BDO期货价格

1. 湖北宜化股票后市如何

短线应该还有几元钱

2. 会计师事务所前加注的BDO是什么意思

会计师事务所前加注的BDO是指：德豪国际会计师事务所 BDO International 。

BDO International是世界第五大会计网络，也是一家世界性的专业服务事务所，截至2018年9月30日的全年综合总收入录得89.9亿美元/75.6亿欧罗。

以美元结算的话，增幅较去年上升10.7%。（如以固定汇率计算，增长为8.3%），客户BDO的成员事务所遍布全球162个国家和地区，雇员80087人，分布在1591个办公地点。

(2)BDO期货价格扩展阅读

德豪国际会计师事务所BDO在中国的发展

立信会计师事务所由中国会计泰斗潘序伦博士于1927年在上海创建，是中国最早建立和最有影响的会计师事务所之一。2009年1月14日，中国立信会计师事务所管理公司与BDO签署协议，立信旗下中国大陆的五家成员所正式加盟“BDO国际”成为其全球成员。

2012年，BDO在中国快速发展业务，在内陆和香港有7,500-8,000名员工，成为继美国11,500名员工之后第二大分部。通过全球总裁预计，中国员工人数将会在3-4年间超过美国员工人数。

3. TDI,MDI,PPG,POP,BDO的特性和用途

甲苯二异氰酸酯（TDI）

有机异氰酸酯是一类重要的化合物，在聚氨酯工业、涂料工业、染料和农药等高分子材料中，有广泛的应用[1]。异氰酸酯的生产引起了世界各发达国家的广泛重视，其产量逐年增长[2]。因此，研究与开发异氰酸酯工业在我国具有十分重要的现实意义。
异氰酸酯产品系列主要包括TDI(甲苯二异氰酸酯)，MDI(二苯甲烷二异氰酸酯)，PAPI(聚甲基聚苯异氰酸酯)，PI(苯异氰酸酯)，IPDI(异佛尔酮二异氰酸酯)，ODI(十八烷基异氰酸酯)等。在传统的异氰酸酯合成工业中，以上各类产品均依靠光气法合成。
光气法合成工艺路线长，技术复杂，原料成本昂贵，设备费用高，更困难的是光气毒性很大，对环境污染严重。70年代以来，随着环境保护意识的加强，改进异氰酸酯的合成工艺以及开发非光气法生产异氰酸酯已成为化工领域十分活跃的课题，现将主要进展介绍如下。

1 一步法
以TDI的合成为例，反应式为：
通过一步反应实现异氰酸酯的合成，难度很大。据最新报道，采用Pd(4-Mepy)2Cl2(CO)x作为主催化剂(Mepy为甲基吡啶)，FeCl3为助催化剂，可以明显提高选择性[3]。在200°C和8.5MPa下，反应1.5h后，反应接近完全转化，TDI的选择性达70.9%，副产物中有5.7%的单异氰酸酯。

2 两步法
通过对一步法的反应机理分析可知，N原子很难停留在—NCO的阶段，相对而言，—NCOOCH3是反应体系中比较稳定的产物。

因此，有研究者提出了在反应中先行完成甲氧羰基化以制备氨基甲酸酯，再通过氨基甲酸酯加热分解制取异氰酸酯的两步法，现已取得较大进展。具体途径可分为氨基的氧化羰化和硝基的还原羰化。
2.1 氨基的氧化羰化合成
以PI为例，第一步苯胺的氧化羰化合成反应式为：

该反应的主要副产物为二苯基脲，在甲醇存在下，可自动醇解为氨基甲酸酯，故不影响反应结果。对于该反应催化剂的研究十分活跃，现就报道较多的几种类型及其反应效果列表如下：

表1 苯胺的氧化羰化合成催化剂性能
催化剂 温度/°C 反应时间/h 转化率/% 选择性/%

Pd(tpp)/NaI 180 3 100 83[4]
Pd/C/NaI 170 2 100 92[5,6]
RhI3·3H2O 170 2 62.9 100[7]

*tpp:四苯基卟啉二价阴离子

实验研究表明，催化剂中碘元素的存在可提高反应选择性。但是，当卤素浓度过大时，会降低胺的转化率[8]。增大苯胺浓度或CO压力，均有利于反应进行。O2压力对反应的影响比较复杂，存在极值。另据报道，甲苯二胺在同类催化剂和相似反应条件下，转化率仅为20%～40%，二氨基甲酸酯选择性接近60%[9]，副产物主要为单氨基甲酸酯等。
第二步为氨基甲酸酯的热分解，反应式为：
该步为快速反应，很容易进行，且反应比较完全，无催化剂存在亦能进行。一般而言，两步法虽然步骤简单，但反应机理比较复杂，产物难以把握，特别是对TDI等结构复杂的异氰酸酯产品，应用尚有一定困难。
2.2 硝基的还原羰化合成
以PI为例，第一步硝基的还原羰化反应为：

关于该反应的催化剂，第Ⅷ族过渡金属的所有元素都有报道，另外，Pt等金属元素也有专利报道，其中以Pd,Ru和Rh的化合物催化效果最有效[10-13]。
2.2.1 Ru类：(1)以[RuCl(CO)2(phpy)]2为催化剂，在150°C，7×103kPa时，反应6h，收率达到80%[14]。
(2)以羰基合钌系列为催化剂[15]，如Ru3(CO)12,Ru3(CO)9,Ru6(CO)16等，其中以Ru3(CO)12效果最优，(以NEt4+Cl-为共催化剂，甲苯为溶剂)：在170°C，6×103kPa时，反应5h，收率为93%[16]。
2.2.2 Pd类：(1)Keggin型杂多阳离子钯催化剂(分子式PdCl2-H4PVMo11O40)：在170°C，4.1MPa时，反应3h，转化率为99.3%，选择性92%[17]。
(2)Pd/C催化剂，3,4,7,8-四甲基菲咯啉，2,4,6-三甲基苯甲酸为助催化剂：在180°C，4.0MPa时，反应2h，转化率99%，选择性为96.6%[18]。
(3)Pd/BaSO4催化剂，在类似条件下，效果亦很好。
对以上所有催化剂而言，反应的主要副产物都是苯胺[19]。通过反应机理研究可知，氮烯中间物为反应的中间产物和主要途径。加压CO有利于—NCO的生成，而温度升高，有利于转化率的提高，但选择性降低。在催化剂方面，只有二价过渡金属离子才会有明显的催化作用，如Pd2+，Ru2+，Rh2+，Fe2+等。
对二硝基苯进行反应时，原料转化率达到95%以上，但选择性大大下降，反应产物相当复杂[20]。
第二步为氨基甲酸酯的热分解，与前述相同，热分解后即得异氰酸酯。
3 三步法
3.1 DMC(碳酸二甲酯)法
为了更好的控制反应产物系列，可将羰基化过程先行完成，再将甲氧羰基引入所需的结构中，完成氨基甲酸酯的合成[21]。
以PI为例，第一步为合成DMC：
DMC为无毒化学品。该反应以铜为催化剂，无副产物，是典型的环境友好反应。
第二步：胺的甲氧羰基化
该反应以Pb的氧化物或碳酸盐为催化剂。在温度为160°C时，液相反应1h，苯胺转化率可达到96%，氨基甲酸酯产率为95%，可见选择性很高[22]。
第三步为氨基甲酸酯热分解制取异氰酸酯，该反应与前述相同。
3.2 苯胺—硝基苯联合法[23,24]
以MDI制备为例，第一步为DPU(二苯基脲)的合成：

反应以二乙基钯为催化剂，当苯胺过量时，DPU可获得较高收率。120°C，41×103kPa下，反应4h,DPU收率可达90%以上。
第二步为DPU的甲醇分解

该反应无催化剂即可进行。第三步为氨基甲酸酯的热分解，该步反应类似于前述。
此方法原料来源广泛，反应条件温和，路线明确，副反应少。但由于该过程利用二苯基脲为中间产物，限制了该方法的应用范围，对TDI等复杂结构的双异氰酸酯无法应用。
韩国LG公司利用甲醛为中介，完成了MDI的合成，具体反应途径为[25,26]：
2
该反应采用固体酸为催化剂，反应产物为二苯甲基氨基甲酸酯，经加热分解可生成MDI。该方法的生产成本略高于光气法。
总之，在非光气法合成异氰酸酯的各类途径中，步骤越简化，反应本身就越复杂，实现反应越困难。通过增长反应途径，分步完成反应，可大幅度提高实现反应的可行性。DMC法可以适用于各类异氰酸酯的合成，工艺路线明确，副产物少，反应条件温和，第二，三步反应生成的甲醇可以回收再利用以生产MDC。生产成本虽略高于光气法，但实现了环境友好，该方法具有较好的工业化前景。而且，我国已经有了碳酸二甲酯技术，因而有望近期实现某些异氰酸酯产品的环境友好合成，同时开发不同异氰酸酯产品的生产路线

甲苯二异氰酸酯（TDI）的性状及对人体的危害

甲苯二异氰酸酯（TDI）有两种异构体：2，4－甲苯二异氰酸酯和2，6－甲苯二异氰酸酯。甲苯二异氰酸酯是水白色或淡黄色液体，具有强烈的刺激性气味，在人体中具有积聚性和潜伏性，对皮肤、眼睛和呼吸道有强烈刺激作用，吸入高浓度的甲苯二异氰酸酯蒸气会引起支气管炎、支气管肺炎和肺水肿；液体与皮肤接触可引起皮炎。液体与眼睛接触可引起严重刺激作用，如果不加以治疗，可能导致永久性损伤。长期接触甲苯二异氰酸酯可引起慢性支气管炎。对甲苯二异氰酸酯过敏者，可能引起气喘、伴气喘、呼吸困难和咳嗽。

MDI是二苯基甲烷二异氰酸酯（纯MDI）、含有一定比例纯MDI与多苯基多亚甲基多异氰酸酯的混合物（聚合MDI）以及纯MDI与聚合MDI的改性物的总称，是生产聚氨酯最重要的原料，少量MDI应用于除聚氨酯外的其它方面。聚氨酯既有橡胶的弹性，又有塑料的强度和优异的加工性能，尤其是在隔热、隔音、耐磨、耐油、弹性等方面有其它合成材料无法比拟的优点，是继聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯和ABS后第六大塑料，已广泛应用于国防、航天、轻工、化工、石油、纺织、交通、汽车、医疗等领域，成为经济发展和人民生活不可缺少的新兴材料。

MDI和TDI互为替代品，都是生产聚氨酯的原料。目前MDI的价格略贵一些， 但毒性比TDI低，同时MDI形成的聚氨酯产品的模塑性相对较好。

聚丙二醇PPG系列
外 观：无色至淡黄色油状物
性能与应用
1、PPG系列溶于甲苯、乙醇、三氯乙烯等有机溶剂，PPG400、PPG600可溶于水，具有润滑、增溶、消泡、抗静电性能。
2、化妆品中，PPG400用作润肤剂、柔软剂、润滑剂。
3、用作酯化、醚化和缩聚反应的中间体。

聚合物多元醇（POP）简介

用途及说明：
POP93/28是高活性中固含量聚合物多元醇，用途广泛，主要用于高回弹泡沫、热膜塑软泡、半硬泡、自结皮泡沫、反应注射模塑（RIM）制品等。
二、 执行标准：
企业标准
三、技术指标
1、 外观
奶白色液体
2、理化性能指标

指标名称 指标
羟值 mgKOH/g 23～27
粘度 mPa·S/ 25℃ ≤3500
水份 % ≤0.05
PH 值 6～9
固含量 % 27±1
单体残余量 ppm ≤100

POP36/2
一、用途及说明：
POP36/28是POP31/28的替代产品，是高活性中低固含量聚合物多元醇，用途广泛，主要用于高回弹泡沫、热膜塑软泡、半硬泡、自结皮泡沫、反应注射模塑（RIM）制品等。
二、执行标准：
企业标准
三、技术指标
1、外观
淡黄色液体
2、理化性能指标

指标名称 指标
羟值 mgKOH/g 25～29
粘度 mPa·S/ 25℃ ≤3500
水份 % ≤0.05
PH 值 6～9
固含量 % 23±1
单体残余量 ppm ≤100

POP-43
一、用途及说明：
POP-43是高固含量聚合物多元醇，用途广泛，主要用于高回弹泡沫、热模塑软泡、高硬度块状泡沫制品等。
二、执行标准：
企业标准
三、技术指标
1、外观
奶白色液体
2、理化性能指标

指标名称 指标
羟值 mgKOH/g 29～33
粘度 mPa·S/ 25℃ ≤6000
水份 % ≤0.05
PH 值 6～9
固含量 % 42.5±0.5
单体残余量 ppm ≤100

POP40
一、用途及说明：
POP40是高活性高固含量聚合物多元醇，用途广泛，主要用于高回弹泡沫、热膜塑软泡、半硬泡、自结皮泡沫、反应注射模塑（RIM）制品等。
二、执行标准：
企业标准
四、 技术指标
1、外观
奶白色液体
2、理化性能指标

指标名称 指标
羟值 mgKOH/g 19～23
粘度 mPa·S/ 25℃ ≤7000
水份 % ≤0.05
PH 值 6～9
固含量 % 40±1
单体残余量 ppm ≤100

POP-48
一、用途及说明：
POP-48是高固含量聚合物多元醇，用途广泛，主要用于高回弹泡沫、热模塑软泡、高硬度块状泡沫制品等。
二、执行标准：
企业标准
三、技术指标
1、外观
奶白色液体
2、理化性能指标

指标名称 指标
羟值 mgKOH/g 26～30
粘度 mPa·S/ 25℃ ≤7000
水份 % ≤0.05
PH 值 6～9
固含量 % 47±0.5
单体残余量 ppm ≤100

BDO
别名：1，4-二羟基丁烷
英文名：1,4-putylene glycol ；1,4-butanediol； 1,4-dilhydroxybutane
结构式：HOCH2CH2CH2CH2OH
分子式：C4H10O2
物理化学性质：无色油状液体，可燃，能与水混溶。溶于甲醇、乙醇、丙 酮，微溶于乙醚。沸点235℃，熔点20。1℃，闪点（开口）121℃，点燃温度370℃，折射率1．446。
毒性及防护：有毒。着在患者或负伤的皮上饮用时，起初会出现麻醉作用，引起肝或肾特殊的病理改变，然后由于中枢神经麻痹而突然死亡。生产设备应密闭，防止泄漏，操作人员穿戴防护用具。皮肤有创伤者严禁与本品接触。
包装及储运：采用铝、不锈钢、镀锌铁桶或塑料桶。或以槽车按易燃有毒物品规定储运。在密闭包装和不遇热条件下贮存时间不受限制；自然条件下，不爆炸，不自燃，但具可燃性。

4. 当全国生产总量提升时，国内人民币的需求量也就有所提升，那么新增加的这部分人民币是怎么融入到市场的

2006年国内MDI消费量达到59万吨，同比大幅增长了23%。展望2007年，我们保守预计MDI需求增速将在15%以上，主要是因为纯MD下游的氨纶行业的复苏和TUP的高速发展将较大提升对其需求；而聚合MDI除了冰箱等传统产业的消费保持稳定增长外，我们预计由于TDI价格高涨，将较快刺激MDI对TDI的替代性需求，特别是在汽车内的高回弹体系列的应用，在2007年将保持较快增长。

另外，在2007年4月份建设部有望推出《聚氨酯技术导则》，将进一步规范聚氨酯在建筑节能领域的推广和应用，为后续的广泛需求奠定基础。我们仍然认为在2008年该领域的需求量将会有明显提升。

从供应面来看，由于上海联恒24万吨装置在2006年底停车后，一直处于检修状态，预计正常开工最快也要到今年6月份。同时亚洲几套装置在2007年上半年也有检修计划，我们预计2007年前三季国内MDI的供应均较为紧张。

由于供应偏紧，加之春节后进入一些下游行业的旺季，MDI价格近期上涨较快，其中纯MDI由2006年底的2.1万元/吨上涨至目前的2.6万元，而聚合MDI则由2万元/吨上升至2.6万元左右，某些地区市场价格已达到2.8万元/吨，我们预计后市MDI价格可能进一步走高。

苯胺：由于国内产能的快速扩张，产品价格已经由2006年底的1.36万元下滑到3月底的1.1万元/吨左右。预计2007年国内苯胺总产能将达到110万吨左右，其产量由于新产能的释放将持续增加，同时需求在75万吨左右，供大于求的压力将使得苯胺价格处于相对低位。

TDI：TDI主要应用于家具、沙发、床垫、汽车座椅等行业。由于TDI挥发性较强，具有一定毒性，欧美等发达地区呈现需求呈现稳中略降的局面，从而除中国以外的地区产能都在缩减。2006年全球TDI产量与2001年基本持平。而中国的需求却处于上升期，年需求增速约为5%-10%之间，2006年消费量已达到全球的1/5。相对于旺盛的需求，国内供给则刚刚完成产业化的步伐。2006年主要三家蓝星清洗(行情 股吧 买卖点)、甘肃银光和沧州大化(行情 股吧 买卖点)厂商的总产能仅为11万吨，自给率不到30%。目前这三家都有产能扩充的计划，预计到09年产能增加至23万吨，同时BASF在上海漕泾的16万吨TDI装置也计划扩充至30万吨，届时国内将呈现供大于求的局面。

但由于扩产项目基本在2008年以后完成，我们预计2007-2008年国内供应仍处于较紧状态。国内TDI市场价有望保持在3万元/吨以上的水平。国内A股的沧州大化和蓝星清洗将受益于TDI的高价运行。但从长期看，由于TDI本身的不稳定性，限制了下游需求的广泛发展，中国在经历了出口大幅增长的阶段后，我们预计TDI需求的增速也会下降，其长远发展前景一般。

氨纶：2006年底以来价格暴涨，其中40D从60,000元/吨左右上涨至目前超过90,000元/吨，带动华峰氨纶(行情 股吧 买卖点)、舒卡股份和新乡化纤(行情 股吧 买卖点)的股价也大幅攀升。

我们认为这轮行情的暴涨，有基本面供需吃紧的原因，但也有中间商通过囤货居奇的手段，放大市场价格的因素。由于氨纶行业的进入壁垒较低，并且生产线建设周期仅为1-1.5年，2003-2004年国内新建产能释放后，导致产品价格一路下滑，行业效益下降，从而在2005年以后行业新增产能迅速减少。但随着需求的逐渐上升，在2006年供需差距减少，从而出现价格的戏剧性上涨。

但我们认为，由于该行业的进入壁垒较低，在产品价格和利润高涨的刺激下，很快就有新建产能投产，届时产品价格将不可避免再次下滑。该行业长期投资价值较低。但是，由于该行业的复苏，带动了原料MDI和BDO需求的上升，我们更看好具有技术和进入壁垒的这两个行业，涉及的上市公司是烟台万华(行情 股吧 买卖点)和山西三维(行情 股吧 买卖点)。

DMF：DMF在2006年经历了较为火爆的行情，国内需求量达到42.5万吨，同比增长了20.7%，而供给量大约为50万吨，同比增长了43%。

由于亚洲以外地区对环保担心加剧且生产成本居高不下，越来越多中国以外市场DMF产能关闭。另一方面，因大部分需求来自中国下游产业，近年来中国内地DMF产能快速扩张。目前国内最大的两家DMF生产企业――华鲁恒升(行情 股吧 买卖点)和江山化工(行情 股吧 买卖点)――产能合计达40万公吨，占到全球市场份额的50%以上。我们预计上述公司将通过06-08年间的产能扩张向其他国家和地区出口DMF。未来几年中国将逐步成为全球DMF生产中心。我们一直看好华鲁恒升在DMF领域的成本优势和领先地位，维持对该公司优于大市的评级。

我们预计2007年国内DMF的需求量增速将在15%-20%左右，达到50万吨，但考虑近两年产能扩充较多，今年国内产能将达到85万吨左右，仍会有供过于求的压力。今年DMF市场价格已经由06年底的7,100元/吨下跌至目前的6,500元/吨，我们预计2007年DMF均价将低于2006年，维持在6,000元/吨以上。

重点公司推荐：

烟台万华：由于MDI价格上涨较多，同时苯胺价格将较长时间内在底部徘徊，我们预计公司2007年MDI的盈利能力好于预期，将其2007和2008年净利分别上调23%和18%。同时公司还将受益于政府为鼓励高新技术企业创新而奖励的财政补贴、国产设备抵免所得税等。

由于公司产品线的拓宽，以及大股东股权的战略转让为其后继发展奠定了坚实基础，并且其管理层已实现间接持股上市公司，解决了公司发展较为关键的问题，我们看好公司的长期发展。考虑其高达37%的净资产收益率，我们给予30倍预期市盈率，结合2008年1.49元每股收益，得出目标价格44.7元，维持其优于大市的评级。

化工中间品苯酚：2007年第一季度由于供应偏紧，需求相对平稳，苯酚价格总体呈上涨趋势。3月中旬国内市场的报价基本在14,000-14,500元/吨左右，较上月上涨了400元。供给方面，由于台湾供应商和北京燕山装置的检修，苯酚进口量和国内供应均有所减少。下游需求相对平稳，其中酚醛树脂、水杨酸和竹胶板成本压力较重，但由于亚洲几套双酚A装置从2006年底至2007年将分别投产(包括上海漕泾的拜耳10万吨双酚A已于06年10月运营，台塑南亚13万吨将于07年4月投产，中石化与三井合资12万吨计划于年底投运)，将大大提升苯酚需求量，后市看好。

丙酮：由于受下游需求不振，港口库存较多的影响，一季度丙酮表现疲软。3月中旬国内市场价格在7,800-8,500元/吨，与上月基本持平。供给面北京燕山的26万吨酚酮装置将停车检修30天。另外，中国商务部已同意包括北京燕山、上海高桥和星新材料等生产商针对日本、韩国、台湾和新加坡等国家进行进口丙酮反倾销调查的申请，于3月9日开始立案一年的调查。预计后市国内丙酮市场较为稳定，部分地区有上行可能。

双酚A：国内双酚A市场在外盘高涨的带动下，价格逐渐上涨，3月份国内市场价格为17,200元/吨，较二月上涨了300元。商务部于3月21日发布了双酚A反倾销初裁结果，决定对原产于日本、韩国、新加坡和台湾地区的进口双酚A按5.3%-37.1%倾销幅度征收保证金。我们预计后市价格因此将有所上涨。同时，虽然2006－2007年亚洲有几套双酚A装置投产，我们仍然对其对下游需求的基本面看好，虽然环氧树脂的行情较为平稳，但其另一主要原料——环氧氯丙烷价格的大幅下调，给予双酚A的上涨较多空间。另外，双酚A的另一主要下游产品聚碳酸酯的价格全球市场整体上行，国内市场也涨势明显，打开了双酚A后市进一步上涨的空间。

有机硅有机硅：

2006年我国有机硅单体的表观消耗量超过了60万吨，同比增长25%以上，其中国内甲基氯硅烷产量达到24.4万吨，同比增长了28%，剩余40多万吨仍然依赖进口，自给率约为37%左右。由于下游硅橡胶、硅树脂和硅油等行业的快速发展，我们预计未来几年有机硅需求仍然会保持在20%以上。

供给面看，2007-2009年我国有机硅行业将进入产能释放的集中期。其中星新材料和新安股份(行情 股吧 买卖点)分别增加的10万吨单体将在2007和2008年建成投产，道康宁和瓦克合资的20万吨预计也在2010年前后建成。另外，蓝星和罗地亚的20万吨单体、东岳20万吨项目也在规划中。虽然计划中的有机硅产能增加较多，但由于其装置建设期一般在一年半以上，其中吨位大的(超过10万吨)项目建设期更长，并且因工艺复杂，建成周期往往拖后，我们预计2009年我国新增有机硅单体约为20万吨左右，但按需求增速20%计算，国内单体总需求量为96万吨左右，对外依存度仍然高达50%以上。有机硅行业总体仍可保持较高景气度。

由于下游需求旺盛，2006年下半年以来，国内有机硅价格总体处于高位，虽然吉化报价自年底以来有所回调，但星新材料的江西星火报价基本在3万元/吨的水平，预计2007年单体价格将在2.6-3万元/吨的高位，毛利率在30%以上。

重点公司推荐：

星新材料：公司新建10万吨有机硅单体预计在4月初可全线打通，顺利的话在二季度负荷率可逐渐提高至80%左右，预计2007年有机硅单体可实现15－16万吨的销量，同比增长80%左右。按32%的毛利率计算，有机硅业务2007年毛利将同比增长85%至5.78亿元。

公司目前生产的其他化工品，包括苯酚/丙酮、双酚A、环氧树脂和PBT的盈利状况都要好于2006年，尤其是双酚A和环氧树脂，我们预计其2007年毛利率将达到10%以上，具体毛利分解见下图，预计2006-2008年主营业务的平均复合增长率达到56%左右。

公司定向增发方案正等待证监会最后批准，我们预计2007年4月可以完成。由于自2006年底以来公司股价上涨较多，如果以发行前20个交易日打七折计算，增发股数仅在800万左右，这样公司总股本仅扩大22%至4.4亿股左右。加上新增母公司注入资产的贡献，我们预计公司2007和2008年的每股盈利将分别达到1.15元和1.6元左右，同比分别增长90%和37%。

我们认为2007-2009年公司内涵式的增长来自于新建10万吨有机硅项目和环氧/双酚A产业链的贡献，而外延式的增长则来自于母公司在法国的蛋胺酸和罗地亚有机硅两块资产贡献，预计这两块资产在2009年前均将注入到星新材料这个上市公司。届时公司有机硅的产能将排名全球第三，成为国内外新材料的巨头企业。

即使不考虑外延式的增长，以公司2007-08年每股收益计算，目前其预期市盈率分别为23.5和17倍，我们给予其2008年22倍市盈率，目标价35元，维持对该公司优于大市的评级。

化肥从全球来看，由于燃料乙醇等替代能源对玉米等农作物需求大幅攀升，资本市场期货交易对农作物价格的推波助澜，带动农产品需求旺盛，从而带动包括尿素、氯化钾等化肥价格高涨，我们预计近两年全球化肥行业将处于较高景气度。

氮肥：我国氮肥行业正进入于市场化和行业整合的关键时期。从行业政策面分析，首先，根据我国加入世贸组织的承诺，自2006年11月起我国化肥分销业务对外资开放，对国内化肥批发和零售行业带来了挑战。其次，国家将在生产领域逐步实行市场化运作，具体包括渐渐放开化肥价格，建立适应市场要求的化肥供需平衡机制，逐步提高计划定价的原料价格和取消各种补贴优惠政策等。

而从行业供需面分析，目前我国氮肥行业供大于求的局面已基本形成，2005年我国尿素(折纯)的表观消费量约为1,926万吨，而产量已达到1,995万吨。根据目前一些在建项目统计，到2010年以前，我国将新增1,200万吨的尿素生产能力。尽管考虑一些小规模企业受到高成本的挤压而推出市场，还有在建项目实际实施时的推出和延工，真正氮肥行业产能增加没有目前统计的那么多，但总体供大于求的局面不会改变。在产品价格向下调整和成本高企的环境下，小规模企业的生存空间日益狭小。

当前，化肥市场正逐步进入旺销期，农民施肥需求将更加旺盛，另外，由于生产成本支撑和国际化肥价格的不断上涨，国内尿素价格逐渐上升。山东和河南等地主流厂商的出厂价已达到1,700元/吨。我们预计2007年尿素价格将季节性小幅上升，四五月份价格上涨会较为明显，到六七月份价格将达最高点，进入淡季后将下行调整。

我们认为在市场化和行业景气度有所下降的背景下，给予了行业内龙头企业进行整合和并购的良好时机。目前上市公司四川美丰(行情 股吧 买卖点)、泸天化和中海油化学已经分别在甘肃、宁夏和内蒙古并购了40-80万吨不等的尿素装置，我们不排除这些公司在未来仍有继续扩张的可能。当然，我们认为只有在并购过程中通过注入龙头企业的优异管理方式，或者利用被并购企业的成本和资源优势，或者共享销售渠道，提升企业内在价值(反映在净资产回报率等指标)，才是实现了有效整合和并购。我们建议关注四川美丰、泸天化和中海油化学。即使考虑天然气价格上涨因素，鉴于四川美丰和泸天化2007年预期市盈率分别为15倍，明显低估。我们将其评级调至优于大市。

另外我们尤其看好在化肥分销领域的龙头企业－中化化肥。由于公司是该行业最早市场化的企业，其抓住先入优势，在全国已建立近1,200家分销网点，并且计划在2008年增加至2,000家，市场占有率达到20%。另外，公司还拥有上游资源优势，包括是国内最大的钾肥进口商，并通过参股国内大型氮肥生产企业，获得稳定的钾肥和氮肥来源，通过自建的营销网络，实现销量稳定增长。我们预计其2005-2008年净利年均复合增长率为29%，维持优于大市评级。

氮肥行业除了受益于行业整合的公司以外，我们也看好利用先进工艺和技术，有效降低生产成本和扩充非尿素的化工产品线的企业，例如华鲁恒升和柳化股份(行情 股吧 买卖点)，我们预计它们在未来三年均有稳定的业绩增长。

重点公司推荐：

华鲁恒升：公司采用水煤浆气化技术，实现了合成氨和甲醇的联产体系，目前已达到100万吨尿素和15万吨DMF产能，计划在2007和2008底新增8万吨DMF和20万吨醋酸产能，并根据政府关于替代能源的政策，相应建设二甲醚等甲醇下游产品。我们预计公司2006-2009年净利年均复合增长率为29%，维持优于大市评级。

柳化股份：公司利用“壳牌”粉煤气化技术的新建30万吨合成氨项目已于2007年1月4日正式投产，其合成氨总产能将同比增长32%至33万公吨，并且生产成本将降低40%至900人民币/公吨。我们认为该项目将成为未来两年公司主要的盈利增长拉动力。为实现原材料全面利用，公司还将兴建8万吨甲醇和6万吨硝酸盐项目。近日公司与日本三菱公司签订CDM项目协议，经其初步计算，2008-2012年通过该项目公司每年净利润将提升300万美元。我们预计公司2006-2009年净利年均复合增长率为42%，维持优于大市评级。

钾肥：目前国内主要钾肥进口商已经与国外供应商达成协议，2007年钾肥进口价格将每公吨上涨5美元至165美元/公吨。考虑到全球钾肥供应紧缺，我们预计钾肥行业仍处于较高景气度，2007年钾肥价格将小幅上涨，并将在07-08年维持高位。

重点公司推荐：

盐湖钾肥(行情 股吧 买卖点)：根据进口钾肥价格的上调，公司已将氯化钾出厂价每公吨上调30-40人民币至税后1,504人民币/公吨，我们预计07-08年税后价格将每公吨上涨70元至1,550人民币/公吨。而其正在进行固体液化氯化钾项目将成为08-09年新的盈利增长动力，届时公司钾肥的总生产能力将可能从目前的180万公吨增加至超过250万公吨。我们预计07-09年公司钾肥销量将分别达到195万、250万和300万公吨。

今年由于农业行情较好，农民提前购买化肥导致需求旺季提前，根据行业统计数据，公司一季度钾肥销量达到43万吨，同比增长了100%以上，同时由于产品价格的上调，我们预计公司一季度业绩同比增长50%以上。

虽然母公司青海盐湖集团(行情 股吧 买卖点)正在就收购SST数码一事等待证监会的批准。但是，我们在盐湖钾肥06-08年估值模型中并未考虑任何资产注入的相关影响，因此母公司收购将不会对上市公司盈利预测产生任何影响。我们仍然对公司长期发展前景持乐观看法。考虑其2006-2009年净利年均复合增长率为24%，高达45%的净资产收益率，我们给予公司2008年23倍预期市盈率，目标价38元，维持优于大市评级。

关于化工行业公司估值的讨论

由于近期各种化工行业上市公司的股价上涨，引发了市场关于对各个化工子行业的公司如何估值的讨论。我们认为，目前代表市场相对价值的主要指标是市盈率，而代表公司内在价值的主要指标是净资产收益率(ROE)，上市公司的市场价格应该是围绕着公司的内在价值而波动，即未来具有高ROE (业绩持续上升所致)的公司应该享有较高的市盈率。也就是说，市场愿意花较高的价格购买对股东回报率较高的公司的股票。

从我们统计的9家化工公司来看，通过对其在2003-2007年的历史ROE来分析，我们基本可以将其分成四类：1)ROE持续上升的盐湖钾肥(10%-40%)和ROE始终在高位的烟台万华(25%-40%)；2）ROE持续上升的星新材料(5%-25%)；3）稳中略升的化肥类公司(5%-15%)，包括华鲁恒升、柳化股份、鲁西化工(行情 股吧 买卖点)和沧州大化；4）具体明显周期波动性的化纤公司：华峰氨纶和沧州大化(0.2%-40%)。即使剔除公司财务杠杆的因素，我们从总资产回报率(ROA)这个角度，也可以看到一样的趋势。

我们认为，不同化工公司的历史回报率表现主要是由行业的供需以及公司的管理水平决定的。在未来的几年，如果这两个因素没有改变，那么公司的回报率也不会改变。

1）由于烟台万华所属的行业未来三年仍然需求广泛，进入壁垒较高，决定了产品的高利润率。而盐湖钾肥具有资源性的进入壁垒，需求的旺盛也决定其产品的高毛利。从而这两家公司有望保持30%以上的ROE，我们也应给予它们较高的预期市盈率，其目标价分别是2008年的30倍和23倍。

2）由于星新材料的主要产品所处行业也是高进入壁垒，未来利润率仍然保持较高，随着产品销量的增长，我们预计其回报率持续上升。我们给予公司的目标价是基于2008年22倍市盈率。

3）化肥行业虽然是属于周期性行业，但其波动性远远小于氨纶等化纤行业。特别是行业里具有技术和成本优势的华鲁恒升和柳化股份这样的上市公司，通过技术革新，其资产回报率近几年稳中略升。我们预计未来两年，由于高能源成本支撑的尿素价格不会大幅下滑，从而其回报率也会保持稳定。我们给予华鲁和柳化的目标价分别是2007和2008年平均每股收益的20倍。

4）由于华峰氨纶和新乡化纤所处的氨纶等行业，进入壁垒较低，决定了其周期的剧烈波动性，从而带来回报率的高波动。我们计算出华峰氨纶和新乡化纤在2003-2007E的年平均ROE分别为22%和9.5%，从这个角度考虑，目前这两个股票的价位已不具有吸引力。

5. bdo的前景咋样

预计2020年全球BDO市值将达69.471亿美元,下游鞋材市场的发展,特别是亚太地区的发展,将驱动BDO市场的增长。此外,BDO是THF的原材料,而THF又可以进一步用来加工氨纶,氨纶的终端之一是运动服装。

全球范围内日益增加的体育赛事将拉动对运动服装的需求,这些需求增长都会反映在BDO市场上。但是在未来6年内,BDO厂商们也面临着挑战,主要就是原材料价格的不稳定以及严厉的环保条规,特别是在北美和欧洲地区。为了克服这些挑战,BDO厂商们目前正在努力地研发生物基BDO产品,生物基产品不仅环保效果好而且具有成本优势。目前一些正在努力研发生物基BDO技术的公司有巴斯夫、普拉克、帝斯曼、三菱、麦里安和吉诺玛蒂卡。

THF是BDO最大的下游,2013年占国内BDO消耗量的41.6%,而聚氨酯领域,依赖中国、印度和巴西市场对服装、鞋材等日益增长的需求将成为BDO下游发展最快的一个领域,预计2014-2016年的国内BDO产能年均复合增长率将达37%,PBT和GBL的同期增速分别为34.9%和24.6%。

2013年,全球BDO产量270.5万吨,预计到2016年将达443.9万吨,复合年均增长率达18%。

亚太区主导全球BDO市场,2013年占全球市场份额的57.8%。除了是最大的市场之外,亚太区还将是发展最块的区域。随着中国、印度、印尼可支配收入水平的提升,这些国家对服装、鞋材等市场的需求将迅速增长,从而拉动BDO市场。

全球来看,主要的BDO厂家有巴斯夫、大连化学、利安德、ISP和新疆美克,这五个厂商占到了2013年市场总量的50%。三菱化学已经和生物技术公司合作开发生物基BDO来实现可持续发展。

目前,石油基2,3-BDO市场很小而且潜力不大。2,3-BDO大多用作实验室材料,有很少一部分量销售到下游。但是同样的用生物基材料生产的2,3-BDO却有十分广阔的前景。

生物基2,3-BDO市场利润丰厚,有一些公司已经打算在未来的2-3年内实现2,3-BDO的商业生产。

6. 价格走势：PTA，BDO，聚丙烯酰胺，草酰氯，邻苯二甲酸酐，丙二腈，乙腈

PTA，BDO，聚丙烯酰胺，草酰氯，邻苯二甲酸酐，丙二腈，乙腈，你说的这些工业产品现在竞争都很激烈，价格可说不准，但都有下滑的趋势。
现在推广你不用网络来推广还能用什么呢？专业展会和专业杂志都没有太大意义了。
网络营销见效快，投入也不算太大。目前网络推广虽然有好多种，但真正适合工业产品的营销方式主要就是以下几种：
【阿里巴巴诚信通会员】：在这里有机会找到国外的直接客户，因此对于做外贸的企业有效果。
【PYT网络营销】：把你的广告群发到一些权重较高的博客或商贸网，可以覆盖大量关键词，针对内销和外销都可以的。
【搜索引擎竞价服务】：这个方式最直接，马上做马上就能看见你的排名。