出,投資組合可結合國債期貨來減少凈值波動。固定收益基金通常收益空間較小,需配合杠桿操作來增大收益區間。

六、組合基金

FOF(Fund of Funds):即基金中的基金,通常是由專業機構篩選私募基金、構造合理的基金組合,從而實現了基金間的配置。該策略的的優勢是可同時參與不同策略的多隻基金,業績相對平穩。當前發行組合基金的一般是資產管理公司,比如信託、銀行、第三方理財等深入研究陽光私募基金行業的金融機構。海外的FOF根據投資風格和投資標的的不同還分為幾個子類:比如保守型、分散型、市場防禦型、策略型等等。目前我國組合基金還未有明確定位。

MOM(Manager of Manager):MOM是在FOF的基礎上發展衍生出的新型組合基金投資策略。即管理人之管理人模式,通過對投資管理人的研究評價,篩選多元投資風格類別的優秀投資管理人,構建管理人投資組合,並持續對其業績進行動態跟蹤、風險控制,獲取長期、穩定高於市場平均水平的投資收益。與FOF不同的是,FOF是直接投向現有的基金產品,MOM則可以理解成把資金交給幾位優秀的基金經理分倉管理。與FOF相比,MOM更具靈活性,但由於中國市場的特殊性,也存在一定局限。

3. 陽光私募信託產品對股指期貨的使用有額度限制規定嗎

有限制。對於投機倉位,任何賬戶都只能在一個合約上最多持倉100手。套期保值不受此限制,但套期保值需要申請額度,投資者有多少股票,就能申請多少額度。

目前的陽光私募如果進入股指期貨投機或套期保值,需要修改其信託合同。否則就是超出信託的投資范圍。

未來,將出現真正的對沖基金。但從目前的政策看,管理層不期望對沖基金誕生,其限倉規則,使得股指期貨幾乎不可能是大機構的投機工具,100手的持倉限制只能容納2000萬的資金量。

4. 陽光私募裡面的復合策略、量化對沖、期貨策略分別是什麼以及之間的區別

說的很籠統,一般陽光私募推產品會有宣傳冊,三折頁四折頁那種,裡面會有比較詳細的策略。
一般而言,復合策略就是有好幾個策略組合,有趨勢的,有套利的,有對沖的;
量化對沖一般是計算機建模型,基礎參數可以有利率、匯率、歷史走勢等等,也有純技術圖形統計概率下單的;
期貨策略比較模糊,一般不這么說,可能是期貨現貨價差套利,期貨品種間套利,同品種間跨期套利等等,希望你能滿意

5. 信託產品、陽光私募、PE 私募股權投資有何區別各自有什麼風險

陽光私募概念

陽光私募基金是由陽光私募公司發起,藉助信託平台發行,資金實現第三方銀行託管,證券交由證券公司託管,在銀監會的監管下,主要投資於股票市場的高端理財產品。

陽光私募基金共有四方參與,陽光私募基金公司、信託公司、證券公司和銀行,其中陽光私募基金公司負責證券市場投資。

信託公司是產品發行的法律主體,提供產品運作的平台,並承擔部分監管職責。銀行作為資金託管人,保障投資者資金安全。

證券公司作為證券託管方,保障證券的安全性。另外,除了通過信託平台發行,還有通過有限合夥企業、券商資管通道、公募基金一對一專戶發行的陽光私募基金。

信託產品概念

由信託公司發行的,收益率和期限固定的信託產品。融資方通過信託公司向投資者募集資金,並通過資產(股權)抵押(質押)給信託公司、以及第三方擔保等措施,保證到期歸還本金及收益。

PE私募股權投資概念

向特定合格投資者募集資金,投資於非上市公司股權,通過上市或者並購退出,獲得高額收益的一種投資方式

陽光私募、信託產品及PE私募股權投資的區別

  • 投資門檻

陽光私募的投資門檻通常為100萬元,部分基金為300-2000萬元不等;信託產品最低認購金額通常為100萬元,也有小部分產品小於100萬;PE私募股權投資規模小於5億的,門檻通常為300或500萬元,規模在5億以上的,門檻通常為1000萬元。

  • 投資領域

陽光私募主要投資於滬深兩市的A股股票、債券、基金、銀行存款、股指期貨等證監會允許的投資品種;信託產品一般投資於基礎產業,房地產,工商企業等。組合投資類信託還可能投資於低風險的金融產品;PE私募股權投資一般是對企業進行股權權益性投資。

  • 投資期限

通常陽光私募有1-6個月的封閉期,7-12個月為准封閉期,可以贖回,但是需要交贖回費,滿一年可以免費贖回;信託產品投資期限一般為1-3年,常見的是1年期和2年期產品;PE私募股權投資的期限較長,一般為5-8年。

  • 收益來源

陽光私募基金在二級市場上的投資收益;PE私募股權投資通過被投資企業估值提高獲取資本利得。所投資企業壯大、成熟後通過上市、出售等方式推出而實現資本增值;信託產品收益來源於融資企業的營業收入;私募股權投資通過被投資企業估值提高獲取資本利得,所投資企業壯大、成熟後通過上市、出售等方式退出而實現資本增值。

  • 監管方

陽光私募和信託產品由銀監會監管;PE私募股權投資由發改委監管。

6. 陽光私募基金的類型

信託私募證券基金一般存在兩種形式:「結構式」和「開放式」。
陽光私募基金一般僅指以「開放式」發行的私募基金。所謂開放式,即基金認購者需要承擔所有投資風險及享受大部分的投資收益,私募基金公司不承諾收益。私募基金管理公司的盈利模式一般是收取總資金2%左右的管理費和投資盈利部分的20%作為傭金收入,這種收費模式即是俗稱「2-20」收費模式(2%管理費+20%盈利部分提成)。這種2-20收費模式是私募基金國際流行的收費模型。
「結構式」的陽光私募基金,就是指將受益人分為不同種類,進行結構劃分,比如將受益人劃分為優先受益人和一般受益人,特別受益人和一般受益人,以此為基礎來分配利益。這種模式以上海模式為典型。

7. 目前的陽光私募和非陽光私募有什麼區別,

陽光私募基金是藉助信託公司發行的,經過監管機構備案,資金實現第三方銀行託管,有定期業績報告的投資於股票市場的基金,陽光私募基金與一般(即所謂「灰色的」)私募證券基金的區別主要在於規范化,透明化,由於藉助信託公司平台發行能保證私募認購者的資金安全。
而非陽光私募則是在規范化,透明化方面有所欠缺。

8. 陽光私募基金一般有什麼分類

投資者在選擇陽光私募基金時的一個基本的核心思想是:您所選擇的產品的風格在某種程度上需要盡量符合個人的風險收益屬性。那麼如何劃分產品的風格呢?目前,行業內沒有相對統一的標准去劃分私募基金風格,今日英才僅從產品的風險收益屬性角度,基於基金的歷史業績將所有的私募基金投資風格分成三類:進取型、平衡型、保守型。

9. 商品期貨有那些種類

1、商品期貨
農產品期貨:如大豆、豆油、豆粕、秈稻、小麥、玉米、棉花、白糖、咖啡、豬腩、菜籽油、棕櫚油。金屬期貨:如銅、鋁、錫、鉛、鋅、鎳、黃金、白銀、螺紋鋼、線材。能源期貨:如原油(塑料、PTA、PVC)、汽油(甲醇)、燃料油。新興品種包括氣溫、二氧化碳排放配額、天然橡膠。
、金融期貨

股指期貨:如英國FTSE指數、德國DAX指數、東京日經平均指數、香港恆生指數、滬深300指數利率期貨利率期貨是指以債券類證券為標的物的期貨合約,它可以避免利率波動所引起的證券價格變動的風險。利率期貨一般可分為短期利率期貨和長期利率期貨,前者大多以銀行同業拆借中場3月期利率為標的物、後者大多以5年期以上長期債券為標的物。
外匯期貨又稱為貨幣期貨,是一種在最終交易日按照當時的匯率將一種貨幣兌換成另外一種貨幣的期貨合約。是指以匯率為標的物的期貨合約,用來迴避匯率風險。它是金融期貨中最早出現的品種。

貴金屬期貨主要以黃金、白銀為標的物的期貨合約。

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