德盛期貨開通期權

① 有哪位大蝦誰能闡述下國內企業投資金融衍生工具的現狀嗎有追加分～

國內企業投資金融衍生工具的現狀：

一、期權—典型的金融衍生工具：
期權是一種投資工具，是一個針對權利的合約，是指一方有權利以事先約定好的價格去購買或出售某一特定資產的權利；

這種金融衍生工具的出現，是因應金融及實物投資市場眾多投資者的需求而出現的，品種繁多，涉及領域廣泛，投資者投資的目的首先是避險，而非套利。

舉例：劉先生要購總價30萬的一套房，假定眼前沒有那麼多錢。

劉先生願意支付2.5萬元作為換取他在未來一年內以30萬元購買該房屋的權利，在合同有效期內，劉先生有權利將該合同轉賣給其他人。（假定屋主允許1年期限，關心的只是30萬價格，不在乎誰買）。

假定半年後，該房屋的價格從30萬漲到50萬；

劉先生可有兩種選擇：

1、以30萬買下這房屋，立即以50萬賣出，賺得20萬，扣除先前支付的2.5萬元，凈利17.5萬元，投資回報率54%；

2、將購買該房屋的權利賣掉，賺得20萬，扣除先前支付的2.5萬元，凈利17.5萬元，投資回報率700%；

發現了杠桿效應；

假定房屋價格沒有按預期的上漲，跌破30萬；

劉先生可有兩種選擇：

1、如果跌破30萬，劉先生放棄購買權利，損失2.5萬；

2、預期房價還會在未來幾年上漲，而虧損執行該協議。

再假定劉先生有30萬現金：

並且他足夠了解市場，以2.5萬購買了12份房屋的權利，30萬的價格仍然是半年上漲50萬，那麼意味著什麼呢？如果實施了全部的權利轉讓，12×17.5=210萬，投資回報率還是700%，說明同樣的30萬，最高收益可達到210萬，即購買實際房產和買進一項購買房產的權利所獲得的收益差別甚大，這其中蘊含一個投資的杠桿比率問題，高杠桿可以導致高回報，但如果房產價格大幅下跌，同樣也會蒙受一定的損失，但損失的極限值就是30萬，這就是期權的魅力所在。也是金融衍生工具市場造就投機者更多存在的原因，因為經濟人對於暴利存有貪婪，對虧損，偏離預期的風險存在恐懼。

期權只是金融衍生工具中的一種，而下邊的實例也是金融衍生工具中的典型業務模式，是一種鎖定未來不確定性的衍生工具，類似的衍生工具有成千上萬種。

二、用於鎖定未來不確定性和風險的一種金融衍生工具—對賭協議。

國內近期出現的中國國航、中國東航的航油套保業務損失，中信泰富的外匯期貨投資損失，深南電的航油套保業務損失都是典型的衍生品投資案例。下邊以深南電為例進行深入分析：

從深南電案例及類似的案例看國內金融衍生品投資的現實，鎖定風險反倒成了製造風險：

背景：深南電以電力生產為主業的企業，其中燃機發電的燃料油價格受到國際市場油價大幅波動的影響，在此背景下，與外資金融機構簽訂了油價對賭協議，試圖鎖定油價波動造成的經營風險。

08年10月21日深圳南山熱電股份有限公司發布公告稱：

於2008年3月12日與美國高盛集團有限公司的全資子公司傑潤（新加坡）私營公司簽訂的期權合約；未按規定履行決策程序、未按規定及時履行信息披露義務及涉嫌違反國家法律、法規的強制性規定，證監會深圳證監局要求本公司限期整改。

具體情況如下：

2008年3月12日，公司與傑潤公司簽訂了兩份合約，其主要內容如下：
1、第一份確認書：

有效期為2008年3月3日～12月31日，由三個期權合約構成。

當浮動價（在協議期限內紐約商品交易所當月輕質原油期貨合約的收市結算價的算術平均數）高於63.5美元/桶時，公司每月可獲30萬美元的收益（20萬桶×1.5美元/桶）；出現此結果，年度最高可獲得300萬美元的價格補償；

浮動價低於63.5美元/桶，高於62美元/桶時，公司每月可得(浮動價－62美元/桶)×20萬桶的收益；出現此結果，年度最高大致獲得300萬補償，最少是0。

浮動價低於62美元/桶時，公司每月需向傑潤公司支付與(62美元/桶－浮動價)×40萬桶等額的美元。

下表是實際的油價走勢圖：

實際上深南電在第一份合約執行後，因為前幾個月平均油價高於63.5美元，是獲得了高盛一方的補償的。08年11月以前，深南電的下屬公司香港興德勝公司已經收到傑潤支付的210萬美元的價格補償。

但08年11月份後，原油期價已經跌破62美元/桶。

按照08年11月內紐約能源交易所原油主力合約20個交易日的收盤價進行算術平均，11月的原油均價為57.1745美元。

根據協議，深南電將按(62美元/桶-浮動價)×40萬桶=193.02萬美元的金額向傑潤支付現金。

2、第二份確認書：

有效期為2009年1月1日～2010年10月31日，為期22個月。

也由三個期權合約構成，傑潤公司在2008年12月30日18點前，有是否執行的選擇權。

當浮動價高於66.5美元/桶時，公司每月可獲34萬美元的收益（20萬桶×1.7美元/桶）；出現此結果，年度可獲得408萬美元的價格補償。

浮動價高於64.8美元/桶，低於66.5美元/桶時，公司每月可獲（浮動價－64.8美元/桶）×20萬桶的收益；出現此結果，可獲得最高408萬補償，最少是0。

浮動價低於64.5美元/桶時，公司每月需要向傑潤公司支付與(64.5美元/桶－浮動價)×40萬桶等額的美元。按40美元每桶的價格計算，可損失11760萬美元。
表面看這個油價對賭協議，將導致深南電瀕臨巨額虧損甚至破產，所以自08年10月17日公告以來，其股價一路下跌。

在這種背景下，深南電做了一個出人意料的決定。12月2日公告，11月30日，宣布要將深南能源(新加坡)持有的香港興德盛公司100%股權賣給深業集團旗下的深業投資公司，轉讓價將不低於3.45億元，而興德盛正是在對賭協議中接收傑潤支付金的公司。

市場人士認為，深南電此舉旨在將全資子公司深南能源(新加坡)公司的有效資產賣掉，使其空殼化。這樣一來，就算傑潤秋後算賬，拿到的可能也只是一個空殼公司，而難以獲得實際的收益。

早在08年11月6日，傑潤公司致函認為深南電公司的2008年10月21日的公告及2008年10月29日會議中的表態表明公司有意不履行第一份確認書和第二份確認書項下的交易，認為公司違約並宣布終止交易，交易項下的所有義務予以解除。

而08年11月10日，深南電公司復函傑潤公司表示公司從未做出無意繼續履行交易的表示，並認為傑潤公司拒絕支付第一份確認書項下10月份應付公司款項及明確終止交易的來函，構成違約行為，宣布終止交易，公司和確認書和/或交易項下的所有義務被解除。同時，公司主張鑒於第二份確認書被傑潤公司終止時，傑潤公司未行使要求公司進入三向交易的選擇權，此表明傑潤公司已放棄或喪失了該選擇權。雖然雙方終止確認書及交易的理由不同，但對確認書與交易已經終止這一事實並無分歧。

交易終止後，傑潤公司來函要求公司賠償交易終止的損失，公司回函不予接受。傑潤公司來函表示希望以商業方式解決爭議，公司同意進行和談。現雙方正在就交易終止後的事宜進行磋商和交涉，但不排除如協商不成，雙方通過司法途徑解決爭議的可能。

於08年12月13日刊登的公告指出：深南電同傑潤（新加坡）私營公司（以下簡稱"傑潤公司"）交易終止後，傑潤公司來函要求公司賠償交易終止的損失，公司回函不予接受。傑潤公司來函表示希望以商業方式解決爭議，公司同意進行和談。現雙方正在就交易終止後的事宜進行磋商和交涉，但不排除如協商不成，雙方通過司法途徑解決爭議的可能。

至今（09年2月20日）雙方未能達成談判一致意見或取得任何實質性進展。

期間，08年12月16日，《上海證券報》記者應尤佳發文《對賭協議終止延遲披露深南電存內幕交易？》指出，深南電延遲披露與傑潤公司終止對賭協議的信息，投資者認為公司不及時披露信息與近期公司股價的波動不無關系"。外界還認為有依據此一不利消息，故意壓低股價的嫌疑，對此，深南電還給與了一定理由的回應。

不論該交易目前是實際終止，還是雖終止但存在分歧，以及基於此一事項而嚴重影響公司股價，並存在公司基於這樣的不利消息而存在操縱股價的嫌疑。

我想經驗和教訓值得反思。

其他的案例更是多多，只不過，涉及的衍生品品種有些差異，但同樣的道理都是鎖定了未來的價格，但也同時承擔了套期保值的巨大的價格偏離預期而導致的風險。有些企業的虧損，媒體報了，我們知道，有些根本沒有公開報道的，可能虧的也不少。

中國國航、中國東航的航油套保業務損失，中信泰富的外匯期貨投資損失，中航油新加坡公司、以及早前江銅的銅期貨交易等其他沒有被公開的各種金融衍生品交易，往往伴隨的是企業的實際資金損失，以及企業領導層承擔責任，高官調整或者將責任下移到管理層，對個別高管進行人事調整等等。

綜上所述，對於金融衍生品的投資，要清楚的認識以下幾點，作為市場的後來者，需要學習和借鑒，教訓值得反思：

第一、這個不平等的對賭協議為什麼能簽訂，深南電的重大對外合作，是否有董事會決議，股東大會決議，是否有個公司的內部審核制度和決策流程，公司治理問題嚴重，誰該承擔責任？

第二、作為中國一家上市公司，中小投資者的保護從哪裡看得出來，對賭協議繼續履行，公司將面臨大額虧損甚至破產，中小投資者除了謀求股價漲跌的套利既資本利得，哪裡去分享紅利收入？當然，作為上市公司，殼也有市場價值，面臨低價重組，小股東們只能再等股價漲上去，尋求套現。

第三、商業風險控制問題，金融衍生品投資的目的是鎖定因為未來原材料價格的不確定性，特別是價格上漲，而增加小額成本獲得鎖定將來價格的一種合約。但如果合約的風險，經過評價，可能比承受當期原材料的高價風險更大的時候，是要慎重的。深南電的案例，對賭是面對國際油價的大幅上漲的情勢下簽訂的，不是這樣的交易就完全不能做，可以核算整個合約的收益與風險到底多大，實現風險與收益要對等也不是就不可以操作，比如當油價跌破50美元/桶時，交易自動終止，鎖定未來價格範圍的同時也鎖定了風險，也可以尋求其他方式，對沖出現的損失。

第四、從提供金融衍生品的投行機構而言，他們是要獲得套利的，為什麼要和深南電簽訂這樣的協議，如果高盛預測是虧損的，就不會達成交易，何況期間還設置了合約繼續執行的選擇權，增加投行贏的可能，因為這樣的對賭協議是一種零和游戲，也就是說不是你輸就是我贏的游戲。國際投行機構對於全球的經濟走勢和油價的判斷能力比中國一家實業公司的能力要強得多。作為國際一流的投行機構，他們手中聚集中大量的合約，假定一半的合約對客戶而言是高價套利，一半類同合約對客戶而言是低價套利，那麼對投行中間機構而言，可獲得期權賣出價格的無風險套利。對於深南電這樣的對賭協議而言，是以紐約商品交易所的油價為對賭的依據，我們假定高盛對該油價具有影響力，且其影響力的成本低於所有類似對賭合約的收益，將獲得套利，從而對高盛而言，有影響紐約商品交易所油價的正向激勵。

第五、期待中國的金融與資本市場能夠逐漸能夠成長起來，這樣中國將會成長起來更多的金融人才，沒有這樣的市場，就沒有人才生長的環境。包括我們的股票市場、期權期貨市場，增加市場產品品種，增加市場規模。希望我們的政府能夠從更高的高度看待金融與資本市場的發展。主要是應對國際化的金融發展挑戰，因為實物資產的定價權，也包括我們國家的很多產業安全問題，都和國際金融資本以及跨國企業集團的投資和資金運動有關，包括其投資和經營策略，以及產品和服務的競爭性定價因素等。

② 是否有專門的定投基金

基金有廣義和狹義之分，從廣義上說，基金是機構投資者的統稱，包括信託投資基金、單位信託基金、公積金、保險基金、退休基金，各種基金會的基金。在現有的證券市場上的基金，包括封閉式基金和開放式基金，具有收益性功能和增值潛能的特點。從會計角度透析，基金是一個狹義的概念，意指具有特定目的和用途的資金。因為政府和事業單位的出資者不要求投資回報和投資收回，但要求按法律規定或出資者的意願把資金用在指定的用途上，而形成了基金。

我們現在說的基金通常指證券投資基金。

證券投資基金是一種間接的證券投資方式。基金管理公司通過發行基金單位，集中投資者的資金，由基金託管人（即具有資格的銀行）託管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，然後共擔投資風險、分享收益。根據不同標准，可以將證券投資基金劃分為不同的種類：

根據基金單位是否可增加或贖回，可分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金不上市交易，一般通過銀行申購和贖回，基金規模不固定；封閉式基金有固定的存續期，期間基金規模固定，一般在證券交易場所上市交易，投資者通過二級市場買賣基金單位。

·根據組織形態的不同，可分為公司型基金和契約型基金。基金通過發行基金股份成立投資基金公司的形式設立，通常稱為公司型基金；由基金管理人、基金託管人和投資人三方通過基金契約設立，通常稱為契約型基金。目前我國的證券投資基金均為契約型基金。

·根據投資風險與收益的不同，可分為成長型、收入型和平衡型基金。

·根據投資對象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金等。

·根據投資對象的不同，證券投資基金可分為：股票型基金、債券型基金、貨幣市場基金、混合型基金等。60%以上的基金資產投資於股票的，為股票基金；80%以上的基金資產投資於債券的，為債券基金；僅投資於貨幣市場工具的，為貨幣市場基金；投資於股票、債券和貨幣市場工具，並且股票投資和債券投資的比例不符合債券、股票基金規定的，為混合基金。 從投資風險角度看，幾種基金給投資人帶來的風險是不同的。其中股票基金風險最高，貨幣市場基金風險最小，債券基金的風險居中。相同品種的投資基金由於投資風格和策略不同，風險也會有所區別。例如股票型基金按風險程度又可分為：平衡型、穩健型、指數型、成長型、增長型。當然，風險度越大，收益率相應也會越高；風險小，收益也相應要低一些。

開放式基金買賣介紹：

◆准備過程

投資人購買基金前，需要認真閱讀有關基金的招募說明書、基金契約及開戶程序、交易規則等文件，各基金銷售網點應備有上述文件，以備投資人隨時查閱。

個人投資者要攜帶代理行借記卡，有效身份證件（身份證、軍人證或武警證），機構投資者則需要帶上營業執照、機構代碼證或登記注冊證書原件、以及上述文件加蓋公章的復印件，授權委託書，經辦人身份證及復印件。

攜帶好准備資料，客戶在銀行的櫃台網點填寫基金業務申請表格，填寫完畢後領取業務回執，個人投資者還要領取基金交易卡，在辦理基金業務當日兩天以後可以到櫃台領取業務確認書。在領取了業務確認書後，單位或者個人就可以從事基金的購買和贖回。

◆如何購買

在完成開戶准備之後，市民就可以自行選擇時機購買基金。個人投資者可以帶上代理行的借記卡和基金交易卡，到代銷的網點櫃台填寫基金交易申請表格（機構投資者則要加蓋預留印鑒），必須在購買當天的15：00以前提交申請，由櫃台受理，並領取基金業務回執。在辦理基金業務兩天之後，投資者可以到櫃台列印業務確認書。

◆如何贖回

當投資者有意對手中的基金進行贖回，則可以攜帶開戶行的借記卡和基金交易卡，同樣在下午3點之前填寫並提交交易申請單，在櫃面受理後，投資者可以在5天後查詢，贖回資金到賬。

◆如何撤回

交易投資者如果需要撤消交易，則可以在交易當天的15點之前，攜帶基金交易卡和銀行借記卡，在櫃面填寫交易申請表格，註明撤消交易。如果在15點以後，部分銀行則可以按照當天牌價進行預約交易，第二個工作日進行交易。

目前，幾乎所有的銀行和基金管理公司都支持在互聯網上交易基金。
近期見到有很多網友常常提問基金是怎麼回事，好象基金是個很復雜難懂的東西，又說推薦去讀的基金知識文章看不懂。因此我常想如何讓這些朋友在最短的時間內理解基金是什麼，為大家展示一下這些並不神秘的基金，於是萌生想法，試著盡可能用通俗的語言解釋下什麼是基金，希望對這些朋友盡快了解基金有所幫助。

假設您有一筆錢想投資債券、股票啦這類證券進行增值，但自己又一無精力二無專業知識，三呢錢也不算多，就想到與其他10個人合夥出資，雇一個投資高手（理論上比我還高點的），操作大家合出的資產進行投資增值。但這裡面，如果10多個投資人都與投資高手隨時交涉，那事還不亂套，於是就推舉其中一個最懂行的牽頭辦這事。定期從大夥合出的資產中按一定比例提成給他，由他代為付給高手勞務費報酬，當然，他自己牽頭出力張羅大大小小的事，包括挨家跑腿，有關風險的事向高手隨時提醒著點，定期向大夥公布投資盈虧情況等等，不可白忙，提成中的錢也有他的勞務費。上面這些事就叫作合夥投資。

將這種合夥投資的模式放大100倍、1000倍，就是基金。

這種民間私下合夥投資的活動如果在出資人間建立了完備的契約合同，就是私募基金（在我國還未得到國家金融行業監管有關法規的認可）。

如果這種合夥投資的活動經過國家證券行業管理部門（中國證券監督管理委員會）的審批，允許這項活動的牽頭操作人向社會公開募集吸收投資者加入合夥出資，這就是發行公募基金，也就是大家現在常見的基金。

基金管理公司是什麼角色？基金管理公司就是這種合夥投資的牽頭操作人，不過它是個公司法人，資格要經過中國證監會審批的。基金公司與其他基金投資者一樣也是合夥出資人之一，另一方面由於它牽頭操作，要從大家合夥出的資產中按一定的比例每年提取勞務費（稱基金管理費），替投資者代雇代管理負責操盤的投資高手（就是基金經理），還有幫高手收集信息搞研究打下手的人，定期公布基金的資產和收益情況。當然基金公司這些活動是證監會批準的。

為了大家合夥出的資產的安全，不被基金公司這個牽頭操作人偷著挪用，中國證監會規定，基金的資產不能放在基金公司手裡，基金公司和基金經理只管交易操作，不能碰錢，記帳管錢的事要找一個擅長此事又信用高的人負責，這個角色當然非銀行莫屬。於是這些出資（就是基金資產）就放在銀行，而建成一個專門帳戶，由銀行管帳記帳，稱為基金託管。當然銀行的勞務費（稱基金託管費）也得從大家合夥的資產中按比例抽一點按年支付。所以，基金資產相對來說只有因那些高手操作不好而被虧損的風險，基本沒有被偷挪走的風險。從法律角度說，即使基金管理公司倒閉甚至託管銀行出事了，向它們追債的人都無權碰大家基金專戶的資產，因此基金資產的安全是很有保障的。

如果這種公募基金在規定的一段時間內募集投資者結束後宣告成立（國家規定至少要達到1000個投資人和2億元規模才能成立），就停止不再吸收其他的投資者了，並約定大夥誰也不能中途撤資退出，但以後到某年某月為止我們大家就算帳散夥分包袱，中途你想變現，只能自己找其他人賣出去，這就是封閉式基金。

如果這種公募基金在宣告成立後，仍然歡迎其他投資者隨時出資入伙，同時也允許大家隨時部分或全部地撤出自己的資金和應得的收益，這就是開放式基金。

不管是封閉式基金還是開放式基金，如果為了方便大家買賣轉讓，就找到交易所（證券市場）這個場所將基金掛牌出來，按市場價在投資者間自由交易，就是上市的基金。

現在我們再來讀下面的基金的概念，就不太暈頭了吧。

證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的投資於證券的集合投資理財方式，即通過發行基金單位，集中投資者的資金，由基金託管人託管（一般是信譽卓著的銀行），由基金管理人（即基金管理公司）管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具的投資。基金投資人享受證券投資的收益，也承擔因投資虧損而產生的風險。我國基金暫時都是契約型基金，是一種信託投資方式。

證券投資基金的特點：
1、 專家理財是基金投資的重要特色。基金管理公司配備的投資專家,一般都具有深厚的投資分析理論功底和豐富的實踐經驗,以科學的方法研究股票、債券等金融產品，組合投資,規避風險。相應地,每年基金管理公司會從基金資產中提取管理費,用於支付公司的運營成本。另一方面,基金託管人也會從基金資產中提取託管費。此外,開放式基金持有人需要直接支付的有申購費、贖回費以及轉換費。上市封閉式基金和上市開放式基金的持有人在進行基金單位買賣時要支付交易傭金。
2、 組合投資，分散風險。證券投資基金通過匯集眾多中小投資者的資金，形成雄厚的實力，可以同時分散投資於很多種股票，分散了對個股集中投資的風險。
3、 方便投資，流動性強。證券投資基金最低投資量起點要求一般較低，可以滿足小額投資者對於證券投資的需求，投資者可根據自身財力決定對基金的投資量。證券投資基金大多有較強的變現能力，使得投資者收回投資時非常便利。我國對百姓的基金投資收益還給予免稅政策。

附帶解釋下證券基金有關的部分問題。

什麼是基金的認購費和申購費？
就是你投資入伙時要交的費用，因為基金公司宣傳吸收投資人的活動是要費不少錢的，這些費用自然不能他一家出，另外通過提高你入伙的成本，降低你入伙不久就想離開的慾望。

什麼是基金的贖回費？
就是你撤回投資和收益是要交的費用，原因與上面類似。還有一條，就是有人撤資走的時候，為了還給你現金，基金可能不得不賣掉一些債券股票，這是對基金資產不利的動作，對其他不撤資的合夥人的利益有不良影響，所以讓你留下點費用作補償。

什麼是基金的轉換費？
就是同一家基金公司操作著多個基金，你持有其中一個基金，想把這個基金按同等資產數量換成該基金公司操作的另一種基金，應向基金公司交付轉換的費用，原因也與上兩條同理，主要為了提高你變動的成本，不願讓你頻繁變動。

什麼是基金交易傭金？
就是上市的基金在交易所市場轉讓時，為你提供交易服務的證券公司營業部向你收的勞務費。

證券投資基金為什麼有那麼多種？
這是因為不同的基金自己規定的主要投資方向和投資對象有區別。
股票型基金就是絕大部分資金都投在股票市場上的基金；
債券型基金就是絕大部分資金都投在債券市場上的基金；
混和型基金就是根據情況將部分資金投在股票上而另一部分資金投在債券上的基金（當然這種投資比例是可變化調整的），甚至根據事先的規定也可以部分投資在其他品種上；
貨幣市場基金就是全部資產只投在貨幣市場上的各類短期證券（風險很低但收益也低）的基金。
這些基金的投資風險由高到低的順序大致是，股票型基金、混和型基金、債券型基金、貨幣市場基金。
由於風險高低不同，所以投資者應根據自己對風險的承受能力來選擇風險水平適合自己的基金投資入伙，也可以通過低風險基金、中等風險基金和高風險基金都投資一部分的辦法來分散風險和平衡收益水平，這種行為就叫作投資組合。

不同的基金在自己的名稱上冠以什麼「增長」、「價值」、「行業」、「藍籌」、「小盤」、「周期」、「消費品」等等的字型大小，是將自己的主要投資策略風格標在名稱上以便投資者一目瞭然，當然也不排除部分基金只是當初為了找個好名頭切入點以便中國證監會容易批准成立。

上面講的主要是證券投資基金。基金還有專門投資於房地產的房地產基金，專門投資於期貨期權的期貨和期權基金，專門投資於黃金市場的黃金基金，專門投資於實業的產業基金。這些基金對我們初涉基金投資的人來說投資機會不多，先搞通上面幾種最常見的證券基金後再說。

股票是股份有限公司在籌集資本時向出資人發行的股份憑證。股票代表著其持有者（即股東）對股份公司的所有權。這種所有權是一種綜合權利，如參加股東大會、投票表決、參與公司的重大決策。收取股息或分享紅利等。同一類別的每一份股票所代表的公司所有權是相等的。每個股東所擁有的公司所有權份額的大小，取決於其持有的股票數量占公司總股本的比重。股票一般可以通過買賣方式有償轉讓，股東能通過股票轉讓收回其投資，但不能要求公司返還其出資。股東與公司之間的關系不是債權債務關系。股東是公司的所有者，以其出資額為限對公司負有限責任，承擔風險，分享收益。

股票是社會化大生產的產物，已有近400年的歷史。作為人類文明的成果，股份制和股票也適用於我國社會主義市場經濟。企業可以通過向社會公開發行股票籌集資金用於生產經營。國家可通過控制多數股權的方式，用同樣的資金控制更多的資源。目前在上海。深圳證券交易所上市的公司，絕大部分是國家控股公司。

股票具有以下基本特徵：

（l）不可償還性。股票是一種無償還期限的有價證券，投資者認購了股票後，就不能再要求退股，只能到二級市場賣給第三者。股票的轉讓只意味著公司股東的改變，並不減少公司資本。從期限上看，只要公司存在，它所發行的股票就存在，股票的期限等於公司存續的期限。

（2）參與性。股東有權出席股東大會，選舉公司董事會，參與公司重大決策。股票持有者的投資意志和享有的經濟利益，通常是通過行使股東參與權來實現的。

股東參與公司決策的權利大小，取決於其所持有的股份的多少.從實踐中看，只要股東持有的股票數量達到左右決策結果所需的實際多數時，就能掌握公司的決策控制權。

（3）收益性。股東憑其持有的股票，有權從公司領取股息或紅利，獲取投資的收益。股息或紅利的大小，主要取決於公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。

股票的收益性，還表現在股票投資者可以獲得價差收人或實現資產保值增值。通過低價買人和高價賣出股票，投資者可以賺取價差利潤。以美國可口可樂公司股票為例。如果在1983年底投資1000美元買人該公司股票，到 1994年7月便能以 11 554美元的市場價格賣出，賺取10倍多的利潤。在通貨膨脹時，股票價格會隨著公司原有資產重置價格上升而上漲，從而避免了資產貶值。股票通常被視為在高通貨膨脹期間可優先選擇的投資對象。

（4）流通性。股票的流通性是指股票在不同投資者之間的可交易性。流通性通常以可流通的股票數量、股票成交量以及股價對交易量的敏感程度來衡量。可流通股數越多，成交量越大，價格對成交量越不敏感（價格不會隨著成交量一同變化），股票的流通性就越好，反之就越差。股票的流通，使投資者可以在市場上賣出所持有的股票，取得現金。通過股票的流通和股價的變動，可以看出人們對於相關行業和上市公司的發展前景和盈利潛力的判斷。

那些在流通市場上吸引大量投資者、股價不斷上漲的行業和公司，可以通過增發股票，不斷吸收大量資本進人生產經營活動，收到了優化資源配置的效果。

（5）價格波動性和風險性。股票在交易市場上作為交易對象，同商品一樣，有自己的市場行情和市場價格。由於股票價格要受到諸如公司經營狀況、供求關系、銀行利率、大眾心理等多種因素的影響，其波動有很大的不確定性。正是這種不確定性，有可能使股票投資者遭受損失。價格波動的不確定性越大，投資風險也越大。因此，股票是一種高風險的金融產品。例如，稱雄於世界計算機產業的國際商用機器公司（ibm），當其業績不凡時，每股價格曾高達170美元，但在其地位遭到挑戰，出現經營失策而招致虧損時，股價又下跌到40美元。如果不合時機地在高價位買進該股，就會導致嚴重損失
股票基本名詞概念

委比：
是衡量某一時段買賣盤相對強度的指標。它的計算公式為委比＝(委買手數－委賣手數)/委買手數＋委賣手數×100％。委比"的取值范圍從－100％至＋100％。若"委比"為正值，說明場內買盤較強，且數值越大，買盤就越強勁。反之，若"委比"為負值，則說明市道較弱。

委差:
某品種當前買量之和減去賣量之和。反映買賣雙方的力量對比。正數為買方較強,負數為拋壓較重。

量比：
是一個衡量相對成交量的指標，它是開市後每分鍾的平均成交量與過去5 個交易日每分鍾平均成交量之比。其公式為：量比＝現成交總手/（過去5日平均每分鍾成交量×當日累計開市時間（分））
當量比大於1時，說明當日每分鍾的平均成交量要大於過去5日的平均數值，交易比過去5日火爆；而當量比小於1時，說明現在的成交比不上過去5日的平均水平。

開盤價：
是指當日開盤後該股票的第一筆交易成交的價格。如果開市後30分鍾內無成交價，則以前日的收盤價作為開盤價。

收盤價：
指每天成交中最後一筆股票的價格，也就是收盤價格。

最高價：
是指當日所成交的價格中的最高價位。有時最高價只有一筆，有時也不止一筆。

最低價：
是指當日所成交的價格中的最低價位。有時最低價只有一筆，有時也不止一筆。

普通股：
普通股是指在公司的經營管理和盈利及財產的分配上享有普通權利的股份，代表滿足所有債權償付要求及優先股東的收益權與求償權要求後對企業盈利和剩餘財產的索取權，它構成公司資本的基礎，是股票的一種基本形式，也是發行量最大，最為重要的股票。目前在上海和深圳證券交易所上中交易的股票，都足普通股。普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本權利:
（1）公司決策參與權。普通股股東有權參與股東大會，並有建議權、表決權和選舉權，也可以委託他人代表其行使其股東權利。
（2）利潤分配權。普通股股東有權從公司利潤分配中得到股息。普通股的股息是不固定的，由公司贏利狀況及其分配政策決定。普通股股東必須在優先股股東取得固定股息之後才有權享受股息分配權。
（3）優先認股權。如果公司需要擴張而增發普通股股票時，現有普通股股東有權按其持股比例，以低於市價的某一特定價格優先購買一定數量的新發行股票，從而保持其對企業所有權的原有比例。
（4）剩餘資產分配權。當公司破產或清算時，若公司的資產在償還欠債後還有剩餘，其剩餘部分按先優先股股東、後普通股股東的順序進行分配。

優先股：
是相對於普通股而言的。主要指在利潤分紅及剩餘財產分配的權利方面，優先於普通股。
優先股有兩種權利：
a. 在公司分配盈利時，擁有優先股票的股東比持有普通股票的股東，分配在先，而且享受固定數額的股息，即優先股的股息率都是固定的，普通股的紅利卻不固定，視公司盈利情況而定，利多多分，利少少分，無利不分，上不封頂，下不保底。
b. 在公司解散，分配剩餘財產時，優先股在普通股之前分配。

漲跌停板制度源於國外早期證券市場，是證券市場中為了防止交易價格的暴漲暴跌，抑制過度投機現象，對每隻證券當天價格的漲跌幅度予以適當限制的一種交易制度，即規定交易價格在一個交易日中的最大波動幅度為前一交易日收盤價上下百分之幾，超過後停止交易。

我國證券市場現行的漲跌停板制度是1996年12月13日發布，1996年12月26日開始實施的，旨在保護廣大投資者利益，保持市場穩定，進一步推進市場的規范化。制度規定，除上市首日之外，股票（含A、B股）、基金類證券在一個交易日內的交易價格相對上一交易日收市價格的漲跌幅度不得超過10％，超過漲跌限價的委託為無效委託。

我國的漲跌停板制度與國外製度的主要區別在於股價達到漲跌停板後，不是完全停止交易，在漲跌停價位或之內價格的交易仍可繼續進行，直到當日收市為止

③ 要找一個介紹中國企業衍生品投資案例，我知道什麼期貨 期權是 ，但是我要的是具體的案例

樓主你好！我舉一個比較著名的國內企業參加衍生品投資的案例，不過最後是以巨虧收場，那就是2008年深南電與高盛的期權對賭事件。

深南電原本是一家效益穩定、運營情況良好的電力公司，但是在與高盛的子公司傑潤公司對賭之後，深南電如今已是風雨飄搖。

深南電10月21日公告稱，該公司在2008年3月12日與美國高盛集團有限公司全資子公司傑潤（新加坡）私營公司簽訂的期權合約，這一合約未按規定履行決策程序、也未及時披露。

期權合約確認書分為兩段。在有效期為2008年3月3日至12月31日的確認書中，雙方規定當浮動價高於63.5 美元/桶時，深南電每月可獲30萬美元的收益；當浮動價低於63.5美元/桶且高於62美元/桶時，深南電每月可得（浮動價-62美元/桶）×20萬桶的收益；而當浮動價低於62美元/桶時，深南電每月則需向傑潤公司支付與（62 美元/桶-浮動價）×40萬桶等額的美元。確認書中約定的「浮動價」是指紐約商品交易所當月輕質原油期貨合約的收市結算價的算術平均數。第二個時間段是從明年1月1日至2010年10月31日，並且賦予了對手方傑潤公司一個優先權，在這份合約中，基準油價較第一份提高了3美元/桶。

由於對賭的前7個月油價一直沒有跌破62美元/桶，目前，傑潤公司已累計支付了210萬美元到深南電全資子公司香港興德盛有限公司賬戶。

顯然，深南電與高盛子公司傑潤簽署的是一份收益確定但損失不確定的期權合約。從合約中不難看出，深南電在此次對賭協議中第一個時間段的獲利條件是浮動價高於62美元/桶，但當浮動價高於63.5美元/桶時，哪怕油價再高，深南電每月最多獲利額也恆定在30萬美元。與深南電不同，傑潤公司賭的則是油價的下跌，若未來浮動價跌入62美元/桶下方時，每下跌1美元，傑潤公司則將多獲利40萬美元。

值得注意的是，深南電簽訂這份對賭協議時，正是油價飆升的時期，那時石油均價在100美元/桶左右。但情況到了10月份時發生了逆轉。10月24日，紐約商品交易所12月份交貨的輕質原油期貨價格收於62.85美元，此後原油價格一路下跌，深南電面臨巨大的經濟損失。此時，深南電這一未經披露的違規對賭也已被揭露了出來，深南電公開宣稱將盡可能解決此事。11月，傑潤公司與深南電撕毀合約，深南電被動轉移資產、減少損失，等待深南電的將是艱難的違約談判。

④ 我是剛畢業的學生，想買基金請專家指點！

定投指數型基金是一個方法，可以獲得大盤上漲的收益，總體而言，市場的表現與經濟表現一致，另外，也可以投資一些主動管理型基金，但要實時跟蹤，相比指數型基金而言，主動管理型基金的風險在於基金經理的變動，如果基金經理變動，須對基金重新審視。

⑤ 目前可以認購哪些基金

(1)根據基金單位是否可增加或贖回，投資基金可分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金是指基金設立後，投資者可以隨時申購或贖回基金單位，基金規模不固定的投資基金；封閉式基金是指基金規模在發行前已確定，在發行完畢後的規定期限內，基金規模固定不變的投資基金。
(2)根據組織形態的不同，投資基金可分為公司型投資基金和契約型投資基金。公司型投資基金是具有共同投資目標的投資者組成以盈利為目的的股份制投資公司，並將資產投資於特定對象的投資基金；契約型投資基金也稱信託型投資基金，是指基金發起人依據其與基金管理人、基金託管人訂立的基金契約，發行基金單位而組建的投資基金。
(3)根據投資風險與收益的不同，投資基金又可分為成長型投資基金、收入型投資基金和平衡型投資基金。成長型投資基金是指把追求資本的長期成長作為其投資目的的投資基金；收入型基金是指以能為投資者帶來高水平的當期收入為目的的投資基金；平衡型投資基金是指以支付當期收入和追求資本的長期成長為目的的投資基金。
(4)根據投資對象的不同，投資基金可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權基金、指數基金和認購權證基金等。股票基金是指以股票為投資對象的投資基金；債券基金是指以債券為投資對象的投資基金；貨幣市場基金是指以國庫券、大額可轉讓存單、商業票據、公司債券等貨幣市場短期有價證券為投資對象的投資基金；期貨基金是指以各類期貨品種為主要投資對象的投資基金；期權基金是指以能分配股利的股票期權為投資對象的投資基金；指數基金是指以某種證券市場的價格指數為投資對象的投資基金；認股權證基金是指以認股權證為投資對象的投資基金。
(5)根據投資貨幣的種類，投資基金可分為美元基金、日元基金和歐元基金等。美元基金是指投資於美元市場的投資基金；日元基金是指投資於日元市場的投資基金；歐元基金是指投資於歐元市場的投資基金。
此外，根據資本來源和運用地域的不同，投資基金可分為國際基金、海外基金、國內基金、國家基金和區域基金等。國際基金是指資本來源於國內，並投資於國外市場的投資基金；海外基金也稱離岸基金，是指資本來源於國外，並投資於國外市場的投資基金；國內基金是指資本來源於國內，並投資於國內市場的投資基金；國家基金是指資本來源於國外，並投資於某一特定國家的投資基金；區域基金是指投資於某一特定地區的投資基金。

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1. 目前支持定投業務的基金有: 202001南方穩健成長基金、040002華安中國A股、161604融通深證100、255010國聯安德盛穩健、270001廣發聚富、310308申萬巴黎盛利精選、481001工銀瑞信核心價值、270002廣發穩健增長、161605融通藍籌成長、320001諾安平衡基金、050004博時精選基金、202101南方寶元債券基金

2. 基金定投業務的每月最低申購額為200元人民幣，投資金額級差為100元人民幣。目前，我行推出投資期限為3年和5年的兩種基金定投品種（分別對應的基金定投品種代碼為361和601），劃款期限皆為一個月

⑥ 財富證券怎麼樣

財富證券還是可以的，為全國31家規范類券商之一，資本規模和資產質量大幅度已經提升至國內同業的前列水平，也算是證券行業的老品牌了。建議一般在選擇證券公司時，選擇同等條件下傭金較低的。