中央銀行近期貨幣政策及其帶來的影響

Ⅰ 中央銀行的貨幣政策及其如何運用

中央銀行通常採用三種主要的政策工具來達到自己的調控目的，這三種政策工具分別是：法定準備金率、貼現率和公開市場活動，法定準備金率要求所有存款機構都要把存錢的一個最低百分比作為准備金，這個最低百分比就稱為准備金率，貼現率是中央銀行隨時准備把准備金貸放給商業銀行時的利率，公開市場活動是中央銀行在公開市場上買賣政府有價債券--國庫券和債券，當中央銀行進行公開市場活動時，它是與銀行或公司進行交易，但不與政府進行交易，
中央銀行可以通過制定名義利率目標和控制貨幣供給來實施貨幣政策，在過去的近20年裡，許多中央銀行已經從貨幣供給操作程序轉向利率操作程序，
法定準備金率
當中央銀行提高法定準備金率時，銀行必須持有更多的准備金，為增加自己的准備金，銀行必須減少自己的借款，這樣就減少貨幣量，當中央銀行降低法定準備金率時，銀行可以少持有準備金，為減少准備金，銀行增加自己的借款，這就增加貨幣量，
當中央銀行提高貼現率時，銀行必須為他們從中央銀行借貸的准備金支付更高的價格，面對較高的准備金成本，銀行就努力持有較少的准備金，但在法定準備金率既定時，銀行為減少自己所借的准備金，就必須減少借款，因此，貨幣量就減少，當中央銀行降低貼現率時，銀行向中央銀行借貸准備金時就支付較低的價格，面對較低的准備金成本，銀行願意借貸更多的准備金，並增加自己的借款，這樣貨幣量就增加，
當中央銀行在公開市場活動中購買有價證券時，銀行的准備金增加，銀行增加自己的借款，而且貨幣量隨之增加，當中央銀行在公開市場活動中出售有價證券時，銀行的准備金減少，銀行減少自己的借款，而且貨幣量隨之減少，公開市場活動比其他兩種手段使用得更加頻繁，並且操作最復雜，
公開市場操作
從國際上的慣例來說，大部分國家喜歡採用公開市場操作，因為這是市場手段，不會產生經濟動盪，但對於我國來說，公開市場操作（雖然近期不斷調高央票率）的規模還是比較少，這主要還是我國金融市場不發達，央票或者國債的二級市場不夠完善。
我國最喜歡的工具是調整准備金，但其實調整准備金在我國的作用也沒有國外那麼有效，這主要還是我國銀行的超額准備金過高，調高准備金，對商業銀行影響不是很大，這也是07年不斷上調准備金卻無法抑制房地產價格的原因。
如果最近的一系列貨幣收緊措施還是無法抑制過快通脹的話，央行接下來應該會提高基準利率的方法

Ⅱ 中央銀行的貨幣政策如何影響投資

通過利率影響投資，在預期收益不變的情況下，利率提高會增加企業投資的成本，成本增加，投資減少

Ⅲ 如何有效的發揮中央銀行貨幣政策的作用

如何有效的發揮中央銀行貨幣政策的作用
一、貨幣政策的含義和特徵
貨幣政策是指一國貨幣當局運用各種工具，通過貨幣供應量和利率等中介目標影響宏觀經濟運行，以實現宏觀經濟目標的方針和措施的總稱。
貨幣政策通常由一國的中央銀行制定和貫徹執行。一般來說，貨幣政策有兩個顯著的特性：一是貨幣政策是一種宏觀經濟政策。它通過調節和控制全社會的貨幣供給來影響宏觀經濟的運行，進而達到某一特定的宏觀經濟目標。二是貨幣政策是一種調節社會總需求的政策。通過對社會總需求的調控影響社會總供給及構成，從而實現社會總需求和總供給的均衡。 二、貨幣政策的目標以及各目標之間的關系
貨幣政策的目標一般可概括為：穩定物價、充分就業、經濟增長、國際收支平衡和金融穩定。
貨幣政策目標之間的關系。物價穩定與充分就業之間存在此消彼長的關系。當失業過多時，貨幣政策要實現充分就業的目標，就需要擴張信用增加貨幣供應量，以刺激投資需求和消費需求，擴大生產規模，增加就業人數；同時由於需求的大幅增加，會帶來一定程度的物價上升。反之亦然。
物價穩定與經濟增長也存在矛盾。要刺激經濟增長，就應促進信貸和貨幣發行的擴張，結果會帶來物價上漲。
物價穩定與國際收支平衡存在矛盾。若其他國家發生通貨膨脹，本國物價穩定，則會造成本國輸出增加，國際收支發生順差反之亦然。
經濟增長與國際收支平衡的矛盾。隨著經濟增長，對進口商品的需求增加，結果會出現貿易逆差；反之亦然。
綜上所述，由於各目標間存在的矛盾性，中央銀行應根據不同的情況選擇具體的政策目標。 三、貨幣政策有那些手段工具
貨幣政策工具又稱貨幣政策手段，是指中央銀行為實現貨幣政策目標所採用的政策手段。貨幣政策工具可分為一般性政策工具和選擇性政策工具。 第一、一般性政策工具是指中央銀行經常採用的三大政策工具。
(1)法定存款准備金率。當中央銀行提高法定存款准備金率時，商業銀行可運用的資金減少，貸款能力下降，貨幣乘數變小，市場貨幣流通量便會相應減少。所以在通貨膨脹時，中央銀行可提高法定存款准備金率；反之亦然。由於通過貨幣乘數的作用，法定存款准備金率的作用效果十分明顯，人們通常認為這一政策工具效果過於猛烈，它的調整會在很大程度上影響整個經濟和社會心理預期，因此，中央銀行對法定存款准備金率的調整都持謹慎態度。
(2)再貼現政策是指中央銀行對商業銀行用持有的未到期票據向中央銀行融資所作的政策規定。再貼現政策一般包括再貼現率的確定和再貼現的資格條件。再貼現率工具主要著眼於短期政策效應。中央銀行根據市場資金供求狀況調整再貼現率，以影響商業銀行借入資金成本，進而影響商業銀行對社會的信用量，從而調整貨幣供給總量。
(3)公開市場業務是指中央銀行在金融市場上公開買賣有價證券，來調節市場貨幣供應量的政策行為。當中央銀行認為應該增加貨幣供應量時，就在金融市場上買進有價證券；反之就出售所持有的有價證券。
隨著中央銀行宏觀調控作用的重要性加強，貨幣政策工具也趨向多元化，因而出現了一些供選擇使用的新措施，這些措施被稱為「選擇性貨幣政策工具」。 (1)直接信用控制是指中央銀行以行政命令或其他方式，直接對金融機構尤其是商業銀行的信用活動進行控制。其中包括：規定利率限額與信用配額、信用條件限制等。
(2)間接信用指導是指央行通過道義勸告、窗口指導等辦法來影響銀行等金融機構行為的做法。
四、如何發揮貨幣政策的作用
第一、積極採取措施化解金融風險。到2004年底，商業銀行不良貸款均有較明顯的下降，但應當清醒的看到金融機構的不良資產佔比依然較高。防範和化解工作已刻不容緩，應積極採取措施加以解決。還應當看到，處置潛在的風險隱患，把風險處置和促進經濟增長有機結合起來考慮，降低不良貸款的比例。
第二、改革商業銀行自我約束激勵機制。商業銀行經營的目標是盈利，而基層央行實施穩健的貨幣政策出發點是維護金融秩序，所以兩者存在不一致性。目前我國商業銀行體系的多層化，造成基層商業銀行對央行實施的各種貨幣政策反映不充分。因此，必須改革商業銀行內部機制：一方面要給予各個層次一定的貸款審批權，可以廣泛推行綜合授信制度．另一方面要廢除一些不合理的考核指標，能夠促進貸款增長和效益提升的激勵機制。進一步科學合理地劃分信貸管理許可權，完善信貸管理責任制，制定信貸標准，根據客戶類型。
第三、解決區域經濟中結構性資金供求矛盾。當前，出現這種供求矛盾的主要原因。一是目前產業結構不合理、生產相對過剩等。二是資金流向變化，大量資金滯留在電信、石油等壟斷行業，企業存款分布結構不均衡。三是信貸資金多集中於一些效益好的企業，貸款投放集中化傾向明顯，造成信貸風險過度集中。
第四、改善農村社會信用環境。農村社會信用環境是市場經濟環境的重要組成部分也可以說是最為重要的環境。目前，由於個別地區銀企關系不協調，中小企業融資難．農村農戶融資難。社會信用環境的惡化已經成為制約商業銀行信貸投放的最大障礙，嚴重的阻滯了基層央行貨幣政策的貫徹實施。因此，改善農村社會信用環境是解決這一問題的重要途徑。各級政府及相關部門應共同營造一個良好的信用秩序，為貨幣政策傳導奠定物質基礎，以利貨幣政策的正確貫徹實施。
第五、積極運用支農再貸款促進農業結構調整和縣域經濟發展。首先．央行要抓住國家發展農業、鞏固農業、加大農業投入時機，堅定不移地支持「三農」。一方面，金融機構要不斷加大對經濟的信貸投入，促進農業經濟結構和產業結構調整。盡快形成集約型、效益型的增長模式，實現農業與農村經濟的持續健康發展。另一方面，農村信用社是農村金融的主力軍。要進一步督促農村信用社改善經營、加強管理，樹立「以農為本的經營觀念。其次，央行要加強政策研究和業務指導：一是要加強調查研究。結合實際確定扶持原則、信貸政策和管理辦法。二是要保持支農再貸款政策的穩定性和連續性，增強農村信用社支農資金的持續穩定投入。三是要綜合運用政策引導、窗口指導等手段，引導金融機構不斷加大農業信貸投入，確保金融支持農業產業結構調整經濟發展目標的實現。

Ⅳ 中央銀行的貨幣政策

貨幣政策指控制 貨幣供給量 或 調控利率 的各項措施。用以達到特定或維持政策目標——比如，抑制通脹、實現完全就業或經濟增長。
貨幣供給量和利率對經濟發展影響至關重要，貨幣政策也主要通過影響這兩個變數達到政策目的。
貨幣政策總要通過一些具體操作手段實現的，主要包括公開市場業務、存款准備金、中央銀行貸款等手段，中國還有一項國情特色的手段：利率手段，即通過直接指定銀行存貸利率來操作。

公開市場業務：通過中央銀行與指定交易商進行有價證券和外匯交易，調控貨幣供應量、調節商業銀行流動性水平、引導貨幣市場利率走勢。例如買入債券，可以達到投放貨幣，增加貨幣供給的目的。
存款准備金：存款准備金影響金融機構的信貸資金供應能力。金融機構按規定向中央銀行繳納的存款准備金占其存款總額的比例就是存款准備金率。存款准備金比率越高，貨幣政策就收得越緊。
中央銀行貸款：中央銀行向金融機構貸款可以增加貨幣供給。
利率政策：如前面所述，中央銀行調整基準利率和浮動比率影響市場。利率越高，貨幣資金成本就越高，政策就越緊，反之利率低則貨幣政策松，貨幣供給增加。

可以通過中國人民銀行網站貨幣政策專欄了解我國貨幣政策情況：
http://www.pbc.gov.cn/publish/main/2954/index.html

Ⅳ 中央銀行貨幣政策的作用

一、貨幣供應、基礎貨幣和貨幣乘數

（一）貨幣供應

1. 貨幣供應量的內涵和外延

根據傳統的定義，貨幣供應量包括現金和商業銀行活期存款，在現代的意義上，貨幣供應量是一個國家某一時點上中央銀行和金融機構所持有的貨幣和執行貨幣職能的金融資產的總和。從統計上看，貨幣供應量包括中央銀行的現金發行和金融機構的負債項目。現金具有絕對的流動性，金融機構的負債項目的流動性較低。

貨幣層次的劃分：世界各國對貨幣供應量的統計口徑有狹義和廣義之分，以便中央銀行控制有所側重，具體為：

M0=現金（通貨）

M1=M0+商業銀行的活期存款

M2=M1+商業銀行的定期存款（包括定期儲蓄存款）

M3=M2+其他金融機構的存款

M4=M3+大額可轉讓定期存單（CDs）

M5=M4+政府短期債券和儲蓄券

M6=M5+短期商業票據

其中，對M1到M3的監測和調節被大多數國家的中央銀行所採用，比如美國聯邦儲備體系最看重M2，英格蘭銀行則注意M3，而日本銀行強調的是M2+CDs。

2.決定貨幣供應量的主要因素

中央銀行和商業銀行是決定貨幣供給的主體：傳統和現代貨幣理論有的認為貨幣供給是外生變數，有的認為是內生變數。但是大多數經濟學家承認，貨幣供應量並不僅僅取決於中央銀行的意願和決策，也取決於作為貨幣需求者的大量金融機構和社會公眾的行為決策，貨幣供應量主要是由中央銀行和商業銀行共同創造出來。因為，第一，現代的現金由中央銀行發行的（個別國家由財政部發行）。第二，商業銀行本身具有存款貨幣的創造能力；第三，商業銀行的存款貨幣創造能力受中央銀行決定的法定存款准備金的限制；第四，中央銀行直接決定商業銀行的基礎貨幣。

（二）基礎貨幣

1. 基礎貨幣的定義

指流通中的現金加商業銀行的存款准備金之和。表現在中央銀行的資產負債表上是貨幣性負債總額。根據復式記賬原理，中央銀行資產負債表對應的是，基礎貨幣=流通中的現金+商業銀行的法定存款准備金+超額存款准備金=中央銀行對外資產凈額+政府債權資產凈額+對商業銀行的債權+其他金融資產凈額。

中央銀行資產總額增減帶動基礎貨幣量增減：在中央銀行的資產中，項目之間此增彼減，基礎貨幣量的變化則取決於各項資產增減變動相互抵消後的凈值。基礎貨幣是社會各金融機構創造信用的基礎，因為中央銀行的基礎貨幣變動制約著銀行信用規模和貨幣供應量的增減變動；中央銀行可以借創造基礎貨幣的多少，實現貨幣政策目標。

2.影響基礎貨幣量變動的主要因素

基礎貨幣是中央銀行資產負債表中的貨幣性負債，並對應中央銀行的貨幣性資產。中央銀行對外資產和負債。中央銀行對政府的資產和負債。中央銀行對商業銀行和其他金融機構的資產和負債。其他因素。其他資產與基礎貨幣量反方向變動。

中央銀行對這些因素的控制能力：對外資產負債取決於經濟中各部門對外的經濟活動，如商品的進出口、直接投資和間接投資等。財政的收支活動與國家預算及財政政策的執行緊密相關，對於這兩個因素，中央銀行只能借其他的政策措施間接控制。中央銀行能夠直接決定存款准備金率以及增減對商業銀行和其他金融機構的資產。

（三）貨幣乘數

1.貨幣乘數的定義

指中央銀行投放或收回一單位基礎貨幣，通過商業銀行的存款創造機制，貨幣供應量增加或減少的倍數，即 m =ΔMs/ΔB 其中， m表示貨幣乘數，ΔMs表示貨幣供應量的變化值，ΔB 表示基礎貨幣的變化值。

貨幣乘數要受各種因素的影響，即使在短期內也是經常發生變化的。中央銀行可以通過調節和控制影響這些被觀察和預測到的因素。

2. 決定貨幣乘數的因素

包括 通貨比率或現金比率c、定期存款比率t、法定存款准備金比率rt以及超額准備金比率re，其中，現金比率c的變化對貨幣乘數有兩方面的影響。定期存款比率t、法定存款准備金比率rt以及超額准備金比率re上升，則導致貨幣乘數變小，反之則反是。

影響貨幣乘數變動的因素的因素：現金比率c要受收入水平的高低，用現金購買或用支票購買的商品和勞務的多少，公眾對通貨膨脹的預期，地下經濟規模的大小，社會的支付習慣，銀行業即信用工具的發達程度、社會及政治的穩定性、利率水平等。定期存款與活期存款的比率受公眾的資產偏好，銀行的存款利率高低，以及公眾通貨膨脹預期。超額准備要受持有超額准備金的機會成本，即生息資產收益率的高低，借入准備金的成本，主要是中央銀行再貼現率的高低，商業銀行的流動性；法定準備金率為中央銀行決定。所以貨幣乘數由中央銀行、商業銀行和其他金融機構、財政、企業以及個人共同作用的結果。貨幣乘數與貨幣供應量的關系：貨幣供應量為基礎貨幣與貨幣乘數之積，貨幣乘數與貨幣供應量同方向正比例的變動關系。只有中央銀行、商業銀行和其他金融機構、財政、企業、個人等的經濟行為較為穩定時，貨幣乘數值的變動幅度和變動趨勢才能保持相對穩定。

二、貨幣政策標的

（一）貨幣政策標的含義

所謂貨幣政策的標的，即貨幣政策的中介指標，是指中央銀行在貨幣政策實施中為考察貨幣政策的作用，在貨幣政策操作目標和最終目標之間設立的一些過渡性指標。這些過渡性指標的預期實現值，一般被稱為貨幣政策的中介目標。

（二）貨幣政策標的選擇及其原則

貨幣政策標的的選擇是制定貨幣政策的關鍵性步驟。適宜的貨幣政策標的，一般要符合可控性、可測性、相關性、抗干擾性和適應性五個原則。

（三）可選擇的貨幣政策標的

1.基礎貨幣

基礎貨幣穩定幣值之間的較高相關性：基礎貨幣數量變動會直接改變借款主體的金融資產總量及其結構，致使貨幣供給總量發生波動，從而影響市場利率、企業部門和家庭部門的預期及社會總供給與總需求之間的對比關系，拉動物價水平上升或抑制物價水平下降，從而把物價水平穩定在貨幣政策目標的均衡值域以內。

影響基礎貨幣的因素：作為中央銀行的負債，基礎貨幣的發行要受資產負債表上各科目變動的影響，如資產方的中央銀行對財政和商業銀行貸款，以及黃金外匯占款；負債方的中央財政金庫存、郵政儲蓄存款等項目。中央銀行可以通過再貸款和再貼現影響對對商業銀行的貸款。中央銀行未必能完全控制財政借款，因為財政的先支後收、支大於收透支方式，迫使中央銀行被動地增加貨幣發行，但可以預測財政借款的變動趨勢。所以，人們一般認為，基礎貨幣是較好的貨幣政策標的。

2.利率

選擇利率作為標的的考慮：經濟貨幣化程度較高國家主要盯住以國庫券利率為代表的短期利率。國庫券是紐約、倫敦等金融市場上最重要的交易對象。政府對它的買賣可以傳導影響整個市場利率。短期利率的另一個代表是再貼現率，它是一種官定利率，反映了中央銀行宏觀調控的政策意圖。由於中央銀行在任何時候都可以觀察到貨幣市場上的利率水平及其結構，而且再貼現率、國庫券利率以及美國的聯邦基金利率等本身都為中央銀行自主決定，因此利率具有很好的可測性、可控性。同時，利率為經濟運行所決定，也反過來影響經濟的運行，所以與經濟運行的相關性也很好。

利率作為貨幣政策標的不足之處：影響利率的因素很多，除貨幣政策調節外，資本收益率、企業和居民行為預期，甚至某些重大政治事件都可能成為市場利率變動的主要因素，所以,人們很難准確判斷和區分利率的變動是金融政策的效果，還是其他偶然外生效果；在通貨膨脹的情況下，中央銀行能夠觀察和控制的是名義利率，而不是實際利率，而實際利率與名義利率之間又有很大的背離，這就降低了利率作為觀測指標的有效性，這就需要其他指標來彌補利率的不足。

3.貨幣供應量

選擇貨幣供應量作為貨幣政策標的的考慮：首先，現代信用社會，社會經濟活動可以抽象為實物運動和貨幣運動兩個過程，貨幣運動與實物運動的不相適應就會造成通貨膨脹或通貨緊縮。其次，貨幣供應量的各層次分別反映在中央銀行及商業銀行的資產負債表中，可以進行測算和分析。第三，貨幣供應量作為貨幣政策標的比較便於操作，所以它具有相關性、可測性和可控性。

4. 存款准備金

選擇存款准備金作為貨幣政策標的的考慮：存款准備金是中央銀行的負債，中央銀行能夠容易地從自身的賬目中計算匯總商業銀行法定存款准備金總量，也能夠從商業銀行的定期報告或特別報告中計算出商業銀行的超額准備金數據。中央銀行有權制定和更改法定存款准備金率。所以該指標可控性和可測性很強。

存款准備金為標的的局限：商業銀行保有多少超額准備金取決於商業銀行自身的經營情況和行為決策，中央銀行對其只有間接的影響力和控制力。同時，貨幣乘數很不穩定，難以准確估測。其可控性和相關性不足。

5. 股權收益率

選擇股權收益率作為貨幣政策標的的考慮： J·托賓等經濟學家認為，應當以股權收益率替代利率。所謂股權收益率是指投資於企業股票所獲得的收益率。他們認為，貨幣供給增加提高固定資產投資的需求水平，這是貨幣政策影響經濟的主要途徑。現有投資品的價值與股權資本在證券市場中的價格以及股權收益率的變動密切相關，以股權真實收益率的變動作為一個指標的明顯優點，在於它的變動可以隨時捕捉和觀察。方法就是將股權資本的市場價格指數與新投資品的價格指數相比較，如果貨幣政策能使前者的增長幅度大於後者，則說明中央銀行採取了鼓勵固定資產投資的擴張性貨幣政策。不過，由於股權收益率作為貨幣政策標的本身還存在許多未澄清的問題，而且也只適用於以直接融資為主體且資本市場高度發達的國家，因此迄今為止並沒有得到人們的廣泛接受。

三、貨幣政策的傳導機制

（一）貨幣政策的傳導機制的基本問題

指運用貨幣政策工具到實現貨幣政策目標的作用過程，即如何通過貨幣政策各種措施的實施，經濟體制內的各種經濟變數影響整個社會經濟生活。貨幣政策傳導機制能否有效地貫徹中央銀行的意圖、實現貨幣政策的最終目標，不但取決於貨幣傳導機制自身的構成和規范程度，也取決於傳導機制所處的外部環境。

貨幣政策傳導過程。貨幣政策作用或傳導過程包括經濟變數傳導和機構傳導。經濟變數傳導的主線是：貨幣政策工具____貨幣政策標的____最終目標；機構傳導的體狀況是：中央銀行____金融機構（金融市場）____投資者（消費者）____國民收入。這兩條鏈條必須將二者結合起來，即中央銀行通過各種貨幣政策工具，直接或間接調節各金融機構的超額儲備和金融市場的融資條件（數量、利率、政策等），進而控制全社會貨幣供應量，使企業和個人調整自己的經濟行為，整個國民收入也隨之變動。

四、貨幣政策的調控效應

貨幣政策對經濟運行的調控效應，主要是通過中央銀行確定適宜的貨幣政策目標，選擇相應的貨幣政策工具和貨幣政策標的，最後作用於與貨幣政策目標相應的實際經濟變數等一系列復雜過程而實現的。

（一）貨幣政策的有效性

貨幣政策的有效性，是指貨幣政策在其作用空間對實現宏觀經濟目標的促進程度。其一，貨幣供應總量和結構及其變動與宏觀經濟總量調控和結構優化之間的相關程度，貨幣政策對國民經濟的實質增長和經濟結構的優化所起的作用是大是小；其二，中央銀行在多大程度上控制住貨幣供應量。

滿足上述兩個條件，即貨幣供應量與實際經濟變數緊密相關和貨幣政策傳導機制規范、順暢，貨幣政策應該是有效的。但從實踐來看，貨幣政策仍具有局限性。

一般認為，導致貨幣政策局限性主要有以下兩個因素：

1.貨幣政策時滯

貨幣政策時滯是指貨幣政策從研究、制定到實施後發揮實際效果全過程所經歷的時間。主要包括認識時滯、決策實時滯和效應時滯。時滯是客觀存在的，其中認識時滯和決策時滯可以通過各種措施縮短，但不可能完全消失；效應時滯則涉及更復雜的因素，一般是難以控制的。時滯的存在可能使政策意圖與實際效果脫節，從而不可避免地導致貨幣政策的局限性。

2.貨幣流通速度的變動

貨幣流通速度變動是貨幣主義以外的經濟學家所認為的限制貨幣政策效應的因素。他們認為，貨幣流通速度對貨幣政策效應的重要性表現在，貨幣流通速度中的一個相當小的變動，如果未曾被政策制定者所預料並加以考慮，或估算這個變動的幅度時出現小的差錯，就有可能使貨幣政策效果受到嚴重影響，甚至有可能使本來正確的政策走向反面。從而給貨幣政策的實施效果帶來限制。

Ⅵ 關於中央銀行貨幣政策的運用是如何影響社會信息總量的

一、含義：
一般性貨幣政策工具。指中央銀行所採用的、對整個金融系統的貨幣信用擴張與緊縮產生全面性或一般性影響的手段
二、工具類型：
1、存款准備金制度
2、再貼現政策
3、公開市場業務，被稱為中央銀行的 「三大法寶」。主要是從總量上對貨幣供應量和信貸規模進行調節。
二、它們調控貨幣供應量的機制分別：
1、法定存款准備金率。商業銀行在吸收到存款之後必須將一定比例的存款交存中央銀行作為准備金，中央銀行通過調整法定存款准備金率，可以控制流通中的貨幣供應量，從而實現對宏觀經濟的調節。具體說來，在經濟過熱的時候，中央銀行調高法定存款准備金率，商業銀行向中央銀行交存的存款自然就會增加，而用於放貸的資金相應減少，實際上就減少了貨幣供應量，從而對經濟產生收縮的作用；在經濟蕭條的時候，中央銀行調低法定存款准備金率，根據上面所說的原理，實際上增加了貨幣供應量，從而對經濟產生擴張的作用。

2、再貼現率。當商業銀行面臨資金不足時，可以用手中的票據向中央銀行進行再貼現，實際上就是向中央銀行申請的一種再貸款。商業銀行向中央銀行所支付的利息比率就稱為再貼現率。中央銀行通過調高或調低再貼現率，同樣可以控制商業銀行能夠用於放貸的資金量，由此使流通中的貨幣供應量產生增減變化，最終實現對宏觀經濟的調節作用。

3、公開市場業務。所謂公開市場業務就是指中央銀行在金融市場上公開買賣有價證券（特別是短期國庫券），以此來調節貨幣供應量的一種政策性行為。在經濟過熱的時候，中央銀行通過金融市場賣出有價證券，回籠貨幣，從而減少貨幣供給量，對經濟產生收縮的作用；在經濟蕭條的時候，中央銀行則通過金融市場買進有價證券，把貨幣投入市場，從而增加貨幣量，對經濟產生擴張的作用。
三、它們的優點分別是：
1、再貼現政策：
（1）是能通過影響商業銀行或其他金融機構向央行借款的成本來達到調整信貸規模和貨幣供應量的目的，再貼現率上升，商業銀行向中央銀行借款的成本上升，商業銀行會提高對企業的放款利率以平衡收支，從而社會對借款的需求減少，達到了收縮信貸規模的目的。
（2）是能產生一種"告示效應"，即貼現率的變動，可以作為向銀行和公眾宣布中央銀行政策意向的有效辦法，可以表明中央銀行貨幣政策的信號與它的方向，從而達到心理宣傳效果。
2、存款准備金：
（1）是有較強的告示效應，這點同於再貼現政策
（2）是法定存款准備金政策是具有法律效力的，威力很大，這種調整有強制性
（3）是准備金調整對貨幣供應量有顯著的影響效果，准備金率的微小調整會使貨幣供應量產生很大變化，主要通過兩個方面：對貨幣乘數的影響和對超額准備金的影響。
3、公開市場：
（1）通過公開市場業務可以左右整個銀行體系的基礎貨幣量，使它符合政策目標的需要。（2）中央銀行的公開市場政策具有"主動權"，即政策的效果並非取決於其他個體的行為，央行是"主動出擊"而非"被動等待"。
（3）公開市場政策可以適時適量地按任何規模進行調節，具有其他兩項政策所無法比擬的靈活性，中央銀行賣出和買進證券的動作可大可小。
（4）公開市場業務有一種連續性的效果，央行能根據金融市場的信息不斷調整其業務，萬一發生經濟形勢改變，可以迅速作反方向操作，以改正在貨幣政策執行過程中可能發生的錯誤以適應經濟情形的變化，這相較於其他兩種政策工具的一次性效果是優越的。
四、它們的缺點分別是：
1、再貼現政策：
再貼現政策的局限表現在中央銀行處於被動地位，往往不能取得預期的效果，因為再貼現政策只能影響來貼現的銀行，對其他銀行只是間接地發生作用，政策的效果完全取決於商業銀行的行為。另外，再貼現政策工具的靈活性比較小，缺乏彈性，若央行經常調整再貼現率，會使市場利率經常波動而使企業和商業銀行無所適從。
2、存款准備金：
缺乏應有的靈活性，正因為該政策工具有較強的通知效應和影響效果，所以其有強大的沖擊力。這一政策工具只能在少數場合下使用，它只能作為調節信用的武器庫中一件威力巨大而不能經常使用的武器。
3、公開市場：
（1）是對經濟金融的環境要求高。公開市場業務的一個必不可少的前提是有一個高度發達完善的證券市場，其中完善包括有相當的深度、廣度和彈性
（2）是證券操作的直接影響標的是准備金，對商業銀行的信貸擴張和收縮還只是起間接的作用。

Ⅶ 中央銀行的貨幣政策是怎樣影響利率水平

法定存款准備金率是指存款貨幣銀行按法律規定存放在中央銀行的存款與其吸收存款的比率。法定存款准備金率政策的真實效用體現在它對存款貨幣銀行的信用擴張能力、對貨幣乘數的調節。由於存款貨幣銀行的信用擴張能力與中央銀行投放的基礎貨幣存在乘數關系，而乘數的大小與法定存款准備金率成反比。因此，若中央銀行採取緊縮政策，中央銀行提高法定存款准備金率，則限制了存款貨幣銀行的信用擴張能力，降低了貨幣乘數，最終起到收縮貨幣供應量和信貸量的效果，反之亦然。
但是，法定存款准備紀律政策存在三個缺陷：一是當中央銀行調整法定存款准備金率時，存款貨幣銀行可以變動其在中央銀行的超額存款准備金，從反方向抵消法定法定存款准備金率政策的作用；二是法定存款准備金率對貨幣乘數的影響很大，作用力度很強，往往被當作一劑「猛葯」；三是調整法定存款准備金率對貨幣供應量和信貸量的影響要通過存款貨幣銀行的輾轉存、貸，逐級遞推而實現，成效較慢、時滯較長。因此，法定存款准備金政策往往是作為貨幣政策的一種自動穩定機制，而不將其當作適時調整的經常性政策工具來使用。
短期利率通常指市場利率，即能夠反映市場資金供求狀況、變動靈活的利率。它是影響社會的貨幣需求與貨幣供給、銀行信貸總量的一個重要指標，也是中央銀行用以控制貨幣供應量、調節市場貨幣供求、實現貨幣政策目標的一個重要的政策性指標，如西方國家中央銀行的貼現率、倫敦同業拆放利率等。作為操作目標，中央銀行通常只能選用其中一種利率。過去美國聯儲主要採用國庫券利率，近年來轉為採用聯邦基金利率。日本採用的是銀行同業拆借利率，英國的情況較特殊，英格蘭銀行的長、短期利率均以一組利率為標准，其用作操作目標的短期利率有：隔夜拆借利率，三個月期的銀行拆借利率，三個月期的國庫券利率；用作中間目標的長期利率有：五年公債利率、十年公債利率、二十年公債利率。

Ⅷ 3. 請比較中央銀行三大基本政策工具各自的優缺點及其使用條件，請以近期貨幣政策為例。

中央銀行的貨幣政策工具可分為一般性政策工具和選擇性政策工具，傳統的三大貨幣政策工具就屬於一般性政策工具的范疇，也就是我們通常所說的"三大法寶"：再貼現政策、存款准備金政策和公開市場政策。
①再貼現政策。商業銀行或其他金融機構以貼現所獲得的未到期票據向中央銀行所作的票據轉讓，被稱為再貼現(Rediscount)；再貼現政策是指中央銀行通過直接調整或制定對合格票據的貼現利率，來干預和影響市場利率以及貨幣市場上的供給和需求，從而調節市場貨幣供應量的一種貨幣政策。
再貼現政策的優點有二：一是能通過影響商業銀行或其他金融機構向央行借款的成本來達到調整信貸規模和貨幣供應量的目的，再貼現率上升，商業銀行向中央銀行借款的成本上升，商業銀行會提高對企業的放款利率以平衡收支，從而社會對借款的需求減少，達到了收縮信貸規模的目的。二是能產生一種"告示效應"，即貼現率的變動，可以作為向銀行和公眾宣布中央銀行政策意向的有效辦法，可以表明中央銀行貨幣政策的信號與它的方向，從而達到心理宣傳效果。
再貼現政策的局限表現在中央銀行處於被動地位，往往不能取得預期的效果，因為再貼現政策只能影響來貼現的銀行，對其他銀行只是間接地發生作用，政策的效果完全取決於商業銀行的行為。另外，再貼現政策工具的靈活性比較小，缺乏彈性，若央行經常調整再貼現率，會使市場利率經常波動而使企業和商業銀行無所適從。
②存款准備金政策。存款准備金政策是指中央銀行在法律所賦予的權力范圍內，通過調整商業銀行交存中央銀行的存款准備金比率，來改變貨幣乘數、控制商業銀行的信用創造能力，間接地控制社會貨幣供應量的活動。其優點有三：一是有較強的告示效應，這點同於再貼現政策，二是法定存款准備金政策是具有法律效力的，威力很大，這種調整有強制性，三是准備金調整對貨幣供應量有顯著的影響效果，准備金率的微小調整會使貨幣供應量產生很大變化，主要通過兩個方面：對貨幣乘數的影響和對超額准備金的影響。
其缺點也主要是缺乏應有的靈活性，正因為該政策工具有較強的通知效應和影響效果，所以其有強大的沖擊力。這一政策工具只能在少數場合下使用，它只能作為調節信用的武器庫中一件威力巨大而不能經常使用的武器。
③公開市場政策。所謂公開市場政策是指中央銀行在證券市場上公開買賣各種政府證券以控制貨幣供應量及影響利率水平的行為。公開市場政策的優點在於以下幾點：①通過公開市場業務可以左右整個銀行體系的基礎貨幣量，使它符合政策目標的需要。⑦中央銀行的公開市場政策具有"主動權"，即政策的效果並非取決於其他個體的行為，央行是"主動出擊"而非"被動等待"。⑧公開市場政策可以適時適量地按任何規模進行調節，具有其他兩項政策所無法比擬的靈活性，中央銀行賣出和買進證券的動作可大可小。④公開市場業務有一種連續性的效果，央行能根據金融市場的信息不斷調整其業務，萬一發生經濟形勢改變，可以迅速作反方向操作，以改正在貨幣政策執行過程中可能發生的錯誤以適應經濟情形的變化，這相較於其他兩種政策工具的一次性效果是優越的。其主要的缺點一是對經濟金融的環境要求高。公開市場業務的一個必不可少的前提是有一個高度發達完善的證券市場，其中完善包括有相當的深度、廣度和彈性，二是證券操作的直接影響標的是准備金，對商業銀行的信貸擴張和收縮還只是起間接的作用。

Ⅸ 解析我國中央銀行的獨立性對當前貨幣政策的影響

一、我國中央銀行發展現狀
（一）中央銀行發展的現狀及分析
伴隨建行、交行、中行的成功股改上市，我國的銀行金融體
系已經發生了實質性的變化。股改後的銀行不僅要面對央行、
銀監會及相關部門的指導和監督，而且銀行經營層面臨更強的
雙重約束：政策約束和效益約束。如何發揮手中現有的政策工
具，對逆經濟周期進行調控並維持金融穩定是當前央行面臨的
一個核心問題，也就是央行的定位問題。
目前央行掌握的調控工具，較多的是體現在總量方面，結
構性調控工具較少。雖然最近懲罰性定向票據的發行顯示了出
央行政策工具正在日漸多元化、豐富化，且不需國務院的批准，
但政策成本也不可忽視。在金融體制改革不斷深化的過程中，
央行作為金融穩定的維護者和最後貸款人，已經通過注資、再
貸款、票據發行等手段承擔了巨額的金融系統性不良資產。在
金融體制改革的過程中，雖然在嚴格的「一行三會」分業監管下
使不良資產的狀況得到了顯著的改善，但是大量的不良資產卻
被各類金融機構轉移到央行，造成了央行不僅需要承擔大量的
改革成本，同時使央行的政策受到不同環節、不同渠道的對沖，
無形中削弱了央行的政策獨立性、主動性和時效性，造成了央
行貨幣政策職能和金融穩定職能之間的背離。
（二）中國人民銀行法的發展現狀及分析
《中華人民共和國人民銀行法》規定：「中國人民銀行是中
華人民共和國的中央銀行，中國人民銀行在國務院的領導下，
制定和實施貨幣政策，對金融業實施監督管理。」據此可以看
出，中央銀行具有雙重性：一方面是國家機關，依法行使管理金
融業的行政職權；另一方面擁有資本，可以依法經營某種業務。
《中國人民銀行法》第三條規定：要求賦予中國人民銀行以獨立
制定和執行貨幣政策的自主權。同時在其他條款中又規定：「中
國人民銀行制定和實施貨幣政策，對金融業實施監管要置於國
務院領導之下；人民銀行對國務院作出的向特定的非銀行金融
機構融資的決定有履行的義務；中國人民銀行只享有一般貨幣
政策事項的決定權，對於年度貨幣供應量，利率及匯率等重大
政策事項只有制定權和執行權，但最終決策權屬於國務院。」這
些問題導致了中央銀行和政府的宏觀經濟目標不一致，甚至在
嚴重沖突的情況下，無法保持幣值的穩定，無法制約政府對過
熱經濟決策的傾向。1995 年《人行法》確立了央行的地位、許可權
和職責，並明確規定央行獨立於財政，獨立於地方政府，並且不
允許對財政透支，不允許直接認購和包銷政府債券，不允許向
地方政府、各級政府部門提供貸款。這條法律的頒布在一定程度
上又加強了中央銀行的獨立性。
二、我國中央銀行獨立性地位的現狀
在現行法律框架內的我國央行的特點是：既有獨立的一
面，同時又缺乏充分的獨立性，屬於「相對獨立」。
（一）獨立性的表現
我國央行在法律和組織上具有一定的獨立性，並且隨著改
革開放的推進及市場經濟的發展，獨立性在不斷加強。1983 年
國務院授予了央行履行其職責所必須的權利和相對獨立性。
1995 年在法律上確立了央行的地位、許可權和職責，明確規定了
央行獨立於財政和地方政府，並且不允許對財政透支，直接認
購和包銷政府債券和向地方政府、各級政府部門提供貸款。
1998 年國務院對央行實行管理體制改革，撤銷省級分行，改按
經濟區設置九大分行，以上措施從法律及組織上逐步加強了我
國央行的獨立性。2003 年4 月，十屆全國人大會議通過了成
立銀監會的決議。銀監會的職責是分擔了原來由央行承擔的金
融監管的職責，使央行不需再分心考慮銀行的安全及自身監管
的責任，可以專門履行貨幣政策職能，並根據整個宏觀經濟的
需要來制定和執行貨幣政策，決定利率和貨幣供應量，因此央
行的獨立性得到進一步的加強。
（二）獨立性不足的表現和加強我國央行獨立性的必要性
由於各種歷史、現實的原因及條件的限制，我國央行的獨
立性仍然沒有達到獨立行使貨幣職能所需的水平，央行在政府
面前的獨立性仍舊較小。從其性質上看，我國的中央銀行———
中國人民銀行首先是國家行政機關以社會管理者的身份進行
金融行政管理和調控國民經濟的工具；其次它又是一個特殊的
金融機構，統領全國金融業並履行中央銀行作為銀行的職能。
從與政府的關繫上看，它既不像美國、德國的中央銀行完全獨
立於政府，也不像法國，韓國等完全受政府領導。其總行在國務
院的統一領導下制定、實施貨幣政策、發揮職能，這種狀況決定
了中國人民銀行擁有「獨立而又不獨立」的法律地位，從而導致
了我國的中央銀行在職能、組織、人事、經濟等方面欠缺獨立性。
具體表現在以下幾個方面：
1.組織獨立性不足。央行的法律地位低，在組織上隸屬於國
務院，僅「在國務院的領導下相對獨立」。所以在很多時期，央行
仍需服從國務院的指導，不能完全隨經濟形勢而履行其應有的
職能。
2.人事獨立性不足。政府部門、金融機關在央行政策機構的
人事滲透過多，使其產生行政的依賴性和缺少廣泛的代表性。
人事的滲透問題導致了中央銀行在許多方面的決定帶有了強烈
的主觀色彩。
3.職能獨立性不足。貨幣政策的決策權集中於國務院，央行
缺乏應有的決策自主權，所以只有執行權。這些原因產生了央
行維護幣值穩定和政府的刺激有效需求而導致的通貨膨脹之
間的問題。
4.經濟獨立性不足。人行法規定央行的財務和資金是獨立
分開的，不對財政，政府部門進行融資，不受地方政府的干預，但
卻沒有具體規定相應的法律責任，因此不可能切斷央行與政府
部門的資金關系，所以其獨立性經常受到來自財政、地方政府甚
至商業銀行的干涉和影響，迫切需要盡快加強央行的獨立性。
三、增強我國中央銀行獨立性的建議和措施
我國的宏觀經濟穩定性差，但央行不能自主靈活地運用貨
幣政策，根據經濟發展的需要適時、靈活地調節利率和貨幣供
應量。我國中央銀行的獨立性不足在一定程度上也損害了經濟
的發展，所以應該盡快增強中央銀行獨立性。
（一）加強政策上的獨立性，賦予中央銀行貨幣政策的決策權
政策上的獨立性是指可以自由獨立地制定貨幣政策目標
和運用貨幣政策工具，即具有目標獨立性和工具獨立性。《中國
人民銀行法》規定的貨幣政策目標是：保持貨幣幣值穩定，並以
此促進經濟增長。為實現這一目標，中央銀行採取了一系列的
措施，1996 年成功地實現了經濟「軟著陸」。隨後中央銀行又相
繼運用了利率手段，取消了貸款限額控制，調整了法定存款准
備金率等政策工具。
中國人民銀行基本具備了目標上的獨立性，但是目前制約
我國央行獨立性提高的主要瓶頸是中國人民銀行沒有貨幣政
策的決策權。根據《中國人民銀行法》規定，中國人民銀行只有
部分決策權，一般事項自行決定，重大事項需報國務院批准。貨
幣政策委員會僅是咨詢議事機構，主要職責是根據國家的宏觀
經濟調控目標，討論貨幣政策的制定和調整、一定時期內的貨
幣政策控制目標、貨幣政策工具的運用、有關貨幣政策的重要
措施、貨幣政策與其他宏觀經濟政策的協調等涉及貨幣政策的
重大事項，提出制定和實施貨幣政策的建議。但從世界范圍來
看，把穩定幣值作為中央銀行首要的或唯一的目標並取得較好
的國家的央行的法律地位一般都很高，獨立性很強。所以如何
按照自己的意圖制定和實施貨幣政策，不受任何人、任何部門
的干預和影響，仍然是將來中國人民銀行真正實現目標獨立性
應該努力的方向。近期，我國可以對已存在的貨幣政策委員會
進行調整，重新界定貨幣政策委員會職能，賦予其貨幣政策的
決策權，從而更好的作好穩定幣值的工作。建立一個主要由經
濟學領域的資深學者及各行各業代表組成並有貨幣決定權的
貨幣政策委員會。貨幣政策委員會委員的任期應該超過政府領
導人的任期，並且兩者應適當錯開；委員的解聘應該由全國人
民代表大會來決定，而不是政府；應取消政府的投票權，只有貨
幣政策建議權。另外，在加強貨幣政策工具的獨立性上，可以把
由中國人民銀行達標的職責和統計部門計量部標變數的職責
分開。
（二）加強經濟上的獨立性，處理好與財政部的關系
經濟上的獨立性最核心的問題就是如何處理好中央銀行
與財政的資金關系，這也是中央銀行獨立性的實質和主要方
面。我國人民銀行與財政部的關系已經劃分的很清楚，無論在
行政上還是資金上，人民銀行都不受財政部的制約，並且《人行
法》規定中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認購、包
銷國債和其他政府債券。在實際工作中，人民銀行不僅必須依
法辦事，嚴格履行自己的職責，堅決杜絕向財政透支和無條件
借款，而且應相應增加有關財政部向人民銀行的借款額度、借
款方式、借款期限等相關條款以及違反者的法律責任。人行要
做到既要與財政部密切合作，又要依法保持資金的獨立性。
（三）增強政府的財政能力，強化中央銀行獨立性的經濟基礎
我國國家宏觀調控的實施是依靠財政政策和貨幣政策來
實現的，由於當前的財政規模小，財政政策不能完全發揮作用，
這就需要貨幣政策的配合。如果政府財力雄厚，中央銀行就可
依據經濟的現實狀況獨立地制定和實施貨幣政策。
（四）增強中央銀行的政治地位，提高政治獨立性
增強中央銀行的獨立性的最終目標是組織上獨立於政府，
隸屬於全國人大，使其免受政府短期政策的左右，在人事上使
人民銀行領導任期與政府首腦任期錯開，擺脫政府短期政治壓
力影響，保證貨幣政策的連續性。
（五）加強業務上的獨立性
中央銀行的業務應該擁有相當的自主行為。中央銀行對公
開市場業務，買賣國債等活動，應該獨立地進行操作，不應受到
任何部門、任何人的干預和影響，否則，很難實現貨幣政策的目
標。中國人民銀行在業務上的獨立性正在逐步增強，為確保其
獨立執行貨幣政策的效果和依法監管金融業的公正性，必須嚴
格界定其業務活動的范圍。
（六）成立統一的監管機構
我國目前實行的是分業經營的金融發展模式，銀監會、證
監會、保監會分業監管是這一模式的管理體制。但是混業經營
是金融業的未來發展趨勢。為了適應銀行業開放及競爭的需
要，未來的金融業應集中成立統一的監管機構，解決跨行業金
融產品監管許可權模糊不清的問題，從而為向混業經營的轉變提
供有力保障。
（七）加強隔離整個銀行金融系統和行政當局
在中央貨幣當局獨立性的帶動下，整個金融體系的市場化
是問題的關鍵。將中央銀行與行政當局的隔離只是第一步的工
作，更重要的問題是對整個銀行金融系統與行政當局的隔離。
國有銀行股份制的改造，外資和民營銀行的市場引入會加速金
融部門遠離行政當局和靠近市場機制的過程。否則，單純的中
央銀行獨立性只能是一個空架子，這完全不同與西方以產權明
晰的私人金融機構為主導的金融市場體系。
四、總結
我國金融體制改革的核心問題實際上就是央行的定位問
題，而且《中國人民銀行法》對央行已有明確定位，「保證國家貨
幣政策的正確制定和執行，建立和完善中央銀行宏觀調控體
系，維護金融穩定」。所以要進一步完善體制，理順機制，加強或
重塑央行的獨立性。決策層要加大力度，從體制建設和決策制
定的諸多環節，確保央行的獨立性，不斷減輕央行本不應有的
貨幣對沖壓力，盡量規避央行與地方各級政府、各部委之間的
博弈；而央行自身在制定政策和組合工具時，考慮的因素也應
更加全面，在正確權衡商業銀行雙重約束的前提下，通過懲罰
性手段的恐嚇效果和道義勸告，積極疏通政策傳導機制，同時
加強與相關部門的合作，通過信息共享，共同改善金融生態環
境，引導商業銀行及其他金融機構樹立社會責任觀，充分發揮
行業協會的自律功能，建立和完善相應的市場退出和保護機
制，從而使金融更加穩定。
中國人民銀行的獨立性雖然尚待加強，但無論是政府，還
是中央銀行本身都在努力地採取措施，不斷地增強其獨立性，
只要假以時日，我國中央銀行的獨立性定會得到很大的提高。

Ⅹ 央行擴張性貨幣政策對於實體經濟，企業帶來什麼影響

擴張性貨幣政策是貨幣政策的一種，通過提高貨幣供應增長速度來刺激總需求，在這種政策下，取得信貸更為容易，利息率會降低。因此，當總需求與經濟的生產能力相比很低時，使用擴張性的貨幣政策最合適。貨幣政策調節的對象是貨幣供應量，即全社會總的購買力，具體表現形式為：流通中的現金和個人、企事業單位在銀行的存款。流通中的現金與消費物價水平變動密切相關，是最活躍的貨幣，一直是中央銀行關注和調節的重要目標。