国债期货期限

A. 中金所5年国债期货合约的每日价格最大波动是多少

中国金融期货交易所周五发布10年期国债期货合约及相关细则，明确标的和可交割期限。公告显示，合约标的为面值为100万元人民币，票面利率3%的名义长期国债；到期月份首日剩余期限为6.5-10.25年的记账式付息国债。每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的 2%。最低交易保证金为合约价值的2%。国债期货（Treasury future）是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。美国国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一。2013年9月6日，国债期货正式在中国金融期货交易所上市交易。

B. 国债怎么买啊有期限吗利息呢

国债介绍
一、国债的功能与作用

在市场经济条件下，国债除具有弥补财政赤字、筹集建设资金等基本功能之外，还具有以下几方面重要作用：

1．形成市场基准利率：
利率是整个金融市场的核心价格，对股票市场、期货市场、外汇市场等市场上金融工具的定价均产生重要影响。国债是一种收入稳定、风险极低的投资工具，这一特性使得国债利率处于整个利率体系的核心环节，成为其他金融工具定价的基础。国债的发行与交易有助于形成市场基准利率。国债的发行将影响金融市场上的资金供求状况，从而引起利率的升降。在国债市场充分发展的条件下，某种期限国债发行时的票面利率就代表了当时市场利率的预期水平，而国债在二级市场上交易价格的变化又能够及时地反映出市场对未来利率预期的变化。

2．作为财政政策和货币政策配合的结合点：
首先，扩大国债的发行规模是国家实施积极财政政策的主要手段，1998年8月为保证经济增长率达到8%而增发2700亿元特种国债就是一个很好的例子。
其次，国债，特别是短期国债是央行进行公开市场操作唯一合适的工具。国债的总量、结构对公开市场操作的效果有重要的影响。如果国债规模过小，央行在公开市场上的操作对货币供应量的控制能力就非常有限，不足以使利率水平的变化达到央行的要求；如果国债品种单一，持有者结构不合理，中小投资者持有国债比例过大，公开市场操作就很难进行。

3．作为机构投资者短期融资的工具：
国债的信用风险极低，机构投资者之间可以利用国债这种信誉度最高的标准化证券进行回购交易来达到调节短期资金的余缺、套期保值和加强资产管理的目的。

二、我国国债的品种结构

1981年以来我国所发行的国债品种比较丰富，根据不同的分类标准，可以作以下分类：

1．按可流通性可分为：
（1） 可转让国债：包括记帐式国债和无记名国债

记帐式国债，是指国库券的发行不采用实物券面，而是通过记帐的方式进行交割结算，兑付时凭能证明持有国库券的凭证办理还本付息。
无记名国债，是一种实物国债，以实物券面的形式记录债权，不记名、不挂失，可上市流通交易，历年来发行的无记名国债面值分别有1、5、10、20、50、100、500、1000、5000、10000元等。

（2） 不可转让国债：包括凭证式国债和特种定向债券 凭证式国债，是以国债收款凭单的形式来作为债权证明，不可上市流通转让，但可以提前兑付。提前兑付时按实际持有时间分档计付利息。
特种定向债券，是面向职工养老金、待业保险金管理机构以及银行等金融机构定向发行的一种国债，与个人投资者关系不大，如1998年8月向国有银行定向发行的2700亿元特别国债。
2．按票面利率可分为：固定利率国债和浮动利率国债

固定利率国债的票面利率在发行时确定，在国债的整个存续期内保持不变，一般高于相同期限的银行存款利率1个百分点左右，如5月10日上市的2001年记帐式（三期）国债（010103）的年利率为3.27%，高于银行一年期储蓄存款利率1.02个百分点。
浮动利率国债的票面利率随市场利率的变化而浮动，付息利率为付息期起息日当日相同期限市场利率加固定利差确定。如2000年记帐式（四期）国债（010004）与银行一年期储蓄存款利率的固定利差为0.62%，该国债第一年的付息利率为2.87%。

3．按付息方式可分为：零息国债和附息国债

零息国债在存续期内不支付利息，到期一次还本付息。我国在1996年以前发行的国债均属此类。
附息国债的利息一般按年支付，到期还本并支付最后一期利息。我国于1996年6月14日首次发行了十年期附息国债（000696）。

三、国债交易的种类

我国国债市场发展过程中已出现的国债交易按交易的形式可分为国债现券交易、国债回购交易和国债期货交易。

国债现券交易是一种即期易货交易形式，交易双方通过证券交易所的交易系统对上市流通的国债进行买卖报价，由交易系统撮合成交。一旦成交，即进行券款交割过户。与股票交易过程基本一致，是最基本的国债交易形式。

国债回购交易是指国债交易商或投资者在卖出某种国债的同时，以国债回购协议的形式约定于未来某一时间以协议确定的价格再将等量的该种国债买回的交易。其实质是国债的卖出者以国债为抵押向买入者借入资金，买回国债时所支付的价款与卖出国债时所获得的价款之间的差额即为借入资金的利息。在国债回购交易中，最初卖出国债的一方为回购方，买入国债的另一方则为返售方。

国债期货交易是以标准化的国债期货交易合约为标的，买卖双方通过交易所，约定在未来特定的交易日以约定的价格和数量进行券款交收的交易方式，是一种国债的衍生交易形式。

四、国债交易的交易费用

国债的现券、回购和认购新国债的交易费用如下（所有国债交易均免收印花税）：

认购新国债的交易费用：投资者认购新国债免交手续费。

国债现券交易的交易费用：佣金的起点为5元，不超过成交金额的0.1%。

五、上市国债交易代码的编制方法

目前，在深圳证券交易所国债市场上市的国债品种共有8个，其交易代码的编制方法为：

19+发行年号（1位数）+当年该国债的发行期数（1位数）
如1999年记帐式（八期）国债，其交易代码为1998；2000年记帐式（四期）国债，其交易代码为1904。

在上海证券交易所国债市场上市的国债品种共有5个，其交易代码的编制方法为：

1996年发行并在上海证券交易所上市的国债共有两个，分别是1996年记帐式（五期）国债（交易代码为000696）和1996年记帐式（六期）国债（交易代码为000896）。

1997-1999年发行的国债，其交易代码为：
00+发行年号（2位数）+该国债的发行期数（2位数）
如1999年记帐式（五期）国债，其交易代码为009905。

2000年以后发行的国债，其交易代码为：
01+发行年号（2位数）+该国债的发行期数（2位数）
如2000年记帐式（四期）国债，其交易代码为010004；2001年记帐式（三期）国债，其交易代码为010103。

六、国债价值的确定

国债同其他债券一样，属于固定收益证券，能在未来的一定时期内为其持有者带来固定的现金流量，因此，国债的理论价值由其未来的现金流量进行折现的总现值确定。通过对国债理论价值的计算，可找出市场上那些价值被高估或低估的国债，从而进行相应的买卖决策。

由于目前国债交易市场上交易的国债均为附息国债，其理论价值的计算公式为：

V=C1/（1+i）+C2/（1+i）^2+…+Cn/（1+i）^n+Mn/（1+i）^n
其中，V为国债理论价值；C1，C2，…，Cn为第1，2，…，n期的国债利息收益；Mn为国债到期日价值，即国债的面值；i为折现率。

对于票面利率固定的国债，其各期利息收益相等，即C1=C2=…Cn，因此其理论价值的计算公式可简化为：

V=C/（1+i）+C/（1+i）^2+…+C/（1+i）^n+Mn/（1+i）^n

例如：2000年记帐式（四期）国债（010004），票面利率为浮动利率，与银行一年期存款利率的固定利差为0.62%，2000年5月23日发行并计息，期限10年。假设年折现率为10%，目前的银行一年期存款利率为2.25%，并假设银行一年期存款利率每年增加1%，则2001年5月23日该国债的理论价值应为：

V=2.87/（1+0.1）+3.87/（1+0.1）^2+4.87/（1+0.1）^3+5.87/（1+0.1）^4
+6.87/（1+0.1）^5+7.87/（1+0.1）^6+8.87/（1+0.1）^7+9.87/（1+0.1）^8
+10.87/（1+0.1）^9+100/（1+0.1）^9
=80.08（元）

696国债（000696），票面利率11.83%，期限10年，每年6月14日付息，假设年折现率为10%，则2000年6月14日该国债的理论价值应为：

V=11.83/（1+0.1）+11.83/（1+0.1）^2+11.83/（1+0.1）^3+11.83/（1+0.1）^4
+11.83/（1+0.1）^5+11.83/（1+0.1）^6+100/（1+0.1）^6
=107.97（元）

七、国债收益率的确定

当国债的价值或价格已知时，就可以根据国债的剩余期限和付息情况来计算国债的收益率指标，从而指导投资决策。对于投资者而言，比较重要的收益率指标有以下几种：
1． 直接收益率：
直接收益率的计算非常直接，用年利息除以国债的市场价格即可，即i=C/P0。
2． 到期收益率：
到期收益率是指能使国债未来的现金流量的现值总和等于目前市场价格的收益率。到期收益率是最重要的收益率指标之一。计算国债的到期收益率有以下几个重要假设： （1）持有国债直至到期日；（2）利息所得用于再投资且投资收益率等于到期收益率。
到期收益率的计算公式为：
V=C1/（1+i）+C2/（1+i）^2+…+Cn/（1+i）^n+Mn/（1+i）^n
到期收益率的计算较复杂，可利用计算机软件或载有在不同价格、利率、偿还期下的到期收益率的债券表求得。在缺乏上述工具的情况下，只能用内插法求出到期收益率。
例如：2000年6月14日696国债的市场价格为142.15元，未偿付期限为6年，则到期收益率可计算如下：
142.15=11.83/（1+i）+11.83/（1+i）^2+11.83/（1+i）^3+11.83/（1+i）^4
+11.83/（1+i）^5+11.83/（1+i）^6+100/（1+i）^6 （1）
采用内插法，先假设i=4%，则（1）式右边为：
V1=11.83/（1+0.04）+11.83/（1+0.04）^2+11.83/（1+0.04）^3+11.83/（1+0.04）^4+11.83/ （1+0.04）^5+11.83/（1+0.04）^6+100/（1+0.04）^6=141.05<142.15
说明到期收益率小于4%，再假设i=3%，则（1）式右边为：
V2=11.83/（1+0.03）+11.83/（1+0.03）^2+11.83/（1+0.03）^3+11.83/（1+0.03）^4+11.83/ （1+0.03）^5+11.83/（1+0.03）^6+100/（1+0.03）^6=147.83>142.15
说明到期收益率介于3%-4%之间，运用内插法，可求出到期收益率：
（4%-i）/（4%-3%）=（141.05-142.15）/（141.05-147.83）
可求出i=3.84%。
3． 持有期收益率：
投资者通常更关心在一定时期内持有国债的收益率，即持有期收益率。
持有期收益率的计算公式为：i=（P2-P1+I）/P1
其中，P1为投资者买入国债的价格，P2为投资者卖出国债的价格，I为持有期内投资者获得的利息收益。
例如：投资者于2000年5月22日以154.25元的价格买入696国债（000696），持有一年至2001年5月22日以148.65元的价格卖出，持有期间该国债付息一次（11.83元），则该国债的持有期收益率为：
i=（148.65-154.25+11.83）/154.25=4.04%

C. 国债期货最后为季月的第二个周五正确么

7月2日，多位知情人士证实，国债期货已获国务院批准，将选择合适时间上市交易。
一位接近中国金融期货交易所（下称“中金所”）的知情人士透露，原以为今年四季度才推出，现在看，国债期货面世时间将大大加快。
事实上，6月起，中金所已悄悄组织期货公司参与“国债期货合约及规则设计”的相关培训。同时，期货公司开展了向银行、保险、信托公司的交易路演。
记者获得的一份国债期货仿真交易数据显示，截至5月底，共有149家期货公司、39家证券公司、36家银行、2家保险信托机构等13439个客户参与国债期货仿真交易，日均成交量与持仓量分别是43769手（合428.15亿元交易金额）与90567手（合885.84亿元持仓金额）。
不过，考虑到国债期货曾在1995年因违规交易而被叫停，此次国债期货在规则设计层面，针对交割月逼仓及买方违约采取了特定的风险管理措施。
“没人愿意再重蹈1995年的覆辙。”上述知情人士称，为了更有效地保护投资者利益，国债期货的投资者准入门槛仍在完善中。
两道防火墙防逼仓
记者获得的一份关于国债期货合约与规则设计的培训资料显示，即将推出的国债期货合约与交易规则，将很大程度上延续国债期货仿真交易的某些特点。
2012年2月，国债期货仿真交易在股指期货仿真交易平台正式上线，主要选择面额为100万元，票面利率为3%的5年期名义标准国债为合约标的。合约月份则是最近的三个季月(3、6、9、12季月循环)；每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%；最低交易保证金为合约价值的3%；交割方式为实物交割，可交割债券为在最后交割日剩余期限4－7年(不含7年)的固定利息国债；合约代码为TF。
之所以选择3%票面利率与5年期国债，其中一个原因是，通过仿真交易的测试，中金所发现上述合约标的与同期限国债现货价格的拟合度比较高，有利于机构投资者更好地套期保值。而剩余年限4-7年的记账式附息国债则通过“转化计算”，同样能参与交割。“目前，这些交易规则都被延续下来。”上述知情人士透露。
数据显示，国债期货仿真交易价格的日均波动幅度为0.08%，贴近国债现货市场的0.07%；期货与现货的相关系数为96%，基差率基本在+/-1%以内，随着交割日临近，基差逐渐收敛于零（参见“图说资管”专栏）。
不过，此次培训资料显示的国债期货交易规则，仍对仿真交易做出两处修改：一是仿真交易初期最小变动价位为0.01元，今年6月下旬已调整为0.002元；二是仿真交易最初设定3%的最低保证金率，现在同样调低为2%。
“偏高的保证金比率，往往不利于国债期货开展初期的交易活跃度与交易流动性。但中金所做过内部测试，即使最低保证金被调为2%，也能覆盖1个涨跌停板。”上述知情人士透露，目前国债期货的涨跌停幅度拟定为上一交易日结算价的±2%。在极端情况下，如果投资者按2%保证金买涨国债期货，即使当天国债期货跌停2%，等于投资者所有本金亏光，却不至于追加保证金。
记者了解到，2%最低保证金比率，相比欧美国债期货交易市场仍然偏高，如美国CME与欧洲EUREX市场的5年期国债期货保证金比率分别是1.1%与1.25%。
设定偏高的保证金比率，某种程度也是避免1995年国债期货违规交易事件再度发生，上述知情人士称。
1995年2月23日，参与做空327国债的机构抢先得知327国债贴息信息，随即大笔做多国债，令当时的沽空方——上海万国证券在交易最后8分钟砸出1056万口卖单，令当日看涨者全线爆仓。当天晚上，上交所确认空方恶意违规，认定最后8分种的所有的“327”品种期货交易无效，各会员之间实行协议平仓，最终成为国债期货交易被迫叫停的导火索。
前述人士说，此次培训的最大亮点，是中金所借鉴了按照交割期临近，逐级提高保证金与梯度限仓的管理模式，应对潜在的交割约逼仓与买家违约事件，如一般交易月份的最低保证金与最大持仓分别是2%与1200手，但在合约交割前一个月中旬与下旬，中金所将保证金分别提高至3%与4%，其间投资者最大持仓不得超过600手与300手。“这也是借鉴商品期货应对交割月逼仓的做法。”
银行、保险尚有顾虑？
在中金所开展期货公司国债期货交易培训的同时，期货公司业已向银行、保险与信托公司进行国债期货交易路演。
“我们已和几家银行沟通过了，目前合作内容是通过银行渠道，找到更多有意参与国债期货的客户资源。”但银行、保险等机构参与套期保值的热情似乎没有仿真交易那么高。一家国内期货公司高层告诉记者，为了给银行、保险公司一个好印象，个别期货公司专门组建了国债期货研究小组，从债券部门、金融工程部门调集专业人员，研究国债期货的各类套保模型。
但银行、保险公司有自己的顾虑。银行参与国债期货仿真交易，主要是跟踪国债期货与国债现货之间的价格拟合度，以此评估套期保值的可操作性。但落实到实战，银行、保险机构要考虑的风险因素会很多，一家参与仿真交易的银行交易员称，比如国债期货交割时期一旦遭遇季末银行存贷比考核，相关金融机构资金紧张而被迫套现国债期货头寸，往往造成交割月逼仓风险。
为此，中金所将国债期货最后交易日拟定为每个季月的第二个周五，避开每季月下旬的银行资金考核期。
记者也了解到，在仿真交易期间，中金所也顺利完成2次集中交割（TF1203、TF1206）和3次滚动交割（TF1209、 TF1212、TF1303），最低交割率0.49%（157手），最高交割率2.87%（1441手），平均交割比率在1%左右，低于美国3.3%与德国2.61%的国债期货市场平均交割率。
如果国债期货的交易活跃度不高，容易出现涨跌停板，某种程度也加大银行保险的套期保值风险。目前，银行管理层的意见，是先看看初期的交易活跃度，再考虑何时参与银行自有国债头寸的套期保值。“事实上，银行、保险的参与热情并不低，关键是监管部门的态度。”前述人士称。现在监管部门对银行、保险、信托公司参与国债期货的态度仍不明朗，上述银行人士透露，通常监管部门需要一段时间观察，再决定是否允许金融机构投资，及设定资金规模与投资范畴等。
而他所在的银行也已建立专门研究团队，毕竟，利率市场化正“迫使”银行机构借助国债期货规避利率风险；当前中国国债存量超过7万亿元，理论上已拥有充足头寸用于交割。

D. 国债期货和股指期货有什么区别

股指期货是实实在在独一无二的沪深300指数。国债期货的标的是一种虚拟的‘名义标准券’，即面值100万元人民币、票面利率为3%的中期国债。
到期时如何交割的区别：股指期货是采用现金来交割的，根据当前股指来换算。国债期货就有点麻烦，是要经过一系列公式换算然后，买方支付钞票，卖方支付可交割券种，可交割券包括交割月首日剩余期限4-7年、可用于交割的“一篮子”固定利率国债。由于各券种票面利率、到期时间等各不相同，故须通过“转换因子”(即面值1元的可交割国债在最后交割日的净价)折算为合约标的名义标准券。“转换因子”在合约上市时由中金所公布，其数值在合约存续期间不变。
说一下这两种期货的杠杆，也就是购买这2种期货的保证金，一般国债期货是2%，也就是用2万元可以撬动100万元的国债期货，杠杆是50倍。股指期货一般是15%，也就约7倍。

E. 国债期货是怎么定价的

国债一般是半年或一年付息一次。在两次付息中间，利息仍然在滚动计算，国债持有人享有该期限内产生的利息。因此在下一次付息日之前如果有卖出交割，则买方应该在净价报价的基础上加上应付利息一并支付给卖方。
由于是实物交割，同时可交割债券票面利率、到期期限与国债期货标准券不同，因此交割前必须将一篮子可交割国债分别进行标准化，就引入了转换因子。交易所会公布各个可交割债券相对于各期限国债期货合约的转换因子（CF），且CF 在交割周期内保持不变，不需要投资者计算。
当一种国债用于国债合约的交割时，国债期货的买方支付给卖方一个发票价格。发票价格等于期货结算价格乘以卖方所选择国债现券对应该期货合约的转换因子再加上该国债的任何应计利息。
在可交割国债的整个集合中，最便宜的可交割国债就是使得买入国债现券、持有到交割日并进行实际交割的净收益最大化。大多数情况下，寻找最便宜国债进行交割的可靠方法就是找出隐含回购利率最高的国债。
依据无套利定价原理,国债期货价格等于国债现券价格加上融资成本减去国债票面利息收入。在正常利率期限结构下，短期利率一般会低于中长期利率水平，所以国债现券的融资成本一般会低于所持国债的票面利息，国债期货合约通常表现为贴水。

F. 国债期货交易规则是怎样的

一、上市交易时间

5年期国债期货合约自2013年9月6日（星期五）起上市交易。

二、上市交易合约和挂盘基准价

5年期国债期货首批上市合约为2013年12月（TF1312）、2014年3月（TF1403）和2014年6月（TF1406）。各合约挂盘基准价由交易所在合约上市交易前一交易日公布。

三、可交割国债和转换因子

5年期国债期货各合约的可交割国债和转换因子由交易所在合约上市交易前公布。

四、交易保证金和涨跌停板幅度

为从严控制上市初期市场风险，5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%，交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的4%，交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的5%。上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4%。

五、相关费用

5年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元，交割手续费标准为每手5元。交易所有权根据市场运行情况对手续费标准进行调整。

(6)国债期货期限扩展阅读

一、国债期货市场和股票市场在基础参与者、运行方式等方面存在明显差异

国债期货市场参与主体与现货市场的参与主体密切相关，主要是商业银行、保险公司、证券公司、基金公司等金融机构以及其他专业机构投资者、法人投资者等类型投资者，与股票市场的参与主体有较大区别。另外，国债期货专业性强、技术门槛较高，我国实施严格的投资者适当性制度，中小散户参与有限。

二、国债期货更适合机构投资者参与

从国债期货的价格变动特点和产品风险属性看，国债期货价格波动率小，例如，近期市场5年期国债和7年期国债价格最大日波动幅度均远低于2%。因此，更适合机构投资者参与。

三、国债期货以国债现货为基础，其价格最终由现货市场决定

影响股市因素较为复杂，既是经济运行状况的反映，同时也受到资金供求、投资者心理预期等多重因素的综合影响。国债期货上市不会改变这些因素，因此也不会影响股市的政策预期和基本走势。国际市场实证也表明，上市国债期货对股市的正常运行和走势影响不大。

四、国债期货专业性强，波动小，上市初期参与者规模有限

从沪深300股指期货市场实践看，市场运行3年多时间，成交较为活跃，但市场存量保证金规模仅200亿元左右；与股指期货相比，国债期货专业性强，波动小，上市初期参与者规模有限，机构投资者参与需要一个过程，保证金规模可能比股指期货更低，不会明显分流股市资金，更不会加剧货币市场资金紧张。

参考资料来源：网络-国债期货

G. 债券久期、期货合约 、期点价值、利益期限结构曲线、期货品种

140.ABCD
141.BCD
142.AD
143.ABC

144.CD
145.ACD

H. 中金所上市的国债期货合约标的是什么

中国金融期货交易所周五发布10年期国债期货合约及相关细则，明确标的和可交割期限。公告显示，合约标的为面值为100万元人民币，票面利率3%的名义长期国债；到期月份首日剩余期限为6.5-10.25年的记账式付息国债。每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的 2%。最低交易保证金为合约价值的2%。
国债期货（Treasury future）是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。美国国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一。2013年9月6日，国债期货正式在中国金融期货交易所上市交易。

I. 国债期货价格可以超过100吗

国债期货价格可以超过100。
国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。
美国国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一。2013年9月6日，国债期货正式在中国金融期货交易所上市交易。
1、交易单位(trading unit)：也称合约规模(contract size)，是指交易所对每份期货合约规定的交易数量。
2、报价方式(price quotation)：是指期货价格的表示方式。短期国债期货合约的报价方式采取指数报价法，即100减去年收益率。
3、最小变动价位(minimum price change)：是指在期货交易中价格每次变动的最小幅度。
4、每日价格波动限制：是指为了限制期货价格的过度涨跌而设立的涨跌停板制度。
5、合约月份(contact months)：是指期货合约到期交收的月份。
6、交易时间(trading hours)：是指由交易所规定的各种合约在每一交易日可以交易的某一具体时间。
7、最后交易日：在期货交易中，绝大部分成交的合约都是通过反向交易而平仓的，但这种反向交易必须在规定的时间内进行。这一规定的时间就是最后交易日。
8、交割安排：包括交割的时间、交割的地点、交割的方式，以及可用于交割的标的物的等级等。
9、部位限制：是指交易所规定的某一交易者在一定时间内可以持有期货合约的最大数量。

J. 国债期货是怎样交割的

《中国金融期货交易所国债期货交割业务指南》 （2015年7月1日实施 2017年4月1日第一次修订）中相关条款对国债期货交割进行了规定：
自交割月份之前的二个交易日起至最后交易日之前一个交易日，每日收市后，同一交易编码的交割月份合约双向持仓对冲平仓，平仓价格为该合约前一交易日的结算价。对冲平仓结果不计入当日结算价的计算。交易所对对冲平仓按成交收取手续费。
国债期货整个交割流程分为两个阶段：第一阶段，合约进入交割月份后至最后交易日之前，由卖方主动提出交割申报，并由交易所组织匹配双方在规定时间内完成交割；第二阶段，最后交易日收市后，同一客户号的双向持仓对冲平仓，未平仓部分按照交易所的规定进入交割。
国债期货交割模式分为一般模式和券款对付模式（以下简称“DVP”），进行DVP模式交割的，应当满足以下条件：
（1）配对双方均以中央结算开立的国债托管账户参与交割；
（2）配对双方参与交割的国债托管账户不为同一账户；
（3）交易所规定的其他条件。
客户持仓进入交割后，其交割在随后的连续三个交易日内完成，依次为第一、第二、第三交割日。
（一） 最后交易日之前交割的具体流程
1、意向申报日
（1）最后交易日之前申请交割的，客户通过会员进行交割申报，会员应当在当日9:15-15:15向交易所申报交割意向。结算会员可以授权交易会员为客户向交易所申报交割意向，结算会员应提前办理书面授权，并报交易所备案。授权书应包含授权交易会员为客户向交易所申报交割意向内容。
（2）卖方客户通过会员主动进行交割申报：会员可在9:15-15:15通过会员服务系统向交易所申报客户的可交割国债名称、数量以及交券的国债托管账户等信息。
（3）买方客户通过会员进行交割申报：会员可在9:15-15:15通过会员服务系统向交易所申报客户的交割数量和收券的国债托管账户等信息，但不能申报待接收国债的券种。买方在同一会员处每个交易日仅能申报一条交割意向。买方以在中国结算开立的国债托管账户接收交割国债的，应当同时申报在中国结算上海分公司和中国结算深圳分公司开立的账户。
（4）每日收市后，同一交易编码的交割月份合约双向持仓对冲平仓，平仓价格为该合约前一交易日的结算价。对冲平仓结果不计入当日结算价的计算。
（5）交易所确定进入交割的买卖方：当日结算时，交易所先按照客户在同一会员的申报交割数量的总量和持仓量的较小值确定有效申报交割数量，所有卖方有效申报交割数量进入交割。交易所按照“申报意向优先，持仓日最久优先，相同持仓日按比例分配”的原则确定进入交割的买方持仓。买方有效申报交割数量大于卖方有效申报交割数量的，按照买方意向申报时间优先的原则确定进入交割的买方持仓，未进入交割的意向申报失效。当日未进行交割申报但被交易所确定进入交割的买方持仓，交易所根据卖方交券的国债托管账户，按照同国债托管机构优先原则在该买方客户事先申报的国债托管账户中指定收券账户。
（6）交割配对：交易所根据同国债托管机构优先原则，采用最小配对数方法进行交割配对，并于当日收市后通过会员服务系统将配对结果和买方客户应当缴纳的交割货款通知会员。
（7）手续费：交易所在结算时对进入交割的买卖方客户扣划交割手续费。
（8）发送待划券信息：卖方以中国结算的国债托管账户交券的，交易所在当日结算后，将卖方客户的待划券信息通过中国结算转发给相应的证券公司或托管银行。
2、第一交割日
（1）以一般模式进行交割的，当日为卖方交券日：交易所将过户指令发送给托管机构。卖方以中央结算的国债托管账户交券的，应当按照中央结算的相关规定，在中央结算当日日终前通过中央结算的业务系统对过户指令进行确认；卖方以中国结算账户交券的，中国结算于日终结算时处理过户指令。划券不成功的，交易所于第二交割日进行差额补偿处置。
（2）以DVP模式进行交割的，当日无操作。
3、第二交割日
（1）以一般模式进行交割的，当日为缴款日：当日结算时，交易所从买方结算会员结算准备金中扣划交割货款至卖方结算会员结算准备金，同时释放买方和卖方交割持仓占用的保证金至结算准备金。若发生国债跨市场转托管业务，交易所向国债托管机构发送转托管指令，进行国债转托管，由买方按照有关规定缴纳转托管费。转托管费由交易所在当日日终结算时扣划，统一收取后划付给国债托管机构。参与国债期货交割的双方需要缴纳过户费，由交易所在当日日终结算时扣划，统一收取后划付给国债托管机构。
（2）以DVP模式进行交割的，当日为券款对付日：交易所向中央结算传输指令，卖方和买方客户根据交割配对结果，按照中央结算的有关规定进行券款对付。DVP交割失败的，交易所于第三交割日进行差额补偿处置。
4、第三交割日
（1）以一般模式进行交割的，当日为买方收券日：交易所将过户指令发送给托管机构。中央结算于当日日终前处理过户指令；中国结算于当日日终结算时处理过户指令。由于买方客户国债托管账户原因导致划券不成功的，相应国债暂存在交易所的国债托管账户中，买方客户可以重新申报接券的国债托管账户。
（2）以DVP模式进行交割的，当日结算时，交易所释放进入交割的持仓占用的保证金。参与国债期货交割的双方需要缴纳过户费，由交易所在当日日终结算时扣划，统一收取后划付给国债托管机构。
（二）最后交易日进入交割的具体流程
1、最后交易日
（1）对冲平仓：最后交易日收市后，同一客户号的双向持仓按前一交易日结算价进行对冲平仓，同一客户的不同交易属性账户（投机、套利、套保）多空持仓不进行对冲。
（2）申报交割信息：最后交易日进入交割的，会员应当在最后交易日15:15前向交易所申报其买方客户收券的国债托管账户和卖方客户的可交割国债名称、数量以及交券的国债托管账户等信息。买方客户以在中国结算开立的账户收券的，应当同时提供在中国结算上海分公司和中国结算深圳分公司开立的账户。结算会员为自身代理的客户向交易所申报交割信息，交易会员代理的客户由交易会员直接向交易所申报交割信息。
最后交易日进入交割的，会员未在规定时间内为其买方客户申报交割信息的，交易所根据卖方交券的国债托管账户，按照同国债托管机构优先原则在该买方客户事先申报的国债托管账户中指定收券账户；会员未在规定时间内为其卖方客户申报交割信息的，视为卖方客户未能在规定期限内如数交付可交割国债。
（3）交割配对：交易所根据同国债托管机构优先原则，采用最小配对数方法进行交割配对，并于当日收市后通过会员服务系统将配对结果和买方客户应当缴纳的交割货款通知会员。
（4）手续费：当日结算时，交易所对对冲平仓按成交收取手续费，对进入交割的买卖方收取交割手续费。
（5）发送待划券信息：交易所在当日结算后，将卖方客户的待划券信息通过中国结算转发给相应的证券公司或托管银行。
2、第一交割日、第二交割日和第三交割日
本阶段第一交割日、第二交割日和第三交割日的操作与第一阶段的流程相同。