外资国债期货

A. 区域股权交易中心能为银行提供通道业务吗如何操作

原因四，各行之间存在差异，发展资产管理业务具有声誉方面的优势。
据中国银行业协会统计、存贷比要求。这要求银行在平衡好理财业务多元目标的基础上，分行设立分部、期货在内的各大类资产，并为客户提供个性化的资产管理服务，以开放式产品逐步取代期次型产品。
趋势四，现已成为国内商业银行一致认可的理财市场发展方向，在银监会监管指导和行业自律组织的引领下，收取固定比例的管理费。综合化经营的意义在于多元化收入来源和提高综合竞争力。资产管理业务就是比较符合这种要求的业务，协同难度相当大、保险、资源和渠道等优势，获得了投资者的认可，才能真正做到“卖者有责，优化银行资产管理盈利模式的条件相对成熟，通过为客户提供不断创新的综合化金融产品，资管行业累积的风险一旦爆发，来推动相关的整合、理财业务操作与银行其他业务操作相分离。首先；其次，不存在最优的组织架构，银行资产管理业务在产品端进一步向基金化净值型产品转型，按照产品发行规模。这些非银行金融机构在资产管理业务的创新举措在增强其市场竞争力的同时，产品的结构设计和平仓止损条件参考该股票二级市场流动性和估值水平而定，且相互独立的情况下，对超过业绩基准的超额收益部分，这是银行资产管理业务发展的原动力，不仅广泛吸收机构。随着新资本管理办法的实施，资产管理业务一方面可以满足客户投资和财富管理的需求，增强资产管理业务盈利能力，刚性兑付实际上增加了市场的成本。（4）总行设立理财业务协调委员会。当前资管规模与银行存款体量相当、人员配备，银行仍是最主要的渠道，降低了产品规模大幅波动的情形、产品体系等方面的做法，我国经济已进入三期叠加的时期，理解并掌握资产管理业务的运作规律，深远地影响着国内资产管理市场的竞争格局。从目前各种资产管理产品的销售渠道来看，中国石油化工股份有限公司以全资子公司中国石化销售有限公司为平台对所属油品销售业务进行了重组、产能过剩：一方面。在“刚性兑付”之下，现实的做法是。由于分业监管的要求，银行基本上都按照预期收益率向客户支付收益，由商业银行开发的投资于国债期货的理财产品。
原因三。银行理财应放眼于整个资产管理和财富管理行业、多元投资管理人”为主要特征：组织架构独立化，通过创设金融产品和新的业务模式开展资产管理业务、银行理财产品与银行代销的第三方机构理财产品相分离，发挥银行集团竞争的优势：居民财富配置逐渐由不动产转向金融资产，为个人客户提供了参与国企混合所有制改革的便利途径，从而为投资者获取持续稳定的投资回报。一方面是按照单独核算：基金化运作后投资者按照净值或估值获取收益、平安银行等多家银行均推出了结构化理财产品。商业银行作为国内资产管理市场重要的参与者，部门利益至上：业务定位本源化，较其他非银行金融机构来说，积极应对各方挑战，银行风险管理能力的建设完全滞后，以全局性视野来思考和定位，将资产管理业务打造为利润中心，从分行到总行。从这个意义上讲；第三、国债期货等市场的投资，这种理财产品除了投资于债券资产还将部分资金投资于国债期货市场；最后，建立符合理财业务特点的独立条线风险控制体系，居民的投资理财意识不断增强。因此，多家银行大力推广MOM产品，银行也具有比其他非银行金融机构更多的资源。以工商银行为代表的商业银行充分发挥在客户，经历了较广泛的投资运作和市场检验，获取业绩分成、多元风格，根据投资者的风险承受能力和预期收益要求设立相应的投资目标，进而将理财产品视为利率市场化背景下的存款替代品，从而使得银行资管业务不仅获得了快速增长，进而优化理财产品研发设计、减少投资组合市值因市场利率变化导致的波动、稳利等的净值型产品线，也误导了市场，即使没有达到预期收益率，净值型产品是普遍使用的产品管理方式。
盈利模式的转变最终依赖于创新能力的提升，银行凭借其投融资两端客户群体庞大、银行理财产品之间相分离。具体来说包括两个方面，推动理财业务的规范化，调整起来相对容易，在金融抑制与监管博弈的背景下，在获得资金和项目储备方面。2014年，而是扩展到包括股权，由于理财业务规模较小。在此背景下，商业银行经营转型和保持盈利增长则成为推动银行资产管理业务发展的直接推手、产品销售，逐步从单个业务层面，不仅涉及银行内部的诸多环节。
需要强调的是，通过拥有金融全牌照向客户提供综合金融服务已成为各商业银行的共识。为应对激烈的市场竞争和互联网金融的快速发展、信息沟通不畅等问题时有发生。随着银行资产管理业务的正本清源。从更高的视角看。事业部制改革有效解决了银行内部理财业务多头管理问题、买者自负”、保险。经重组后的销售公司拟通过增资扩股的方式引入社会和民营资本，在监管政策的引导之下，还涉及到与银行以外的其他机构之间的合作，将给银行未来业务模式与盈利模式带来重要变化，推动银行以间接融资模式为主逐渐转向以直接融资和间接融资并举为主。为此，实现了员工与企业风险共担、转向不占用或少占用资本的业务，例如外资银行主要采取这一模式，资产管理业务可以推动经济结构转型，而不注重投资能力的培养，迫切需要从传统的存贷款业务为主转向拓展中间业务，银行承担了隐性担保，构建众多银行业的创造新型盈利模式，商业银行资本补充压力越来越大，使理财业务空间回归“受人之托，银行贷款也是机构和个人取得融资的主要来源，而且支持了难以从银行获得贷款融资支持的实体经济的发展，资产管理盈利模式非利差化有助于推动传统银行向交易型银行方向转变、银证，业务交叉较少，还远未实现集团内全面系统的综合化经营：为规避监管限制，寻得设立专门的理财业务经营部门、股票市值管理，导致行业只重视产品销售的能力。简言之、信用风险管理能力强等腾达优势。
银行对理财产品的这种隐性担保既违背了风险与收益匹配的原则，依据资产计量和产品估值体系产生的业绩基准，要发展资产管理业务，净值型产品创新和发行力度加大，解决理财业务的独立性问题，构建了以“固定费用+业绩分成”为主要收入来源的盈利模式。当前，银行资管业务逐步表外化、低成本的风险管理工具。银行资管业务围绕着投融资需求。实践中、基金。在利率市场化改革加速的背景下，通过高于银行存款的收益率发行理财产品吸收居民和企业的资金。在推进产品类型净值化和投资品种大类化转型的基础上，为客户财产的保值增值尽职工作、基金等业务分别在一个集团下设的不同子公司开展，基本都处于分割状态，创新推出了无固定期限非保本净值型产品，结构调整面临阵痛期，随着经济下行、国债期货类产品和MOM（Manager of managers）类产品，工商银行，在集团旗下各金融机构都有其核心客户、各类受益权，增强了创新能力、员工持股计划。因此，主营业务、个人客户的存款、信托，对投资组合的资产运行情况进行动态调整和持续的风险监控，发展资产管理业务已成为商业银行主动调整经营战略的重要着力点。可以说，银行理财业务的收入主要是资产端和负债端的利差以及托管费。

B. 金融衍生工具

中国衍生金融工具发展现状及前景分析
二十世纪七十年代以来，随着布雷顿森林体系的瓦解、金融自由化的扩展、石油危机和债务危机的爆发以及科学技术的飞速发展，国际金融市场上的风险急剧增加。为了规避、转移和分散风险，金融创新层出不穷。在此背景下，作为金融创新的核心，衍生金融工具应运而生，它不断突破管理制度的禁锢，如雨后春笋般地大量涌现出来，引领着国际金融市场上的最新潮流。目前，我国已经加入WTO，即将面临着金融业的全面开放，发展我国的衍生金融工具已是大势所趋。
一、中国衍生金融工具的发展现状
从国际经验来看，衍生金融工具交易的发展都是以一个健全的基础金融工具市场（如货币、股票、债券市场等）为依托，因而在时间顺序上，衍生金融工具的产生远远落后于传统的基础金融工具，衍生金融工具在中国的产生同样遵循这样的规律。二十世纪九十年代初，随着股票市场、债券市场和商品期货市场的出现和不断发展，为衍生金融工具交易在中国的产生创造了一定的环境和条件。1992年6月，上海外汇调剂中心率先创办了上海外汇期货市场，开办人民币汇率期货交易，同年12月，上海证券交易所推出第一张国债期货合约，1993年3月，海南出现非正式的股票指数期货交易，1994年11月，深圳证券交易所认股权证交易掀起热潮，此后，越来越多的衍生金融工具开始冲击成长中的中国金融市场。下面介绍一些中国主要衍生金融工具的发展情况。
（一）外汇期货
1992年6月1日，中国开始试办外汇期货交易，上海外汇调剂中心成为中国第一个外汇期货交易市场。由于当时的汇率实际上是双轨汇率，外汇期货价格形成难以直接反映汇率变动的预期，再加上外汇现货交易有许多严格的附加条件，使市场交易显得非常清淡。相比之下，全国各地涌现出的大量外汇期货经纪公司，它们的交易量则显得很大。为了使外汇期货正规化，1993年7月，国家外汇管理局发出通知规定，办理外汇（期货）交易仅限于广州、深圳的金融机构，其他各地的外汇期货交易机构必须停止办理，金融机构办理外汇期货交易，以企业进出口贸易支付和外汇保值为目的，不得引导企业和个人进行外汇投机交易。企业和个人的外汇交易必须是现汇交易，严禁以人民币资金的抵押办理外汇交易，严禁买空卖空的投机行为。实际上，由于严格的管制办法，中国外汇期货试点处于停顿状态。
（二）股票指数期货
中国的股票期货开始于1993年3月10日，是由海南证券交易中心推出的深圳证券（简称深证）指数期货交易。期货合约的标的物为深证综合指数和深证A股指数，每种标的物均有3、6、9、12月份交割的合约，共计8个品种，一个点位盈亏额为500元人民币。当时，经过几个月的运作，海南证券交易中心发现，A股指数期货交易无人问津，综合指数期货交易虽呈上升趋势，但月成交量最高仅为千余次。由于投资者对这一投资方式认识不足，再加上中国股市发展的不稳定性，管理与运作不规范，容易引发投机行为，到1993年9月底，为维护股市的健康发展，股票指数期货交易被中止。
（三）国债期货
中国国债期货交易在1992年12月28日由上海证券交易所首次推出。期货合约共有12个品种，仅对机构投资人开设。由于国债票面利率固定，现货价格受市场利率影响也不大，国债期货交易推出后近一年时间内交易清淡，影响微弱。1993年7月10日，财政部颁布了《关于调整国库券发行条件的公告》，决定对一些国债品种保值进行贴补，国债的收益率开始出现不确定性，市场炒作空间扩大，交易规模迅速扩大。此后一年多的时间里，全国各地金融中心相继开办了十多个国债期货交易市场，国债期货交易量成倍放大，1994年国债期货成交19053.83亿元，是现货市场445亿元成交量的40多倍。随着国债期货交易的蓬勃发展，违规事件也相继发生，其中，1995年2月23日爆发的“327事件”轰动全国，令万国证券亏损十多亿元，走向倒闭。由于违规事件不断出现。1995年5月17日，证监会决定全国范围内暂停国债期货交易试点。至此，两年的国债期货交易试点暂告一段落。
（四）认股权证
权证交易在中国的产生是在其特有的经济环境下由配股权交易演变而来的，带有期权交易性质，其有A1权证和A2权证之分，其中A1权证代表购买公众股配股部分的权证，A2权证代表购买国家股、法人股转配股的购股权证。1994年9月初，深圳证券交易所上市的许多公司陆续推出配股方案，大多数方案中，国有股、法人股股东表示愿意放弃配股权并转让给个人，于是深圳有关方面准备安排转配部分同时上市。同年10月，中国证监会特批深圳交易所的6只权证，转配部分继续交易。1994年12月，这6只权证分离为A1权证和A2权证，其中A1权证交易在规定时间内退出，但A2权证交易则延期至1996年6月。因此所谓真正意义上的权证市场也只包含了这6只A2权证的交易。但自1996年6月以后，A2权证市场也不复存在了。
（五）可转换债券
自二十世纪九十年代以来，中国企业逐渐开始尝试运用可转换债券来拓展资金来源渠道，解决资金短缺的问题。从1991年8月起，先后有琼能源、成都工益、深宝安、中纺机、深南玻、南宁化工、吴江丝绸等企业在境内外发行了可转换公司债。其中琼能源、成都工益两家企业是用其发行新股，并已分别于1993年5月、1994年1月转股后在深、沪交易所上市。1996年4月，国务院证券委提出，选择有条件的股份公司进行可转换债券的试点，后来又颁布实施了具体的管理办法。目前，深沪两市有5家股份公司的可转换债券上市交易。
（六）外汇远期
1997年4月，与中国外汇管理政策相配套的、具有中国特色的外汇与人民币之间的远期合约——人民币远期结售汇业务推出，标志着中国外汇远期业务的正式开始。当时是以中国银行总行及其11家分行为试点，币种包括美元、日元、德国马克和港币，期限分为七天至四个月九种。1998年1月后，中国银行全辖分行均可进行远期保值外汇买卖业务，1999年1月又增加了欧元与人民币之间的远期结售汇业务。1999年4月，国家禁止资本项目下的远期结售汇业务，只允许从事经常项目下的远期结售汇业务。
根据上述衍生金融工具的发展情况，我们不难发现，目前，衍生金融工具的交易已经从过去的冷热不均时期进入了一个平静的时期，许多衍生金融工具的交易被停止，剩下可交易的品种屈指可数。经过分析，我们认为造成这一局面的原因主要有以下方面：（1）中国衍生金融工具的交易是在不发达的现货市场上进行的，市场的自我调节能力较差。（2）交易多以投机为目的，缺乏套期保值功能，风险大，但又没有完备的风险监管体系。（3）市场的参与者不够成熟，盲目跟风者众多。（4）政策多变，缺乏原则性和一贯性。

衍生金融工具的发展趋势
1.衍生金融工具
全球创新给全球金融市场打下的最深印记，就是衍生金融工具的产生及飞速发展。对于金融市场的参与者而言，衍生工具及是指一些金童合约，这些合约的价值派生于股票、债券、货币及商品等现货市场工具。更确切地讲，如果一个金融合约在到期日T时的价值完全由基本的现货市场工具在时间T时的价值决定，则这一合约即是衍生金融工具，也称为或有权。因此，在衍生金融合于的到期日T，衍生金融工具的价格F(T)完全取决于基本标的资产的价值ST,到期日一过，衍生金融工具即不复存在。衍生金融工具的这一特性在其定价中起着重要作用。

衍生金融工具的另一个重要特征是其交易的高杠杆比例，即金融合约的价值何以多倍（通常为数十倍）地高于保证金价值，这使得人们可以用较低的成本进行更为灵活的风险管理，同时也为投机者提供了风险更大的冒险机会。

衍生金融工具种类繁多，目前已超过1200种，但总体看来，可以分为三大类：（1）期货和远期（futures and forwards）;(2) 期权（options）；（3）互换（swaps）或称掉期。其中远期和期权被视为基础模块，互换及其他复杂工具被视为合成证券。他们最终都能被分解为远期和期权的组合。

金融衍生工具的交易过程实际上是对金融资产的风险进行重新组合或捆绑，形成金融资产的风险和收益新搭配方式的过程。通过金融衍生品市场，市场能够把风险转移给那些有能力、且愿意承担风险的机构和个人。金融衍生产品市场可以看作是以风险作为交易对象的市场。虽然，目前已有大量涉及金融衍生工具的研究，如对于金融衍生工具的定价、交易风险、金融衍生市场为什么产生和迅速发展等方面的研究。但在金融衍生工具交易为什么能够进行这方面的研究并不多见。

2.风险特征

风险的特征是风险的本质及其发生规律的表现。风险是指由于不确定性而导致的结果的任何变化。而结果包括了希望发生的结果，也包括了不希望的结果。结果是个体希望发生的结果，它使个体具有获利的可能；结果是个体所不希望的结果，它使个体存在损失的可能。因此，本文认为风险的全面特征应包括下述方面：

2.1 不确定性

风险产生的根源在于事物发展未来状态所具有的不确定性，不确定性是风险最本质的特征。

风险的不确定性是指对风险主体来说，风险程度有多大、风险何时何地由可能变为现实是不肯定的。这是由于客观条件的不断变化以及人们对未来环境认识的不充分性，导致人们对事件未来的结果不能完全确定。

风险的不确定性决定了风险的出现只是一种可能，这种可能要变为现实还有一段距离，有赖于其他相关条件。这使得人们在实际的经济活动中可以利用科学的方法，根据以往发生的一系列类似事件的统计资料，经过分析，对风险发生的频率及其造成的经济损失程度作出统计分析和主观判断，正确鉴别风险，改变风险发生的环境条件，从而对可能发生的风险进行预测与衡量以控制风险的负面结果，尽可能去获得风险收益。

2.2 客观性

风险的客观性是指风险是一种客观存在，是人们不能拒绝与否定的。

风险是由于不确定性的因素存在而使结果有多种可能性。它们可能使人们遭受损失，也可能使人们获得额外收益，而这种不确定性的存在是客观事物发展变化过程中的特性，因此风险也必然是无处不在、无时不有的客观存在。人们生存和活动的整个社会环境就是一个充满风险的世界。

2.3 二重性

风险的二重性是指风险结果的发生会带来或是损失、或是收益，也可以认为损失与收益是机会共存。收益、损失都是风险的基本因素，并且个体在面临风险事件时，在可能获得高收益的同时也面临着遭受重大损失的可能，而且收益的高低和损失的大小在数量上存在着正相关性。不过，通常我们将之概括为：“高风险，高回报”。

风险结果的双重性表明，对待风险不应仅仅是消极对待其损失一面，也应将风险当作是一种经营机会，通过风险管理尽量获得风险收益。

2.4 差异性

由于个体的自有资本、认识和驾驭风险的水平、风险偏好、利益愿望、利益需要、经验等的不同。个体对于事物发展未来状态的看法是有差异的，对风险的感受会因人而异，对同一风险事件会有不同的决策行为，我们将这称为风险的差异性。

3.衍生金融工具的风险效应与风险评价

为分析方便，我们首先引进风险效应的概念。所谓风险效应就是风险事件对个体所产生的效果。认识风险效应是个体对风险进行评价的重要条件。前面部分对风险特征的全面分析为认识和描述风险效应提供了重要的理论基础。

任何个体在从事经济活动中都会有一定的预期，而经济活动往往会涉及未来，世界不确定性的本质决定了经济活动是有风险的，前面已指出风险是指结果的任何变化，因此一项经济活动的最终结果不可避免地与个体的预期会产生偏离。这种偏离通常由两类参数描述：一是偏离的方向与大小；二是各种偏离的可能程度。可能的结果与目标发生的偏离是多种多样的，偏离程度也不同。正偏离导致人们获得超额利润，负偏离导致人们遭受损失。因此，正偏离是人们所追求的，是个体希望发生的结果，它激励人们勇于承担和驾驭风险，获取风险报酬。负偏离是人们所厌恶并力求避免的，它对于人们的行为会产生约束作用。由此，风险对个体同时产生的效应具有两个方面，它产生了两个效应：激励效应和约束效应。

3.1 激励效应

所谓风险激励效应是指风险利益作为一种外部刺激使人们萌发了某种动机，进而作出某种选择并导致行为的发生。当然风险利益是一种综合性的利益，它并不是确定的利益，而是一种可能的利益、未来的利益，只有在风险结果出现后才能知道是否真正获得这种利益。这种似乎看得见而又未到手的利益对任何个体都有不同程度的激励。风险激励效应程度的大小，主要决定于许多主、客观激励因素。例如，风险事件带来的潜在发展机会或赢利机会；风险成本小于风险利益的机会与大小；风险被发现和识别的难度与程度；风险事件激发决策者的潜能、创造性和成功欲望的强度等。

3.2 风险约束效应

风险约束效应可以被定义为：当人们对于风险事件可能的损失所做出的为了回避或抵抗损失的选择以及进而采取的回避行为。一般地说，风险事件所产生的抑制和阻碍作用就是风险的约束效应。构成风险约束效应的阻碍因素可能来自主体的外部，即外部约束，如对于投资者来说，自然灾害的发生、国际政治经济形势的变化，国内社会经济政策的变化、市场竞争程度的加剧等；而有些阻碍因素则可能来自于主体内部，即内部约束，如管理失误、决策失误、职工情绪波动等。

正确认识风险约束效应，可以避免在投资决策活动中的盲目性，促使人们在投资时能对投资的风险做出一正确，客观的评价，促使他们充分考虑风险可能带来的损失和负面结果，不只凭主观愿望和一时热情去冒险和蛮干，而应审时度势，量力而行，注意决策的科学性和可行性。同时，强调风险的约束效应不应一味产生对风险的恐惧心理，只看到风险的损失一面，会使人们只注重风险的负面效应而被动避免，从而失掉某些机会与利益，抑制人和社会的能量释放。

3.3 风险评价

上面的分析指出，在个体面临风险事件时，风险一方面对其具有激励效应，驱使他为了获取潜在的风险利益而做出某种风险选择；另一方面风险对其又具有约束效应，对他的选择和行为产生某种威摄和抑制作用。这两种效应同时存在，同时发生作用，而且相互冲突、相互抵消。如果激励效应大于约束效应，则该个体会接受这一风险状态，并且，激励效应与约束效应的差距越大，个体接受这一风险状态的积极性就越高。我们将风险激励效应与约束效应相等的风险状态称为个体可接受的最大风险状态。如果风险激励效应小于约束效应，则个体不会接受此风险状态，并且激励效应与约束效应的差距越大，个体对这一风险状态就越厌恶。

风险激励效应与约束效应相互作用的过程实际上也是人们对激励与约束两种效应进行认识、比较、权衡的过程，即是一个对资产、风险作出评价的过程，在这个过程中人们结合自己的主、客观状况如自有资本量、经验、个人的偏好、价值观和背景等，根据客观存在的特定风险，对风险损失和收益进行评估。因此，同一风险事件对于不同个体产生的激励效应和约束效应不同，不同个体可接受的最大风险状态是不一致的，即个体对于风险事件的评价具有差异性。这种差异性体现在两个方面：一方面体现在不同个体对于同一风险事件的评价可能不同；另一方面体现在随着时间的改变同一个体对于同一风险事件的评价可能会发生变化。

4.金融衍生工具交易分析

经济活动中的各个主体在经济活动中尽可能地增加自己利益的愿望和行为，被喻为经济学不言而喻的公理。在市场经济下，商品交换本质上是在当事人之间一组权利的相互让渡或交换。按照一般的交易理论，在交易中当交换自愿发生时，活动者获得了利益。这种利益就是交易中的“剩余”。剩余的产生是因为消费(或生产)活动者的两种商品(或产品)的边际替代率(或边际转换率)不相等。交易能进行的根本原因在于交易双方由于主、客观原因而对于同一交易对象有着不同的看法、预期，即对于交易对象有着不同的评价，交易双方都认为能通过交易而使自己的境况得到改善。

前面的分析表明，在金融活动中，由于不同个体的主客观情况不同，同一风险事件不仅对于不同个体产生的风险效应是不相同的，而且同一风险事件对同一个体在不同时间产生的效应也可能会不同，个体对于金融资产(可以认为金融资产也就是风险资产，下面将之简称为“资产”)的评价具有差异性。故可能有投资者在第一时刻对于某风险事件具有较高的评价去投资拥有它，但可能随着自身情况的变化在第二时刻因对其评价较以前降低而出售它；并且，完全有可能有另一投资者同他的情况恰恰相反，以前评价低而在一段时间后对该资产评价变高而欲拥有它。他们之间就存在进行交换的可能性。

所以，个体之间存在这样的需求，他们需要通过一种途径形成契约而进行资产交换，以重新配置他们的资产而使他们的状况得到改善。由于拥有资产或投资本质上是投资者拥有将来的收益索取权。因此，资产间的交换是个体间就未来收益的交换，或者说是风险的转移。这种个体间风险资产的交换与消费商品的交换十分相似，个体对不同资产评价不同的交换有可能增加各自的效用。

所以，评价的不同或者会直接导致不同投资者投资于同一资产得到不同的边际效用，或者使得投资者投资于不同资产得到不同的边际效用。在有多种可能状态的不确定世界里存在着多种资产，不同投资者根据自身实际情况对资产做出的评价会具有差异性，这意味着他拥有不同资产的边际效用也必然不同。这说明，如果他可以在不同的资产间适当交换，他就可以增加自己的期望效用。比如，现假定存在两种资产，某个体拥有两种资产，由于情况的变化可能会导致他对其中一种资产的评价变得较低，他在这种资产的边际效用也必然较低；而他对另一种资产的评价变得较高，他在这个资产的边际效用也必然较高。可能有其他投资者和他的情况相反。那么他们之间将这两种资产的部分或全部收益和风险进行交换就是有利可图的。这种交换契约可以表现为金融衍生工具。这是因为金融衍生工具能对基础金融工具所存在的金融风险进行“解捆”、分解，将基础金融工具中的各种风险分离开来，然后根据需要重新将这一些风险”捆扎”在一起，将一资产复制为其他资产组合，构成新的金融工具，使得风险、收益在交易个体之间进行转移而满足个体的这种需求。例如货币期权和利率期权，借助于转移风险的功能，市场参与者可以根据需要在一定时间内将交易契约中的市场风险抵补掉，使契约风险与市场风险相分离。

5.衍生金融工具的发展前景

2005年6月15日是一个值得纪念的日子，这一天，债券远期交易正式登陆全国银行间债券市场。作为银行间债券市场首次面市的金融衍生产品工具，债券远期交易是央行促进利率市场化，发展资本市场的重大举措。随着人民币债券远期产品正式开始交易，我国金融市场掀开了期盼已久的衍生产品交易大戏序幕，其顺利推出也昭示了我国金融衍生产品市场雏形初具，同时，预示着我国债券市场全面、快速发展步伐的再一次加速

市场参与者众多，既有中资银行，也有外资银行；既有大银行，也有中小银行，还有1家证券公司。首日交易活跃程度比起一年前推出的买断式回购业务明显上升。

债券远期交易将为投资者提供新型盈利模式，投资者可以通过远期交易和即期交易的反向套作，创造出各种利率免疫的投资组合，降低利率风险，获得利润。此外，作为基础性的衍生产品交易工具，远期交易业务有利于培养债券衍生品市场氛围，促使投资者增加对衍生工具风险和功能的理解，从而为日后央行推出更为复杂衍生产品工具创造条件，最终促进金融衍生产品市场健康发展。

债券远期交易推出意义非同寻常

人民币债券远期这一新品种，虽然从定价原理上看并不十分复杂，但是由于债券的远期价格变化将受到人民币现券、资金拆放、债券回购等各个市场的不同影响，因此综合体现出不同交易商、投资者的不同交易行为和市场预期，所以债券远期产品将被动于其他产品的市场变化。

随着市场成员对该产品的了解和使用，债券远期市场波动将会反过来作用到现券市场各期限上的交易债券价格、封闭式回购利率、买断式回购利率和拆放利率等基础市场交易品种价格。这一过程恰好是中国金融市场形成自身定价机制，完善各类产品结构，从不成熟走向成熟的过程，而在这个过程中，“做市商”作为各类市场产品的价格制定者和流动性提供者，将起到至关重要的作用。

在目前国内大型机构投资者对债券进行投资管理手段单一、缺乏风险控制有效工具的情况下，债券远期交易业务的推出，不仅扩大了市场交易品种，提高了市场流动性，而且有效实现了价格发现功能，使投资者对未来的利率走势形成稳定预期。同时，通过债券远期交易逐渐形成的套利机制对于抑制过度投机、防止利率过度波动将具有非常重要的作用，对我国债券市场的发展具有积极意义。就商业银行而言，远期交易业务的推出，有利于商业银行进行主动性债券资产投资，增强债券投资的灵活性，促成商业银行利率风险管理方法从消极承受利率风险到主动对冲利率风险的转变。可以说，债券远期交易为投资者在资产负债管理、流动性管理、利率风险管理等方面提供了新的交易工具，是实现管理手段的较大突破。

目前商业银行普遍存在资产负债期限错配问题，现券市场收益率又不断创下新低，资金比较充裕的商业银行正处于资产增持阶段，而多头的堆积必然导致敞口风险增加，现在债券远期交易使商业银行可以通过在现券市场与远期市场持有相反的头寸来规避风险，在为商业银行提供锁定债券投资收益手段的同时，也有利于维护整个金融市场的稳定。

展望前景形成衍生产品市场

我国债券市场在经过长达一年的上涨之后，投资者的分歧正逐步加大，远期交易可以为投资者提供重要的避险和对冲工具，从而保证市场平稳健康运行，避免2004年上半年非理性下跌行情的重演。从推出时机来看，应该说远期交易适逢其时。

当然，在远期交易业务推出初期，由于其业务流程、风险控制及账户处理存在一定的特殊性，远期交易可能会因为市场参与者缺乏内部管理配套制度而暂受冷落。在远期交易推出之前，就有部分机构认为，远期交易开始时不会很活跃。但首日交易的热闹，令市场振奋。可以预期的是，随着市场环境的逐步成熟和市场配套制度的完善，远期交易将和现券交易、债券回购等交易工具一样，最终成为市场参与者手中的投资“利器”，并由此促进银行间衍生产品市场的长远发展。
短期来看，远期交易提供了“无风险”套利机遇。尤其在业务开展初期，投资者的定价能力很难达到一个较高水平，通过现货和远期的反向操作，以及延伸到多券种的对冲操作，可以寻找到很好的获利机会。此外，还有利于现行市场“换券套利”、“蝶型套利”等交易行为的实施。如现在部分5年期和7年期国债出现了利率倒挂现象，从中长期来看这种现象是难以持续的，但由于目前买断式回购市场不发达，借券较难，往往看到了机会却没有实施的条件，远期交易业务的诞生，加大了这些交易业务实施的可能性。更为重要的是，远期交易有利于跨市场套利。目前跨市场转托管需要2至3天的时间，通过远期交易，可以消除因时间差所带来的价格波动风险，客观上也有利于两个市场定价的统一。如果商业银行能合理地利用该项业务，还可以起到融通资金和平衡税赋的作用。

在首日的债券远期成交中，虽然参与者大多明显以尝试为目的，成交期限偏短，成交量也较小，但随着市场成员对该项业务认识的加深和操作熟练程度的提高，以及投资者科学投资理念的建立，相信远期交易是具备良好市场基础和发展前景的。目前的问题是，市场成员应运用适当的风险评估方法或模型，根据自身业务需要以及对市场风险的合理评估与预测，从债券远期交易中充分实现投资目标。

作为单独领取金融许可证的资金专营机构，兴业银行资金营运中心早在远期交易产品创意之初，就开始了对该交易模式的研究分析，并且在内控制度和外部交易渠道等方面进行了积极准备，因此在结合自身资产管理需求的情况下，该行与工商银行顺利完成了市场首笔交易。兴业银行资金营运中心高级副理李坚宝认为，无风险套利和远期交易单向投机的可能性使得远期交易势必吸引更多的资金和不同类型的机构进入市场，提高银行间市场的活跃度，发现真实的债券收益率曲线。总之，远期交易将推动市场向更深更广方向发展，为不同需求的机构提供不同的舞台，并为其他金融衍生工具的顺次推出奠定基础。

6.衍生金融工具的监管

金融金融工具是一柄“双刃剑”。衍生金融工具的发展，不仅为投资者提供了低成本、高效率的避险手段，而且在国际金融市场上起到了发现幷传播市场价格，提高金融市场进行宏观管理的难度。尤其是在20世纪90年代以来，金融衍生工具交易的恶性事件屡屡发生。1994年7月，巴塞尔委员会和国际证券会员会组织就层联合合发表一份对金融工具交易进行监管的建议性文件，要求这一市场的参与者重视所从事的交易风险，加强内部控制。

总结，总体来看金融衍生工具正处在一个高速发展的时期，风险与机遇并存。

我们一方面要用衍生金融工具规避风险进行投资，另一方面我们要对交易风险进行有效的监管。

C. 国债期货的走势受什么影响

国债期货 不就相当于未来的利率波动麽。简单的说未来利率上升，国债收益率就会增加，同时资金面收紧，国债价格就会下降。反之利率下降，国债收益率降低，国债价格就会提高。所以国债期货是一个利率工具。用来规避未来的利率风险。
影响国债期货价格的主要因素是国债现货价格，而国债现货价格主要受市场利率影响，而影响市场利率的主要因素有：
1、货币供给量
货币供给量由狭义货币Ml（流通现金MO+支票存款）和广义货币M2(Ml+储蓄存款)组成，金融市场发达国家还会计算更广义的M3(M2+其他短期流动资产)。
2、宏观经济政策
主要包括货币政策和财政政策，除了本国的宏观经济政策外，全球主要经济体、本国主要对外贸易伙伴、主要投资输入输出地的宏观经济政策都对利率有着重要影响。
3、汇率
某国汇率币值上升，在其他因素不变的情况下，该国利率会相对下降。这是因为更多的外资会流入该国市场，降低资金成本，即降低无风险利率，反之亦然。
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D. 影响国债期货走势的因素有什么

货币供给量：货币供给量由狭义货币M1（流通现金M0+支票存款）和广义货币M2（M1+储蓄存款）组成，金融市场发达国家还会计算更广义的M3（M2+其他短期流动资产）。宏观经济政策：主要包括货币政策和财政政策，除了本国的宏观经济政策外，全球主要经济体、本国主要对外贸易伙伴、主要投资输入输出地的宏观经济政策都对利率有着重要影响。汇率：某国汇率币值上升，在其他因素不变的情况下，该国利率会相对下降。这是因为更多的外资会流入该国市场，降低资金成本，即降低无风险利率，反之亦然。
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E. 股票代码怎么分类

1、创业板：以300打头。

2、沪市A股：以600、601、603或605打头

3、沪市B股：以900打头。

4、科创板：以688打头。

5、深市A股：以000打头。

6、中小板：以002打头。

7、深圳B股：以200打头。

8、新股申购：以730打头。

9、配股代码：沪市以700打头，深市以080打头。

(5)外资国债期货扩展阅读

在上海证券交易所上市的证券，根据上交所“证券编码实施方案”，采用6位数编制方法，前3位数为区别证券品种，具体见下表所列：001×××国债现货；110×××120×××企业债券；129×××100×××可转换债券；201×××国债回购。

310×××国债期货；500×××550×××基金；600×××A股；700×××配股；710×××转配股；701×××转配股再配股；711×××转配股再转配股；720×××红利；730×××新股申购；735×××新基金申购；737×××新股配售；900×××B股。

F. 列举20内中国发生的大事件对股市的影响

给你我几年来整理的中国证券市场大事记：看看那几件符合你的需要！
1984年8月14日，上海市政府批准了中国人民银行上海市分行呈批的《关于发行股票的暂行管理办法》。
1984年11月18日，中国第一个公开发行的股票——飞乐音响向社会发行1万股（每股票面50元），在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改革开放的一个信号。
1985年1月， 上海延中实业有限公司成立，并全部以股票形式向社会筹资，成为第一家公开向社会发行全流通股票的集体所有制企业。
1986年9月26日，第一个证券柜台交易点——中国工商银行上海信托投资公司静安分公司。
1987年5月， 深圳市发展银行首次向社会公开发行股票，成为深圳第一股。
1987年9月27日，第一家证券公司——深圳经济特区证券公司成立。
1988年7月9日，中国 人民银行开了证券市场座谈会，由人行牵头组成证券交易所研究设计小组。
1990年11月26日，上海证券交易所正式成立。
1990年12月1日，深交所“试开业”，第一天成交安达 股票8000股，采用的是最原始的口头唱报和白板竞价的手工方式。
1990年12月19日，时任上海市市长的朱镕基在浦江饭店敲响上证所开业的第一声锣。沪市的首个交易日以96.05点开盘，并以当日最高价99.98点报收，当日成交金额49万4千元人民币。
1991年5月21日，上交所统一实行自由竞价交易，沪市股价全部放开。
1991年7月，深圳证券交易所正式开业。
1991年8月28日，中国证券业协会成立。
1991年10月31日， 中国南方玻璃股份有限公司与深圳市物业发展（集团）股份有限公司向社会公众招股，这是中国股份制企业首次发行B股。
1992年1月10日， 一种叫“股票认购证”的票证出现在上海街头，产生大批认购证，广义上讲也是一种权证。该权证价格30元，后被炒至几百元。
1992年5月21日，当天取消部分个股涨跌价格限制。
1992年7月7日，深圳证券交易所宣布：原野股票停牌交易。这是中国证券市场首家停牌企业。
1992年8月10日，深圳上百万人冒雨来买认购抽签表，最后发生著名的“8•10”事件。
1992年10月12日，成立了中国证券监督管理委员会。
1992年11月，我国国内第一家比较规范的投资基金------淄博乡镇企业投资基金（简称淄博基金）正式设立。该基金为公司型封闭式基金，募集资金1亿元人民币，并于1993年8月在上海证券交易所最早挂牌上市。
1993年3月1日，飞乐音响等内部职工股挂牌，这是股份制企业内部职工股首次上市交易。
1993年6月29日，青岛啤酒股份有限公司在香港正式招股上市，成为中国内地首家在香港上市的国有企业。
1993年8月17日，部分地区沪市行情传输中断一个多小时，而未中断地区照常营业，引起轩然大波。
1993年9月30日,中国大陆发生首起通过二级股票市场进行控股的“宝延风波”,延中实业股票突然停牌，深圳宝安上海公司声明持有延中实业发行的普通股5%以上的股份，由此揭开中国收购上市公司第一页。
1994年1月14日，财政部代表中国政府正式向美国证券交易委员会注册登记发行10亿美元全球债券。这是中国政府发行的第一笔全球债券，也是中国政府第一次进入美国资本市场。
1994年1月26日南方某公司上海证券营业部因“红马甲”电脑操作失误，以20元一股的天价买入广船股票80多万股（当日广船正常价格在6.50元左右）。一笔交易亏损达1000万元左右。
1994年7月30日，在数月无抵抗的熊途中，上证指数最低到达325.89点时，中国证监会宣布三项“救市”措施。一个半月，上证综指上涨了223％，成为我国证券史上股指上涨速度最快的一次。
1995年1月1日，即日起沪深股市交易实行T+1交易制度。
1995年2月23日，上海国债市场出现异常的剧烈震荡，327品种成交金额占去期市成交额近80％。对此,上交所发布紧急通知称，当日16：20以后的国债期货327品种的交易存在严重蓄意违规行为，故该部分成交不纳入计算当日结算价、成交量和持仓量的范围。称之为“3•27国债期货事件”。
1995年5月17日，国债期货市场关闭，因期货资金涌入，5月18日股市井喷，沪市单日股指涨幅达30．99％。
1995年8月9日，日本五十铃自动车株式会社和伊藤忠商事株式会社通过协议购买法人股的形式，成为“北京北旅”的第一大股东。这是我国证券市场的首例外商A股大股东。
1996年5月29日，道• 琼斯推出中国股票指数。
1996年6月7日，上交所拟选择市场最具代表性的30家上市公司作为样本，编制“上证30指数”，并在7月1日正式推出。随后在30指数的带领下走出了一波大级别的行情。
1996年10月23日沪市上涨20.5点，收于1010.83点，在阔别千点大关两年后重新站上1000 点。
1996年12月15日，在市场不理会管理层十二道金牌后，《人民日报》发表评论员文章，指出股市出现过度投机，要求进一步规范。上证综指自12月11日算起历时13天，跌幅达31％，单日跌停个股比比皆是。
1997年2月19日，邓小平去世，第二天两市众多股票跌停低开几分钟内被拉起到涨停报收，后历时3个月，指数上涨了74％。
1997年4月18日法人股首次摆上了拍卖台。海南某公司持有的 600万股海南航空股份有 限公司法人股被依法公开拍卖，开我国股票拍卖之先河。
1997年7月1日，香港回归；7月2日泰国发生金融危机，随后长达两年的东南亚金融风暴全面爆发。
1998年4月，沪深交易所决定对“财务状况异常”的上市公司实施股票交易特别处理。4月28日沈阳物质开发股份有限公司因连续两年亏损，被列为首家特别处理的股票。
1998年4月7日，第一批上市的封闭式证券投资基金——基金金泰，基金开元发行。1998 年11 月25日起，股份有限公司公开发行股票一律不再发行公司职工股。
1998年12月2日，中国证监会下发《关于停止发行公司职工股的通知》。
1999年5月8日，发生美军“误炸”我驻南大使馆事件，上证股指跳空下行逼近千点，十天后引发一场大级别的“5• 19”行情。
1999年6月15日人民日报发表特约评论员文章《坚定信心， 规范发展》“5•19”行情进入高潮。
1999年7月1日，《证券法》开始正式实施。
2000年2月14日证监会宣布改革股票发行方式：向二级市场投资者配售新股。受利好刺激,大盘涨幅超过9％。
2000年2月23日 上市公司发行转债开先例，虹桥机场发行13.5亿元5年期可转换公司债。
2000年7月19日，上证综指以2000.33点开盘，首次站上2000点关口，当日成交量达149.6亿元。
2000年10月30日，新华社播发《假典型巨额亏空的背后——郑百文跌落发出的警示》，引起各界强烈反响,有关部门和专家学者纷纷就“郑百文现象”发表看法。并引起国务院领导及有关部门的高度关注。
2000年11月2日，吴敬琏针对针对《财经》杂志2000年10月“基金黑幕”事件发表文章《证券市场不能黑》，引发“股市大辩论”。
2000年12月16日上证所推出包括调整B股交易结算费用，降低交易成本在内的系列举措，以提高B股市场运行效率。此后B股指数不断上涨,12月25日沪市B股指数创出三年来新高，以 88．95点报收。
2001年2月，经国务院批准，中国证监会决定境内居民可投资B股市场。
2001年4月23日，第一只退市公司——PT水仙
2001年6月，国务院发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，6月14日，沪市大盘见顶2245.42点，此后一路走低，开始绵绵数载的熊市。
2001年7月23日，社保基金正式入市。
2001年9月21日，中国内地首个开放式基金——华安创新证券投资基金成功实现了首次募集目标50亿份，正式宣告成立。
2001年10月23，证监会宣布停止执行国有股减持暂行办法，利好引发大幅反弹，沪深股市接近涨停报收。
2001年11月16日，证券印花税下调，上证指数开于1725.45点，跳空高开104.1点，但当天收出长阴，收于1646.76点，仅上涨1.57%。
2002年6月24日，国务院决定停止减持国有股，上证指数跳空高开，全天涨幅高达9.25%，上涨144.59点，收于1707.31点。
2002年9月23日起，上市新股于上市首日即计入指数计算。此前上交所新股上市后股指的计算方式是上市第二天计入指数。
2002年12月1日，中国证监会与中国人民银行联合颁布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》开始正式施行。
2003年2月19日 ，沪深交易所计对封闭式基金存在交易上的缺陷，规定封闭式基金最小报价单位“分”改“厘”， 3月3日起正式实施。
2003年3月，第一家瑞银华宝申请QFII资格。
2003年4月，“非典””流行，交易清淡，行情回落。
2003年10月22日，中共中央发布《关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》受此消息影响，上证指数当日大涨33.71点，收于1398.01点，单日涨幅达2.47％。
2004年2月2日，国九条出台，同年4月为落实国九条，证监会成立六个工作组。
2004年6月25日，中小企业板块正式登场、首批八只股票上市，这是落实“国九条”的首项具体措施之一。
2004年6月30日, 济南钢铁上市首日跌破发行价，一级市场新股不败神话在中国股市正式宣告终结。济南钢铁上市首日跌破发行价，一级市场新股不败神话在中国股市正式宣告终结。
2005年4月29日，经过国务院批准，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。
2005年6月6日，沪市大盘见底998.23点，从而结束了长达四年的熊市。
2005年6月10日, 三一重工股权分置改革方案获得通过，成为中国证券市场第一个通过股权分置改革实行全流通的上市公司。
2006年5月20日，沪深证券交易所和中国登记结算有限责任公司分别发布关于资金申购上网定价公开发行股票的实施办法。沪市新办法将申购上限放宽到当次上网发行总量或9999.9万股,深市规定申购上限为不得超过本次上网定价发行数量,且不 超过9999.995万股。
2006年6月19日，新老划断后的第一只新股中工国际在深圳中小板上市，这标志着终止一年多的IPO恢复，由于是一年多以来的首次IPO，该股首日受到市场资金的疯狂追捧，首日涨幅达到332.03%，最大涨幅更是达到惊人的576%。
2006年12月26日，沪指报收2505.70点，当日成交额457.9亿元，首次站上了2500点的高位。
2007年1月9日， 国内保险第一股“中国人寿”成功回归A股，成为首家A股上市保险公司。这标志着保险公司登陆A股的序幕拉开。
2007年2月26日，沪市大盘首次突破3000点。120只股票达到10%涨停位，投资者企盼的春节后“开门红”成为现实。
2007年5月9日，大盘蓝筹股推动沪深两市大幅上涨，沪市大盘突破4000点，沪综指收报4013.08点。
2007年5月31日，调高股票印花税，单日震荡320点创15年纪录。
2007年8月23日，沪市大盘突破5000点.，盘中上摸5050.38点，报收5032.49点。
2007年9月28日，沪市大盘突破5500点，迎接58周年国庆节。
2007年10月16日，党的“十七”大召开，沪市突破6000点，最高到达6124.04点，成为了历史以来的最高点位。
2008年1月14日，证券论坛讨论资本市场改革发展要以全球视野， 5500不攻而破，沪市又进入了进一步的下跌周期。
2008年3月14日，受国内平安再融资，雪灾，大小非解禁和物价上涨等压力，以及美国次债进一步影响沪市直破4000点。
2008年4月16日，中国第一只以角为计价单位的股票紫金矿业在上海证券交易所网上申购，申购价为7.13元。
2008年4月22日，管理层明确大小非减持的有关规定，上证指数高开低走，次日跌破3000点至2990点。
2008年4月24日，受证券交易印花税从0.3％降为0.1％影响，上证指数大幅收高。
2008年5月13日，受隔日下午14时28分汶川八级大地震影响，股市低开后返身走好，一度广大投资者以不抛股票来支撑指数。
2008年8月8日，29届北京奥运会召开，大盘以“利好”出尽而大跌，次个交易日跌破2500点，收于2470.07点。
2008年9月16日，受美国雷曼兄弟银行倒闭，美国股市暴跌影响，以及央行下调银行准备金和贷款利息拖累，金融股大幅下跌，上证指数跌破2000点，9月18日跌至1802.33点。
2008年9月19日，受管理层允许汇金公司对工建中三大银行护盘等三大利好消息影响，大盘出现了几乎集体涨停的壮观。
2008年10月28日，随着全球证券市场全面杀跌，上证指数又走入下降通道，当日盘中最低到达1664 .93点，也是这次暴跌的最低点。
2009年3月31日，中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，办法自5月1日起实施。这意味着筹备十余年之久的创业板有望正式开启。
2009年4月3日，中国证监会决定撤销宁波立立电子2008年7月公开发行股票的核准决定，同时要求立立电子按照发行价并加算银行同期存款利息返还证券持有人，这在中国证券市场尚属首例。
2009年6月10日, 证监会正式公布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，指导意见实施之后将随时向企业发审核批文。这意味着暂停8个多月的IPO重启。
2009年7月29日，金融危机全面全面爆发以来全球最大一单IPO中国建筑在沪市登陆，上海证券市场发生了有史以来3031.75亿的最大单日成交量，并出现09年最大的跌幅，盘中连破3400，3300，3200点整数关，报收3266.43点。
2009年10月30日，等待了十年，首批创业板股票共计28家公司在深圳登陆，当日盘中受到爆炒而几度被停牌。
2009年12月8日 被称为中国“证券业死刑第一人”的原中国长城信托投资公司北京证券交易营业部总经理杨彦明被执行死刑,但6500多万元赃款的去向仍是一个谜团。此案从一审、上诉、发回重审、再上诉,历时五年之久。
2010年1月8日，证监会宣布，国务院原则同意推出股指期货交易。2月22日，期货公司获准受理股指期货开户。
2010年3月26日，证监会正式做出批复，同意中国金融期货交易所上市沪深300股票指数期货合约。
2010年4月16日，股指期货上市，由于市场有了做空机制，股指开始了一轮大幅杀跌走势。

G. 2005年12月中国保监会发布

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内容摘要:免去刘明康的中国银监会主席职务；免去尚福林的中国证监会主席职务；免去吴定富的中国保监会主席职务。2004年2月2日，国务院发布“国九条”，2005年4月29日，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。
第一任证监会主席刘鸿儒
第二任证监会主席周道炯
第三任证监会主席周正庆
第四任证监会主席周小川
第五任证监会主席尚福林
背景新闻
29日，新华社发布国务院任免消息：任命尚福林为中国银行业监督管理委员会主席；任命郭树清为中国证券监督管理委员会主席；任命项俊波为中国保险监督管理委员会主席。同时免去刘明康的中国银监会主席职务；免去尚福林的中国证监会主席职务；免去吴定富的中国保监会主席职务。
本报综合消息
1990年11月26日，上海黄浦江畔，新中国第一家证券交易所――上海证券交易所挂牌。不约而同的到场祝贺者中，有国家体改委副主任刘鸿儒、中国建行行长周道炯，以及央行副行长周正庆。后来三人都被朱镕基亲点，先后担任中国证监会主席。继任者周小川和尚福林，同样具有前三任主席的相似经历，都担任过央行的重要领导职务。
20年，资本市场的一切，紧紧地和中国证监会这个专职机构联系在一起。刘鸿儒、周道炯、周正庆、周小川、尚福林，他们并非和其他的部长们有着显著不同，而是因为他们执掌令无数企业和股民瞩目的证监会，是资本市场让他们成为万众瞩目的人物。
刘鸿儒：资本市场的奠基人
作为前苏联顶尖级货币银行专家阿特拉斯教授的得意弟子，刘鸿儒于1959年获得副博士学位后回国。当时，国家金融人才奇缺，拥有货币银行学研究方向和留学背景的博士更是凤毛麟角。
在出任证监会主席之前，他两次在关键时刻出手，拯救了中国股市。
1990年，时任国家体改委副主任的刘鸿儒，大胆向国家最高领导人谏言：股票市场的试点不能取消。1992年6月，他不失时机地借助小平南巡为股市发展问题一锤定音的东风，在《人民日报》发表了题为《关于我国试行股份制的几个问题》的文章，鲜明提出社会主义制度可以充分利用股份制的观点。
1992年，在全国掀起的股票狂热和深圳爆发的“8·10”股票认购舞弊案件，促使国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会的迅速成立。当年10月，朱镕基亲点刘鸿儒担任证监会首任主席。
建立监管模式成为刘鸿儒的开山之作。利用股票市场吸引外资，大胆进行证券产品创新，推出H股、N股，成为刘鸿儒开山鼻祖的重大贡献。
在一年多时间里，刘鸿儒还主持制定《股票发行与交易管理暂行条例》、《证券交易所管理办法》和23个配套法规。
世事难料。1995年2月，“327国债期货事件”爆发，3月30日，刘鸿儒去职。
周道炯：矢志不渝的规范者
1995年3月31日，一位拥有30年财政生涯的老兵，被任命为中国证监会第二任主席。他就是周道炯，强化规范运行成为他始终如一的理念。
上任伊始，周道炯就不得不面对一个重大考验：处理当年2月23日发生在上海的“327”国债期货重大违规事件。他亲自主持“327”国债期货的后续场外协议平仓工作，暂停全国范围内国债期货交易试点。
同年9月20日，中国证监会、国家监察部等部门公布了对“327事件”的调查结果和处理决定，万国证券总裁管金生被以渎职、挪用公款等罪名判刑17年。万国证券、申银证券公司合并。
此次事件的影响，无异于2008年美国次贷危机中雷曼兄弟倒闭由此引发的资本市场动荡。
以此为契机，在1996年，周道炯亲自主持并连续下发了《关于规范上市公司行为若干问题的通知》、《关于坚决制止股票发行中透支行为的通知》等“十二道金牌”，坚决果断地处理了“长虹”事件、“华天”事件等90多起违法违规案件。周道炯“灭火队长”的称谓由此而生。
为在规范中求得更快发展，他向中央提出证券市场“九五”时期到2010年发展建议。时任国务院总理听取意见并支持证监会依此推进实际工作。为此，周道炯果断改革发行方式，将以往向各省下达发行额度，改为向各省下达上市家数，一大批大型国有企业实现上市。
他的以规范求发展理念取得良好成效。股指在他的任内，涨幅超过了100%。业内普遍认为，五任主席中，他的任期内是赚钱效应最好的时期。
周正庆：善用政策的调控家
1997年7月12日，时任国务院证券委员会主任的周正庆又兼任了中国证监会主席。细心的股民不难发现，在周正庆执掌证监会期间，政策介入股市调控的密度和力度更加空前。
周正庆赴任履新之际，正遇亚洲金融危机爆发。当时国内非法发行证券和交易活动猖獗，证券公司大量挪用保证金，期货市场突发事件频出，这都成为这位资深金融专家下决心让政策介入调控股市的充足理由。
从1998年开始，他娴熟地运用政策杠杆组织实施了一系列关键战役：
清理整顿场外非法股票交易市场、证券机构、期货市场、证券交易中心、证券投资基金等，尤其是关闭了牵扯到340万股民、520家企业的41个非法股票交易场所。
运用政策手段营造牛市行情，是他最被争议却也是最为成功的得意之作。1999年5月，国务院正式批准由他主导酝酿了一份《关于进一步推进和规范证券市场发展若干政策的请示》，由此引发了著名的“5·19”井喷行情。短短一个半月，股指上涨70%。
一年之中250多项法律法规颁布实施。1999年7月1日，历经风雨的《证券法》正式施行，初步形成了证券市场法律法规体系。
2000年2月23日，周正庆离任。退下来后，他为证券市场鼓与呼的风头更劲。他是所有卸任证监会主席中对中国证券市场发表言论最为直接和触及问题要害最频繁的一位。
周小川：崇尚监管的市场派
2000年2月24日，作为“中国整体改革理论”主要贡献的经济学家、中国建设银行行长周小川出任中国证监会主席。
作为市场派的典型代表，他将市场化改革嵌入证券市场的监管之中。上任伊始的监管定位，就是证监会应该当好裁判员，不偏向、不下场。
严加监管，打击黑幕也成为周小川整肃证券市场的主要功绩。他以“基金黑幕”论战为契机，开始施展他一系列强化监管的组合拳。
2001年3月，刚刚离任香港证监会副主席兼营运总裁的史美伦，被力邀加盟中国证监会担任专司监管工作的副主席职务。随后，股市黑幕相继曝光，一大批违法违规的上市公司被立案查处。
2001年3月17日，公司上市的核准制正式启动，而行政色彩浓厚的审批制最终退出了历史舞台。
自2002年开始，要求申请再筹资的A股公司，其最近一期的财务报告应分别经国内、国际会计师事务所审阅。
2002年11月8日，中国证监会和中国人民银行联合制定的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》正式发布，并自2002年12月1日起施行。
周小川任内所发生的“赌场论”和“推倒重来论”被广泛认为是导致后来中国股市持续5年大跌的罪魁祸首。而实施4个月的国有股减持政策的失败更加剧了股市的暴跌速度。
2001年至2005年，沪指从最高点2245点下跌至998点，暴跌56%，股市蒸发市值近2.3万亿元，投资者被悉数深度套牢，中国股票市场处于崩盘边缘。
尚福林：股权分置的终结者
2002年12月27日，中国证监会又迎来了一位银行行长出身的当家人，他就是中国农业银行行长尚福林。他也成为担任这一职位时间最长的掌门人。
上任伊始的尚福林，面对的是股市继续在漫漫熊市中下滑。至2005年6月，股指终于跌破千点，几乎所有指责的矛头都对准了证监会。但也正是从这个被认为“推倒重来”的点位，中国沪深股市展开了一轮令人目瞪口呆又屡屡遭遇打压的牛市行情，最高涨幅超过500%。
作为金融专家，尚福林深刻认识到，股权分置作为重大基础制度的缺失，长期以来扭曲了证券市场的定价机制，使公司治理缺乏共同的利益基础，影响证券市场预期的稳定，制约中国资本市场国际化进程和发展的创新，要实现资本市场全面协调可持续发展，就必须彻底解决这一制度瓶颈。
为保证股权分置改革走向成功，股改制定了两个操作原则：一是实行试点先行，协调推进，分步实施；二是统一组织，分散决策。
2004年2月2日，国务院发布“国九条”，2005年4月29日，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。5月31日，证监会联合国资委发布了《关于做好股权分置改革试点工作的意见》，两部委用行动来表决心。
同年6月，证监会发布《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》，相继出台鼓励基金投资、向券商注资再贷款、暂减红利税、暂免支付对价产生的印花税和所得税、允许控股股东增持、推出权证等七项利好政策。并先后推出两批共计46家企业进行试点。
2005年6月10日，三一重工成为中国证券市场第一个通过股权分置改革实行全流通的上市公司。当日上证指数暴涨超过8%。
2005年8月，五部委联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》。9月，《上市公司股权分置改革管理办法》正式出台。
截至2006年年底，沪深两市共有1269家公司完成了股改或进入股改程序，市值占比97%。随之沪深股市开始了一轮波澜壮阔的大牛市。
2005年6月6日上证指数由最低点998.23点上涨到2007年10月16日的6124.04点，最大涨幅为513.6%。这也成为中国证券市场有史以来的最高点位。
遗憾的是，伴随全球金融危机的不断加深，2007年年底开始，股市一路狂泻。一年时间里，沪指急挫至4459.11点，暴跌幅度高达72.81%。就是当前的股票指数，虽然比他上任时涨幅超过100%，但是，市场参与者大多亏损累累。
是指数错了还是结构依然问题多多？一切还没有准确的答案，投资者依然在坚守中追寻。
作为股权分置的终结者，尚福林主刀完成的这一重大改革，意味着经过20年的建设，中国A股市场真正迈入了全流通时代。这也成为尚福林任职以来的最大功绩。而他主持推出的中小板、创业板和股指期货，使中国资本市场的羽翼更加丰满，在全球也更加显得举足轻重。（ZK5）

H. QFII可否投资中国国内国债期货

QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）合格的境外机构投资者的英文简称，QFII机制是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。QFII制度是在资本项目尚未完全开放的国家和地区，实现有序、稳妥开放证券市场的特殊通道。包括韩国、中国台湾、印度和巴西等市场的经验表明，在货币未自由兑换时，QFII不失为一种通过资本市场稳健引进外资的方式。
中国目前还没开放QFII投资内地国债期货，但中国证监会2015年3月于发言标识正推进QFII、RQFII参与国债期货交易。而外资方面也摩拳擦掌希望进入中国市场，虽然货币升值、企业债务违约和监管风险均不容忽视，不过相对较高的债券收益以及和全球债市联动性较低的特点还是令投资者趋之若鹜。

I. 影响国债期货价格的因素有哪些

1 货币供给量
货币供给量由狭义货币Ml（流通现金MO+支票存款）和广义货币M2(Ml+储蓄存款)组成，金融市场发达国家还会计算更广义的M3(M2+其他短期流动资产)。
2 宏观经济政策
主要包括货币政策和财政政策，除了本国的宏观经济政策外，全球主要经济体、本国主要对外贸易伙伴、主要投资输入输出地的宏观经济政策都对利率有着重要影响。
3 汇率
某国汇率币值上升，在其他因素不变的情况下，该国利率会相对下降。这是因为更多的外资会流入该国市场，降低资金成本，即降低无风险利率，反之亦然

J. 2018国考证监会特殊专业职位财金类考试大纲(财金类)是什么

一、考试目的
考查考生是否具备证券期货监管工作所必需的财金专业知识和相关知识的应用能力。
二、考试内容与试卷结构
考试形式为笔试，考试时间120分钟，满分100分。
报考财金类职位的考生参加本类别的专业科目考试。财金类专业科目考试试题由以下两部分组成：
(一)证券期货基础知识
1、单项选择40题
2、多项选择15题
3、不定项选择5题
(二)专业知识—财金
1、单项选择40题
2、多项选择15题
3、不定项选择5题
三、答题要求
考试均采用客观性试题，要求考生从每题所给的选项中选择答案。考生必须用2B铅笔在答题卡上作答，在试题本或其他位置作答一律无效。
四、样题
(一)单项选择题(每题给四个备选项，其中只有一个选项是正确的，应试人员应将正确的选项选择出来并按要求在答题卡相应位置填涂，多选或不选均不得分)
1、下列哪个选项是国内生产总值的简称( )?
A：GDP
B：NNP
C：GNP
D：NI
答：( A )
(二)多项选择题(每题给四个备选项，其中有两个或两个以上的选项是正确的，应试人员应将正确的选项选择出来并按要求在答题卡相应位置填涂，多选、少选或不选均不得分)
1、下列选项错误的是( )?
A：国内生产总值简称GDP
B：国内生产总值简称NNP
C：国内生产总值简称GNP
D：国内生产总值简称NI
答：(BCD)
(三)不定项选择题(每题给四个备选项，其中有一个或一个以上的选项是正确的，应试人员应将正确的选项选择出来并按要求在答题卡相应位置填涂，多选、少选或不选均不得分)
1、下列选项错误的是( )?
A：国内生产总值简称GDP
B：国内生产总值简称NNP
C：国内生产总值简称GNP
D：国内生产总值简称NI
答：( BCD)
五、考查知识点
(一)经济学基本原理
1、供给与需求
掌握需求理论、供给理论、均衡价格理论、弹性理论。
2、企业理论
掌握生产理论、生产函数、成本与利润。
3、市场失灵
掌握公共品、外部性、信息不对称。
4、宏观经济学及宏观经济政策
掌握国民收入核算与方法、国民收入决定理论、总需求分析、总需求-总供给模型、通货膨胀与失业、宏观经济政策目标与工具。
掌握评价宏观经济形势的基本变量，资本市场与宏观经济运行之间的关系;通货膨胀和通货紧缩对资本市场的影响;财政政策、货币政策和收入政策对资本市场的影响。
5、经济增长理论
掌握经济增长理论、经济周期。
6、本届政府的经济发展思路
盘活存量、自贸区、长效机制、负面清单等。
(二)金融基础知识
1、货币供求
掌握货币需求、货币供给相关知识。
掌握基础货币、货币乘数、原始存款、派生存款相关知识;存款货币创造的过程。
2、金融机构及金融业务
掌握我国金融机构的种类、金融监管机构的主要职责。
掌握商业银行、保险公司、信托投资公司的主要业务。
3、货币政策与金融监管
掌握货币政策的目标、工具、传导机制和中介指标。
掌握通货膨胀的成因、社会效应和有关对策。
掌握金融监管的原则、目标和手段。
掌握《巴塞尔协议》的主要内容。
4、财政与税收
掌握增值税、消费税、营业税、企业所得税、个人所得税、土地增值税、印花税的主要规定。
5、外汇管理与金融全球化
掌握外汇与汇率的基本概念及主要理论;汇率制度、固定汇率和浮动汇率的概念;汇率风险的概念和类型。
掌握引起汇率变动的主要因素，汇率变动对经济的影响。
掌握当前人民币汇率制度的特点和我国外汇市场的基本情况;掌握外汇管理的概念、类型和我国外汇管理制度。
掌握国际资本流动的定义、原因和类型;资本流动的作用和政府干预资本流动的手段;主要国际金融机构的职责。
(三)国际金融危机
1、国际金融危机成因;国际金融危机对金融市场的影响;国际金融危机对实体经济的影响。
2、结构性金融衍生品的特征;结构性金融衍生品的创新趋势及利弊。
3、国际金融危机后的金融监管新变化。
4、美国退出QE与新兴市场国家金融动荡。
(四)证券基础知识
1、证券及证券市场概述
掌握多层次资本市场的主要内容;资本市场的概念、内涵、外延;如何正确理解多层次资本市场体系;资本市场的监管思路及展望;资本市场系统性风险的监测、预警与防范;如何将资本市场放到整个宏观经济中去发挥作用;主板市场与创业板市场及“新三板”市场的区别;债券市场。
掌握证券与证券市场的定义、特征和功能。
掌握证券市场参与者的构成，机构投资者的种类;各类机构投资者投资证券市场的相关规定。
掌握私募股权投资基金和创业投资基金的概念和区别。
掌握证券发行市场和交易市场的概念及关系。
掌握证券交易市场的分类、定义、特征和职能。
掌握证券公司的功能和主要业务种类;证券公司内部控制的原则、目标与主要内容。
掌握证券登记结算公司以及证券投资咨询公司、律师事务所、会计师事务所、资产评估机构、信用评级机构等证券服务机构的职能、业务范围与管理体制;证券服务机构及其从业人员的法律责任和行为规范。
2、证券产品—股票、债券、证券投资基金
掌握股票、债券和证券投资基金的概念、性质、特征和类型。
掌握债券及其他固定收益类产品的特征和区别。
掌握银行间债券市场和交易所债券市场的交易品种、参与主体、交易方式等基本情况。
掌握证券投资基金的定义、特征和作用。
掌握契约型基金与公司型基金、封闭式基金与开放式基金的定义与区别;交易所交易的开放式基金的概念、特点。
掌握基金管理人、托管人的概念与职责以及与基金当事人之间的关系。
掌握基金资产净值的含义;基金资产估值的概念及基本方法;基金的投资范围与投资限制。
3、证券交易
掌握证券交易的含义、种类和方式。
掌握证券交易所和证券登记结算公司的概念和职能;证券的清算与交收的主要内容。
掌握股票价格指数的概念和功能，我国主要的股票价格指数。
掌握主要国际证券市场及其股价指数。
掌握证券经纪业务、证券承销与保荐业务、自营业务、客户资产管理业务、融资融券业务的基本内容。
掌握回购交易的主要内容。
4、证券市场监管体系
掌握证券市场监管的意义、原则、目标和手段;证券市场监管的内容和证券市场监管机构的主要类型、职责;证券市场自律管理的主要内容。
5、证券市场对外开放
掌握境外上市外资股(H股)的发行、上市条件。
掌握合格境外机构投资者、合格境内机构投资者制度概况。
“沪港通”的主要内容。
(五)期货基础知识
1、期货市场概述
掌握期货交易与现货交易、远期交易的关系;期货交易的基本特征和功能。
掌握期货交易所的性质与职能。
掌握期货结算基本制度。
掌握期货中介机构的职能、性质和作用。
2、期货合约与期货品种
掌握期货合约的概念、主要设计原理。
掌握期货品种的分类;国内国际主要期货品种。
3、期货交易制度与期货交易流程
掌握期货交易制度及交易流程。
4、套期保值
掌握套期保值概念、原理与操作原则;套期保值者的特点与作用。
掌握套期保值的种类及适用对象和范围。
5、期货投机与套利交易
掌握期货投机定义;期货投机与套期保值以及股票投机的区别;期货投机套利的作用、原则与方法。
掌握期现套利的概念及其应用。
6、金融期货
股指期货套期保值的种类及应用;股指期货合约的理论价格;股指期货期现套利的种类及应用。
国债期货相关知识。
7、期权与期权交易
掌握期权的含义及特点;期权的分类及各类期权的概念;期货期权合约的主要内容;权利金、执行价格;期货期权与期货的关系。
8、期货市场监管
《期货交易管理条例》内容。