欧洲碳期货市场

A. 欧洲期货交易所的创办历程

Eurex位于欧洲，于1998年秋由德国期货交易所（DTB）和瑞士交易所（Soffex）合并而成。Eurex是世界上最大的期货和期权交易所，其2000年的交易量为3.65亿手，占世界总交易量的18%，就在2000年，Euronext也宣布成立。Euronext是由阿姆斯特丹交易所（AEX）、布鲁塞尔交易所（BXS）和巴黎交易所合并而成的一家泛欧洲联合体，其管理结构为“一家公司，三个中心”，是世界上第一家全方位融合并实行单一货币清算的跨国衍生品市场。从合并中收益最明显的是Euronext比利时，其交易量从1999年的600万手上升到2000年的3100万手，增加了353%，其在世界期货交易所中的排名也从1999年的第25位上升到第13位。

B. 欧洲期货交易所的创办原因

欧洲期货交易所（EUREX）的前身为德国期货交易所（DTB）与瑞士期货期权交易所（SOFFEX）。为了应对欧洲货币联盟（European Monetary Union, EMU）的形成及欧元（Euro）时代的来临，面对日益激烈的竞争态势，DTB的集团母公司德国交易所集团与瑞士交易所决定建立策略联盟，1998年由DBAG和SWX 共同投资成立欧洲期货交易所（EUREX Zurich AG），总部设于瑞士苏黎世。

C. 欧洲碳排放交易体系的交易体系

EU-ETS属于限量和交易（Cap-and-Trade）计划。该计划对成员国设置排放限额，各国排放限额之和不超过《议定书》承诺的排量。排放配额的分配综合考虑成员国的历史排放、预测排放和排放标准等因素。
按照欧盟规定，在每一个交易阶段开始之前，每个成员国应当按照Directive2003/87/EC附件Ⅲ的要求，把本国的排放控制总量及各排放实体分配的排放配额，以国家分配方案（NAP）的形式报给欧盟委员会。
制定国家分配方案考虑的主要原则各国分配总量必须与《议定书》规定的减排目标相一致，必须考虑减排的技术潜力，以单位产品排放的平均值为基础；如果欧盟通过了关于二氧化碳排放的法规，必须予以考虑；对不同企业或产业一视同仁，不得歧视；必须包含有对新参加者的规定；必须考虑“提前行动”产业的贡献；“排放标杆”的制定必须采用最佳适用技术，以保障这些产业的权益；必须考虑能效技术的作用；制定分配计划前必须听取公众意见；必须列出所有参与分配的企业名单及其配额；必须包括竞争力变化情况的分析内容。

D. 欧州股指期货时间

欧洲市场开市时间，普遍比我们早八个小时左右，我们用的北京时间在东八区。

E. 欧洲碳排放交易体系的简介

建立基础—《欧盟2003年87号指令》(2003/87/EC)
运行时间—2005.1.1至今
参与国家—欧盟28个国家
实施阶段—第一阶段2005-2007；第二阶段2008-2012；第三阶段2013—2020。
效果—2010成交1198亿美元，占全球碳交易成交额的84%。
欧洲碳排放交易体系（EU－ETS）是世界上最大的碳排放交易市场，在世界碳交易市场中具有示范作用。

F. 欧洲期货市场哪里能看农业期货

伦敦国际金融期货交易所有白砂糖期货，在期货交易软件里面就能看到的。

G. 欧洲碳排放交易体系的运行模式

欧盟排放交易体系市场交易的标准主要是国家计划分配的欧盟排放配额（EUA）。同时被纳入排放交易体系的排放实体在一定限度内允许使用欧盟外的减排信用。目前只允许使用清洁发展机制（CDM）项目的核证减排量（CERs）和联合履行（jI）项目减排单位（ERUs）。
2005～2007年，欧盟排放交易体系的试验阶段
该阶段排放量的上限被设定在66亿吨二氧化碳，排放配额均免费分配；每年剩余的EUA可以用于下一年度的交易，但不能带入第二阶段。该阶段允许使用的CER和ERU的数量平均为总体配额的13%，各国情况略有不同。第一阶段暴露的主要问题是配额分配经验不足，有的排放实体分配到的排放额度远远大于该阶段其实际排放量，配额供给出现过剩现象。但是由于不少企业为以防万一并不会把所有多出来的EUA拿去卖，所以市场并不至于崩溃，但是还是受到了非常大的打击，现货EUA价格从2006年3月最高的30欧元跌到2007年初最低的3欧元。
2008～2012年，《京都议定书》确定的减排承诺期
在这个阶段里，欧盟吸取了第一阶段配额分配过松的教训，最终将EUAA的最大排放量控制在了每年20.98亿吨，对各个国家上报的排放额度仍是以免费分配为主。在这一阶段，开始引入排放配额有偿分配机制，即从配额总额中拿出一部分，以拍卖方式分配，排放实体根据需要到市场中参与竞拍，有偿购买这部分配额（例如，德国就拿出10%的排放配额进行拍卖）。同样，第二阶段里排放实体每年剩余的EUA可用于下一年度的交易，但也不能带入下一阶段。
从2013年开始的欧盟排放交易体系第三阶段据了解欧盟将会对第三阶段的交易机制进行大幅度改革，以避免内部市场失灵。同时还要扩大纳入排放体系的行业范围，强化价格信号作用以引导投资，创造新的减排空间，减少总的减排成本，提高系统效率。此外，以拍卖方式分配的配额比例将逐步提高。
波动的配额交易经历
2006年5月前，EUA价格上涨很快，一度曾上涨到30欧元/吨。2007年的价格开始下降，在EU-ETS运行的第一阶段临近结束的约六个月时间内，价格在10欧元附近一直持续。到了2007年年底价格一度上升到22欧元/吨。2008年上半年价格也居高不下，2008年7月1日更是创下了28.73欧元/吨的历史最高纪录。直到2008年第三季度以后，价格才开始下滑。此后，受全球金融危机影响，现货价格一路下降，2009年2月触底反弹，目前维持震荡整理态势。2009年12月份哥本哈根气候大会的无功而返进一步加重了现货价格的盘整趋势。

H. 欧洲的碳权交易是指什么

那不是说的很明白了么？
按照《京都议定书》的规定，协议国家承诺在一定时期内实现一定的碳排放减排目标，各国再将自己的减排目标分配给国内不同的企业。当某国不能按期实现减排目标时，可以从拥有超额配额或排放许可证的国家主要是发展中国家购买一定数量的配额或排放许可证以完成自己的减排目标。同样的，在一国内部，不能按期实现减排目标的企业也可以从拥有超额配额或排放许可证的企业那里购买一定数量的配额或排放许可证以完成自己的减排目标，排放权交易市场由此而形成

I. 碳金融的市场状况

世界银行的统计数据显示，自2004年起，全球以二氧化碳排放权为标的的交易总额从最初的不到10亿美元增长到2007年的600亿美元，四年时间增长了60倍。交易量也由1000万吨迅速攀升至27亿吨。巴克莱资本环境市场部总监预言，按照目前的发展速度，不久的将来碳交易将发展成为全球规模最大的商品交易市场。 2008年1月23日，新近完成合并的纽约—泛欧交易所(NYSE Euronext)与法国国有金融机构信托投资局展开合作，宣布共同建立一个二氧化碳排放权的全球交易平台。这个被命名为BlueNext的交易平台以二氧化碳排放权的现货交易为主，并计划在2008年的二季度设立期货市场，最终涉足各种与环境有关的金融衍生品交易。2月18日，作为首个交易京都议定书碳排放配额的平台，BlueNext开始正式运作。这意味着二氧化碳排放权市场的深度和广度进一步扩展，无疑也是对二氧化碳排放权商品属性的一种肯定。
事实上，早在BlueNext成立之前，甚至在京都议定书生效之前，区域性的“碳市场”已经开始运作，二氧化碳排放权早已在多个交易所里登堂入室。时值今日，以减排二氧化碳为主要标的欧盟排放交易机制（EU ETS）已经顺利运行了三年之久，欧盟内的欧洲气候交易所(European Climate Exchange)、北方电力交易所(Nordpool)、未来电力交易所(Powernext)以及欧洲能源交易所(European Energy Exchange)等均参与碳交易，欧盟的碳交易量和交易额均居全球首位。这其中欧洲气候交易所专门从事二氧化碳排放权交易，而由于二氧化碳为矿物燃料的衍生品，欧洲其他的二氧化碳排放权合同则多数在现有的能源交易所挂牌，这些交易所希望借由二氧化碳排放权的交易来套利，从客观上也促进了二氧化碳排放权交易量的增长。
此外，加拿大、新加坡和东京也先后建立起了二氧化碳排放权的交易机制。在亚洲，碳交易所通过电子交易系统来买卖由清洁发展项目产生的核证减排量（CER）。如果说《京都议定书》的签署等同于给二氧化碳标上了价，那么在不同类型的交易所内挂牌交易使得二氧化碳排放权迈出了市场化的第一步。
以欧洲气候交易所为例，欧盟实行的是“总量管制与交易制度”(Cap-and-Trade)机制，每个成员国每年先预定二氧化碳的可能排放量（与京都议定书规定的减排标准相一致），然后政府根据总排放量向各企业分发被称为“欧盟排碳配额（EUA）”的二氧化碳排放权，每个配额允许企业排放1吨的二氧化碳。如果企业在期限内没有使用完其配额，则可以“出售”套利。一旦企业的排放量超出分配的配额，就必须通过碳交易所从没有用完配额的企业手中购买配额。类似银行的记账方式，配额能通过电子账户在企业或国家之间自由转移。BlueNext的基本功能也是如此，只不过交易的商品变成了联合国分配的排放量（AAU）。
除了这种最基本的交易方式，欧洲气候交易所还于2005年4月推出了与欧盟排碳配额挂钩的期货，随后又推出了期权交易，使二氧化碳排放权如同大豆、石油等商品一样可自由流通，丰富了碳交易的金融衍生品种类，客观上增加了碳市场的流动性。2007年9月，与核证减排量挂钩的期货与期权产品也相继面市。交易产品的丰富使欧洲气候交易所的成交额与成交量逐年稳步攀升。2005年，欧洲气候交易所交易的二氧化碳排放量超过2.7亿吨，价值50亿欧元；2006年交易量攀升至8亿吨，交易额突破100亿欧元；2007年15亿吨，成交额接近200亿欧元。 随着二氧化碳排放权商品属性的不断加强以及市场的愈发成熟，越来越多的金融机构看中了碳市场的商业机会。除了最早规定的造纸、金属、热能、炼油以及能源密集型五个行业的12000家企业积极投身其中，投资银行、对冲基金、私募基金以及证券公司等金融机构在碳市场中也扮演着不同的角色。
最初金融机构只是担当着企业碳交易的中介机构，赚取略高于1%的手续费。也有一些基金看准了二氧化碳排放权的升值潜力而直接投资。欧盟排碳配额从2004年12月的不到9欧元上扬至2006年4月的最高32欧元，虽然中间也经历了较大的震荡，但是16个月里250%的增长幅度也让基金尝到了甜头。
金融机构的参与使得碳市场的容量扩大，流动性加强，市场也愈发透明；而一个迈向成熟的市场反过来又吸引更多的企业、金融机构甚至私人投资者参与其中，且形式也更加多样化。二氧化碳排放权批发市场的日益壮大让私人投资者对二氧化碳排放权零售商品的兴趣也与日剧增。2006年10月，巴克莱资本率先推出了标准化的场外交易核证减排期货合同。2007年，荷兰银行与德国德雷斯顿银行都推出了追踪欧盟排碳配额期货的零售产品。
除了单纯地进行配额交易和设计金融零售产品外，投资银行还以更加直接的方式参与碳市场。2006年10月，摩根士丹利宣布投资30亿美元于碳市场；2007年3月，参股美国迈阿密的碳减排工程开发商，间接涉足了清洁发展机制的减排项目；8月成立碳银行，为企业减排提供咨询以及融资服务。气体排放管理已经成为欧洲金融服务行业中成长最为迅速的业务之一，各机构都竞相招兵买马。 从金融机构在碳市场中所扮演的角色演变中不难发现，他们的注意力已经从最初的以配额为基础的排放交易向减排项目融资转变。在碳排放交易如火如荼，碳金融衍生品层出不穷的同时，被称为“碳资产”的减排项目正成为对冲基金、私募基金追逐的热点。投资者往往以私募股权的方式在早期既介入各种减排项目，甘冒高风险的代价期待高额回报。
根据京都议定书框架下的清洁发展机制，发达国家提供资金和技术在成本较低的发展中国家开发风力发电、太阳能发电等减排项目，并用由此而产生的“核证减排量”抵扣本国承诺的温室气体排放量。联合履行机制的运作基本相同，只是减排项目多设立在东欧和前苏联国家。从经济角度分析，无论是清洁发展机制还是联合履行机制都有效降低了发达国家的减排成本，而从环保角度而言不仅实现了减排温室气体保护环境的最终目标，也有利于发展中国家的可持续发展。这种“双赢”甚至“三赢”的合作方式受到了各方的认可。联合国环境署的统计显示，自实施之日起，每月由清洁发展机制所产生的核证减排量持续攀升。
对于发达国家的企业而言，尽管在发展中国家减排的成本要低于本国，但由于项目建设的周期长且申批手续繁复、项目初期的不确定性大，因此他们更倾向于购买碳资产的成品或是半成品，缩短资金投入周期。而对于基金而言，一方面，“碳资产”像传统风投或是私募所投的项目一样本身就能带来收益，另一方面，项目建成后能实现的减排量在二级市场上出售给有需要的企业又能再次创造利润；因此当碳市场的流动性加强且价格波动趋于平稳之后，“碳资产”的双重收益模式自然赢得了基金的青睐。此外，“碳资产”的价值与传统的股票债券市场几乎完全不相干，与非能源类的商品市场也关联甚微，基金也完全可以利用它来对冲传统投资的风险。
2000年，世界银行发行了首只投资减排项目的碳原型基金（Prototype Carbon Fund），共募集1.8亿美元。根据法国Caisse des Dépots银行气候部的统计，自2003年以来，类似性质的基金以每年10只的数量在增长。世行与各国政府联手推出多只基金，私人投资公司MissionPoint于2006年12月发行的首只碳基金在12个星期里就完成了3.35亿美元的募集指标。截至2007年11月，专门投资于碳资产的基金数量已经达到了58只，规模超过70亿欧元。尽管如此，项目供应量仍然无法满足形形色色的投资需求，仅仅只有半数募集的资金实现了投资。
这些基金的资金来源同样也能说明碳交易，尤其是碳资产越来越多地受到私募资本的关注。法国Caisse des Dépots银行气候部的数据显示，直到2004年末，类似世行基金这类由政府机构或组织主导的资本所投的减排项目仍占到了总项目的半数以上。私人资本出于对政策不确定性的担忧，一般只是小规模地参与这类基金，形成所谓的公私混合型。然而，随着2004年底俄罗斯批准京都议定书，政策障碍进一步扫清，私人资本开始大举投资减排项目。2005年4月，欧洲首只私人资本组成的欧洲碳基金从14家金融投资机构中募得了1.42亿欧元。同年底，私人资本在减排项目上的投资总额已经全面超越了政府机构主导的资本。并且在2007年，私人资本主导的基金数量也超过了后者。私人资本的踊跃参与加快了整个碳市场的流动，扩大了市场容量，使碳市场进一步走向了成熟。

J. 碳交易市场的发展建议

1．支持有条件的地区或行业探索碳交易国家应加快碳排放权交易机制的可行性研究，支持条件成熟的地区或行业明确碳排放控制目标、科学合理分配排放权、运行交易机制。在试点探索的过程中，逐步建立完善的方法学体系，培育更多的第三方认证机构，设立全国性的注册登记系统和清算机构。探索形成排放权分配制度、价格形成制度、减排励制度等诸项制度。
2．开发交易品种，从项目交易逐步扩展到标准化碳合约交易从欧洲排放权交易体系经验来看，碳排放权期货和现货交易可以同步开展。因此，在我国也可以考虑在初期开展现货交易的同时开发期货期权合约交易，逐步由以项目为主的交易向以标准化合约为主的交易过渡，适时推出碳排放权标准合约及其衍生品的交易。
3．鼓励推出碳排放权有关的各种形式的金融创新我国在碳交易过程中应引导金融机构的积极参与，开发排放权金融产品以对冲价格风险。鼓励金融机构开发挂钩碳排放权的金融产品，建立碳基金以推动融资担保和项目投资；建立减排量收益权抵押贷款机制；探索碳交易合同保险机制。
4．加强碳排放权交易市场的法律法规建设加强有关碳交易法律法规的建设，明确碳排放权的法律地位，健全相应财务和税务制度。国家可适时推出区域和行业碳排放考核机制，制订排放权分配原则，搭建碳排放统计体系，形成项目审核机制，规范排放权交易市场，出台排放权交易管理办法，构筑相关金融监管体制。