所罗门兄弟公司利用国债期货
① 帮忙解释一下这个掉期交易
掉期交易与即期交易和远期交易有所不同。即期与远期交易是单一的，要么做即期交易，要么做远期交易，并不同时进行，因此，通常也把它叫做单一的外汇买卖，主要用于银行与客户的外汇交易之中。掉期交易的操作涉及即期交易与远期交易或买卖的同时进行，故称之为复合的外汇买卖，主要用于银行同业之间的外汇交易。一些大公司也经常利用掉期交易进行套利活动。
掉期交易的目的包括两个方面，一是轧平外汇头寸，避免汇率变动引发的风险；二是利用不同交割期限汇率的差异，通过贱买贵卖，牟取利润。
一、掉期交易的类型
1．即期对远期的掉期交易(spot-forwardswaps)
即期对远期的掉期交易，指买进或卖出某种即期外汇的同时，卖出或买进同种货币的远期外汇。它是掉期交易里最常见的一种形式。
这种交易形式按参加者不同又可分为两种：
①纯粹的掉期交易，指交易只涉及两方，即所有外汇买卖都发生于银行与另一家银行或公司客户之间
②分散的掉期交易，指交易涉及三个参加者，即银行与一方进行即期交易的同时与另一方进行远期交易。但无论怎样，银行实际上仍然同时进行即期和远期交易，符合掉期交易的特征。进行这种交易的目的就在于避免风险，并从汇率的变动中获利
例如，美国一家银行某日向客户按US$1＝DMl．68的汇率，卖出336万马克，收入200万美元。为防止将来马克升值或美元贬值，该行就利用掉期交易，在卖出即期马克的同时，又买进3个月的远期马克，其汇率为US$1＝DMl．78。这样，虽然卖出了即期马克，但又补进了远期马克，使该家银行的马克、美元头寸结构不变。虽然在这笔远期买卖中该行要损失若干马克的贴水，但这笔损失可以从较高的美元利率和这笔现汇交易的买卖差价中得到补偿。
在掉期交易中，决定交易规模和性质的因素是掉期率或兑换率(swaprate)。该率就是前面提及的换汇率。掉期率本身并不是外汇交易所适用的汇率，而是即期汇率与远期汇率或远期汇率与即期汇率之间的差额，即远期贴水或升水。掉期率与掉期交易的关系是：如果远期升(贴)水值过大，则不会发生掉期交易。因为这时交易的成本往往大于交易所能得到的益处。掉期率有买价掉期率与卖价掉期率之分。
2．一天掉期交易(one-dayswaps)
一天掉期又可分为今日掉明日(today／tomorrow)、明日掉后日(tomorrow／next)和即期掉次日(spot／next)。今日掉明日掉期的第一个到期日在今天，第二个掉期日在明天。明日掉后日掉期的第一个到期日在明天，第二个到期日在后天。即期掉次日掉期的第一个到期日在即期外汇买卖起息日(即后天)，第二个到期日是将来的某一天(如即期掉1个月远期，远期到期日是即期交割日之后的第30天)。
3．远期对远期的掉期交易(forward-forwardswaps)
远期对远期的掉期交易，指买进并卖出两笔同种货币不同交割期的远期外汇。该交易有两种方式，一是买进较短交割期的远期外汇(如30天)，卖出较长交割期的远期外汇(如90天)；二是买进期限较长的远期外汇，而卖出期限较短的远期外汇。假如一个交易者在卖出100万30天远期美元的同时，又买进100万90天远期美元，这个交易方式即远期对远期的掉期交易。由于这一形式可以使银行及时利用较为有利的汇率时机，并在汇率的变动中获利，因此越来越受到重视与使用。
例如，美国某银行在3个月后应向外支付100万英镑，同时在1个月后又将收到另一笔100万英镑的收入。如果市场上汇率有利，它就可进行一笔远期对远期的掉期交易。设某天外汇市场汇率为：
即期汇率：￡l=US$1．5960／1．5970
1个月远期汇率：￡1＝US$1．5868／1．5880
3个月远期汇率：￡1=US$1．5729／1．5742
这时该银行可作如下两种掉期交易：
(1)进行两次“即期对远期”的掉期交易。即将3个月后应支付的英镑，先在远期市场上买入(期限3个月，汇率为1．5742美元)，再在即期市场上将其卖出(汇率为1．5960美元)。这样，每英镑可得益0．0218美元。同时，将一个月后将要收到的英镑，先在远期市场上卖出(期限1个月，汇率为1．5868美元)，并在即期市场上买入(汇率为1．5970美元)。这样，每英镑须贴出0．0102美元。两笔交易合计，每英镑可获得收益0．0116美元。
(2)直接进行远期对远期的掉期交易。即买入3个月的远期英镑(汇率为1．5742美元)，再卖出1个月期的远期英镑(汇率为1．5868美元)，每英镑可获净收益0．0126美元。可见，这种交易比上一种交易较为有利。
二、掉期交易的作用
由于掉期交易是运用不同的交割期限来进行的，可以避免因时间不一所造成的汇率变动的风险，对国际贸易与国际投资发挥了积极的作用。具体表现在；
1．有利于进出口商进行套期保值。
例如，英国出口商与美国进口商签定合同，规定4个月后以美元付款。它意味着英国出口商在4个月以后将收入一笔即期美元。在这期间，如果美元汇率下跌，该出口商要承担风险。为了使这笔贷款保值，该出口商可以在成交后马上卖出等量的4个月远期美元，以保证4个月后该出口商用本币计值的出口收入不因汇率变动而遭受损失。除进出口商外，跨国公司也经常利用套期保值，使公司资产负债表上外币资产和债券的国内价值保持不变。
在实质上，套期保值与掉期交易并没有差异。因为在套期保值中，两笔交易的交割期限不同，而这正是掉期交易的确切含义所在。凡利用掉期交易的同样可获得套期保值的利益。但在操作上，掉期交易与套期保值仍有所区别，即在套期保值中，两笔交易的时间和金额可以不同。
2．有利于证券投资者进行货币转换，避开汇率变动风险。
掉期交易可以使投资者将闲置的货币转换为所需要的货币，并得以运用，从中获取利益。现实中，许多公司和银行及其他金融机构就利用这项新的投资工具，进行短期的对外投资，在进行这种短期对外投资时，它们必须将本币兑换为另一国的货币，然后调往投资国或地区，但在资金回收时，有可能发生外币汇率下跌使投资者蒙受损失的情况，为此，就得利用掉期交易避开这种风险。
3．有利于银行消除与客户单独进行远期交易承受的汇率风险。
掉期交易可使银行消除与客户进行单独远期交易所承受的汇率风险，平衡即期交易与远期交易的交割日结构，使银行资产结构合理化。
例如，某银行在买进客户6个月期的100万远期美元后，为避免风险，轧平头寸，必须再卖出等量及交割日期相同的远期英镑。但在银行同业市场上，直接出售单独的远期外汇比较困难。因此，银行就采用这样一种做法：先在即期市场上出售100万即期美元，然后再做一笔相反的掉期买卖，即买进100万即期美元，并卖出100万远期美元，期限也为6个月。结果，即期美元一买一卖相互抵消，银行实际上只卖出了一笔6个月期的远期美元，轧平了与客户交易出现的美元超买。
掉期交易（Swap Transaction）是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。更为准确他说，掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流（Cash Flow〕的交易。较为常见的是货币掉期交易和利率掉期交易。货币掉期文易，是指两种货币之间的交换交易、在一般情况下，是指两种货币资金的本金交换。利率掉期交易、是相同种货币资金的不同种类利率之间的交换交易，一般不伴随本金的交换。掉期交易与期货、期权交易一样，是近年来发展迅猛的金融衍生产品之一，成为国际金融机构规避汇率风险和利率风险的重要工具。
1981年，IBM公司和世界银行进行了一笔瑞士法郎和德园马克与美元之间的货币掉期交易（如图3-1所示）。当时，世界银行在欧洲美元市场上能够以较为有利的条件筹集到美元资金，但是实际需要的却是瑞士法郎和德国马克。此时持有瑞士法郎和德国马克资金的IBM公司，正好希望将这两种货币形式的资金换成美元资金，以回避利率风险。在所罗门兄弟公司的中介下，世界银行将以低息筹集到的美元资金提供给IBM公司，IBM公司将自己持有的瑞上法郎和德国马克资金提供给世界银行。通过这种掉期交易，世界银行以比自己筹集资金更为有利的条件筹集到了所需的瑞士法郎和德国马克资金，IBM公司则回避了汇率风险，低成本筹集到美元资金。这是迄今为止正式公布的世界上第一笔货币掉期交易。通过这项掉期交易，世界银行和IBM公司在没有改变与原来的债权人之间的法律关系的情况下，以低成本筹集到了自身所需的资金。
1982年德意志银行进行了一项利率掉期交易。德意志银行对某企业提供了一项长期浮动利率的贷款。当时．德意志银行为了进行长期贷款需要筹集长期资金，同时判断利率将会上升，以固定利率的形式筹集长期资金可能更为有利。德意志银行用发行长期固定利率债券的方式筹集到了长期资金，通过进行利率掉期交易把固定利率变换成了浮动利率，再支付企业长期浮动利率贷款。这笔交易被认为是第一笔正式的利率掉期交易。
在国际金融市场一体化潮流的背景下，掉朗交易作为一种灵活、有效的避险和资产负债综合管理的衍生工具，越来越受到国际金融界的重视，用途日益广泛，交易量急速增加（见表3一2）。近来。这种交易形式己逐步扩展到商品、股票等汇率、利率以外的领域。由于掉期合约内容复杂，多采取由交易双方一对一进行直接交易的形式，缺少活跃的二级市场和交易的公开性，具有较大的信用风险和市场风险。因此，从事掉期交易者多为实力雄厚、风险控制能力强的国际性金融机构，掉期交易市场基本上是银行同业市场。国际清算银行（BIS）和掉期交易商的同际性自律组织国际掉期交易商协会（ISDA），近年来先后制定了一系列指引和准则来规范掉期交易，其风险管理越来越受到交易者和监管者的重视
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中国金融机构的特点：
一、银行产生和发展的主要过程及现代银行体系建立的途径
银行是在商品生产和市场交易逐步发展的过程中产生与发展起来的，因而是经济发展的产物。
在金属货币出现以后，就出现了早期的金银兑换、保管和汇兑业务，形成了早期的货币兑换商和钱在银号等机构。如在欧洲的古希腊与古罗马时期，就有了大量的金银保管兑换与放贷的记载。但一直至漫长的中世纪结束前，这种钱庄业务一直停留在传统的形式上。
二、银行是一种特殊的企业，如何理解？
银行是一种金融机构，也是一种企业。说它是企业，是因为它与一般的工商企业有共同之处。企业的共同特征是：从事直接的经营活动，具有一定的资金，独立核算，并通过经营活动获取利润。银行具有企业部门的一切特征，它是实现资本循环周转的一个必要环节。
与其他企业相比，银行又具有一般企业所不具备的特殊性，这些特殊性主要表现在以下三个方面：
1．银行的特殊利益。银行的特殊利益大致可概括为两个：①从行业特点得到的好处，即不需投入很多的自有资本即可进行经营活动，并可赚取可观的收益。②从国家的干预以及与国家政权的密切关系中得到的好处。
2．银行的特殊风险。银行作为经营货币信用的特殊企业，它与客户之间并非是一般的商品买卖关系，而是一种以借贷为核心的信用关系。这种关系在经营活动中表现为以信用为基础，以还本付息为条件的借贷，即银行以存款方式向公众负债、以贷款方式为企业融资。银行经营活动的这种特殊性，在激烈的竞争中产生特殊的风险：①信用风险，即借款人不能或不愿意按期偿还贷款而使银行遭受损失的可能性。②来自资产与负债失衡的风险。③来自公众信任的风险。④竞争的风险。
3．银行的特殊作用。银行的特殊作用表现在两个方面：一是对经济发展在资金上的支配性作用。银行经营的对象不是一般商品，而是一种特殊商品——货币资金。银行的业务活动对货币资金在经济部门之间的流动具有重要影响，进而影响国民经济中各部门的发展。哪个部门能从银行得到大量资金支持，哪个部门就有了发展优势，反之，在竞争中就会处于不利境地。二是在国家对经济的干预中发挥重要作用。国家通过银行影响货币供给量、利率。贷款额度等经济指标，进而实施对经济的干预。
三、现代市场经济国家金融体系的基本构成
与市场经济制度相适应，现代市场经济国家一般都拥有一个规模庞大、分工精细、种类繁多的金融机构体系，包括银行性金融机构与非银行性金融机构两大类。其中，银行性金融机构居支配地位。
银行性金融机构按照其各自在经济中的功能可划分为商业银行、中央银行、专业银行三种类型的银行。它们所构成的银行体系通常被称为现代银行制度。商业银行是办理各种存款、放款和汇兑业务的银行，且是唯一能接受活期存款的银行。中央银行是在商业银行的基础上发展形成的，是一国的金融管理机构，被称为“发行的银行”、“国家的银行”、“银行的银行”。专业银行是集中经营指定范围业务并提供专门性金融服务的银行，包括：投资银行、不动产抵押银行、开发银行、储蓄银行、进出口银行等。现代银行制度中，中央银行处于核心地位，商业银行居主导地位，其他专业银行仍然有存在和发展的余地。
非银行金融机构是整个金融体系重要的组成部分，其发展状况是衡量一国金融体系是否成熟的重要标志之一。非银行金融机构木以吸收存款作为其主要资金来源，却以某种特殊方式吸收资金，并以某种特殊方式运用其资金，且从中获取利润。这类金融机构包括：保险公司、信用合作社、消费信用机构、证券公司、财务公司、信托公司。租赁公司等。
金融体系的分工与组成是在不断变化的。长期以来大多数国家的金融机构体系中，商业银行与非银行金融机构有较明确的业务分工，如美国、英国等国30年代后采用的分业经营模式，就是以长短期信用业务分离，一般银行业与信托业务分离，与证券业务分离为特点。80年代以来，金融机构的分业经营模式逐渐被打破，各种金融机构的业务不断交叉，各种金融机构原有的差异日趋缩小，综合性经营与多元化发展的趋势日益明显。
五、本世纪70年代以来，西方国家金融机构的发展呈现的趋势
本世纪70年代以来，西方国家金融机构获得了迅猛的发展，呈现出以下发展趋势：
首先，银行在业务上不断创新，并向综合化方向发展。金融机构、金融业务、金融工具等领域的创新更好地满足顾客的需要；同时，商业银行业务与投资银行业务的结合促进银行发展为；全能性商业银行。其次，跨国银行的建立使银行的发展更趋国际化。各国银行纷纷在国外设立分支机构，成立跨国银行，并从事国际银行业务及开拓境外金融业务。第三，按照《巴塞尔协议》的要求，重组资本结构和经营结构。国际清算银行提出的这套国际金融市场主体的行为规范，为绝大多数西方发达国家的银行所遵守。第四，兼并成为现代商业银行调整的一个有效手段。尤其是进入90年代以来，西方银行业内部更是不断重组，以期适应形势的变化与要求。第五，银行性金融机构与非银行性金融机构正不断融合，形成更为庞大的大型复合型金融机构。传统的分业经营模式逐渐被打破，各种金融机构的业务不断交叉，各种金融机构原有的差异日趋缩小，形成多元化、综合性经营的趋势。
正确认识和把握西方国家金融机构的发展趋势，还应分析这一趋势的历史背景与内在原因。
首先，70年代以来，经济领域中，经济自由主义在与国家干预主义的交战中占了上风。以美国、英国为代表的各国政府为减少政府对经济的干预，更好地发挥市场对经济的作用，开始放松金融管制。这使得金融机构之间的竞争日益加剧。激烈的竞争促使了许多新事物的产生：银行不断进行金融创新，并提供全方位服务吸引客户；银行业通过兼并带来优势互补，拓展业务领域，争取广泛客户；分业经营向多元化、综合性经营过渡。第二，新技术的出现，特别是电子通讯、信息处理、计算机广泛应用于金融业，为金融创新以及跨国银行的跨地区经营提供了支持。第三，随着各国金融市场联系日趋密切，各国银行业运作规则的接轨、银行业经营的监管、国际金融市场风险的防范问题也逐步提到议事日程。因此，产生了巴塞尔委员会等国际金融组织进行国际间协调与管理。
可见，上述发展趋势有其客观必然性。它促进了世界金融业的融合与发展，促进了国际间资金的流动，利于银行提高经营效率，但同时也对金融风险的防范、国际银行业的有效监管提出了新的课题。我国作为国际金融市场的参与者，应借鉴西方国家金融机构的发展趋势，深化金融机构改革，提高银行业竞争实力，推动我国金融国际化的进程。
六、我国的金融体系经历了哪些调整与改革？从其演变过程中，如何理解社会经济条件对金融机构体系形成的影响？
我国目前的金融体系是以中央银行为核心、国有商业银行为主体，多种金融机构并存的格局。这一体系的形成，经历了以下几个过程：
1．改革开放前的“大一统”模式下的金融体系。这是一种高度集中的、以行政管理办法为主的单一的国家银行体系。其特点是：①在银行设置上，全国只有中国人民银行一家办理全部银行业务，下设众多分支机构，遍布全国，统揽一切银行信用。②人民银行集货币发行和信贷业务于一身，既执行中央银行职能，又兼办普通银行的信贷业务。
2．1979一1982年的金融机构体系。打破长期存在的人民银行～家金融机构的格局，恢复和建立了独立经营的专业银行：中国农业银行。中国人民建设银行、中国银行，与人民银行一起构成了多元化银行体系。
3．1983～1993年的金融机构体系。1983年起在金融机构方面进行了如下改革：决定中国人民银行专门行使中央银行职能；专设中国工商银行，承办原来人民银行负责的信贷及城镇储蓄业务；增设交通银行等综合性银行，广东发展银行等区域性银行；设立一些非银行金融机构，如中国人民保险公司。
国际金融机构在加强国际合作，发展世界经济方面起到了积极的作用，表现在：①提供短期资金，缓解国际收支逆差，这在定程度上缓和了国际支付危机。③提供长期建设资金，促进发展中国家的经济发展。③调节国际清偿能力，应付世界经济发展的需要。④稳定汇率，促进世界贸易增长。
当然，目前的国际性金融机构也存在一些不足，如贷款条件比较严格，贷款利率不断提高，加重发展中国家的支付困难。一些国际金融机构在发放贷款时附加条件，干预发展中国家的经济政策和发展规划。
随着国际性金融机构的不断改革与完善，它们在国际经济和国际金融领域中将发挥更为重要的作用
国外金融机构特点：
同国外投资银行数百年的发展相比较,中国的投资银行业只有短短的十几年的历史。两者相比，从发展历程、组织结构、发展状况、资本规模等各个方面来讲都有着不同之处。现在中国的投资银行业还处于十分不成熟的阶段，无论从业务质量、数量、人员素质、业务创新能力，还是抗风险能力等许多方面都根本无法同国际大型投资银行相提并论，另外，由于中国资本市场发展历史很短，有关投资银行业的法律环境和制度环境也都正处于有待完善的阶段。
国际投资银行发展历程的特点
经历了数百年发展的国际投资银行，现在已经十分成熟，尤其是美国的投资银行发展模式，现在已经成为国际上发展投资银行的通用模式。国际投资银行发展有着鲜明的特点。
2.1 政府引导、法制建设在投资银行的发展中起到决定性的作用
纵观欧美投资银行的发展史，投资银行方面的立法直接影响了投资银行的业务创新和组织结构变迁，政府的支持和引导使投资银行能够多次度过难关。以美国为例，国会于1933年通过的《证券法》、《格拉斯－－斯蒂格尔法》，1934年颁布了《证券交易法》，这一系列立法对投资银行业务的发展产生了深远影响，强化了信息披露制度，改革了证券发行方式，促进了二级市场的规范化。。其中《格拉斯－－斯蒂格尔法》在投资银行界立法方面具有跨时代的意义，他规定了投资银行分业经营的模式，带来了美国银行业历史上最的革命，挽救了在1929——1933年大危机濒临灭亡的美国投资银行，造就了新一代美国投资银行群体。可以肯定的说，如果没有《格拉斯－－斯蒂格尔法》，就不会又投资银行业今天的辉煌。1975年美国取消了证券经纪固定佣金制度，竞争导致佣金收入大幅减少,投资银行被迫大力开展其他创新业务,政府的引导再次诱发了投资银行业业务创新革命，利率期货、利率期权、资产证券化等金融产品得到迅速发展。为投资银行抵御市场不确定性冲击提供了有力的保障。80年代美国颁布了《存款机构放松管制机构法》、《金融机构重组、复兴和强化法》，实施了“证券交易委员会415条款”（SEC Rule 415）。放松了对市场和机构的管制，美国投资银行业重新走向混业；增强了美国投资银行的国际竞争力，大批投资银行机构整合，出现了摩根斯坦利添惠，花旗-旅行者集团等超级投资银行。其实，不仅仅在美国，欧洲、日本、东亚各国的投资银行发展过程都包含了法律和政府制度的支持，法律环境的建设对投资银行的发展来讲是至观重要的，没有完善法律体系和制度基础的投资银行体系一定是漏洞百出的，从巴林银行的倒闭我们就可见一般。
2.2资本规模化、服务专业化、业务多样化是投资银行发展的主线
在投资银行发展的初始阶段，由于是混业经营，很少有投资银行考虑资本的风险；投资银行业务也大多数集中在证券承销和证券交易上，很少有创新业务出现；但随着世界经济的不断发展和投资银行业的竞争加剧，加上各国法律环境和政策环境的变革,国际资本市场发生了天翻地覆的变化。1975年，美国率先进行了证券交易所改革。随后，英国和日本也分别推行了被称为“金融大爆炸”的金融体制改革,自由化成为投资银行业发展的主题。交易手续费自由化、行业进入自由化、资本交易自由化成为国际资本市场的发展潮流。
证券改革和自由化大大促进了证券市场的发展，同时，作为证券市场最重要的中介机构，投资银行所面临的市场竞争的激烈程度是前所未有的：例如，虽然在1982—1996年美国标准普尔500种股票价格指数上升了6倍，但由于手续费的竞争，10年内英美两国股票交易佣金下降了40%，债券交易佣金下降了25%--50%。在这种情况下，投资银行开始不断开发并拓展创新赢利业务以补贴其他业务，促进了证券业务多样化的发展，根据对美国纽约证券交易所会员1975—1996年收入结构变化的情况调查，20年间会员原有业务收入：手续费收入占总收入的比例由51%降至15%，承销收入由14%降到9%。而新业务中：基金收入由1%上升到4%，资产运用由0%上升到4%，兼并收购、私募配售等证券关联收入由2%上升至39%；创新业务在总收入中所占的比例在大幅提高。
另一方面，竞争的加剧导致投资银行的风险在进一步扩大，为了增加抗风险能力，各国的投资银行都在不断地增加资本规模，自1980年至今，美国9家大型投资银行的资本增长了10倍以上。1980年美国投资银行业的总资产为640亿美元，1988年就达到4760亿美元；竞争的加剧同样引起了投资银行服务的专业化进程，市场对优秀的证券经纪人、证券分析师的需求日益增大，客户对投资银行的服务要求越来越专业，服务质量的高低已经成为投资银行发展客户和拓展业务的关键条件之一。投资银行要降低经营风险，增大抗风险能力，就必需将扩充规模、提高服务质量和扩大业务范围作为其发展的主线。
三 国际投资银行的发展趋势
进入20世纪70年代以后，国际投资银行业的发展出现了一些新的趋势, 尤其过去三、五年,国际投资银行的发展变化用日新月异、一日千里来描绘一点不为过。国际投资银行的发展趋势主要表现在以下几个方面：
3.1重新走向混业经营
1933年、1934年美国开始的分业管理的格局一直持续了五十多年。虽然《格拉斯－－斯蒂格尔法》的颁布为美国投资银行业的发展提供了稳定的法律基础，但随着国际投资银行的快速发展，其缺点逐步显现出来：投资银行立足的证券市场充满了风险，随着金融工具的日益复杂，金融风险也相应增加。投资银行在捕捉高赢利的同时，也面临着高风险对其安全性的巨大挑战。尽管投资银行可以设计很多技术手段来规避风险，但从本质上讲，投资银行最缺乏的还是资本金；另外，人们开始对《格拉斯－－斯蒂格尔法》进行反思，20世纪80年代，美国对1929—1933的大危机进行了重新认识，认为当时银行倒闭的罪魁祸首并非混也经营，而是货币供应减少和银行资本充实率太低。另外，欧洲许多混业经营的投资银行成功的经营也使《格拉斯－－斯蒂格尔法》的权威性受到了挑战。
在这种情况下，发达国家纷纷以立法的方式确认混业经营模式：1986年 英国实行“金融大爆炸”，在英国银行业实行了自由化；1989年欧共体发布“第二号以行业务指令”，明确规定了欧共体内部实行全能银行制度；在日本，1992年颁布的《金融制度修正法》，同样也允许投资银行的混业经营。
实际上，国际投资银行界早已经开始了从分业经营到混业经营的过度。1986年,美国的高盛公司接受了日本的住友银行9亿美元的投资,投资银行与商业银行分业经营界线开始改变。后来JP.摩根开始申请先做高等级的投资债券,再做高收益债券,又申请做股票承销。现在,JP.摩根已经与一般的综合性的投资银行没有什么区别。1996年所罗门兄弟公司收购了仅次于美林的零售商斯密司巴尼。而它自己又被美国旅行者保险集团收购,旅行者收购所罗门后,又与花旗银行合并,现在花旗-旅行者集团是金融巨无霸。现在无论全球任何一个地方的消费者,走进花旗-旅行者集团,无论从银行开户、支票、信用卡、人寿保险、财产保险、股票发行、买卖债券、买共同基金,一揽子服务全提供,它的发展成为混业经营的一个很重要的标志。
1999年美国国会通过了《金融服务现代化法案》，废止了《格拉斯－－斯蒂格尔法》，使得美国混业经营模式也从法律上得以确认。2000年美国联邦储备委员会又正式批准大通曼哈顿银行以352亿美元的价格收购J．P．摩根投资银行，从而合并成为当今美国规模最大的投资银行，资产总额将达到6620亿美元。如果大通曼哈顿银行收购J．P．摩根投资银行最终能够成功，上述两家华尔街上最知名的企业合并将成为真正的“金融超市”。
3.2规模化
现在国际市场是由为数不多的大型券商占据主导地位，它们构成了证券业的龙头与支柱。从20世纪70年代到90年代，美国前十名投资银行的资本额，由占全行业的三分之一增长到三分之二，早在1990年，美国就已经有5家资本超过20亿美圆的投资银行，英、德、法、日等国的证券业亦是如此。如今的投资银行资产规模更加庞大，国际上大的投资银行资产规模普遍高达千亿美元，权益资本也达到了几十亿、几百亿。特别是近年来金融业兼并重组不断，更是造就了不少的金融巨无霸。表一是基于综合资本评出的世界十大投资银行的基本情况。从中我们可以看出，现在国际投资银行的资本资产规模之大是惊人的。
3.3集中化
无论是原始的投资银行，还是现代投资银行，都经历了一个由小到大、由弱变强、由分散到集中的发展过程。在日本，1949年有1152家证券公司，到1977年只剩下257家。美国的美林、摩根斯坦利、所罗门兄弟等超级投资银行几乎都是通过兼并联合形成的。20世纪90年代以后，美国投资银行兼并联合呈加速之势，规模也越来越庞大。1997年2月，摩根斯坦利与添惠公司合并，创造了一个总市值210亿美元的特大型投资银行；同年9月，旅行者集团收购所罗门兄弟公司，并与史密斯·邦尼公司合并成为仅次于美林、高盛、摩根斯坦利的华尔街第四大投资银行；1998年4月，花旗银行与旅行者集团合并，最近大通曼哈顿银行以352亿美元的价格收购J．P．摩根投资银行，成为当今美国规模最大的投资银行，资产总额达到6620亿美元。西方投资银行兼并联合的直接后果是整个行业的高度集中。
3.4现代化
在信息爆炸的时代，信息在经济社会中的作用越来越重要，信息收集、甄别、处理、传递与利用的速度和能力正日益成为企业发展的决定性要素之一。与此相适应，为了谋求和建立未来强大的市场竞争能力，投资银行管理和运营的信息化浪潮正悄然兴起。另一方面，证券业是一个大量应用高科技信息技术的产业，随着信息技术突飞猛进的发展，投资银行的技术装备和服务手段也越来越现代化。其日益先进的交易系统和通信系统不仅使得证券的发行、交易等业务突破了营业部的时空界限而得以远程实现，而且更加迅捷和准确。尤其是Internet的广泛普及和电子商务的兴起带来了证券交易方式的巨大变革，网上交易成为现实，人们通过因特网就可以实现股票行情的实时接收与交易。由于其高效、安全、方便以及低廉的交易成本、信息成本、营运成本，网上交易在国外发展十分迅猛。
3.5业务多样化
20世纪70年代以来，随着技术手段的进步、金融管制的放松、金融自由化的兴起以及国际资本市场一体化的发展，西方投资银行业发生了巨大的变化。除传统的证券承销、经纪和自营业务以外，西方投资银行还深入到并购重组、资产管理、投资咨询、项目融资、风险投资、金融衍生工具等诸多领域，多种业务齐头并进，异彩纷呈。 在80年代以前，承销和经纪始终作为投资银行最重要、利润来源最多的部门，但作为传统业务，其市场分割基本上已成定局，也就是说，这个领域的竞争弹性已经非常小。所以，90年代各投资银行又得把开创新的业务领域作为自己生存和发展的突破口。这些业务为投资银行在90年代赚取了远远超过传统业务利润的巨额利润。表二和表三是美林和摩根斯坦利1997年的主要收入分布表。从表中可以看出,佣金、自营和承销等传统业务的收入只占30%左右，而各种创新业务的收入已经超过50%。
3.6分工的专业化
国际投资银行在逐渐走向规模化、业务经营多样化的同时，不同的投资银行在业务的主营方面仍然各有专攻。混业经营并不代表每一个投资银行都必须经营所有的投资银行业务，竞争的进一步激烈也使得各投资银行必须找到自己的优势业务，在此基础上才能兼顾其他业务的发展。例如，佩韦伯在美国牢牢占据了私人客户投资服务领域，所罗门兄弟公司在美国最知名是做政府债券、资产抵押债券，Ameritrade ，E-Trade和嘉信（Charles Schwab）在网上证券交易方面拥有优势，而美林则成为最大的证券零售商。分工的专业化促进了投资银行业服务水平的提高。
3.7全球化
在世界经济高度一体化的今天，全球金融市场已经基本上连成了一个再不可简单分割的整体。与此相适应，投资银行已经彻底地跨越了地域和市场的限制，经营着越来越广泛的国际业务，成为全球投资银行。从20世纪60年代开始，世界各大投资银行纷纷向海外扩张，纽约、伦敦、巴黎、东京、日内瓦等金融中心接纳了大批国外投资银行分支机构。到了20世纪90年代，投资银行的国际化进程明显加快，许多大投资银行成为真正意义上的国际投资银行。它们的全球业务网络趋于完善，国际业务规模迅速膨胀，并且拥有大量国外资产。许多投资银行都成立了管理国际业务的专门机构，如摩根斯坦利的财务、管理和运行部（Finance Administration and Operation Division），高盛的全球协调与管理委员会（The Global Compliance and Control Committee）等。也正是投资银行国际业务的高额利润支撑了大型国际投资银行的迅猛发展。
③ 咨询利率掉期交易
利率互换主要是利用双方在不同利率（固定或浮动）的优势，减少融资的成本的金融衍生交易。是在两者在不同利率借款之间的有差距才有可能做。如固定利率贷款两者相差1%，浮动利率借款两者相差0.5%，这样设计到换可以省下0.5%的利率，省下的利率由双方享受，中介提取费用。
举例说明：根据以下资料设计一个利率互换，并收取10个基点作为手续费。说明通过利率互换两家公司可分别节省多少利息成本。
信用等级：甲：AAA，乙：A
固定利率借款成本：甲：10%，乙：10.7%
浮动利率借款成本：甲：LIBOR-0.10%,乙:LIBOR+0.30%
财务需求：甲：需要浮动利率资金，乙：需要固定利率资金
由于两者的信用程度不一样，借款利率不同，在借固定利率款中，甲比乙利率低0.7%，而借浮动利率款，乙利率比甲高0.40%，显然乙贷浮动利率款有相对优势，甲借固定利率款有相对优势。
现在，甲：需要浮动利率资金，乙：需要固定利率资金，进行利率到换，即甲借固定利率款，乙借浮动利率款，共可省下利率为：(LIBOR-0.10%+10.7%)-(10%+LIBOR+0.30%)=0.3%；手续费10个基点，即0.1%,两者通过互换各省下0.1%的利率水平。
互换后，甲贷固定利率款,利率10%，由乙承担
乙借浮动利率款，利率LIBOR+0.30%，其中LIBOR-0.25%由甲承担
这样：甲需要浮动利率资金,支付浮动利率LIBOR-0.25%
乙需要固定利率资金,支付固定利率10%+0.55%=10.55%
甲乙各支付0.05%的利息费给中介
最终：甲承担利率LIBOR-0.20%
乙承担利率:10.6%
④ 货币互换协议的实例
第一份互换合约出现在20世纪80年代初，从那以后，互换市场有了飞速发展。这次著名的互换交易发生在世界银行与国际商业机器公司（IBM）间，它由所罗门兄弟公司于1981年8月安排成交。
1981 年，由于美元对瑞士法郎（SF）、联邦德国马克（DM）急剧升值，货币之间出现了一定的汇兑差额，所罗门兄弟公司利用外汇市场中的汇差以及世界银行与 IBM公司的不同需求，通过协商达成互换协议。这是一项在固定利率条件下进行的货币互换，而且在交易开始时没有本金的交换。
世界银行将它的 2.9亿美元金额的固定利率债务与IBM公司已有的瑞士法郎和德国马克的债务互换。互换双方的主要目的是，世界银行希望筹集固定利率的德国马克和瑞士法郎低利率资金，但世界银行无法通过直接发行债券来筹集，而世界银行具有AAA级的信誉，能够从市场上筹措到最优惠的美元借款利率，世界银行希望通过筹集美元资金换取IBM公司的德国马克和瑞士法郎债务；IBM公司需要筹集一笔美元资金，由于数额较大，集中于任何一个资本市场都不妥，于是采用多种货币筹资的方法，他们运用本身的优势筹集了德国马克和瑞士法郎，然后通过互换，与世界银行环的优惠利率的美元。
⑤ 谁有爱德华.豪斯所编写的《菲利浦.杜：管理者》这本书
我有这本书呀，但要怎样才能把一本书的内容放到电脑里面去呢，我可是花了好几个小时的时间再这一本书复印下来，并发EMAIL给你了，请注意查收哦！
⑥ 货币掉期交易的案例
1981年，IBM公司和世界银行进行了一笔瑞士法郎和德国马克与美元之间的货币掉期交易。当时，世界银行在欧洲美元市场上能够以较为有利的条件筹集到美元资金，但是实际需要的却是瑞士法郎和德国马克。此时持有瑞士法郎和德国马克资金的IBM公司，正好希望将这两种货币形式的资金换成美元资金，以回避利率风险。在所罗门兄弟公司的中介下，世界银行将以低息筹集到的美元资金提供给IBM公司，IBM公司将自己持有的瑞士法郎和德国马克资金提供给世界银行。通过这种掉期交易，世界银行以比自己筹集资金更为有利的条件筹集到了所需的瑞士法郎和德国马克资金，IBM公司则回避了汇率风险，低成本筹集到美元资金。这是迄今为止正式公布的世界上第一笔货币掉期交易。通过这项掉期交易，世界银行和IBM公司在没有改变与原来的债权人之间的法律关系的情况下，以低成本筹集到了自身所需的资金。 1982年德意志银行进行了一项利率掉期交易。德意志银行对某企业提供了一项长期浮动利率的贷款。当时．德意志银行为了进行长期贷款需要筹集长期资金，同时判断利率将会上升，以固定利率的形式筹集长期资金可能更为有利。德意志银行用发行长期固定利率债券的方式筹集到了长期资金，通过进行利率掉期交易把固定利率变换成了浮动利率，再支付企业长期浮动利率贷款。这笔交易被认为是第一笔正式的利率掉期交易。
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⑧ 这是外汇市场方面的问题，具体都在图片里了，谢谢您能帮助我。
即期与远期掉期，即期用美元买入1000万英镑（需要美元1000万*1.4775）进行投资，同时卖出1000万英镑三个月投资产生的本利[1000万*（1+英镑利率/4）*1.4470]。因为有时间间隔，这里需要考虑美元和英镑两种货币的利率问题。如果有两种货币的利率就可以进行投资的评估计算。
⑨ 约翰·古弗兰的公司发展：
1981年美国国会通过法案，出现于1970年代的资产证券化（securitization）特别是房地产资产证券（mortgage- backed securities）得到了极大的催生和发展空间，美国出现了资产证券化的高潮，房地产证券市场规模迅速膨胀，规模超过了美国股票市场而成为世界最大的证券市场。华尔街大多数公司对于这突如其来的变化准备得并不充分，而古弗兰领导下的所罗门公司却凭着对市场敏感的嗅觉，早在1978年就建立起完整规范的资产证券化部门。当华尔街其它公司还在迟疑和徘徊的时候，所罗门公司已经获得了数以亿计美元的收入，并成为房地产证券市场的引领者。房地产证券化部门的总经理刘易斯·莱奈瑞（Lewis Ranieri），一个从收发邮件开始职业生涯的债券交易员，更是成为所罗门公司的传奇。
由约翰·麦瑞威瑟（John Meriwether）领导的套利投资部门则向世人证明了衍生产品与金融工程的巨大魅力。麦瑞威瑟等人的主要投资策略是市场上的同质产品最终将价格趋同（converge），由于市场价格的波动，同质的金融产品暂时可能会出现价格背离，这时只要在价格高估的产品上做空，在价格低估的产品上做多，最终总会获得套利利润。
麦瑞威瑟是美国名校芝加哥大学的MBA，与人们传统印象里的交易员不同，他更像一个安静甚至有些古怪的学者。他痴迷于数学、计算机与当代金融学在投资学中的应用，捕捉微小的价格差异，通过衍生产品等金融杠杆工具放大头寸，以巨大的成交量来获得可观的利润。在运用他独特的思维进行交易时，不论是盈利还是亏损他都有着相同的表情。对于许多所罗门公司的交易员来说，麦瑞威瑟是高深莫测和独特的，同时也是有杰出能力的。有一则逸闻，古弗兰曾试图与麦瑞威瑟打赌，玩一种称为liar’spoker的带有统计学因素的游戏，古弗兰说道：“一百万元，不能落泪”，麦瑞威瑟回答道：“不，一千万，不能落泪”，古弗兰只好笑着走掉，麦瑞威瑟对其数理推断能力的自信可见一斑。不过麦瑞威瑟对自己的评价却很有趣，“我是一个相当害羞、喜欢自省的人，却成了报纸头版的新闻”。在未来，他将成为震撼全世界的Long-Term Capital Management基金的经理。
特立独行的麦瑞威瑟从年轻的美国学术精英里挑选合作伙伴，他的套利部门成员都只有30岁左右，却几乎全拥有数学、物理学或者经济学博士学位。这些天才们以全新而独特的眼光观察市场，用与众不同的交易策略获取了巨额的利润，成为华尔街欣赏和嫉妒的对象。麦瑞威瑟的套利部门被所罗门公司的职员们称为“阿博”部（arbgroup，英语arbitrage的词头）。
促成所罗门公司飞跃发展的还有1980年代初的一次重大的并购事件。1981年，古弗兰秘密与菲利普兄弟公司（Philipp Brothers,或 Phibro）达成了并购协议，菲利普兄弟公司以5.54亿美元的价格收购所罗门兄弟公司所有合伙人的股份，并将所罗门公司由私人合伙公司转变为公众上市公司。菲利普兄弟公司当时是世界上最大的商品期货交易商，在45个国家交易着160个以上的商品品种。与菲利普兄弟公司的合并，尽管使所罗门公司抛弃了坚持70年的合伙人制度，却使所罗门公司获得了大量资金支持，按照古弗兰的说法，所罗门公司“蛙跳了20年”。作为所罗门公司的合伙人，古弗兰获得了 3000万美元的补偿，同时出任新公司的联合首席执政官。
1983年商品交易市场出现动荡，黄金、石油等重要产品都出现大幅下跌，菲利普兄弟公司受到相当打击，仅实现3.07亿美元收入，而所罗门公司却实现4.63亿美元收入，所罗门公司的原班人马开始要求更大的权利。于是在新公司的董事会上发生了古弗兰与菲利普兄弟公司原主席谭德乐（Tendler）争夺权力的角逐，最终古弗兰大获全胜，谭德乐辞职，古弗兰成为唯一首席执政官，公司名称也由菲利普—所罗门重新更改为所罗门公司。经过此次资本运作，不论它的是是非非，所罗门公司实力得到很大的充实。
1985年所罗门公司税前利润达到7.6亿美元（63亿元人民币），1987年所罗门公司资本金达到34亿美元（281亿元人民币），拥有6000 名雇员，在全球的主要金融中心都有分支机构。经过一代代人不懈的努力，所罗门兄弟公司在二十世纪八十年代中期成为华尔街的巨人，金融世界的帝国。
盛极必衰，似乎没有谁能够逃脱这个命运，所罗门公司在经历着王者的辉煌的同时，一些负面的东西也开始暗流涌动。
自1980年代以来，所罗门公司规模开始快速扩大，但是所罗门公司为这种扩大并没有做好充分准备。所罗门公司成功的一个重要原因是重视债券交易，所罗门企业文化中也向来有喜爱挑战风险的进取精神，但是随着公司的辉煌和规模迅速膨胀，这种精神异化为一种过度个人英雄主义，或者所谓的“杰出人类”思想（elitism），所罗门公司的职员们对公司逐渐淡化了归属感，特别是所罗门公司每年大量新招募的MBA学生们。一个所罗门的内情者曾说：“没有什么能够栓住这些新职员们，只有金钱以及世界上没有其他什么工作值得做的奇特信念。他们对所罗门公司没有什么深厚感情。”与“杰出人类”思想同时产生的是部门之间的“区域主义”（territorialism），所罗门公司的两个核心部门—“阿博”部门和房地产证券部门—表现的最为明显。“阿博”部门的职员认为他们对公司贡献巨大却受公司牵制，他们经常抱怨公司浪费资源、决策滞后、管理不佳，但是“阿博”部门的职员们由于其高层次、高技术的原因又往往是所罗门公司内部升迁最快的，这自然引起其他部门的不满。房地产证券化部门与公司其它部门的隔阂则很深，特别是与公司另外的核心部门国债部与公司债部，结果是房地产证券化部门俨然成为一个所罗门的子公司，一切需要其它部门协作的工作都在本部门完成。房地产证券化部门的座右铭也变成“我们不是为所罗门工作，我们为房地产证券化部门工作”。
⑩ 货币互换机制的实例
第一份互换合约出现在20世纪80年代初，从那以后，互换市场有了飞速发展。这次著名的互换交易发生在世界银行与国际商业机器公司（IBM）间，它由所罗门兄弟公司于1981年8月安排成交。
1981 年，由于美元对瑞士法郎（SF）、联邦德国马克（DM）急剧升值，货币之间出现了一定的汇兑差额，所罗门兄弟公司利用外汇市场中的汇差以及世界银行与 IBM公司的不同需求，通过协商达成互换协议。这是一项在固定利率条件下进行的货币互换，而且在交易开始时没有本金的交换。
世界银行将它的 2.9亿美元金额的固定利率债务与IBM公司已有的瑞士法郎和德国马克的债务互换。互换双方的主要目的是，世界银行希望筹集固定利率的德国马克和瑞士法郎低利率资金，但世界银行无法通过直接发行债券来筹集，而世界银行具有AAA级的信誉，能够从市场上筹措到最优惠的美元借款利率，世界银行希望通过筹集美元资金换取IBM公司的德国马克和瑞士法郎债务；IBM公司需要筹集一笔美元资金，由于数额较大，集中于任何一个资本市场都不妥，于是采用多种货币筹资的方法，他们运用本身的优势筹集了德国马克和瑞士法郎，然后通过互换，从世界银行换得优惠利率的美元 。
为什么中国没有加入货币互换机制:
融危机以来，中国央行先后与中国香港、韩国、马来西亚、印尼、白俄罗斯、阿根廷的央行及货币当局签署货币互换协议，总额达6500亿元人民币。
4月6日，美联储也与欧洲央行、英国央行、日本央行和瑞士央行等四大央行宣布了总额近3000亿美元的货币互换协议。
分析人士指出，美元与人民币各自进行的货币互换，两者被赋予的“使命”截然不同。美联储寄望通过货币互换，维持美元的价值稳定和地位，而中国央行与多个经济体签署货币互换协议，则是为人民币参与国际贸易结算创造条件，提高人民币的国际化程度和国际地位，继而为人民币成为国际储备货币奠定基础。
2870亿美元五大央行新货币互换
根据美联储的声明，此次互换协议涉及总金额约为2870亿美元，美联储可通过支出美元购买其他央行的货币储备。具体来讲，美联储将可从英国央行购买300亿英镑（约合450亿美元）的储备，从欧洲央行购买800亿欧元（约合1080亿美元）的储备，从日本央行购买10万亿日元（约合990亿美元）的储备，从瑞士央行购买400亿瑞士法郎（约合350亿美元）的储备。
五大央行当天发布的联合声明指出，如果需求增加，将通过这一新货币互换协议，向美联储提供相应的欧元、日元、英镑和瑞士法郎。声明还强调，西方央行将继续合作采取必要步骤促使全球金融市场稳定。
当天，《华尔街日报》撰文认为，美联储和其他央行之所以希望设置这样的货币互换额度，存在几个方面的原因。一是在某些假日美国市场处于休市状态时，其他国家市场还在运作，这种情况下，在海外市场操作的美国机构可能会面临暂时的资金需求。
另一个原因是让已有的安排更具互惠性。过去几个月来，根据之前已宣布的互换计划，美联储向其他央行出借了数千亿美元，这些资金随后被提供给需要美元的外国金融机构。而这次的新安排是正式允许在需要的时候实现资金反向流动。
此外，这轮金融危机期间，外国金融机构对美元资金需求很大，这迫使其他国家央行转向美联储，希望后者能对外出借美元。但美国金融机构并不存在严重需要外币的情况，没有必要向美联储求助获得外币贷款。
美元贬值风险较大货币互换为财富保值
金融危机爆发后，美国为挽救实体经济大举发债。美国财政部数据显示，2008年美国国债净增发额达1.47万亿美元，2009年美国增发国债规模势必会更加庞大。高额财政赤字和美国货币当局本身已无限膨胀的资产负债表，使得美元未来走势不容乐观（图5）。中长期看，美元贬值风险较大，而美元贬值的直接后果便是持有美国国债的国家财富缩水，因此继续持增美国国债或意味着未来出现更大损失。在此次参与货币互换协议的西方央行中，包括持有美国国债总量位居世界第二、第三位的日本和英国央行（图3）。基于此，西方五大央行的货币互换协议有规避汇率风险，财富保值的考虑。
《财经》首席经济学家沈明高同样表示，西方五大央行的货币互换与人民币不一样，美元长期有贬值风险，货币互换的一个重要作用就是规避汇率风险（图4），这是货币互换的一个目的，另外，通过西方五大央行的货币互换形成一个利益相关的整体，对抵御经济危机的冲击，快速恢复经济有积极作用。西方国家的经济对美国有较大依赖，力挺美元对大家都好。
强势美元受挑战货币互换维护美元地位
“西方五大央行签署货币互换协议有积极维护美元地位的意义。”对外经济贸易大学金融学院副院长丁志杰如是说。
美元不得不正视的事实是，全球性金融危机重新点燃了市场对创立新的储备货币的兴趣。从4月2日20国峰会落幕那天起，美元强势的地位面临的挑战越来越大。
20国集团增发2500亿美元特别提款权（SDR）的规定以及预备于今年9月在纽约讨论建立超主权国际储备货币问题，毫无疑问，在短期内对美元的走势将不利。
丁志杰认为，美国与西方四大央行签署货币互换是出于各自利益考虑，西方经历经济危机后正在衰退，这个时候需要合作而不是各自为战，货币互换就是合作的最佳体现。新兴市场国家，如中国、俄罗斯、印度和巴西等在积极呼吁改革国际货币体系，西方感受到了巨大压力，应对来自中国等国的挑战首先要在西方确立美元的优势地位，因为从当前看，无论欧元还是日元都无法取得美元的地位，与其内部竞争分散美元的优势不如一致行动做强美元，其次，通过西方在世界经济中的地位，辐射美元影响，美元的地位巩固了，西方各国的经济利益也巩固了。尤其是英国和日本，他们与美国息息相关。
中国社科院金融所国际金融室副主任张斌同样认为，金融危机后美元预期贬值，美元地位受到其他货币挑战，G20前，中国、俄罗斯等国倡导建立超主权储备货币，更是对美元地位的挑战。此次五方货币互换，是在一大利益集团内维护美元的地位，同时凭借西方五大经济体对世界经济的重要作用，巩固美元在国际货币体系中的地位。
同是货币互换人民币与美元使命不同
作为国际结算和储备货币的美元从流动性过剩到紧缺，出现了借贷困难和汇率风险，因此区域内自然产生了本币互换贸易结算的需求。
此前不久，中国人民银行与阿根廷中央银行签署了规模为700亿元人民币的双边货币互换协议。金融危机以来中国央行已与中国香港、韩国、马来西亚、印尼、白俄罗斯、阿根廷的央行及货币当局签署货币互换协议，总额达6500亿元人民币（图6）。此外中国央行正积极与其他有类似需求的央行就签署双边货币互换协议进行磋商。
“同为货币互换，但两者被赋予的使命截然不同。”北京大学经济学院金融系副主任、中国金融研究中心副主任吕随启如是说。
在吕随启看来，央行之间的货币互换是一种创新形式，其运作机制是，央行通过互换，将得到的对方货币注入本国金融体系，使得本国商业机构可以借到对方货币，用于支付从对方进口的商品，借以减轻因美元流动性缺乏带来的贸易融资萎缩，也推动了人民币在区域范围内的流通程度。
此外，中国央行对于交易伙伴亦有自身考虑，从实际情况看，主要是选择周边经济体，特别是经贸往来密切的经济体，比如选择马来西亚、韩国、白俄罗斯等等。就是因为中国是其第一大贸易伙伴国。同时也显现出人民币开始成为国际储备货币的潜力。长期来看，周边地区以及本地区外国家开始以人民币进行贸易定价，也将提高人民币的国际化程度及国际地位（图1）。
“具体来说，中国货币互换协议顺序为‘先周边，后拉美’。”丁志杰表示，与阿根廷的互换，人民币在贸易中充当支付结算的角色；白俄罗斯则将人民币作为储备货币；与韩国的互换，主要作用是方便韩国在华企业进行融资；与香港互换，是由于香港是人民币第二大集散中心，中央又准备在香港发债，货币互换主要是为满足资金供给；与马来西亚和印尼互换，是用于双方的商业贸易结算。
美联储与数家央行重启临时货币互换机制
美国联邦储备委员会9日启动与欧洲中央银行、加拿大、英国和瑞士等四家央行的临时货币互换机制，以帮助缓解国际金融市场的美元流动性压力。
美联储当天在一份声明中称，“这些机制旨在改善美元融资市场的流动性情况，防止紧张局势蔓延到其他市场和金融中心。”美联储说，中央银行将继续密切合作，共同应对融资市场的压力。
美联储说，这些货币互换协议期限为2011年11月，有关细节将尽快发布。
此外，日本中央银行也旋即宣布，向市场注入216亿美元资金，以应对希腊债务危机对日本金融系统的影响。
在2007-2008年金融危机爆发期间，美联储曾与这些中央银行采取了同样的美元流动性互换机制。
因希腊主权债务危机情况恶化，近日国际金融市场震荡，市场对美元的需求显著增加。